【導語】：聚乙烯國內供應持續回歸，進口端來看，雖然外盤價格與國內價差仍存，國內接盤意愿不足，不過存在前期延遲貨源集中到港行為，供應壓力仍存；需求端，膜企需求跟進不及預期，企業以執行訂單生產為主，不過隨著中秋小假期即將到來，預計終端市場交易氛圍改善，包裝企業有一定備貨行為，因此短期來看，聚乙烯仍將維持震蕩走勢。

一：聚乙烯現貨市場利好支撐不足，價格維持震蕩

圖表1 聚乙烯市場價格走勢圖

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本周國內聚乙烯市場維持震蕩趨勢。雖然基本面壓力不大，但是宏觀面偏空，且需求端仍維持緩慢更近狀態，市場對于后期信心不足，因此市場多以震蕩為主，部分貿易商小幅讓利出貨；不過目前海外價格高于國內，進口端仍然存在托底作用；截止當前，華北線型市場價格在8140-8200元/噸，環比上周價格變動幅度在20-90元/噸。

二：國內9月檢修裝置不多，供應壓力增加

圖表2：當前及后期檢修情況一覽表

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從當前檢修計劃表來看，檢修裝置并不多，9月份，國內檢修裝置較8月有所減少，除齊魯石化、吉林石化、魯清石化等依舊在大修期內，新增檢修僅上海石化LDPE、鎮海煉化全密度、中化泉州HDPE、撫順石化全密度及揚子石化HDPE裝置。預計9月份國內聚乙烯產量將達到240.39萬噸，同比預計略有增加，國產供應壓力小增，但壓力仍然不大。

三：雖已進入金九，但需求現狀不及預期

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圖表3：PE下游開工率對比圖

從需求上看，PE下游行情總體環比小幅下跌，農膜整體開工率較前期環比+2.93%，中大型棚膜企業開工率一般在3-6成，中小型企業開工一般，整體開工呈小幅增長趨勢。大蒜膜訂單跟進不及往年，大蒜膜生產企業開工提升較慢。PE包裝膜環比上周下跌0.48%，部分食品復合包裝訂單新增，但多數膜企需求跟進不及預期，企業以執行訂單生產為主，提負謹慎，平均開工率仍有小幅下降。

四：后期進口量環比減少，但整體維持充足狀態

圖表4：中國聚乙烯8-9月進口量預測

單位：萬噸

7月份聚乙烯進口量增勢明顯，主因前期貨源延期集中到港所致，而6-7月國內供需較為僵持，國內價格也接近于洼地，制約海外報盤積極性；另一方面，市場人士對于后期抱有看空心態，接盤意愿不高，但不排除8月份也會存在前期貨源延期到港情況，基于此判斷8月份聚乙烯進口量在112.46萬噸，9月份聚乙烯進口量在106.15萬噸，雖對比7月有所下降，但考慮到前期到港貨源暫未消化，進口資源庫存7月比6月平均水平高5%以上，因此市場供應維持充足狀態。

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三、后市展望

供應：后期新增檢修裝置不多，且北方華錦、海南煉化、茂名石化、上海石化等裝置預計短期內重啟，因此整體來看供應情況變化不大，不過后續不乏有減產和停產情況存在，產能利用率在80-85%水平的可能，場內仍有庫存水平，貨源供應總體仍是充裕表現。

需求：進入9月份，農膜將逐漸進入需求旺季，訂單不斷跟進，農膜企業開工逐步提升，訂單有向好預期；PE包裝膜方面，隨“金九”到來，交易氛圍有一定利好改善，疊加中秋國慶節假日消費意向增加，部分包裝制品訂單天數有所延長，需求改善支撐開工提升。

成本：預計下周國際油價或先跌后漲，整體有反彈契機，OPEC+考慮推遲增產和美聯儲降息預期帶來利好支撐，但需求風險仍需提防。預計WTI或在66-71美元/桶的區間運行，布倫特或在70-75美元/桶的區間運行。

綜上所述，聚乙烯成本端支撐仍存，檢修裝置較上周減少，因此國產檢修量環比上周小幅下降，但變化不大。LDPE、HDPE小中空進口窗口開啟，其他類別處于關閉及待開啟狀態。目前聽聞tasnee開始對中國邀盤，雖然當下LDPE供應量或暫不會有明顯增加，但LDPE進口窗口打開，東南亞與中國價差明顯縮小，因此后續進口量或是增加預期。需求端，金九到來，提振宏觀交易市場，疊加中秋節假日，部分食品包裝膜需求有改善預期，新單少量跟進，開工仍有提升預期。預計下周聚乙烯震蕩整理，浮動幅度在30-80元/噸。