焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約

螺紋鋼、熱卷：RB01 估值處于底部，但向上驅動不足，10-1 反套重新持有，1-5 正套逢低入場 鐵礦石：I1909 背靠 800 試多；9-1 價差參考區間 110-150；1-5 正套逢低介入 焦炭：逢低做多估值偏低的 J2005 合約，9-1 反套滾動持有 焦煤：焦煤 09 價格中性，暫無驅動，建議暫觀望

機構

焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約

螺紋鋼、熱卷：RB01估值處于底部，但向上驅動不足，10-1反套重新持有，1-5正套逢低入場 鐵礦石：I1909背靠800試多；9-1價差參考區間110-150；1-5正套逢低介入 焦炭：逢低做多估值偏低的J2005合約，9-1反套滾動持有q焦煤焦煤09價格中性，暫無驅動，建議暫觀望

機構

浙商期貨：7月16日焦炭升貼水短線操作 JM09倉單價格逢高拋空

市場綜述： 1.2019年1-6月份全國房地產開發投資同比增長10.9% 2019年1—6月份，全國房地產開發投資61609億元，同比增長10.9%，增速比1—5月份回落0.3個百分點其中，住宅投資45167億元，增長15.8%，增速回落0.5個百分點住宅投資占房地產開發投資的比重為73.3%。

機構

浙商期貨：7月8日焦炭J09單邊不建議做空

焦炭方面，當前環保政策支撐有限，焦企普遍仍有50-100元/噸利潤，繼續維持高開工，供給仍偏寬松，焦企庫存開始累積鋼廠端，唐山限產趨緊，高爐開工走低，焦炭剛需減弱，鋼廠焦炭庫存走平，但可用天數明顯回升港口端，價格倒掛有所修復，但貿易商仍無增庫需求，以出貨為主，港口庫存開始去化，但速度較為緩慢現貨端，鋼廠三輪提降基本落地短期焦炭供大于求，庫存仍難去化，現貨仍將偏弱運盤面的升水包含的是對于焦炭環保政策以及去產能的預期，7月4日山西省百日清零活動正式開始，各地區交叉檢查水污染和大氣污染，且山西、山東等省都重申了焦化去產能的目標，期貨盤面在預期支撐下難以下跌。

研究報告

焦炭建議J09多單漲至2250-2300適當減持

基差隨盤面上漲快速走弱，兩方面影響（1）短期期現平倉盤減少，對港口現貨形成支撐，預計港口價格或有所修復，最樂觀的估計港口修復前期100的跌幅，對應盤面2270（2）后市基差收窄后新的套利盤將再次入場，期價將承壓建議J09多單漲至2250-2300適當減持

機構

焦炭中長期仍然看多J1909合約

前期焦炭09合約充分反映漲價預期，但現貨提漲并沒有及時跟進在鋼廠利潤快速走低后，鋼廠對于高價焦炭接受程度明顯降低，因此焦價第四輪提漲受阻近日影響焦炭期價的主要因素是（1）淡季鋼價走勢偏弱，鋼廠利潤收縮明顯，壓制焦價上漲預期（2）環保預期鈍化，實際執行或不及預期（3）港口、焦企、鋼廠焦炭庫存重新走高，短期去庫邏輯或被證偽 后市來看，我們認為（1）在淡季鋼價走低是正常現象，鋼廠利潤后市或重新走強，重新給予焦炭提漲空間（2）環保目前仍是未知數，仍有加強可能，焦炭去庫依然可期，因此中長期仍然看多J1909合約，建議回調至2050附近試多。

機構

焦炭：中長期仍然看多J1909合約

螺紋鋼、熱卷 短期基本面走弱，但盤面有支撐，成材基差預計繼續收斂，反套頭寸可繼續持有長期來看10合約大概率走強，長期來看可逢低做多 鐵礦石 6月礦石驅動轉弱，行情或以調整為主但7月庫存繼續走低，09合約依然是強勢合約，同時也可以關注累庫時逢低建倉正套頭寸的機會 焦炭 中長期仍然看多J1909合約，建議回調至2050附近逐步建多。

機構

焦炭短期不建議做空J09

焦企利潤好轉，主動減產意愿有限，短期焦炭供應仍處高位，不過本周焦化行業的環保情況成為市場關注重點，生態環境部點名山西焦化行業環保、去產能存在問題，地方多次召開會議討論，后期環保將逐漸趨緊；鋼廠高爐繼續復產，鋼廠內焦炭庫存水平下降，補庫需求邊際增強，雖然唐山等地的非采暖季限產情況仍不明朗，市場普遍反映限產執行情況不及預期，支撐焦炭需求 港口貨大量被期現套利盤鎖定，短期無法轉化為有效供給，因此鋼廠-焦化鏈短期仍將主導焦炭市場價格行情，從近期鋼廠、焦企庫存持續下降的情況看，焦企仍有提漲的底氣，港口市場小幅跟漲，準一倉單目前2220～2250，隨著盤面上漲，低價資源消失，三輪漲價預期兌現，但山西焦化行業或發生較大變化，短期不建議做空J09。

機構

焦炭短期不建議做空J09

焦企利潤好轉，主動減產意愿有限，短期焦炭供應仍處高位，不過本周焦化行業的環保情況成為市場關注重點，生態環境部點名山西焦化行業環保、去產能存在問題，地方多次召開會議討論，后期環保將逐漸趨緊；鋼廠高爐繼續復產，鋼廠內焦炭庫存水平下降，補庫需求邊際增強，雖然唐山等地的非采暖季限產情況仍不明朗，市場普遍反映限產執行情況不及預期，支撐焦炭需求 港口貨大量被期現套利盤鎖定，短期無法轉化為有效供給，因此鋼廠-焦化鏈短期仍將主導焦炭市場價格行情，從近期鋼廠、焦企庫存持續下降的情況看，焦企仍有提漲的底氣，港口市場小幅跟漲，準一倉單目前2220～2250，隨著盤面上漲，低價資源消失，三輪漲價預期兌現，但山西焦化行業或發生較大變化，短期不建議做空J09。

機構

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動減產意愿有限，短期焦炭供應仍處高位，不過產量繼續提升空間有限，4月中下旬重點關注環保執行情況，在當前山西省工信廳再度強調加快淘汰落后焦爐，焦炭供應端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續復產，鋼廠內焦炭庫存水位下降，補庫需求逐漸增強 在焦價見底后，貿易商投機需求又有活躍跡象，港口庫存高位繼續增加，等待鋼廠采購需求啟動后去化黑色系走勢依舊偏強，鋼價持續上漲，鋼廠利潤回升至高位，焦企在產業鏈中分配到的利潤較低，若焦化去產能重新開啟，焦化利潤能恢復至合理水平。

機構

焦炭焦煤：短期建議J09維持多頭思路

螺紋鋼、熱卷: 月間價差以正套思路為主，但目前5-10和10-1價差均處于高位，建議等待回調再入場的機會長期，建議在鋼廠利潤突破800元/噸后嘗試做空利潤操作 鐵礦石: 正套頭寸逢高繼續減持逢高做空鋼礦比頭寸滾動持有 焦炭焦煤:短期建議J09維持多頭思路，或做多09焦化利潤。

機構

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動減產意愿有限，短期焦炭供應仍處高位，不過產量繼續提升空間有限，4月中下旬重點關注環保執行情況，在當前山西省工信廳再度強調加快淘汰落后焦爐，焦炭供應端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續復產，鋼廠內焦炭庫存水位下降，補庫需求逐漸增強在焦價見底后，貿易商投機需求又有活躍跡象，港口庫存高位繼續增加，等待鋼廠采購需求啟動后去化 黑色系走勢依舊偏強，鋼價持續上漲，鋼廠利潤回升至高位，焦企在產業鏈中分配到的利潤較低，若焦化去產能重新開啟，焦化利潤能恢復至合理水平。

機構

焦炭焦煤：短期建議J09維持多頭思路

螺紋鋼、熱卷: 月間價差以正套思路為主，但目前5-10和10-1價差均處于高位，建議等待回調再入場的機會長期，建議在鋼廠利潤突破800元/噸后嘗試做空利潤操作 鐵礦石: 正套頭寸逢高繼續減持逢高做空鋼礦比頭寸滾動持有 焦炭焦煤:短期建議J09維持多頭思路，或做多09焦化利潤。

機構

焦炭短期建議J09維持多頭思路

目前焦企仍有微利，焦企主動減產意愿有限，短期焦炭供應仍處高位，不過產量繼續提升空間有限，4月中下旬重點關注環保執行情況，在當前山西省工信廳再度強調加快淘汰落后焦爐，焦炭供應端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續復產，鋼廠內焦炭庫存水位下降，補庫需求逐漸增強 在焦價見底后，貿易商投機需求又有活躍跡象，港口庫存高位繼續增加，等待鋼廠采購需求啟動后去化黑色系走勢依舊偏強，鋼價持續上漲，鋼廠利潤回升至高位，焦企在產業鏈中分配到的利潤較低，若焦化去產能重新開啟，焦化利潤能恢復至合理水平。

機構

焦炭短期建議J09維持多頭思路

焦炭，目前焦企仍有微利，焦企主動減產意愿有限，短期焦炭供應仍處高位，不過產量繼續提升空間有限，4月中下旬重點關注環保執行情況，在當前山西省工信廳再度強調加快淘汰落后焦爐，焦炭供應端收縮概率更大；鋼廠高爐繼續復產，鋼廠內焦炭庫存水位下降，補庫需求逐漸增強在焦價見底后，貿易商投機需求又有活躍跡象，港口庫存高位繼續增加，等待鋼廠采購需求啟動后去化本周黑色系走勢依舊偏強，鋼價持續上漲，鋼廠利潤回升至高位，焦企在產業鏈中分配到的利潤較低，若焦化去產能重新開啟，焦化利潤能恢復至合理水平。

機構

焦炭中期建議J05在基差收窄后拋空

焦炭方面，近期環保政策趨緊，供給端壓力趨緩，但目前限產影響有限，焦爐開工仍維持高位，在利潤刺激下焦爐開工率難以下降，若無更強的行政限產壓力，3月焦炭供應端仍偏寬松需求方面，春節假期結束物流恢復后鋼廠庫存水平有所回升，采暖季結束后高爐生產端仍面臨一定不確定性，部分鋼廠或補限產，因此鋼廠繼續增庫意愿有限，目前正常采購需求維持 目前庫存壓力主要聚集在港口貿易商一端，港口庫存持續走高，逼近歷史高位，若鋼廠需求不佳，貿易商出貨或帶來焦價回落。

策略研究

焦炭：J05剩余多單持有

鋼材總體矛盾并不突出，螺紋累庫速度為歷史同期中偏下水平，而熱卷累庫速度為歷史同期中的較快值，建議螺紋、熱卷10月合約剩余多單持有鐵礦石，現貨季節性堅挺以及基差季節性走弱有望支撐盤面價格，逢回調短多09合約 焦煤方面，近期多起煤礦事故將使各地安全檢查趨緊，焦企開工平穩支撐需求，JM05逢回調做多 焦炭方面，整體供應寬松，現貨偏弱運行，但近期成本端支撐邊際走強，J05剩余多單持有。

策略研究

瑞達期貨：12月24日焦企出貨受阻 焦炭期價探低回升

盤面情況：J2005合約探低回升，最高報1861.5，最低報1831.0，收盤1854.0，較上一交易日-0.91%；持倉324262手，+3516；基差56，+9；J1-5月價差-68，+3 消息：1-11月，山西陽泉全市原煤產量4482.8萬噸，下降3.4%；全市洗煤產量1396.5萬噸，下降15.2%；焦炭產量下降4.1% 市場報價：一級冶金焦天津港報價2100元/噸（平倉含稅價），較上一交易日持平；準一級冶金焦天津港報價2000元/噸（平倉含稅價），較上一交易日持平。

機構

瑞達期貨：12月17日焦炭期價小幅上漲 短線或以穩為主

盤面情況：J2005合約小幅上漲，最高報1865.0，最低報1816.5，收盤1854.5，較上一交易日+0.65%；持倉301718手，-12688；基差55.5，-29；J1-5月價差-87.5，+13 消息：截至12月2日，山西焦炭今年累計生產焦炭165.23萬噸，提前24天完成契約化生產指標 市場報價：一級冶金焦天津港報價2100元/噸（平倉含稅價），較上一交易日持平；準一級冶金焦天津港報價2000元/噸（平倉含稅價），較上一交易日持平。

機構

瑞達期貨：12月13日焦炭減倉整理 現貨仍較樂觀

盤面情況：J2005合約減倉整理，最高報1857，最低報1833，收盤1848，較上一交易日漲0.16%；持倉252462手，-39104手 消息：本周Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本：產能利用率73.41%，上升0.34%；日均產量65.24萬噸增0.30萬噸；焦炭庫存99.55萬噸，增0.34萬噸全國100家獨立焦企樣本：產能利用78.92%，上升0.35%；日均產量38.03萬噸，增0.17萬噸；焦炭庫存45.83萬噸，增0.09萬噸； 市場報價：一級冶金焦天津港報價2100元/噸（平倉含稅價），較上一交易日漲50元/噸；準一級冶金焦天津港報價2000元/噸（平倉含稅價），較上一交易日漲50元/噸。

機構