Mysteel：三重壓力下的破局——2025Q3內外政策博弈與黑色商品核心邏輯

傳統重工業的放緩直接減少了對黑色金屬的需求，而新興產業雖然增長迅速，但其對黑色商品的拉動作用相對有限 2. 內需疲弱，出現三重塌陷 內需市場的疲弱在多個層面顯現，具體數據如下（1）社會消費品零售總額，同比增長6.4%，但剔除“以舊換新”政策補貼后實際增速轉負特別是建筑裝潢材料消費同比下滑11.6%，顯示地產后周期需求坍塌（2）固定資產投資，增速放緩至3.7%，房地產開發投資單月降幅擴大至11.9%，土地流拍率攀升至38%。

觀點

Mysteel半年報：2025下半年廣東建筑鋼材價格或低位回升

相反機械、汽車、造船等制造業用鋼量占比不斷提升 二、2025下半年市場展望 宏觀方面 今年整體受關稅信息、地緣政治復雜等因素反復擾動，宏觀環境對黑色金屬產業發展方面整體都有一定的抑制作用當下宏觀政策對市場價格影響力加強，從而帶動市場情緒面波動進入下半年，雨水高溫天氣影響，短期廣東地區鋼材價格或將持續承壓運行 供應展望 由于六月需求持續不佳，疊加成本壓力高企，目前區域內主要生產企業都有不同程度的減產。

市場月報

Mysteel：2025鋼鐵中國·第九屆中國管帶產業鏈大會圓滿落幕

政策博弈深化，美聯儲與主要央行分化，加劇市場波動大宗商品市場呈現“弱需求+高供給”主線過剩品種承壓，黑色金屬商品受制于供過于求的格局，將延續下跌趨勢，只不過隨著中國國內風險偏好和流動性的變化，下跌趨勢偶有放緩或反彈的結構性機會粗鋼供需同比或雙降，下半年房建在政策的引導下或將止跌企穩，基建端持續呈現逆周期調節作用，制造業內需支撐仍有韌性，出口可能承壓鋼材主要品種利潤在下半年前期或將逐步后縮，上半年出現的原料讓利行為或將在下半年繼續出現，直至宏觀環境變化或供需再平衡后，價格會呈現企穩反彈。

北京鋼聯聚焦

焦炭反彈持續性有限

相反，在中美關稅90天豁免期內，出口對黑色金屬終端需求起到一定的支撐作用隨著前期利空因素在盤面逐步兌現，同時產業和宏觀層面的利多因素開始顯現，焦炭期貨自6月3日觸及低點1280.5元/噸后，開啟震蕩反彈行情截至6月18日夜盤，焦炭主力合約收于1364.0元/噸，較前期低點小幅上漲6.52% 值得關注的是，盡管近期市場看空情緒有所緩解，但本輪焦炭價格反彈的高度仍取決于焦煤供應的走向建議密切關注7月焦煤產量情況，警惕因原料供應收縮預期未能兌現而引發焦炭價格二次探底。

原料

柳鋼股份獲批成為上期所“強源助企”產融服務基地

在引領產業鏈上下游企業運用期貨工具進行風險管理的實踐中，獲準單位需充分發揮龍頭企業的示范引領作用 近年來，面對復雜多變的市場環境，柳鋼股份憑借自身產業優勢，靈活運用金融衍生工具的套期保值功能，有效對沖大宗商品價格波動風險，為企業穩定生產經營筑牢堅實防線目前，柳鋼股份已基本完成套期保值業務機構建設、制度完善、管理流程優化及風控體系搭建工作，且基本實現了在全業務單元開展期貨業務的戰略目標，套期保值品種覆蓋黑色金屬全產業鏈。

上市公司

國家統計局：5月PPI仍處低位，部分領域價格邊際向好

二是國內部分能源和原材料價格階段性下行煤炭需求處于淡季，電廠、港口存煤充足，加之新能源發電成本低、替代作用強，煤炭開采和洗選業價格下降3.0%，煤炭加工價格下降1.1%南方地區高溫雨水天氣增多，影響部分房地產、基建項目施工，加之鋼材、水泥等建材生產供給充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物制品業價格均下降1.0%，上述4個行業合計影響PPI環比下降約0.18個百分點 疊加上年同期對比基數走高等因素影響，PPI同比降幅比上月擴大0.6個百分點。

國內

Mysteel月報：6月鋼絞線價格窄幅震蕩運行

依圖所示，五月過后，鋼絞線價格走勢整體成震蕩上漲趨勢，這主要受近期82B原料價格、鋼絞線廠家挺價出售影響5月施工條件適宜，部分下游項目積極趕工期 二、 鋼絞線原料B鋼價格、價差 數據來源：鋼聯數據 從價格走勢來看，5月南北方價差逐漸拉大，南方價格上行后小幅回落，北方價格則震蕩持穩運行，這主要原因是，5月黑色系金屬期貨震蕩下跌，一定程度限制了北方原料價格上行；南方地區成交短期內有所回漲，刺激原料成品價格上行，由于廠家價格堅挺意愿較為強烈，對原料價格起到了短期的支撐作用。

金屬制品

錦州市：打造千億級鋼鐵制品產業集群

劉克武強調，要牢記習近平總書記“英雄城市”“咽喉之地”的定位，錨定區域中心城市建設目標，充分借助東北陸海新通道、國家級物流樞紐、融入京津冀協同發展三大題材，依托錦州港的區位優勢，構建“港口+產業”聯動發展體系，高標準建設經開區鋼鐵制品產業園區，充分發揮錦甯礦業和美富淦的鏈主帶動作用，重點招引專用鋼下游應用產業項目，進一步強鏈補鏈延鏈，打造臨港黑色金屬產業的完整鏈條 劉克武要求，打造千億級鋼鐵制品產業集群是錦州實施“136921”發展戰略的重要抓手，要把企業家當成“大熊貓”，像愛護眼睛一樣去服務項目，持續打造安商重商敬商愛商的服務環境。

鋼材

寶城期貨：螺紋鋼后市承壓

一方面，多數地區的短流程鋼廠即便在谷電成本的情況下仍處于虧損狀態，然而廢鋼價格卻表現得較為堅挺近期，華東主流鋼廠已兩次上調廢鋼采購價格，累計漲幅達到100元/噸，這使得電爐成本上升，從而為螺紋鋼價格提供支撐 另一方面，商品市場情緒逐漸回暖，在弱預期修復邏輯的支撐下，黑色金屬相關期貨價格在低位出現反彈其中，鐵礦石期貨的走勢最為強勁，累計漲幅超過6%，領漲產業鏈這主要是因為市場情緒回暖后，貼水修復邏輯起到推動作用。

鋼材

Mysteel：如何厘清政策對市場預期的影響？

） （2）直接原因是，邊際效用的規律在發生作用4月25日政治局會議內容和本次金融三部委發布的信息，并無太多超出市場預期的內容還是我們早前提出的，“增量政策還會有，但是很難超預期”受制于國內外環境，能夠即刻強力改善預期的政策工具不可能現時出臺畢竟現在的經濟運行情況已經好于去年四季度之前，政策改善預期的邊際作用遞減 （3）從市場反應來看，無論是A股還是國內黑色金屬的表現，如果將4月25日和5月7日，分別與9月24日和9月26日對比，這兩類資產的表現都不如去年“同期”。

觀點

Mysteel：控產往事 ——復盤2021年和2022年鋼鐵行業政策控產的破局效果

相較之下，2022年國內鋼材價格整體疲軟，全年均價有所回落，鋼企利潤率也從2021年的高位明顯下滑但在控產政策的持續作用下，市場供給未出現明顯失控，鋼材價格底部獲得支撐，行業未陷入全面過剩 全年鋼鐵行業仍維持有限但正向的盈利水平數據顯示，2022年黑色金屬冶煉及壓延行業利潤總額較上一年大幅縮水，重點鋼企銷售利潤率回落至約2%的低位盡管盈利能力顯著下降，但與在無干預情境下可能發生的“價格崩盤+全行業虧損”相比，控產政策在下行周期中有效減緩了利潤下滑的速度，起到了穩定市場預期、托底行業運營的關鍵作用。

觀點

國家統計局：3月CPI同比降幅收窄，核心CPI回升

二是煤炭等能源需求季節性下行北方冬季供暖陸續結束，采暖用煤需求下降，電煤庫存處于高位，加之新能源發電具有一定替代作用，煤炭開采和洗選業價格環比下降4.3%，電力熱力生產和供應業價格環比下降0.4%，合計影響PPI環比下降約0.10個百分點三是部分原材料行業價格下行節后房地產、基建項目開工較為平穩，鋼材、水泥等生產恢復快于需求，疊加生產成本下降，黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物制品業價格環比均下降0.5%，合計影響PPI環比下降約0.05個百分點。

國內

Mysteel解讀：日內鎳價大幅回落，鉻市看漲預期或受阻

其次黑色產業以螺紋鋼為主的期貨近期持續下行，黑色金屬的看空或也作用不銹鋼期貨的日內回調 二、社庫倉單資源顯著增長，不銹鋼利空風險仍存 不銹鋼“金三銀四”迎來開門紅，但價格上漲同時庫存較大幅度增長，3月14日全國78樣本主流市場庫存環比增長0.4%達108.21萬噸，創半年內新高；而倉單庫存首次超20萬噸，雖然鋼廠交倉需要導致期貨庫存增長，但雙庫大增對不銹鋼后市有承壓風險，疊加3月不銹鋼產量預計將達350萬噸，需求端在兩會刺激政策和近日發布的《提振消費專項行動方案》背景下，恢復趨勢是否具有延續性對不銹鋼行情走勢起主要引導，當前隨庫存的持續增長而后市需求無法有效消化資源或使市場對擔憂情緒漸起。

鉻頭條

螺紋鋼陷入低位震蕩

近期，螺紋鋼市場表現低迷，價格陷入低位震蕩究其原因在于成本下行和供需格局偏弱 成本下行拖累 近期，海外關稅風險不斷影響市場，市場情緒偏于悲觀，黑色金屬整體承壓下行，其中原料端跌幅最為顯著，進而帶動鋼價下行從具體品種來看，鐵礦石價格在估值修復以及供應快速恢復的雙重作用下，從高位回落主力合約累計跌幅達到9.66%，鐵礦石價格指數再次跌至100美元/噸左右，青島港主流品種價格在3月跌幅達24~37元/噸。

鋼材

Mysteel：2025上海鋼聯新春團拜會—鋼管昆明站

春季市場按歷史慣例以預期交易為主，焊管價格震蕩調整，上下波動空間有限，供需仍將維持偏弱狀態2025需求仍具韌性，尤其是海外需求，出口或仍將保持在500萬噸水平 上海鋼聯鋼管分析師 周小桐 由上海鋼聯數據產品研發部黑色金屬研究員張凱東給大家分享《2025年鋼鐵市場一季度展望》的主題演講，他表示受“兩新”政策繼續推動影響，制造業需求仍能起到關鍵的支撐作用，但從總量上看，粗鋼需求同環比均呈現下降情況。

每日分析

1月份我國PPI季節性走弱，后期走勢有望改善

統計數據顯示，1月份，生產資料價格環比由上月持平轉為下降0.2%；同比下降2.6%，降幅與上月相同同期，生活資料價格環比由上月下降0.1%轉為持平；同比下降1.2%，降幅比上月收窄0.2個百分點 “1月份，生活資料價格出現邊際改善，顯示消費端的回暖對工業品出廠價格有一定修復作用”溫彬說 在生產資料方面，他認為，受春節長假及低溫天氣等因素影響，房地產、基建項目部分停工，建材等需求回落，導致黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物制品業價格下降；春節期間煤炭供應保障有力，電廠存煤較為充足，煤炭開采和洗選業價格下降。

國內

Mysteel數據：1月工業線材下游用鋼量進一步下降

分品種看，黑色金屬冶煉及壓延加工、金屬制品等行業兩個指數均低于臨界點，產需釋放相對不足為滿足生產需求，企業加大采購力度，采購量指數為51.5%，比上月上升0.5個百分點，連續兩個月擴張；大中型企業PMI高于臨界點大型企業PMI為50.5%，比上月下降0.4個百分點，今年以來持續位于臨界點以上，對制造業支撐作用明顯；中型企業PMI為50.7%，比上月上升0.7個百分點，8個月以來首次升至擴張區間；小型企業PMI為48.5%，比上月下降0.6個百分點，景氣度有所回落；部分重點行業保持擴張。

特鋼調研

【上海盛和】預計節后煤焦市場仍有壓力

至于需求差，則需要驗證黑色整體旺季需求的表現，此點決定了二季度焦煤的上限價格，也驗證政策對需求的實際作用，需要觀望旺季表現后再做結論 企業簡介： 上海盛和國際貿易有限公司于2019年12月27日成立公司經營范圍包括：貨物或技術進出口（國家禁止或涉及行政審批的貨物和技術進出口除外），礦產品、金屬材料及制品、建筑材料、焦炭、五金交電、機械設備及配件、防水材料、水泥制品、電線電纜、環保設備、化工原料及產品（除危險化學品、監控化學品、煙花爆竹、民用爆炸物品、易制毒化學品）的銷售等。

煉焦煤

Mysteel快訊：蘭州中厚板價格上漲 預計明日價格持穩

今日蘭州市場中厚板價格上漲，成交一般截至發稿，市場普卷價格3700元/噸 黑色金屬夜盤高開上漲，現貨市場價格跟漲供應方面，地區主流鋼廠已經恢復產線生產，蘭州市場中厚板供應恢復正常成交方面，西北地區市場淡季，市場整體的成交一般庫存方面，地區貿易商已經部分清庫斷貨，貨源部分規格缺貨，補貨量少，對現貨價格形成支撐政策方面，近期一些關于房地產，消費，貨幣等政策的發布，對市場有一定的刺激作用，本月12號經濟會議即將召開，市場有一定向好預期。

日報

2025“我的鋼鐵”年會暨品牌見面會順利舉辦

2024年12月5日-7日，“2025中國鋼鐵市場展望暨‘我的鋼鐵’年會”在上海盛大召開。12月7日，“2025“我的鋼鐵”年會暨品牌見面會”順利舉辦。這是“我的鋼鐵”年會上單獨設立的場外發布區，多位嘉賓在見面會上進行了主題演講，共進行十四款產品推介，參與人數超500人。

會議報道