資金持續流入煤炭ETF，周期股內部分化初現

星石投資認為，今年以來，在海外貨幣寬松、全球經濟復蘇共振背景下，大宗商品價格均出現較大幅上漲，也帶動了A股周期股行情近期煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期板塊行情仍在繼續星石投資認為，在PPI數據高位徘徊的背景下，周期類資產今年或仍將保持較好表現 招商基金經理侯昊表示，近期資金關注低估值板塊，煤炭在低估值板塊中的增長邏輯順暢，資金輪動配置有望助推板塊行情，接下來需持續跟蹤政策調控情況及煤價走勢。

爐料

多家上市公司公布2025年計劃煤炭產量

化肥產業現有尿素生產企業3個（含煤化工公司、田悅分公司、化工分公司），年尿素產能約100萬噸 化工產業現有二甲醚生產企業2個，年二甲醚產能20萬噸；己內酰胺生產企業1個，年己內酰胺產能14萬噸 公司擬每10股派發現金紅利1.5元（含稅），預計總派發金額為2.21億元，占歸母凈利潤的30.79% 對于2025年，蘭花科創的經營目標為：推動公司所屬煤礦達產達效，所屬地面企業實現長周期穩定運行，計劃實現煤炭產量1450萬噸、尿素80.34萬噸、己內酰胺11萬噸；營業收入114億元；實現利潤8.5億元。

原料

2025首屆玉門地區蘭炭市場研討會圓滿落幕

該公司全面推進產品電動化，創新商業模式，做深產業鏈加快關鍵零部件和關鍵技術布局，率先實現徹底的、正向的電動化，可應用在煤炭、鋼廠、礦粉、砂石等多個場景中，其設備優勢在于一續航時間長、智能化行業領先，TCO（全生命周期）成本最低、全新威耀造型以及全新一代熱管理系統五個方面，致力于為客戶創造更大的價值 三-重工裝載事業部營銷部長靜恩山 隨后是上海鋼聯電子商務股份有限公司無煙煤分析師田康作題為《國內無煙煤市場分析與展望》的主題演講。

會議報道

【華夏時報】煤價失守700元關口創四年新低！板塊突然大爆發，紅利資產又香了？

對于本輪股價上漲，楊德龍對記者表示，3月兩會召開之后，無論動力煤還是煉焦煤價格均處于低位，隨著供需基本面的持續改善，這兩類煤種有望企穩反彈，其中動力煤存在區間內彈性而煉焦煤是完全彈性當前宏觀政策已表現力度很大，政策方案落實以及開春施工季的來臨，煤炭的需求和價格均有望體現出向上趨勢，煤炭股周期屬性將顯現，煤炭板塊有望迎來重新布局的起點 跌破700元大關 自2023年10月開始，煤炭價格整體呈現下跌態勢。

媒體報道

方正證券：日耗抬升煤價企穩在即，低利率下煤炭高股息值得關注

政治局會議指出，要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，穩住樓市股市，擴大國內需求2025年若地產企穩、財政支出力度增加，地產基建對煤炭的需求有望提升，煉焦煤、動力煤非電部分均為彈性煤種，對煤炭價格提振將比較明顯，順周期板塊有望受益 此外，低利率環境下高股息和煤電聯營板塊依舊值得重視截至12月20日當周國債期貨收益率跌至1.70%，而近12個月煤炭板塊股息率5.6%為全行業第一，一旦煤價底部繼續夯實，市場對煤炭企業利潤確定性更加認可，煤炭板塊的投資價值將進一步顯現，其中能提升經營久期、回收讓利，提升經營抗風險能力的煤電聯營模式，有望在2025年成為市場關注焦點。

原料

2024中國國際煤炭貿易年會圓滿落幕

最后梁先生表示，綜合供需兩個方面的情況來看，盡管供需雙弱，縱然需求回升有所增強，但由于煤炭庫存儲備比較充裕，水電出力基本恢復正常，因此，2024年煤炭供需關系仍將可以保持大體平衡對于未來的預測，他表示，煤炭市場仍可能實現需求緊縮期的供需平衡、迎來景氣長周期 上海鋼聯電子商務股份有限公司煤焦高級分析師熊超先生做對于2024年進口煤形勢分析、2025年展望等兩個方面的闡述。

會議報道

[數據分析]：中國石油焦港口庫存及出貨量周數據分析（20240920-0926）

石油焦,港存

庫存

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國家發改委：加大宏觀調控力度 一批增量政策舉措將適時推出 國家發展改革委：適時推出增量政策舉措 美聯儲降息推升人民幣資產走強 業內人士稱A股后市走勢仍取決于國內基本面 經濟日報：美聯儲超預期降息啟動政策轉向 新一輪財政支持及政策催化到來 信創建設有望進入加速期 華泰證券：美聯儲開啟降息 金價或仍具上行空間 存量房貸與消費貸經營貸利差加大 “轉貸”中介忙得中秋沒放假 國泰君安：煤炭行業周期性減弱 “紅利”投資思路延續 電動自行車“新國標”增加北斗定位功能 北斗行業應用有望迎來爆發 中信證券：預計年內人民幣匯率趨勢性突破7.0的概率不大 經濟參考報：央行將出臺更多增量政策 降準、降息、調整存量房貸利率等均有空間和可能 。

早間提示

華泰證券：長協銷售比例較高的動力煤龍頭下半年或能保持相對較好的盈利

華泰證券研報表示，受煤價同比下行拖累，2024年上半年煤炭板塊公司平均歸母凈利潤同比下滑20.7%其中動力煤公司受益于長協煤銷售，平均歸母凈利潤下降幅度好于受到產銷量和煤價波動雙重影響的煉焦煤公司預計動力煤需求受近期水電對火電擠壓減小和后續迎峰度冬支撐，而煉焦煤則受鋼鐵行業利潤不振壓制上游需求影響基于二者供需基本面的分化，長協銷售比例較高的動力煤龍頭在2024年下半年或能保持相對較好的盈利在美聯儲降息周期或將開啟、全球宏觀利率或下行的情況下，高股息率的煤炭板塊或重回紅利邏輯。

原料

2024第十三屆中國煤焦鋼產業大會圓滿落幕

2024年國內鋼鐵市場將承上啟下，一方面，全球主要經濟體經濟一致性回落的背景下，國內經濟仍要維持相對較高增長，另一方面，經濟周期疊加產業周期下行，鋼鐵行業的壓力全面加大總體來看，全年鋼材均價有望小幅反彈，但如果行業參與者仍報著博弈思維，那么也存在全年鋼材均價下行10%的可能性 最后，大會特別設置了產業大咖聊黑色現場討論環節，由上海鋼聯電子商務股份有限公司首席分析師汪建華主持，邀請了來自煤炭行業、生產企業、流通企業的各位大咖代表。

主題大會

潞安環能：預計上半年凈利同比下降56%至61%

潞安環能公告，預計2024年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.5億元至23.5億元，同比下降55.63%至61.29%報告期，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤較同比降幅較大，主要是受以下因素影響：一是受煤礦安全監管和生產銜接的影響，上半年煤炭產品產銷量同比減少；二是受煤炭價格周期影響，商品煤價格同比下降；三是受資源稅稅率調整及部分礦井安全費用計提、租賃費變動等因素影響，產品成本費用同比有所增加。

爐料

Mysteel解讀：五月進出口數據走勢劈叉 ——從進口波動看中國經濟周期變化

這一階段，房地產行業的建設帶動了相關領域和市場的固定資產投資增長，同時也開啟了一輪工業化浪潮煤炭、鋼鐵、建筑和化工板塊均有明顯增長，且從股市也有所體現（圖六） 第二階段-2009-2016年：地產與出口互補，經濟逆周期調整 這一階段，我國金屬礦產、和石油等商品的進口比例先增后減下滑，而電機與電氣零件的進口占比見底回升（圖五），核心原因是兩大經濟支柱“地產”和“出口”之間的互補。

觀點

百年建筑早報：本周水泥出庫量環比降2.2%，一季度8家建筑央企累計新簽合同總額約3.5萬億元

這8家建筑央企一季度累計新簽合同總額約35460.25億元 二、價格詳情>> 三、行業 ◎4月23日，滬指縮量調整跌0.74%，煤炭等周期股集體下跌。

熱點文章

百年建筑早報：本周全國砂石發貨量環比升0.64%，2024年將籌集保障性租賃住房5000套（間）

二、價格詳情>> 三、行業 ◎4月3日，A股全天震蕩調整，周期股走強，有色金屬、油氣、煤炭、黃金板塊漲幅居前，鋼鐵板塊上漲，河鋼資源上漲超7%。

熱點文章

重慶公布2024年市級重點項目清單，總投資約4.4萬億元

基建

【財聯社】高股息實則“不勝寒”？焦煤股迭創新高，業內分歧擔憂今年行業盈利能力轉弱

市場下行時，資金似乎更青睞防守類股票，近期大批資金調倉和加倉抱團高股息率的焦煤類上市公司，部分煤炭上市公司股價創下歷史最高 有機構認為，煤炭板塊具有高業績、高現金、高分紅屬性，疊加行業高景氣、長周期特征，且當前估值水平較低 財聯社記者與山西煤炭行業人士及分析人士交流獲悉，今年焦煤整體有望保持較高價格震蕩區間，但可能逐漸小幅回落，預計相關煤企盈利能力不及過去兩年。

媒體報道

煤炭板塊震蕩走強，行業基金水漲船高

富榮基金認為，隨著年末安全生產監管趨嚴，動力煤供給偏緊，價格下跌壓力有限，而焦煤供應有進一步收緊預期疊加庫存仍處于歷史同期相對低位，焦煤價格在春節的補庫周期結束前有較強支撐預計明年供需整體平衡，煤價中樞穩步上移，介于900元／噸-1000元／噸之間，全年呈前低后高走勢由于市場風格切換，作為高股息低估值的避險資產，煤炭板塊較受市場青睞 工銀瑞信基金表示，今年供暖季進一步增產保供的力度不大，但電力庫存處于高位等因素限制煤價繼續上漲，預計四季度港口煤價在900元／噸-1100元／噸區間震蕩。

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2023中國國際煤炭貿易年會開幕致辭——廈門國貿集團股份有限公司總裁蔡瑩彬

在此，我謹代表國貿股份，感謝主辦方（中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會、上海鋼聯）的邀請，同時歡迎各位境內外煤炭產業伙伴來到美麗的鷺島廈門，共同探討煤炭行業的當下面臨的挑戰與未來的發展機遇 近年來，全球經濟周期不斷出現新形勢和新變化，國內外宏觀環境錯綜復雜，現代供應鏈正在加速重構黨的二十大報告指出要“加強能源產供儲銷體系建設，確保能源安全”，“雙碳”目標也對煤炭行業的轉型升級提出了更高要求。

2023中國國際煤炭貿易大會

逢低配置正當時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

張樨樨認為，2016-2022年晉陜蒙新四省的產量占比從69%提升到81%，晉陜蒙煤炭供給或已經逐漸見頂，若新疆后續成為全國煤炭供給增量的核心，鐵路運力又會成為新增供給的一大瓶頸供給緊張之下，煤價大概率維持在新中樞 在煤價穩定的基礎上，部分煤炭公司的股利支付率維持在60%左右甚至更低，仍有提升空間7月初兗礦能源將分紅承諾從不低于50%提到60%，張緒成表示煤企高分紅已成為大趨勢張津銘表示，考慮到煤炭企業本輪周期業績底部空間已逐漸明確，支撐煤炭企業高現金流延續，逐漸增厚煤炭企業賬面現金，進而煤炭企業有強意愿延續/不斷提高分紅比例，高股息、資源行業的優秀煤企未來有望走上“慢牛”重估之路。

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Mysteel：“穩企安農 護航實體“—鐵合金產業風險管理分享會圓滿落幕

他認為當前整體宏觀風向暖風不斷，預期最差的時間已經過去商品大周期趨勢是做多，回調是節奏，煤和油是核心支撐四季度需求的同步增速會較大，黑色系逢低做多為主對于未來經濟形勢，陳總監給出幾點可選策略，鋼材成本推升，螺紋鋼庫存不高，關注3700附近支撐，逢低買入基于春節補庫，鐵礦1-5正套考慮供應限制+需求回暖可能，玻璃逢低買入四季度煤炭季節性旺季最后可關注黃金、資源類周期股的機會 我的鋼鐵網鐵合金首席分析師 查佐棟 接下來是我的鋼鐵網鐵合金首席分析師——查佐棟發表了主題為《空間幾何——2023年硅錳上半年回顧及下半年展望》的演講。

日評