Mysteel解讀：從“防內卷”到結構性調控——2025年供給側優化的政策可能路徑與市場聯想

回顧2015年啟動的供給側結構性改革，其核心政策框架是“三去一降一補”（去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板），在多個方面取得了顯著成效： 1、去產能：重點行業如鋼鐵、煤炭大規模化解過剩產能，2016–2019年累計壓減粗鋼產能超過1.5億噸，退出落后煤炭產能8.1億噸，提前完成“十三五”目標任務； 2、去庫存：通過因城施策的調控策略，商品房待售面積顯著下降，房地產市場趨于穩定； 3、去杠桿：企業資產負債率穩步回落，宏觀杠桿率上升勢頭得到遏制，金融風險總體可控； 4、降成本：減稅降費和簡政放權減輕企業負擔，2018年減稅降費規模達1.3萬億元，“十三五”期間累計規模超7.6萬億元； 5、補短板：持續加大基礎設施、民生保障、科技創新、生態環保等領域投入，推進脫貧攻堅和城鄉統籌發展取得突破性進展。

觀點

期貨助力山西煤焦產業蛻變

多年來，焦煤、焦炭現貨價格波動較大2016年，煤炭供給側結構性改革大幕拉開，煤炭行業去產能效果顯現，改變了供應過剩、企業虧損和資源嚴重浪費的局面，焦煤、焦炭價格快速上漲，在2017年達到階段性高點后逐步回落2020年，全球新冠疫情暴發，對煤炭等大宗商品價格造成擾動隨著全球經濟逐漸復蘇，國內基建投資加碼，鋼鐵需求旺盛，疊加焦煤進口受限和國內供應緊張等因素，2021年焦煤、焦炭價格大幅反彈，一度分別突破4000元/噸、4500元/噸。

原料

廣發期貨：淺議煤炭行業供給側改革

此外，政府還通過財政和貨幣政策，支持煤炭供給側改革的實施例如，設立專項基金，支持煤炭企業去產能和轉型升級；提供貸款貼息和稅收優惠，鼓勵企業進行技術創新和環保改造；推動煤炭企業發行綠色債券，籌集資金用于環保項目和技術研發 總體來看，煤炭供給側改革的實施離不開一系列強有力的政策、措施的支持這些政策、措施不僅有效推動了煤炭行業去產能、優化產業結構、提升供給質量，還為煤炭行業的可持續發展奠定了堅實的基礎。

原料

【證券日報】“我的鋼鐵”年會召開，鋼鐵企業利潤獲取壓力不減

中國國際金融股份有限公司高級經理大宗商品研究員王炙鹿建議，需要把著眼點放在供給側，尤其需要關注行業何時從降庫存到降產能轉變 長江證券股份有限公司金屬和煤炭聯席首席分析師趙超認為，值得注意的是，中國經濟結構轉型將成為本輪供給側變化的抓手，行業自身也存在長期減量發展去服務整體經濟變化的需求綜合分析可知，明年鋼鐵市場相對樂觀，預計明年價格有望整體中樞上移，呈現前低后高態勢 從宏觀政策、外部環境、行業供需變化等條件來分析，白石資產管理（上海）有限公司總經理王智宏認為，短期有三個交易策略：“交易鋼鐵利潤；交易硅鐵品種，其高波動率提供了很好的對沖管理、全產業鏈基差保值的機會；等待冬儲政策，可以采取后結算策略等。

媒體報道

Mysteel：新疆能否成為全國煤炭供給發力點？——基于新疆動力煤產量新高的分析及展望

該數據也側面反映為何今年港口庫存壓力對產地供給并不能造成顯著壓力，原因正是今年的產地供給，多以滿足長協與地銷剛需為主，非電需求較好，港口并非主要煤炭增量吸納方截至9月，基礎原材料行業經理采購指數已經連續5個月改善，非電需求端利潤回溫，從廣匯煤炭去向看，即可見一斑 數據來源：以上來自廣匯能源財報 綜上，近期疆煤增產，根本原因是前期核增產能的釋放，直接原因是迎峰度冬下的表外產能釋放許可。

煤焦熱點

上饒市“十四五”能源發展規劃

“十三五”末，城網供電可靠性已達99.971%，農網達99.932% 能源供給結構顯著優化“十三五”期間，深入推進供給側結構性改革全面落實國家煤炭去產能要求，累計退出煤炭產能256萬噸，圓滿完成煤炭去產能任務大力實施黃金埠電廠煤電機組超低排放改造，完成我市全部煤電裝機的超低排放改造工作，煙氣出口二氧化硫排放濃度由原來的小于200毫克/立方米標準提高到小于35毫克/立方米標準、煙塵排放濃度由原來的小于30毫克/立方米標準提高到小于10毫克/立方米標準、氮氧化物排放濃度從原來的小于100毫克/立方米標準提高到小于50毫克/立方米標準，減排效果顯著。

爐料

劉炳江：以高水平超低排放為抓手扶優汰劣，推動鋼鐵綠色高質量發展

”他指出 一是供給側結構性改革助力產業結構優化國家把鋼鐵行業作為改善空氣質量和產業結構調整的重點，在兩個大氣十條、連續4年秋冬季攻堅方案中均明確提出嚴格準入、優化布局、淘汰落后等結構調整措施在落實《關于支持鋼鐵煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》中，將化解鋼鐵過剩產能與大氣治理相結合，把工作重點調整到京津冀及周邊地區通過修訂完善排放標準、加大對環境違法違規企業執法監管和處罰力度、將去產能納入中央環保督察重點等措施，推動了環首都30多家鋼鐵企業產能化解掉，為首都空氣質量改善做出了貢獻。

聚焦

Mysteel：以2016年后煤炭行業復蘇類比2023年地產前景合適嗎？

2013年我國經濟進入調整期，煤炭需求疲軟，同時之前建設的產能過多導致煤炭供過于求現象嚴重，價格連續下跌以秦皇島5500大卡動力煤從2013年初的620元/噸下跌至2015年末的365元/噸在此期間，煤炭行業積極減產以減緩庫存壓力：煤炭產量從2013年的39.74億噸下降到2015年的37.47億噸，庫存也從2009年起連續6年的累庫轉為2015年的去庫 2015年11月，國家提出供給側改革：2016年2月明確提出，“用3-5年時間，再退出煤炭產能5億噸左右、減量重組煤炭產能5億噸左右”，實際2016年就已經完成去產能3億噸，占2015年末煤炭產能的5%以上，至2018年合計完成去產能8.1億噸/年。

觀點

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦柳林站

從2008年到2021年每年都是不平凡的一年，2008年煤價創下高點之后開始下跌模式，直到2016年隨著供給側改革煤炭276政策開始實施，煤價始終維持了高位震蕩，到2021年在煤礦倒查20年、電煤保供、進口煤受限等影響下煤價再創歷史新高，在分析了過去一年當下煤炭市場格局，整個產業鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，焦化產能過剩，焦企利潤偏低，下游低庫存運轉，采購偏謹慎現煤焦產業鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，未來大概率焦化廠利潤都會維持低位運行。

2023年我的鋼鐵網新春團拜會

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦臨汾站

首先是對山西低硫主焦煤價格做了歷史回顧，從2008年到2021年每年都是不平凡的一年，2008年煤價創下高點之后開始下跌模式，直到2016年隨著供給側改革煤炭276政策開始實施，煤價始終維持了高位震蕩，到2021年在煤礦倒查20年、電煤保供、進口煤受限等影響下煤價再創歷史新高，在分析了過去一年當下煤炭市場格局，整個產業鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，焦化產能過剩，焦企利潤偏低，下游低庫存運轉，采購偏謹慎。

2023年我的鋼鐵網新春團拜會

Mysteel：1月鋼鐵行業大事記

工信部強調，2023年要加快改造提升傳統制造業健全市場化法治化化解過剩產能長效機制，嚴格執行鋼鐵、水泥、玻璃等產能置換政策優化布局乙烯、煤化工等重大項目，提高鋼鐵等重點行業產業集中度 1月12日，山西省人民政府代省長金湘軍作政府工作報告時講到，2023年，山西力爭煤炭產量達到13.65億噸，4.3米及以下焦爐全部關停等 1月12日，從正在召開的河北省“兩會”上了解到，近五年來，河北供給側結構性改革持續深化，超額完成六大行業去產能任務，其中鋼鐵產能由2.39億噸減至1.9億多噸。

資訊

山西省累計建成24座智能化煤礦和612處智能化采掘工作面

山西煤炭資源豐富，品種全、質量優，是國家重要的煤炭供應保障基地黨的十八大以來，我們堅持以供給側結構性改革和能源革命綜合改革試點為牽引，全力推進煤炭行業全方位高質量發展 一是系統性推進供給側結構性改革在推進供給側結構性改革中，更多采取改革的辦法，更多運用市場化、法制化手段推進去產能堅持系統性去產能、結構性優產能，堅決破除無效供給，加快新舊動能轉換“十八大”以來，全省煤礦數量由1078座減少到890座，“僵尸企業”全部出清，平均單井規模提高28.3%。

爐料

Mysteel解讀：2022粗鋼供需預估系列文章3-粗鋼壓減政策落實情況

2017年供給側改革第二年，著力開展清落后、控總量、提門檻、促重組、推循環和嚴監管六方面工作，并將首次利用衛星監控鋼鐵煤炭企業的生產、運輸和排放情況在第二年鋼鐵行業就已經出現明顯的變化，并在2017年上半年淘汰了1.4億噸地條鋼 2018年供給側改革第三年，開展鋼鐵去產能、“取締地條鋼”專項檢查，嚴防死灰復燃，及時填補漏洞。

主編視角

Mysteel：焦煤和鐵礦價格韌性對比探因

經過10年左右的下行期，煤礦產能逐步出清，而供給側改革又實現了政策出清煤炭資本開支在下行期明顯不足，尤其在“十三五”期間，去產能等政策下，新建煤礦投資出現明顯下滑 長期投資不足造成了煤礦產能資源枯竭、落后產能淘汰、成本高企的產能退出等影響同時， 2011年后，煤炭企業利潤逐年下滑，煤炭開采及洗選業固定資產投資（下簡稱煤炭投資）增速亦逐年降低，尤其在2014年－2016年期間，煤炭投資增速大幅降低，增速最低時達到-30%，這一局面直到2016年供給側改革后，全行業產能收縮，煤企盈利好轉，煤炭投資支出才有所增加，不過在疫情發生后，2020年煤炭投資全年同比下滑10.3%。

觀點

含“綠”量提高多少？——來自煤炭大省山西的一線觀察

得益于持續推進的供給側結構性改革，山西煤炭先進產能占比從2016年時不足30%，躍增至當前的75%以上 山西保障能源安全供應的能力也有所提升去年下半年，山西連續6個月煤炭月產量超億噸；四季度向16個省區市保供電煤4356萬噸，合同完成率106% 井工采煤，不可避免地會產生煤矸石，會破壞地下水資源，還會導致地面沉陷。

熱點資訊

業內人士：我國鋼鐵行業總體運行態勢良好

三、要推進基石計劃，保障資源安全四、要增強創新能力，推進綠色低碳五、要堅持對標挖潛，提升運行質量和效率 科技部行業低碳技術首席專家毛新平認為，在我國鋼鐵產能總量大、以高爐-轉爐為主的流程結構、以煤炭為主的能源結構、行業集中度不高的背景下，我國鋼鐵工業實現碳中和面臨著巨大挑戰但是低碳發展也將倒逼鋼鐵行業深化供給側結構性改革，推動鋼鐵工業實現高質量發展 中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長徐奇淵表示，2021年宏觀經濟延續了過去幾年的主題，可以概括為“去產能(雙碳、限電)2.0+去杠桿(地產和城投)2.0”。

鋼材

動力煤價格將下行至何處

需求方面，由于外需和出口持續強于預期，在制造業拉動下，全國用電量增速與我國宏觀經濟下滑相背離2021年4—9月，全國用電量增速高達10.44%，高于去年同期的4.84%及5年平均增速6.22%與此同時，全國煤炭供應量增速卻僅有1.13% 供應方面，動力煤供應增速受限一是在供給側結構性改革的大背景下，中長期煤炭投資基礎產能擴張不足；二是環保安檢常態化，供應短缺擴大，市場煤炭資源緊張。

爐料

2021年水泥行業50強高層論壇暨中國水泥協會八屆三次理事會議在南昌召開

一方面要認清行業形勢和面臨的主要任務，包括能耗雙控對當前生產經營提出了新的挑戰；水泥行業雙碳工作任務極其艱巨；行業供給側結構性改革任重道遠，要堅持去產能和優化升級第二方面要強化大企業共同引領，包括要全力應對好限電停產限產，穩市穩價；要帶頭堅定推行行業自律、錯峰生產；要堅定執行減量置換、淘汰落后和去產能；要主動應對，積極備戰碳達峰碳中和第三方面是充分發揮各級協會作用，進一步完善工作機制 姜長祿在講話中表示，新發展階段，水泥行業面臨新的機遇和挑戰，特別是今年以來，市場需求、惡劣天氣、煤炭等大宗商品價格上漲等因素，引發行業震蕩，倒逼行業加快換擋升級，提高可持續發展能力，行業未來需要重點做好三件事：一是堅持問題導向，在供給側結構性改革上開新局，做好減量發展，加快淘汰落后產能，嚴格限制新增；充分發揮大企業作用，優化調整產能結構，提高優質產能集中度；持續優化市場格局，實現供需科學匹配。

協會動態

嚴格落實“雙控”有利于促進鋼市穩定運行

2017年3月27日，鋼鐵煤炭行業化解過剩產能和脫困發展工作部際聯席會議在京召開鋼鐵去產能工作會議會議要求鋼鐵行業進行供給側結構性改革，提出了2017年化解過剩產能5000萬噸的目標總體來看，“十三五”期間，鋼鐵行業控產能已經取得了顯著成果 2020年，我國抗擊新冠肺炎疫情斗爭取得重大戰略成果。

鋼材

邯鄲市累計壓減退出煉鐵產能885萬噸

四年接續奮斗，經濟結構實現歷史性轉變，高質量發展基礎更趨穩固堅持以供給側結構性改革為主線，過剩產能“堅決去”，累計壓減退出煉鐵產能885萬噸、煉鋼產能808.6萬噸、煤炭產能876萬噸、焦炭產能728.2萬噸、水泥產能88.3萬噸、火電產能74.1萬千瓦，為高質量發展騰出了資源、環境和市場空間 四年接續奮斗，三大攻堅戰取得決定性成就，高質量發展短板加快補齊。

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