[隆眾聚焦]：利好預期炒作降溫 聚乙烯進入回調階段

整體來看，隨著下游需求向好，市場成交重心逐步上移（節選自動力煤-熱點聚焦）聚乙烯原料之一煤炭價格有望繼續走高，成本面支撐走強，在中國國內煤制聚乙烯產能占比18.02%，且均為一體化裝置，多自有坑口，走高的成本相較油制聚乙烯來說壓力小，煤制線型聚乙烯理論利潤空間在1342元/噸，固定比例的供應量使得市場需要在階段時間消化固定計劃，因此保持固定利潤空間的吸引力以及庫存消化的壓力使得市場相對僵持，價格漲跌空間相對有限。

熱點聚焦

超詳細全品種！10萬字帶你解讀2024年全國煤焦行情！預售入口→

煤焦年報撰寫團隊10多人，數據采集團隊百余人，撰寫者包含品種主編、分析師及重點市場區域負責人，致力于全方位展示 2023中國煤焦行業產業鏈運行情況，以及行業未來發展趨勢如需咨詢電子版，請聯系顧婭婷15801851958 亮點包括： 1、焦炭年度報告：（1）焦炭產能過剩，行業虧損壓力持續存在；（2）下游調整配焦比例，干濕熄價差縮小；（3）海外焦化產能增加，出口焦炭受到擠兌； 2、煉焦煤年度報告：（1）保供向左，安檢向右，國產煉焦煤供應不確定性加大；（2）蒙古國煉焦煤進口量大幅增加，預計同比漲幅超100%；（3）貿易格局重塑，澳煤進口多直接流入終端； 3、動力煤年度報告：（1）國內動力煤市場供需格局寬松，價格中樞貼近長協限價區間；（2）國際煤價回歸理性，中國進口動力煤總量同比增長95%以上；（3）動力煤逐漸呈現“淡季不淡、旺季不旺”市場趨勢； 4、噴吹煤年度報告： （1）疫情后經濟復蘇緩慢噴吹煤市場低迷，供應減少帶動價格反轉；（2）鋼廠庫存低位運行，噴吹煤價格寬幅波動；（3）俄羅斯噴吹進口大幅增量市場下行，鐵路檢修價格呈現V型走勢； 5、蘭炭年度報告：（1）府谷鐵爐置換影響蘭炭整體供應情況；（2）國內蘭炭市場開工持續低下 供需格局轉變；（3）新疆環保檢查對當地蘭炭生產及影響。

日評

Mysteel：3月電解鋁成本環比下降 預計4月降幅擴大

隨著動力煤價格下降，自備電比例高的山東省的成本優勢也有所體現，河南省亦因自備電價下降而不再是全國成本最高的省份遼寧、河南、重慶、貴州連續維持理論虧損，廣西雖然得益于氧化鋁價格下降而帶來成本的下移，但由于電價仍處較高水平，仍未脫離虧損區間成本曲線兩端差異為4874元/噸，環比收窄187元/噸 3月中國電解鋁行業各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數據來源：Mysteel 電解鋁利潤環比收窄 但按現金成本計實現全行業盈利 3月鋁價降幅大于電解鋁冶煉成本降幅，電解鋁盈利水平收窄。

熱點分析

Mysteel：鋁價大跌解讀——需求走弱庫存積累 鋁價新年首個交易日大跌

從鋁棒周度產量調研數據可以看出，鋁棒產量已連續五周下降，Mysteel預計12月鋁水比例將有所下降，而鑄錠量的提升疊加發運效率較慢也導致冶煉廠廠庫有所上升Mysteel調研，12月中國電解鋁企業廠內鋁錠庫存環比增加4.5萬噸，去年12月以來最大單月增幅 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel數據庫 電解鋁成本方面，12月山東大型電解鋁企業預焙陽極采購基準價格環比下調220元/噸，1月環比下調400元/噸；氧化鋁價格自11月下旬開始反彈，至12月下旬基本企穩，12月成本核算周期內各地區價格漲幅在75-175元/噸之間；動力煤價格以內蒙坑口價為例，12月下跌50元/噸。

熱點分析

Mysteel：近期鋁價走勢研判

與上海鋼聯10月鋁錠現貨均價18562元/噸對比，全行業盈利825元/噸按完全成本計，10月電解鋁全行業理論虧損比重為38%，較上月20%的理論虧損比例大幅擴大處于動力煤產地的新疆、內蒙地區電解鋁產能成本優勢明顯；但除河南外，重慶、遼寧、貴州、山東、廣西也因煤價高、外購電價也高，處于理論虧損區間，其中山東省為今年首次步入理論虧損區間Mysteel預計11月電解鋁行業加權平均成本環比上升詳見：Mysteel：2022年10月中國電解鋁成本分析及預測 需求方面：據Mysteel調研，11月4日當周型材企業未完成排產期為18.01天，環比增加0.56天，同比增加3.5天。

熱點分析

透過中報看產業——煤炭篇

此外，近期焦煤市場進口預期增加，焦煤價格偏弱運行，動力煤與焦煤價差收窄，部分煙煤開始逐漸用作動力煤，這也將改善供應情況 電煤需求方面，冬季取暖用電需求旺季對電煤需求仍有較強支撐不過，與往年不同的是，今年旺季有可能不旺一方面，中長期合同銷售比例大幅提升從中國神華公布的中期報告來看，上半年動力煤中長期合同（5500大卡，北方港口下水）價格穩定在合理區間，均價約721元/噸，遠低于市場煤價格。

爐料

[隆眾聚焦]：甲醇行情反彈or反轉？

圖1 中國甲醇價格與動力煤價格對比圖 數據來源：隆眾資訊 2020年之前，中國甲醇價格與動力煤價格相關性并不強，多數處于弱相關或不相關范圍，但2021年起，隨著動力煤價格的不斷攀升，動力煤價格在甲醇生產企業成本中所占比例大幅提升至60%-90%，較往年增加10-20百分點，兩者相關性也達到了高度相關性，即0.8上方。

熱點聚焦

Mysteel：進口受制和疫情影響下的煤電市場壓力不減——回顧與展望

澳大利亞煤炭進口受限后，印尼煤進口量占據全國進口總量四分之三今年一季度中國從印尼進口動力煤2859萬噸，同比下降36%自印尼禁止煤炭出口后，一直對國內市場義務（DMO）進行規范和調整，優先保障印尼國內需求，并不斷試圖上漲保供比例。

觀點

Mysteel早讀：寶鋼鞍鋼下調6月產品價格，黑色期貨夜盤翻紅

◎ 根據中國工程機械工業協會行業統計數據，2022年1-4月納入統計的26家主機制造企業，共計銷售各類挖掘機械產品10.17萬臺，同比下降41.4% ◎ 沈陽：二套房貸款最低首付比例由50%調整為40% ◎ 晶圓代工廠臺積電10日通知客戶，明年1月起將全面調漲晶圓代工價格，漲幅6%部分臺積電客戶已證實接獲漲價通知 ◎ 鄭商所公告，經研究決定，將動力煤期貨2305合約交易保證金標準為50%，漲跌停板幅度為10%。

資訊

A股節前喜提“煤飛色舞”行情，千億煤炭龍頭股價與業績齊飛

籌碼主要集中在動力煤龍頭，焦煤部分持倉也有所上升2022年一季度持倉前三名的標的為中國神華、陜西煤業、兗礦能源，占比煤炭持倉市值的比例分別為29.6%、23.4%、18.1%，三個標的合計占比超過煤炭持倉市值的70%

爐料

服務煤炭保供穩價，鄭商所修訂動力煤期貨相關業務細則

二是完善動力煤發熱量指標升貼水計算方法，采用比例價差方式，更好適應極端市場情況 上述負責人表示，本次修訂將進一步擴大動力煤期貨市場可供交割量，便利更多煤炭資源參與期貨市場，更好服務煤炭保供穩價、服務煤炭上下游產業發展鄭商所將繼續深入貫徹落實黨中央、國務院決策部署，嚴格按照中國證監會工作要求，毫不松懈嚴監管、防風險、促穩定，切實維護正常交易秩序

聚焦

多地限電的背后：煤炭價格為什么創新高？

“需求方面，今年1月-8月份電力增長特別快，對煤炭需求大幅度上漲供給方面，出于環保等因素，開采有所下降，再加上全球范圍內，油氣等大宗商品都在上漲，一定程度上也助推了煤炭價格的走高” 林伯強同時強調，動力煤中國基本已經實現自給自足，但在供需緊平衡的時候，進口有一點波動，對價格也會有影響，但中國進口煤所占比例已經很小 中國電煤采購價格指數(CECI)編制辦公室近日發布的第35期《CECI指數分析周報》顯示，截至9月23日，5500大卡、5000大卡離岸綜合價為1210.44元/噸和894.08元/噸，分別比8月份月度綜合價上漲157.44元/噸和65.08元/噸。

爐料

6日全球煤炭快訊：澳洲3月動力煤出口同比減少470萬噸 勇士冶金煤公司一季度產量220萬短噸

澳洲3月動力煤出口同比減少470萬噸 澳大利亞海關數據顯示，3月份澳大利亞出口1350萬噸動力煤，同比減少470萬噸，是2013年3月以來的最低月度總量這一下降主要是由于3月澳洲暴風雨天氣原因以及中國買家的缺場 目前，澳大利亞動力煤在亞太地區的五個主要市場仍然占據了3月份動力煤出口總量的83%，而2月份的比例約為80%。

快訊