華鑫期貨：夏季用煤高峰將帶來需求增量，煤價料止跌企穩

由于6—8月是夏季火力發電的高峰期，預計火力發電對動力煤的需求將增加，屆時動力煤價格有望止跌企穩 2024年，我國生鐵產量為8.517億噸，同比下降2.3%2025年1—4月，我國生鐵產量為2.889億噸，同比增加0.8%，生鐵產量的增速顯著低于焦煤與焦炭產量的增速，這導致焦煤、焦炭市場供給過剩，價格持續偏弱 當前動力煤庫存處于高位截至6月6日，我國55港口動力煤庫存達7232萬噸，同比增加6.7%，周度下降0.9%，且已連續兩周下降；462家樣本礦山動力煤庫存為333萬噸，同比增加131%，周度微增0.3%。

原料

價格跌破成本線，有煤礦開始減產！焦煤反彈行情有望持續？

自去年10月起，焦煤開啟了一波非常流暢的單邊下跌行情焦煤期貨價格自去年10月的高點已下跌52.4%，今年以來的跌幅達36% “焦煤期貨價格大幅下跌的主要原因是供需失衡，今年1—4月的原煤產量同比增加6.6%，但火力發電量同比下降4.1%，動力煤供過于求的矛盾十分突出焦煤1—4月的產量同比增加6.1%，國內鋼材需求則延續疲弱表現，房地產新開工面積同比下降24.1%，鐵路投資同比僅增加1.6%，上游庫存持續累積，庫存壓力非常明顯。

原料

【華夏時報】創新低！國內煤價跌至618元／噸，國際煤價全線下挫

薛丁翠告訴《華夏時報》記者，“動力煤價格下跌不僅僅是由于煤炭供應充足，清潔能源高發，水電、光伏等發電量增加，擠占火力發電量，火電出力不足，導致用煤需求下滑，也是煤價下跌因素之一” 國家統計局數據披露，2025年1—4月規上工業發電量29840億千瓦時，同比增長0.1%。

媒體報道

新疆庫木塔格礦區一號露天礦臨建開工

據媒體消息，湖南能源集團在疆投資建設的重點項目取得新進展4月30日，新疆能源開發有限責任公司承建的庫木塔格礦區一號露天礦臨建工程正式啟動，標志著項目進入實質性建設階段 該項目是國家發改委和生態環境部批復的庫木塔格礦區優先試點開發礦井，自治區“十四五”規劃重點項目，項目產品為優質火力發電、工業鍋爐、煤化工及民用煤，設計年產能1000萬噸，總投資48億元，建設周期24個月建成后預計年產優質動力煤1000萬噸，年產值達30億元，可提供就業崗位900余個，每年為地方貢獻稅收約6億元，將助力吐魯番市煤炭清潔高效利用及煤化工產業發展。

原料

Mysteel：傳統淡季下 動力煤市場價格維持下行

據了解后期降水量增多，水電還將繼續對火力發電形成擠壓，后續耗煤淡季特征將更加明顯，電廠日耗仍面臨下行壓力，多數終端基本維持長協煤的剛需拉運，對市場煤需求也十分有限，或僅釋放少量需求以優化庫存結構 綜上，短期來看動力煤價格維持承壓下行。

日評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

未來幾天，江南、華南降雨明顯增多，四川盆地江漢氣溫持續偏高，新能源將繼續對火力發電形成擠壓，日耗季節性下滑趨勢還將延續，需求難以出現根本性的轉變，終端或僅釋放少量剛需，補庫意愿也將持續低迷，臨近五一假期，節前部分終端或將有備貨需求陸續釋放4月18日全國460家電廠樣本日耗煤339.9萬噸，環比降17.4萬噸，廠內存煤總計8180.1萬噸，環比增48.2萬噸，可用天數24.1天，環比增1.3天 【內蒙古】：內蒙古市場動力煤震蕩偏弱運行。

周評

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

未來幾天，南方地區將有明顯降雨，部分地區伴有短時強降水等強對流天氣，水電還將繼續對火力發電形成擠壓，后續耗煤淡季特征將更加明顯，電廠日耗仍面臨下行壓力，多數終端基本維持長協煤的剛需拉運，對市場煤需求也十分有限，或僅釋放少量需求以優化庫存結構4月11日全國460家電廠樣本日耗煤357.3萬噸，環比增4.2萬噸，廠內存煤總計8131.9萬噸，環比降14.9萬噸，可用天數22.8天，環比減0.3天 【內蒙古】：內蒙古市場動力煤震蕩偏強運行。

周評

Mysteel年報：2025年國內動力煤價格重心或略有上移

表2 2023-2024年1-10月全球主要煤炭出口國情況 三、2024年動力煤需求情況分析 我國的動力煤消費結構中，有65%以上是用于火力發電，其次是建材用煤，約占動力煤消耗量的20%，以水泥用煤量最大，其余的動力煤消耗分布在冶金、化工等行業及民用。

煤焦熱點

Mysteel：預計2025年中國進口動力煤總量或將同比持平

回顧2024年中國進口動力煤市場呈現供強需弱、價格窄幅震蕩的格局全年動力煤進口量超預期增長，下游電廠用煤得到保障，同時清潔能源發電并網規模快速增長，降雨量充沛帶動水電替代作用增強上半年在供應短暫受限及國際需求支撐，煤價維維持平穩；下半年由于中國清潔能源高發，擠占火力發電份額，且社會庫存持續累庫，庫存壓制需求釋放，煤價緩慢下跌至全年最低 一、2024市場回顧 1.價格走勢 2024年地緣沖突效應減弱，帶動能源品市場回歸理性；全年價格處于回落趨勢，年底跌破近三年的低位。

煤焦熱點

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

國外方面，俄羅斯延長免稅政策有效期，2025年繼續取消征收無煙煤、煉焦煤和動力煤的出口關稅，對其煤炭出口產生積極影響印尼、澳大利亞煤炭按照自貿協定實施零關稅，外加澳煤性價比相對較高，仍然是2025年進口煤炭的主要國家，進口煤炭有望進一步增加，港口長期維持累庫態勢，預計2025年進口動力煤或有3200萬噸增量 國內工業生產平穩增長，財政政策或將繼續發力，動力煤需求維持韌性電煤方面，清潔能源對火力發電替代作用在顯現，預計對煤炭消耗漲幅收窄；非電耗煤方面，下游化工新增裝置投產，對煤炭需求或小幅增長。

觀點

【華夏時報】煤價旺季難旺！今年每噸跌148元，動力煤失守800元大關

據了解，CCI5500大卡的指數，今年以來累計跌了148元/噸究竟什么原因造成的？ “主要是由于供應好疊加需求差所導致的”一德期貨動力煤分析師曾翔表示曾翔告訴記者，11月無論進口量還是國內產量均創歷史新高，使得整體社會庫存快速增長至絕對高位，12月雖有所回落，但也在高位水平而火力發電同比僅增長1.9%，12月從高頻數據上看，表現也不佳，僅在去年同期水平附近 在張雯雯看來，12月以來，市場持續受到終端日耗提升不及預期、中下游環節高庫存、進口煤量高位等因素的壓制，煤價持續下跌。

媒體報道

Mysteel月報：8月動力煤需求拉動不足 旺季不旺局勢難改

上周除東北及華南區域港口庫存遞增外其余港口庫存均有下降，整體庫存下降幅度偏小需求不濟下市場整體采購情緒較為謹慎，港口拉運基本剛需為主“旺季不旺”現象明顯，北方天氣炎熱日耗雖有提升但終端庫存高位整體港口去庫緩慢，南方市場受降雨及臺風影響火力發電削弱，市場整體需求疲態，價格影響主受情緒支撐，實際成交表現不佳，短期內各港降庫壓力仍存 五、進口煤及海運市場 2024年6月中國進口動力煤3348.0萬噸，同比增長11.5%；1-6月累計進口動力煤為1.85億噸，同比增長11.5%。

月評

煤炭量價齊跌，多家上市煤企凈利下滑

“量價齊跌是上半年煤企利潤下降的直接原因”中鋼期貨煤焦研究員馮艷成表示，數據顯示，今年1—5月，我國原煤累計產量18.6億噸，同比下降5753萬噸，降幅3%其中，山西省累計產量4.74億噸，同比下降8271萬噸，降幅14.9%此外，我國煉焦煤累計產量18439萬噸，同比下降2333.5萬噸，降幅11.2% 談及煤產量下降的原因，馮艷成認為，一是今年以來，基于供給端高產量能力，政策定調稍有變化，由增產保供逐步趨向穩產保供，且大力度抓安全生產問題，致使煤礦產能利用率下滑，產量下降；二是今年上半年，受工業用電需求增長遲緩及新能源發力等因素影響，全國火力發電量增速逐步收窄，動力煤消費壓力增加。

爐料

Mysteel：6月大宗商品價格環比由漲轉跌，后期或震蕩反復

6月整體動力煤價格先穩后降前期市場對后市多存信心，報價堅挺，貿易商操作較為頻繁，端午節后，煤價持續穩定波動，市場觀望情緒加劇，迎峰度夏時期動力煤市場價格旺季不旺，隨著煤礦庫存累積，煤價開始步入下行通道 7月煤礦端生產限制因素減弱，安全和環保檢查告一段落，煤炭生產有放量預期；南方降雨將在7月結束，隨后進入迎峰度夏時期，前期，南方地區降雨尚未結束，電廠日耗仍處于較低階段，而供應放量，預計煤價下跌；而隨著南方降雨結束，居民用電量上升，水力發電量減少，火力發電大幅增量，電廠采購市場高卡煤需求釋放，帶動煤價反彈。

指數分析

Mysteel: 7月5日噴吹煤、燒結煤港口現貨價格行情

Mysteel煤焦：5日港口市場噴吹煤、燒結煤價格暫穩運行供應方面，山西市場噴吹煤正常生產，個別煤礦價格由于質量原因小幅下跌，港口噴吹煤仍處于低庫存水平；俄羅斯噴吹煤受制裁跟鐵路運輸的影響，國內進口噴吹供應偏緊晉城市場燒結煤多有累庫壓力，價格下調頻次增加，港口燒結庫存呈低位需求方面，鋼材市場不佳，供需基本面的壓力導致對原料采購需求釋放不足；南方水電替代大部分火力發電，動力煤價格對噴吹煤價支撐較弱，預計短期港口噴吹、燒結價格將維持震蕩偏弱運行。

日評

Mysteel：5月制造業供給指數（MMSI）為153.56點，環比上升3.65%

動力煤方面，供給端，5月受安全監管加嚴影響，煤礦調整生產計劃，減產停產現象出現，市場整體供應稍有收緊；需求方面，受到南方多雨天氣影響，水電發電快速回升，對火力發電形成一定擠壓，火電負荷及日耗實際增幅較為有限，多數電廠庫存充裕，依靠拉運長協煤基本可達到供耗平衡，補庫節奏仍較為緩慢后續來看，隨著氣溫升高終端采購需求或進一步增大 5月汽車產銷同比延續上升態勢。

產業分析

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場弱穩運行，周內主產區多數煤礦正常生產銷售，整體煤炭供應量基本穩定，多數煤礦價格持穩運行，部分煤礦根據自身銷售情況窄幅上下調整煤價，市場成交氛圍僵持，多數貿易商持觀望態度下游方面，近期江南、華南等地降水減弱，但雨帶東段逐漸北抬到江淮至長江中下游以北地區，長江中下游自南向北進入梅雨期，南方地區降水持續，南北方天氣分化的局面將繼續保持，水電還將對火力發電形成擠壓，短期日耗不會大幅拉起，且當前電廠庫存總量仍高，長協及進口煤供應又相對穩定，基本無補庫壓力，終端補庫動力及能力均不足，需求釋放稀少。

周評

Mysteel盤點：20日動力煤市場弱穩運行 港口交投僵持庫存仍增

截止6月19日環渤海八港庫存2544.5萬噸，日環比增加8.3萬噸 下游方面，目前在高溫天氣的加持下，電廠日耗回升速度有所加快，但隨著長江中下游進入梅雨期，南方降雨偏多的格局還將繼續，水電將持續對火力發電形成擠壓，終端庫存偏高，基本無補庫壓力后續高溫天氣逐漸南移，終端采購進程或將加快 進口方面，今日進口動力煤價差：進口印尼Q3800電廠最低投標價為517元/噸，較北港同熱值煤種低57元/噸；進口印尼Q4500電廠最低投標價為657元/噸，較北港同熱值煤種低23元/噸；進口印尼Q5500電廠最低投標價為841元/噸，較北港同熱值煤種低34元/噸；目前國內沿海電廠僅以低價少量接貨，進口煤價承壓低位運行；盡管內貿市場逐漸陰跌走弱，但進口煤優勢仍舊明顯。

盤點

Mysteel：動力煤市場供需雙弱 旺季預期暫未兌現

但下游電廠在長協煤及進口煤補充下，對內貿煤采購有限；化工、水泥等非電企業產品銷售不暢，開工率上升速度緩慢，煤炭采購以剛需補庫為主，對市場煤價難以形成有力支撐外貿市場方面表現活躍度一般，華南進口動力煤庫存高位，降水增量水電高發，擠占火力發電，部分電廠已陸續停機檢修；且對遠期貨源采購量明顯減少，海外煤價有回調趨勢 綜上，目前在國內外動力煤供需雙弱，電廠負荷增長緩慢，需求釋放有限，市場煤價相對平穩，旺季預期暫未兌現。

煤焦熱點

Mysteel解讀：碳元素供給充足，今夏難現“煤超瘋”

發改委在2024年全國能源工作會議上指出，今年的工作目標仍是以能源安全為首要職責，在此基礎上再進行優化新能源的安全可靠替代水平等舉措，預計今年能源板塊的核心話題仍是圍繞保供展開 春節過后，我國3、4月全社會用電量增速創近五年最高（剔除疫情時期影響），表明經濟生產生活有序恢復按照季節性規律，在發電結構仍以火力發電為主導的背景下，夏季用電高峰一般會推動煤炭的上漲今年是否將再次出現“煤超瘋”？ 可是進入五月底，雖然當前動力煤價格同比往年偏低，但電廠當前的屯煤速度偏慢，絕對量也未明顯高出往年同期水平。

觀點