本周國內PVC市場低位盤整，現貨市場整體表現相對平淡，成交以剛需小單為主，周內價格波動不足50元/噸，表現出上有壓力下有支撐格局。周內現貨市場供應端繼續減量，產量創出今年新低，但需求表現平淡，內貿存在明顯淡季，外貿還盤稀少且觀望，期現市場心態依然偏弱。周內期貨至5787低位，華東點價盤存在優勢，現貨低價成交出現放量；周內倉單繼續增加，鎖定貨源的同時增加后期風險。截止周五收盤，華東SG-5基準價在5660元/噸，較上周跌20元/噸。

本周樣本企業預售量在55.63萬噸，環比減少0.80%，全樣本生產企業庫存環比減少3.34%。PVC企業周內因檢修損失量較多，生產企業對外銷售意愿不高，廠區預售、廠區庫存雙降，貨源繼續向第三方倉庫轉移。

近期PVC市場關注點：

1、本周亞洲 PVC市場價格下調，CFR中國在790美元/噸，東南亞在820美元/噸，CFR印度價格在920美元/噸。

2、亞洲的集裝箱市場中印航線的運價當前為100美元—130美元/噸，上月為180美元/噸 。

3、隆眾資訊75家電石樣本企業，涉及3034萬噸產能，本周期（20240705-20240711）開工率在59.85%，環比減少2.04%。

本周國內PVC市場延續弱勢運行，周五華東電石法五型主流報價跌至5580-5650元/噸區間。本周上游生產企業檢修集中帶動近期PVC供應量維持低位，市場需求淡季疊加出口詢單不足，行業庫存繼續維持高位，現貨市場價格弱勢區間波動；成本低位回升，對市場底部支撐增強。整體看，PVC市場維持供需雙弱，盤面暫無利好刺激，在成本支撐下，市場繼續維持區間盤穩。

本周PVC檢修企業增多，周內永祥、內蒙宜化、東興等加入檢修，產能利用率下降，產量環比減少1.18%；國內PVC企業出口簽單繼續減少，主因外商意向低價淡季備貨，然考慮運費存在下降風險，疊加下周新出八月亞洲市場報價，本周接單意向減少；本周下游制品企業低價有適度補庫，內需微幅增加；企業庫存因檢修導致出庫大于入庫而出現下降，社會庫存繼續累積，特別是華東地區庫存增加明顯。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。原社庫=隆眾樣本數庫存（28家）/0.5，現社會庫存擴充至41家，無系數。

3.企業庫存=隆眾樣本數庫存/0.7；

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數據終端發布為準

預計下周PVC生產企業產量環比小幅提升，7月20日-7月26日期間檢修企業減少，6月份行業整體開工在77.48%，預計7月行業開工在73.19%。

1、PVC檢修企業集中復產，后期產量增加

本周PVC生產企業產能利用率在70.40%環比減少0.84%，同比增加2.39%；其中電石法在74.32%環比減少0.59%，同比增加3.31%，乙烯法在59.21%環比減少1.55%，同比減少18.97%。下周福建萬華、內蒙中鹽有檢修計劃，但有君正、海灣、大沽、三友等復產，預期企業生產產能利用率略有提升。

本周73家全樣本PVC生產企業產量在40.89萬噸，環比減少1.18%,同比減少4.74%。

未來一周，國內PVC企業檢損量減少，預計周度PVC產量環比增加5.35%。

2、減損較多，企業廠庫繼續去化

本周國內全樣本生產企業庫存環比減少3.34%在31.46萬噸。

預期下周受企業復產以及需求壓力影響，企業在庫有小幅提升預期。

本周32家樣本企業預售量在55.63萬噸，環比減少0.80%，同比減少24.40%。

預期下周生產企業開單意愿預計提升，預計預售有提升預期。

預測：外貿方面，海運價格繼續下降，另外臺塑預計下跌50-70美元/噸，等待中國跟跌，等出價后存在回暖預期；內需上處于淡季，但從政策的發布以及落實預期看，預計下半年量價表現好于上半年，但新開工預計有限，因此在型材、管材、板片材方面的助力相對有限。更多內需關注來自軟制品以及新能源方面的帶動。

1、生產企業出口簽單量繼續下降

本周PVC樣本企業出口簽單環比減少7%在0.97萬噸，同比減少85%，交付量環比略增，待交付降至4.7萬噸。近期海運費變化及進口目的地政策性干擾影響，出口簽單放緩。

2、國內PVC硬制品行業開工偏弱

本周下游制品企業開工率在52.94%，環比減少0.93%，同比增加8.41%。型材開機率46.18%，環比減少0.47%，同比增加8.05%；管材開機率49.38%，環比減少1.25%，同比增加4.19%。

? ?成本走高 邊際PVC企業利潤下降

預測：受制于電石企業對蘭炭剛需減弱，蘭炭企業中料出貨壓力有所增加。短期內來看，蘭炭市場存一定轉弱預期；下周內蒙古地區的配套電石外銷量有增加趨勢，電石高位價格有回落預期；氯堿企業前期檢修裝置逐步恢復，而短期內消息面亦缺乏利好支撐。非鋁需求整體處于淡季，預計下周液堿現貨價格穩中趨弱；綜合近期市場的成交以及行業供需情況來看，國內片堿后市形勢不容樂觀，未來一周市場國內片堿廠家周度新單預計跌幅在50元/噸左右水平。整體看，氯堿利潤尚可，整體邊際仍然盈利，短期難以撼動邊際企業開工。

1、 產業利潤縮減

本周蘭炭企業利潤上升，主因煤炭價格走低導致；電石企業利潤減少，其受到電石價格局部下滑影響；PVC利潤減少，主因PVC售價減少。

本周國內PVC電石法企業平均成本在5377元/噸，環比增加62元/噸，同比減少304元/噸。

國內樣本電石法生產企業本周平均毛利在117元/噸，環比減少105元/噸，同比增加175元/噸。

國內乙烯法企業平均成本在6150元/噸，環比增加27元/噸，同比增加317元/噸。

國內乙烯法生產企業平均毛利在-187元/噸，環比減少55元/噸，同比減少604元/噸。

3、數據相關性分析

PVC邊際企業生產毛利與產能利用率一年的相關系數在0.31，環比上升，近一個月的相關系數在-.0.07，環比下降；長周期來看，邊際企業對產能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內因企業利潤下降導致毛利波動時對產能利用率有所影響。

下周重點關注需求變化、行業庫存與市場成交情況。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數據為預估，以隆眾數據終端發布為準）

供應：生產企業檢修減少 后期供應壓力凸顯

7月下旬后生產企業檢修明顯減少，且企業出現集中復產，供應端壓力凸顯，疊加行業高庫存現狀，后期面臨較大供應端壓力。

需求：內貿需求偏弱 外貿等待外盤新價

房地產難以向下落實，新開工不佳，PVC管型材面臨斷競爭與擠壓；新能源以及軟質日用品方面表現尚可。出口端因臺塑等報價未出，疊加海運跌價，周度簽單減少明顯，預計8月后才有好轉預期。

成本：電石、乙烯價格向穩 成本支撐仍在

下周內蒙古地區的配套電石外銷量有增加趨勢，電石高價有回落預期；而乙烯供應偏緊的利好消息依然帶動市場存繼續上行預期，PVC成本端存在相應支撐。

結論（短期）：7月下旬后PVC行業供應增加明顯，疊加高庫存現狀，供應端壓力較大；下游需求上面臨消費淡季與出口減少壓力，因此供大于需格局明顯；但氯堿高位后有回落預期，疊加PVC利潤不斷萎縮，因此市場對于底部不看太低。預計華東地區5型粉價格在5550-5700元/噸運行。

結論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態持續，從當前基差形態看，現貨市場能再度攀至6000元/噸以上難度較大。且市場對10月交易所擴庫有所預期，因此若有交割利潤則庫存難以去化。當前PVC行業周期較弱，更多利好預計來自政策端下半年的落實程度，7月底8月面臨去庫難度，9月存在需求利好帶動，但上漲空間受到產業基本面壓制。

風險提示：1、下游終端企業開工變化。2、出口訂單變化以及臺塑價格出臺。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產業鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net