Mysteel早讀：周末唐山鋼坯累跌40，多地推出房地產新政

◎上周鐵礦石價格小幅下跌展望本周，供應方面，結合季節性規律及衛星監測預計，本期全球鐵礦石發運量或將繼續攀升；需求方面，預計本周日均鐵水產量小幅回落；庫存方面，本期鐵礦石供應強于需求，45港鐵礦石庫存或將小幅累庫綜上所述，鐵礦石價格或將偏弱運行詳情>> ◎動力煤當前產地供應增量受限，煤價相對堅挺，支撐市場煤到港成本，而終端電廠高企的庫存繼續對市場形成壓制，且在長協和進口煤穩定供應下，終端整體采購需求延續疲軟。

資訊

Mysteel解讀：碳元素供給充足，今夏難現“煤超瘋”

發改委在2024年全國能源工作會議上指出，今年的工作目標仍是以能源安全為首要職責，在此基礎上再進行優化新能源的安全可靠替代水平等舉措，預計今年能源板塊的核心話題仍是圍繞保供展開 春節過后，我國3、4月全社會用電量增速創近五年最高（剔除疫情時期影響），表明經濟生產生活有序恢復按照季節性規律，在發電結構仍以火力發電為主導的背景下，夏季用電高峰一般會推動煤炭的上漲今年是否將再次出現“煤超瘋”？ 可是進入五月底，雖然當前動力煤價格同比往年偏低，但電廠當前的屯煤速度偏慢，絕對量也未明顯高出往年同期水平。

觀點

Mysteel月評：基本面有邊際改善預期 11月鋁價高位寬幅震蕩為主

受進口貨源補充、國慶期間鑄錠量增加及國慶節鋁加工企業放假天數較長影響，社庫及廠庫表現顯著累庫而蘭新線的檢修在月內完成，受此影響少部分積壓貨物也已重新流入市場需求后面各終端板塊對鋁需求的帶動表現出顯著差異，關注11-12月鋁加工企業訂單情況從季節性規律來看，四季度的累庫壓力一般在10月份體現，疊加云南電解鋁產能減產預計帶動鑄錠量顯示下降為主，預計帶動鋁錠庫存有季節性下降預期 數據來源：Mysteel 原材料價格變動分析 10月電解鋁主要原材料價格漲跌不一，詳情如下： 動力煤價格上漲明顯，據Mysteel樣本數據，截至10月31日，陜西14家樣本煤礦坑口價較9月底環比持平至下降157元/噸，均值為環比下降46元/噸。

月報

Mysteel：冬儲臨近 動力煤供需格局解析

8月受國內用煤需求及進口煤成本優勢支撐，沿海電廠對進口煤招投標數量較前期增多，貿易商發運積極，8月中國進口煤及褐煤2946萬噸，同比增長5.5% 中國自2020年停止澳大利亞煤炭進口后，我國動力煤資源進口70%以上來源于印尼，8月由于進口印尼煤數量增加，進口印尼煤價格大幅增長，截止9月21日，印尼Q3800FOB價報96美金/噸，同比增長26.3% 數據來源：鋼聯數據 按季節性規律來講，北方天氣回落后電廠將逐步開始冬儲補庫，當前下游庫存雖處于相對高位水平，但在后期供應收縮的預期下，終端或將提前補庫。

煤焦熱點

Mysteel：產地保供政策運行 下游庫存有保障

概述：本月動力煤價格震蕩運行，隨著“迎峰度夏”的來臨，由于產地增產保供穩步實施以及下游水電的持續向好補充，需求并未得到明顯釋放隨著市場觀望情緒濃厚，月中下旬，陜西以及內蒙均有不同程度的價格小幅下調，面對當前反季節性規律市場的運行情況，預計后期動力煤在政策的不斷監管與調控下，動力煤產量將持續增長，價格繼續維持在合理區間運行 一、價格及市場情況 產地方面，煤炭有效供應將保持在相對高位。

日評

Mysteel月報：11月煉焦煤市場高位波動 部分品種小趨勢回調

隨著需求收縮，實質性焦煤用量減少，下游繼續大量補庫空間有限然而從往期季節性規律來看，部分地區11月或開啟主動補庫預期，周期性補庫加上下游庫存水平偏低，焦煤市場仍有一定支撐 短期來看，需要進一步關注下游焦企需求抑制時間是否繼續延長，澳煤整體通關政策不明朗同時具有不確定性仍然是關注的重點所在當下噴吹、動力煤等相關煤種跌幅空間較大沖擊了市場情緒，焦煤市場逐步進入冷靜期，由于前期已從階段高位回落，相對往年的價格低值，當下掉價相對可控，貿易商的規避風險情緒增加，在坑口現貨銷售壓力的情況下，不排除部分部分礦點率先松動。

月評

海通期貨：動力煤價格高企的底層邏輯

其次，從電廠角度而言，日耗高企，對比2020年和2019年，今年日耗都有明顯增長，除了工業用電需求增長以外，居民用電增長也占據一大部分原因同時，工業用電作為用電下限，而居民用電作為需求的上限，使我國的用電需求有著非常強的季節性規律，也使動力煤具有較強的季節性特征在夏季以及冬季時期，動力煤需求旺盛，也使得電廠會提前1、2個月備煤 今年9月，雖然居民用電淡季來臨，重點電廠日耗顯著回落，負荷下降，但由于沿海氣溫高企，八大電廠日耗仍處在高位。

爐料

瑞達期貨：現貨價格繼續上漲，鄭煤期價大幅上漲

會議指出，今年受煤炭市場供需緊張、保供取暖壓力大、煤炭價格高位運行等因素影響，企業急于搶進度、趕工期，逐利趨向明顯，違法違規生產意愿強烈，加之，受季節性、規律性、周期性特點，安全形勢嚴峻復雜，務必采取嚴格有效措施，超前防范、精準防控 市場報價：秦皇島港大同優混（Q5500,A21,V25,S0.4,MT9）平倉含稅價報1180元/噸，較上一交易日漲30元/噸；山西晉城動力煤（Q5500,A20,V9,S1.5,MT8)車板含稅價報658元/噸，較上一交易日持平；澳大利亞動力煤（Q5500，A<22，V>25，S<1,MT10）CFR（不含稅）報124美元/噸，較上一交易日漲9美元/噸。

機構

甲醇上行為主

國內甲醇的主要工藝來源為煤制動力煤價格的強勢對甲醇影響主要體現在以下兩方面一方面，煤制甲醇利潤微薄，目前西北煤制甲醇利潤在-200元/噸左右，甲醇成本端的支撐非常強勁另一方面，煤炭的緊缺也使得甲醇實際產量比較有限，今年以來甲醇產能利用率偏低 港口累庫速度不及預期 甲醇港口庫存有明顯的季節性規律一般來說，進入6月份，港口庫存會進入累庫期。

市場播報

動力煤期權運行現狀及策略展望

由于動力煤屬于季節性規律較強的品種，而期權上市時間較短，故下文使用歷史波動率針對動力煤的季節性規律進行研究 我們統計了2016年以來的動力煤價格指數30日歷史波動率從過去5年的歷史數據來看，動力煤價格指數的歷史波動率變化與現貨供需矛盾周期性規律基本一致，在冬夏旺季供需矛盾突出的時點，往往產生年內波動率高點，而在9—10月的淡季，波動率通常處于低點。

爐料

甲醇存在回調需求

甲醇傳統下游方面，目前平均開工率在43.1%，維持平穩因此，甲醇需求整體支撐力度不足，偏弱為主 持續累庫不斷壓制甲醇現貨價格，與此同時甲醇盤面價格在原油和動力煤的支撐下，跟隨化工板塊走高期貨與現貨沒能有效形成同步正反饋，甲醇現貨跟漲乏力甲醇基差在此過程中不斷走弱，最近一個月內，甲醇2109合約從貼水現貨轉為平水甚至升水現貨，甲醇上方面臨巨大壓力 后市仍可期 從以往的規律來看，甲醇的季節性累庫周期將持續到8月末，9月將出現庫存拐點，進入去庫階段，主要原因在于9月以后，甲醇將迎來需求旺季。

市場播報

動力煤下跌行情結束了嗎？

之后，動力煤市場狀態發生變化，一是體現在與往年相較提前對進口進行管控，二是體現在二季度經濟V形反轉提振需求，出口增量超出預期疊加5月氣溫偏高，日耗超過2019年的水平，動力煤期現價格也出現V形反轉 季節性規律總結 1.基本面邏輯 季節性因素之所以對動力煤價格的運行節奏起著主導作用，是因為我國的用電需求有著較強的季節性規律。

爐料

動力煤缺乏利好推動力

預計2021年俄羅斯煤在我國進口市場中的占比將進一步增加 印尼積極增加對我國的煤炭出口，加速搶占我國市場數據顯示，印尼是世界上最大的動力煤出口國，2020年全年印尼煤炭出口量累計達到4.07億噸去年年底，印尼煤炭出口大增，主要是受益于我國煤炭進口需求急速大幅提升的拉動在澳大利亞煤炭進口受到限制的情況下，我國轉而增加對俄羅斯、印尼等國煤炭的采購數量，后續煤炭進口方面增量有保證 消費進入淡季 季節性規律顯示，電煤高峰期在7—8月與11—12月，一季度往往是電煤需求的低峰期，同時全社會用電量處于相對較低水平。

爐料

動力煤盤面先抑后揚V型反轉，四季度或現年內高點

未來預計短期內會小幅回調然后振蕩整理，整體上依然維持寬幅振蕩行情 對于后市，胡彬認為，動力煤季節性趨勢近幾年淡化了很多，按照現貨方面的傳統規律是夏季迎峰度夏以及冬季采暖季是旺季只是在下游電廠高庫存儲備的形勢下，動力煤采購以及價格波動都更加日常相對而言，四季度出現年內高點的概率較大，現階段則多維持振蕩整理

爐料

動力煤盤面先抑后揚V型反轉，四季度或現年內高點

未來預計短期內會小幅回調然后振蕩整理，整體上依然維持寬幅振蕩行情 對于后市，胡彬認為，動力煤季節性趨勢近幾年淡化了很多，按照現貨方面的傳統規律是夏季迎峰度夏以及冬季采暖季是旺季只是在下游電廠高庫存儲備的形勢下，動力煤采購以及價格波動都更加日常相對而言，四季度出現年內高點的概率較大，現階段則多維持振蕩整理

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