國泰君安期貨：需求預期承壓，黑色或延續弱勢震蕩

黑色：需求預期承壓，或延續弱勢震蕩隨著海外宏觀利多在價格的充分兌現，黑色估值在之后難以找到第二向上驅動點近期同樣屬于產業相對淡季，成材表需數據逐漸轉弱，鐵水產量拐點出現，成材供需雙弱預期進一步加強原料鐵礦端，雖然國內港口庫存拐點尚未來臨，但高爐開工持續下滑的預期與海外主流礦供應增量的預期驅使基本面向逐漸寬松妥協，疊加自身已經偏高的估值，未來下修壓力依然較大；原料雙焦端，悲觀情緒持續發酵，所謂的估值支撐一次次被打破，市場依然不看好煤企端的潛在減產，交易層面較難迎來空方的止盈離場，拐點或需等待下一潛在宏觀面或煤炭基本面驅動。

機構

[隆眾聚焦]：供應回歸VS旺季預期 誰將主導聚丙烯后市行情？

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：供需雙淡格局難破 聚丙烯價格微調

綜述 本周聚丙烯價格微調，波動幅度在10-20元/噸左右，近期供需基本面來看，隨著前期檢修裝置陸續重啟，市場供應逐步偏向寬松；需求端處于消費淡季，整體接貨積極性不高，對市場價格存在壓制周初適逢三中全會，市場處于觀望期，靜待政策指引，現貨整體維持區間整理為主未來來看，前期利空已陸續釋放，估值支撐增加，下游需求庫存偏低，逢低仍有補庫預期，價格逢低偏多對待。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：政策利好提振下 聚丙烯市場漲后回落

綜述 本周聚丙烯漲后回落，宏觀端地產預期強提振，市場看漲情緒較強，且短期各地地產政策仍有釋放可能，期價偏強運行，貿易商報盤快速跟進然PP自身供需面壓力仍存，下游即將進入季節性需求淡季，炒作氣氛降溫后，接盤情況減少，貿易商報盤高位回落原油短期回落明顯，估值支撐偏弱，基本面因素處于下降預期內，未來采購積極性不高且對高價抵觸情緒明顯，市場上行存阻力。

熱點聚焦

Mysteel2024新春團拜會-煤焦無錫站圓滿落幕

演講從和2023焦煤基本面現狀和2024年進口煉焦煤市場展望這兩個方面一一闡述他對產地低硫主焦,配煤等煤種價格以及煤炭成本利潤方面簡述了2023焦煤的基本面情況總體來說：按近幾年穩增長4.6%計算，2024年原煤產量有望達到48.7億噸進口方面：2024年中國進口估值高穩運行，海外焦煤市場需要重點關注印度市場，印度鋼鐵需求預計將在2023年和2024年分別呈現8.6%和7.7%的健康增長，而自身煉焦煤資源極度匱乏，未來印度煉焦煤缺口會愈發明顯，可能主導全球煉焦煤價格走勢。

煤焦

煤炭板塊震蕩走強，行業基金水漲船高

在萬家基金看來，目前煤炭板塊龍頭估值依然處于6倍左右的低位水平，現金流充裕、股息率高，堪稱A股“最強紅利板塊”，隨著未來煤價中樞有望抬升，煤炭板塊已成為攻守兼備的稀缺資產 煤價中樞有望上移 國盛證券數據顯示，2023年前11個月，我國原煤產量月均基本穩定在3.8億噸至3.9億噸，存量煤礦增產潛力釋放殆盡，產能利用率幾乎已達極限，煤炭產量愈加剛性。

爐料

興業證券：煤炭行業估值處于低位，板塊配置性價比凸顯

興業證券研報指出，政策端呵護提振經濟發展預期，有望帶動煤炭行情上行展望煤炭后市，需求端：一攬子穩增長政策修復市場信心，經濟向好預期有利于擴大煤炭需求電煤方面，迎峰度冬的傳統旺季預計穩步推進非電煤方面，終端邊際改善利好中間環節，有望帶來非電煤需求擴大供給端：國內產地安監趨嚴使得產量收緊，進口煤的同比高增量難以長期維持整體來看煤炭供需仍維持緊平衡格局煤價在23Q3位于底部盤整，季末進入上升通道，有望帶動未來業績的回暖，疊加當前估值仍處于低位，板塊配置的性價比凸顯。

爐料

中信建投期貨：甲醇進口量減少，港口持續去庫

所以在進口壓力減輕，以及需求穩定的情況下，預計未來港口庫存繼續減少，對港口價格產生的壓力減輕 整體來看，甲醇估值經歷過較大幅度的下行之后，目前略顯低估每年1月合約在四季度煤和天然氣消費旺季的影響之下，成本支撐預計偏強，在供需矛盾并不大，且進口量減少、港口持續去庫的情況之下，2401合約存在逢低試多的可能性，但需注意煤炭價格是否會出現大幅下行，以及MTO是否會出現意外關停的現象（作者單位：中信建投期貨） 。

市場播報

逢低配置正當時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

長期來看，國盛證券張津銘在9月16日的研報中表示，在能源轉型、“雙碳”背景下，煤企普遍對傳統主業資本再投入的意愿較弱，我國未來新建煤礦數量有限同時，煤炭作為不可再生資源，亦面對資源枯竭、產量下滑的壓力，煤炭產量天花板將逐步顯現，煤炭資源將顯得愈發稀缺，行業高景氣度有望維持 天風證券張樨樨在9月18日的研報中表示，2021-2022年煤價、煤炭企業盈利中樞大幅提高，但是煤炭板塊估值沒有得到明顯改善，出現一二級市場估值倒掛的現象。

爐料

[隆眾聚焦]：甲醇呈現BACK結構 供給端或壓力依存

但突破性走勢暫未明顯有信號給出另外，國內內地絕對價格或弱勢運行，下跌空間有限，成本支撐存在，但庫存進入累庫通道后不排除產區承壓下繼續下跌價格為主，內地與盤面基差或走弱明顯 結論（中長期）：中期情況，估值來看其實偏中性，未來煤炭價格預期給的較低導致09價格持續偏低與05，但實際今年煤炭價格走勢或緩跌局面，且6月左右夏儲來臨后，或節奏上對價格存在支撐。

熱點聚焦

[BOPET周評]：需求延續清淡，市場呈弱勢運行（20230217-0223）

乙二醇：本周原油走勢偏弱為主，但乙二醇上游原料乙烯、石腦油均保持上漲趨勢，煤炭價格也出現連續上漲，目前乙二醇成本端支撐力度較強，宏觀方面，資金對未來經濟復蘇保持樂觀心態，空頭力量明顯減弱，乙二醇處于低估值狀態下，市場多頭逐步占優，短期內市場保持強勢機率較大，預計下周乙二醇現貨價格突破4200重要阻力較大，預計運行區間在4200-4400元/噸。

周評

[乙二醇周評]供應預期減少 本周偏強運行 （2023.02.17-02.23）

4、下周乙二醇市場預測 本周原油走勢偏弱為主，但乙二醇上游原料乙烯、石腦油均保持上漲趨勢，煤炭價格也出現連續上漲，目前乙二醇成本端支撐力度較強，宏觀方面，資金對未來經濟復蘇保持樂觀心態，空頭力量明顯減弱，乙二醇處于低估值狀態下，市場多頭逐步占優，短期內市場保持強勢機率較大，預計下周乙二醇現貨價格突破4200重要阻力較大，預計運行區間在4200-4400元/噸。

周/月評

中金：未來一段時間煤炭板塊仍有望保持較高景氣

中金公司研報指出，展望2H22，我們認為煤市將在國內需求復蘇和國外預期轉弱中演繹，偏緊的供需平衡將持續支撐煤企的高盈利，但是對歐美經濟的擔心一定程度上會壓制整個板塊的估值整體而言，我們認為未來一段時間煤炭板塊仍有望保持較高景氣

爐料

中信證券：煤炭供給偏緊格局難改，逢低配置低估值公司

中信證券研報指出，國家統計局4月數據顯示，國內煤炭增產尚存瓶頸，短期高頻數據顯示5月進口煤價再度出現倒掛，國內煤炭供給依然偏緊盡管4月需求依然偏弱，但后續隨著局部疫情緩和及相關政策落地，未來改善概率大展望全年，行業景氣大概率整體向好，后續上市公司業績預期還存在上修可能，目前可逢低配置低估值公司

爐料

多家煤企Q1業績強勁高分紅，需求端仍有回升預期

隨著保供穩價政策的延續以及近年來核增產能的有序釋放，煤炭供需緊張態勢已得到緩解，未來煤炭供需或將進一步回歸平衡，煤價將加快向理性回歸 廣發證券研究員則認為，在國際能源價格高企，以及穩增長持續強化的政策預期下，煤炭板塊有望直接受益，繼續看好板塊主要原因是：(1)國際煤價延續強勢，各環節庫存處于低位，供需持續偏緊有望提升估值(2)政策確立高盈利區間，22Q1、Q2及全年盈利具備高彈性：22年動力煤和焦煤長協中樞有望較21年上漲10-30%，其中1季度各公司煤價有望普遍同比上漲30%以上，預計2季度煤價延續高位，22年全年行業盈利增長確定。

爐料

“精準滴灌”直達實體，短期內政策利率料難下調

未來政策面或將進一步發力，信用端有望邊際寬松，利好銀行資產質量進一步優化，看好銀行板塊估值修復 結構性貨幣政策工具合力降成本 事實上，自今年9月以來，結構性貨幣政策工具密集推出，包括人民銀行新增3000億元支小再貸款額度、推出碳減排支持工具、設立2000億煤炭清潔高效利用專項再貸款等再貸款、再貼現類結構性貨幣政策工具使用量目前已接近2.2萬億元。

國內

股指結構性機會顯現

因此，盤面上體現為以煤炭、有色、鋼鐵為代表的順周期板塊和以食品飲料、軍工、新能源為代表的高估值抱團股輪動上漲 回顧春節后A股走勢可以發現，A股高估值的核心資產在美債收益率上行的背景下出現了抱團瓦解的現象雖然經過前期的調整，市場的估值有所回落，但部分板塊的估值依然處于較高水平如果利率上行預期再起，不排除高估值板塊和科技股再度承壓下跌的可能性 美聯儲政策動向引發市場關注 “五一”小長假后，美聯儲政策動向持續引發市場關注，主要原因在于5月4日晚間耶倫接受采訪時表態稱，由于大規模財政支出，未來某個時候可能需要提高利率水平以阻止任何經濟過熱。

市場播報

大宗商品供需兩旺 “周期牛”能走多遠？

以本輪行情為例，去年有色股和化工股上漲，一是存在估值優勢，二是反映經濟預期在預期方面，股價反應一般早于商品今年鋼鐵股和煤炭股表現更佳 保持對風險警惕 顯然，大宗商品當前正處于牛市周期，對未來走勢，高盛等國際投行持續看漲大宗商品但著眼當下，多位接受采訪的分析人士建議，最好采取謹慎、保守的策略 “當前市場情緒仍處于亢奮狀態，短期強勢難改。

鋼材

估值壓力仍存 股指情緒偏謹慎

從這些公司的業績預告來看，其一季度凈利潤較2020年同期增長的區間上限為672%、下限為586%，低基數背景下企業盈利高增長可見一斑從行業結構來看，wind一致性預期顯示，盈利上修幅度最大的五個行業分別為鋼鐵、有色金屬、石油石化、交通運輸和煤炭，均為工業周期板塊，TMT和消費板塊的大部分行業2021年盈利預測整體都出現略微下修，基本面擴張不及預期疊加估值較高使得抱團股股價存在較大壓力 值得注意的是，雖然國內當前經濟增長的動能仍然存在，但市場普遍預期在去年基數回升和復蘇進展的影響下，未來經濟進一步復蘇的空間可能有限，各類經濟數據的同比增速可能逐步回落。

市場播報

經濟學家建言山西綠色轉型：探索發債推動煤電提前退役

近年來，隨著中國新能源風電、光電等成本持續下降，傳統煤電行業壓力巨大煤電行業在利潤下降的同時，也給金融系統帶來風險 馬駿介紹說，國際貨幣基金組織(IMF)認為，煤炭行業轉型開始顯現美國煤炭業估值持續下降中國工商銀行評估認為，在環保政策倒逼之下，煤電行業信用風險上升 清華大學國家金融研究院綠色金融發展研究中心開發的轉型風險模型顯示，未來，煤電需求下降，新能源成本大幅下降、碳價格大幅上升等因素，均會導致煤電行業財務狀況惡化、評級下降、融資成本不斷上升。

爐料