長江期貨：尿素短期高位震蕩

后續(xù)來看，尿素產能仍有持續(xù)投放預期5月，煤制尿素裝置有檢修計劃，氣制裝置整體開工率低于往年水平綜合來看，尿素供應同比增速預計維持在8%~11%，日均產量或穩(wěn)定在18.5萬~20萬噸區(qū)間 成本利潤方面，4月煤炭價格呈現弱穩(wěn)運行態(tài)勢，無煙煤價格降至925~930元/噸，動力煤價格穩(wěn)定在600元/噸左右當前煤炭市場供應寬松，價格持續(xù)偏弱震蕩，成本端對尿素的支撐作用明顯減弱 春節(jié)前受市場環(huán)境影響，尿素價格承壓，煤制尿素利潤大幅縮減。

市場播報

國元期貨：尿素能否繼續(xù)上攻突破？

作為尿素的主要生產原料，煤炭板塊近期的走勢可謂節(jié)節(jié)攀升據統計，截至上周五收盤，動力煤現貨價格回升，與動力煤價格相關性較強的焦煤和焦炭盤面價格也出現上漲在近期美聯儲降息時點延后以及美國通脹預期下，疊加煤炭產能儲備制度實施，煤炭價格上漲此外，上下游階段性補庫需求釋放，部分化工、冶金終端及貿易商需求有所好轉，導致坑口煤礦去庫增加，價格探漲，進一步帶動尿素成本重心上移因此，煤炭價格短期呈現階段性反彈，本周或將延續(xù)強勢。

市場播報

Mysteel2024新春團拜會--無煙煤長治站圓滿落幕

接著從動力煤上下游利潤進行分析：據Mysteel調研數據統計，甲醇企業(yè)完全成本在2186-2200元/噸不等，利潤 -156 元/噸左右；氣化煙煤到廠均價為1023元/噸，利潤399-480元/噸不等；無煙塊煤到廠均價為1079元/噸，利潤200-276元/噸不等煤制甲醇利潤持續(xù)低于贏虧平衡點，尿素企業(yè)雖盈利情況有所下降，但利潤尚佳最后對2024年動力煤市場供需進行了展望：2024年產能核增量已經注定低于2023年，遠低于2022年，表外產能除新疆以外，挖潛能力接近極限，增量空間有限；存量產能方面，在長期強保供背景下，部分煤礦已經提前完成生產任務退出年度生產序列，24年長協覆蓋率降低，供給將維持寬松格局，但供給時段會有所分散。

煤焦

Mysteel：神木市場動力煤價格弱穩(wěn)運行

非電市場方面，化工煤價弱穩(wěn)運行，甲醇及尿素成本面支撐有限，下游采購仍謹慎觀望心態(tài)為主 綜合以上情況，陜西神木動力煤市場近期價格呈現弱穩(wěn)運行的趨勢，市場煤價變化以北方氣溫因素及冬季供暖庫存與采購情況為主，后續(xù)若北方供暖區(qū)內降溫較緩，預計短期內煤價將依然存在震蕩下行可能性Mysteel煤焦事業(yè)部將持續(xù)關注后續(xù)市場情況

日評

Mysteel：神木市場動力煤價格暫穩(wěn)運行

整體庫存已屬全年最低位，產地價格漲勢致使北港發(fā)運成本仍存在倒掛情況，港口供應持續(xù)性收緊，今日報價較上期上調10元 下游方面，全國天氣入秋后整體氣溫逐步降低，電煤步入秋季淡季需求，電廠日耗負荷降低，終端長協煤補充，庫存仍屬中高位截止9月1日全國253家電廠樣本區(qū)域存煤總計4309.9萬噸，環(huán)比降90.1萬噸，日耗208.1萬噸，環(huán)比降24.0萬噸，可用天數20.7天，環(huán)比增1.8天目前化工尿素行業(yè)與甲醇企業(yè)部分檢修裝置結束恢復生產，非電煤（水泥和化工）開工率提升，在動力煤需求上升也扮演重要作用，對于煤價有一定支撐力。

日評

Mysteel參考丨動力煤供需格局寬松，煤價回落至近兩年低位

在經濟恢復不及預期，房地產新開工不足背景下；水泥部分企業(yè)自主停窯減產，且價格已跌至成本線甚至局部企業(yè)出現虧損水泥需求下滑進而帶動對動力煤需求減弱同樣化工行業(yè)因下游產品銷售不佳，檢修停產時間延長，產能利用率同比下降受動力煤價格波動較大，下游用戶保持“低庫存，剛需采購”的策略，對動力煤市場較難有支撐作用 圖6：尿素產能利用率（單位：%） 數據來源：鋼聯數據 圖7：甲醇產能利用率（單位：%） 數據來源：鋼聯數據 三、庫存方面 在供應面高速增長、需求面萎靡下，社會面庫存同比新高。

Mysteel參考

Mysteel：煤制尿素開工預期增加 化工煤需求支撐仍存

據了解，截止12月14日，尿素行業(yè)日產14.55萬噸，較去年同期增加0.23萬噸 成本方面，氣化煙煤價格震蕩運行，氣流床企業(yè)成本支撐較強內蒙區(qū)域隨著疫情管控放松，多數路段卡口撤銷，汽運周轉率明顯提升，礦區(qū)長短途拉煤車輛增多，多數煤礦以長協煤供應為主，市場煤資源較少，銷售良好無庫存壓力，沫煤價格堅挺運行；陜西區(qū)域動力煤市場震蕩運行，疫情影響逐步消退，煤礦拉運車輛增多，多礦區(qū)保持日產日銷狀態(tài)，目前終端市場多為剛需采購，下游貿易商需求好轉，榆陽區(qū)部分煤礦價格小幅下調，神木區(qū)價格表現小幅漲跌互現，府谷區(qū)域整體煤價偏穩(wěn)。

煤焦熱點

[隆眾聚焦]：煤油走勢延續(xù)主邏輯 短期甲醇高點已現

甲醇行情，甲醇地區(qū)，甲醇價格，甲醇綜述

熱點聚焦

市場人士：以區(qū)間交易應對近期尿素價格波動

同時，2月28日之前又是夏管肥的儲備時間，企業(yè)對夏管肥的儲備進一步減少了尿素市場的流動性，多重利好集中出現使得春節(jié)后尿素價格大幅上行”海通期貨能化分析師魏亞如說 此外，她還提到，春節(jié)后動力煤價格走高也從成本端支撐了尿素價格不過，2月9日，國家發(fā)改委開始管控煤炭市場，煤炭期貨反應迅速，價格大幅下跌作為煤化工的尿素期貨也開始轉弱，后期走勢或將弱于現貨 魏亞如認為當前尿素現貨市場需求較旺，冬奧會結束前價格易漲難跌，但不排除煤炭價格迅速走低后，拉動尿素價格下行。

資訊

鄭州商品交易所2021年自律管理工作報告

2021年，鄭商所修訂完善玻璃、硅鐵、動力煤、菜粕等品種合約規(guī)則，調整動力煤品種限倉標準增加銀行承兌匯票作為廠庫倉單擔保方式，降低廠庫倉單注冊成本優(yōu)化國債作為保證金管理方式，提升擔保品管理水平新增玻璃、動力煤、純堿、菜粕、甲醇、棉紗、短纖7個倉單交易品種推廣做市商分級管理，實施做市商動態(tài)進出方案豐富期權做市商類型，增加做市商數量，期權市場流動性水平明顯提升深化連續(xù)活躍方案，新增短纖、尿素2個期貨做市品種，將期貨做市商制度擴展至14個期貨品種，滿足實體企業(yè)的連續(xù)套保需求。

鄭州

尿素短期偏強運行

尿素基準交割區(qū)域庫存總量低于2021年同期那么，我們可以認為尿素庫存處于總量偏高但局部緊張的狀態(tài)這也解釋了“高庫存”并沒有引起市場的降價銷售 站在2022年全局角度分析，尿素現貨2550元/噸在歷史上仍處于高位水平上游動力煤價格基本跌回本輪上漲起點，無煙煤、煙煤還有下跌空間，尿素生產成本處于下降通道我們認為尿素期貨UR2205合約受夏管肥、出口等因素影響，短期偏強運行，但中長期仍有較大的下跌空間。

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[隆眾視點]：2021年尿素期貨市場行情回顧

8月下旬至11月中，該時段是一年中尿素最“瘋狂”的時段原料成為影響尿素期現貨市場最重要的原因，由于原料煤炭緊張、價格大幅上漲，導致尿素生產成本大幅走高；且動力煤期貨大漲帶動煤化工系期貨普漲，投機資金陸續(xù)進入煤化工期貨版塊，增強了期貨的交投活躍度也帶來了投機影響；供應基于限電、能耗雙控減產，需求卻因秋季肥、出口增長，供需再次失衡，現貨價格水漲船高；國際貨源緊張，歐洲天然氣暴漲導致歐洲工廠減產、停產，埃及工廠持續(xù)小單拉漲，導致國際行情突破近十年歷史高位，國際價格明顯高于國內，更加刺激了出口訂單。

熱點聚焦

尿素企業(yè)庫存首次出現下降

受現貨情緒轉好以及動力煤期貨價格超跌反彈影響，尿素期貨價格大幅上行短期來看，雖然尿素供需層面存在一定利好，但是年底冬儲備肥需求能否持續(xù)釋放，導致高庫存進一步去化是值得注意的，預計期價仍處于振蕩筑底的態(tài)勢，關注反彈高度中期來看，明年一季度左右，煤價可能逐步走弱，對尿素的成本端支撐偏弱，疊加氣頭供應恢復的影響，尿素期價有再次走弱的可能性，但需要注意屆時出口需求能否回暖 從期貨盤面來看，自10月中下旬煤炭大跌后，尿素期價創(chuàng)下掛牌上市以來的最大跌幅，僅一個月內，從3357元/噸的歷史高點下挫至近期最低點2164元/噸，跌幅高達35.5%。

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尿素將逐漸回歸基本面

期貨市場快速做出反應，10月20日、10月21日動力煤期貨合約全部跌停截至10月20日，京唐港動力煤Q5500市場價格為2479元/噸，秦皇島港動力煤Q5500市場價格為2592.5元/噸，當前現貨市場降價不明顯，但鑒于本次政策力度較大，市場對后期煤炭價格有回調預期目前尿素工廠部分原料煤進場價格已達到2800元/噸，10月以來尿素廠家固定床工藝生產成本增加330元/噸左右，但尿素相對漲幅較小，利潤壓縮較為嚴重，部分企業(yè)甚至出現虧損，因此后期煤炭價格如果未出現大幅度回調，那么成本端對尿素價格的支撐仍然強勁。

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尿素廠家?guī)齑娌桓?/a>

尿素可看高一線

綜上所述，在低庫存、高需求、高成本的推動下，尿素價格或進一步上揚建議尿素生產企業(yè)擇機布局賣出套保頭寸，在利潤高出歷史均值的當下鎖定經營利潤，以應對可能到來的價格波動風險對于需要購買煤炭原料的企業(yè)，宜做多動力煤2107合約同時做空尿素2109合約，以鎖定生產利潤；對于自有煤炭資源的尿素生產企業(yè)，成本相對可控，推薦逢高做空尿素2109合約

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