?當前市場的核心矛盾仍為成本端的強支撐與中游產業(yè)庫存較高之間的矛盾，本周兩油庫存突破百萬噸高位，上中游銷售壓力較大，過高的中游庫存不斷累積使年初火熱的市場情緒迅速降溫，偏弱的現實給予盤面一定回調壓力。高價資源加劇下游觀望情緒，元宵節(jié)后下游陸續(xù)復工，但新增訂單跟進不足，接盤相對謹慎，短期成交難以放量。中游庫存消化緩慢，制約價格上漲空間。隨著原油價格的不斷走高，石化企業(yè)生產成本快速攀升，下游塑料產品受制于需求不佳，價格不漲反降導致生產企業(yè)利潤虧損加劇，部分企業(yè)開始降負生產來應對逐漸增加的庫容，減少供應成為穩(wěn)價的必要手段，綜合來看，后續(xù)仍需關注下游工廠的補庫程度和中游庫存的去庫力度，價格表現上，短期給予偏弱下行觀點，不宜過分追高，可逢低入場，安全邊際較高。?

由于冬季風暴帶來凍雨和降雪，美國德克薩斯州等部分地區(qū)2月初遭遇了斷電，市場擔憂美國最大頁巖油產地出現去年初那樣的大規(guī)模生產中斷。此外，伊拉克國家石油銷售局數據顯示，1月伊拉克原油產量遠低于主要產油國議定的配額，同時烏克蘭問題尚未平息，都是助推油價上漲的因素。高盛此前預計國際油價可能在今年下半年達到105美元/桶，摩根大通最高已經上看到150美元/桶，這將超過2008年147美元/桶的水平，創(chuàng)下新的紀錄。

原油價格不斷被推漲，但原料端上漲成本無法傳導，聚丙烯環(huán)節(jié)供需失衡明顯，現貨不漲反降，導致生產企業(yè)成本高企下銷售價格下滑，生產利潤出現階段性虧損，單噸虧損達到1000元/噸。中石化板塊率先表示，化工板塊出去虧損狀態(tài)，價格調整原則上不降價，確有必要時單獨請示樹脂處，同意后才能調整。同時石化板塊還從供應端控制調整產出，生產企業(yè)存在降負荷計劃，意在從供應端節(jié)流，減少供應是穩(wěn)定價格的必要手段。

對比油制生產企業(yè)來看，煤企在前期巨虧后，利潤逐漸修復，國務院總理李克強2月14日主持召開國務院常務會議強調，保障糧食和能源安全，確保全年糧食豐收，增加煤炭供應，支持煤電企業(yè)多出力出滿力，保障正常生產和民生用電。榆林地區(qū)多數煤礦已復工復產，煤炭供應基本恢復節(jié)前水平，價格基本按照700元/噸的限價進行銷售，區(qū)域內銷售良好。政策上保供限價較為堅決，但供需基本面對價格仍有支持，動力煤主力合約近期或仍在700-850元/噸寬幅震蕩。強勢油價使得煤化工成本優(yōu)勢凸顯，隨著煤炭價格的企穩(wěn)，煤制聚丙烯利潤恢復至盈虧平衡線附近，較油制盈利空間轉好。

目前看成本端對聚丙烯形成較大支撐，但受制于現貨價格走低，各路線聚丙烯利潤偏低，估值偏低，供需邏輯看，檢修裝置較少，令供應端壓力存增加預期。雖然下游復工復產逐步恢復，但新增訂單跟進不足，短期成交難以放量。整體看近期成本端地緣政治帶來的波動性風險較強，低利潤水平下對于價格下行空間形成托底，但基本面相對疲弱，去庫壓力較大，價格上行缺乏基本面驅動，維持偏弱調整。