廣州期貨：不銹鋼成本支撐顯現

今年一季度，印尼產業(yè)政策給不銹鋼市場帶來利多，疊加頭部鋼廠控貨挺價，不銹鋼價格整體震蕩偏強，最高漲至13800元/噸4月初，特朗普政府的“對等關稅”政策引發(fā)全球性避險交易，不銹鋼期貨主力合約大幅下跌，最低跌破12600元/噸隨后，全球貿易摩擦逐漸降溫，但原料端鎳鐵價格持續(xù)下跌疊加需求表現不佳，不銹鋼缺乏上漲動能5月中旬，中美經貿高層會談取得實質性進展，不銹鋼價格企穩(wěn)反彈，但隨著市場逐漸回歸基本面邏輯，近期不銹鋼價格震蕩偏弱。

鋼材

Mysteel解讀：中美關稅調整宏觀利好刺激下游，鉻鐵現貨或迎企穩(wěn)機遇

背景：近日中美日內瓦經貿會談引起不銹鋼產業(yè)極大關注，此次會談主要圍繞4月初特朗普提出的所謂“對等關稅”是否能有利雙方可持續(xù)合作展開，最終達成聯合聲明將所謂的“對等關稅”由原來的125%降至10%，此前較低迷的不銹鋼以及原料市場或能因此在情緒層面得到提振，短期產業(yè)鏈存在反彈空間 一、宏觀利好助不銹鋼期現上行，下游利潤迎來修復原料受壓暫緩 4月初美國宣布對中國進口商品大幅加征關稅后，鉻鐵下游不銹鋼市場情緒受較大沖擊，直接導致“金三銀四”旺季期提前結束，不銹鋼期貨主力合約大跌以及滬鎳開盤一度跌停，上月不銹鋼期貨和現貨分別累積下跌約760元/噸和650元/噸。

鉻頭條

Mysteel解讀：5月鋼招再漲500，鉻市企穩(wěn)之下仍存隱患

背景：4月22日，青山集團2025年5月高碳鉻鐵長協采購價為8095元/50基噸（現金含稅到廠價），環(huán)比上漲500元，天津港收貨價格減150元/50基噸4月美國所謂“對等關稅”對不銹鋼產業(yè)造成較大宏觀面沖擊，滬鎳及不銹鋼期貨主力合約大跌使現貨行情走軟，下游利潤空間受擠壓，情緒低迷，而鉻鐵因存在缺口價格支撐力較強，疊加此次鋼招上抬將繼續(xù)穩(wěn)定信心 一、鉻鐵增產緩于下游，供弱需強促進鉻市堅挺 前期國內鉻鐵跌勢持續(xù)至春節(jié)，疊加過年期間鐵廠開工率較低，至3月才進入復產階段，但當月鉻鐵產量增幅仍較有限，環(huán)比增長5.3%達60.55萬噸，而下游粗鋼產量節(jié)后產量增速明顯大于原料，3月不銹鋼總產量超過350萬噸。

鉻頭條

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報（4月7日-4月11日）

下游三元采購有所增加，驅動鎳鹽廠利潤修復，但上行動力依舊有限短期硫酸鎳成本支撐，產業(yè)利潤持續(xù)低位，價格維持成本定價 綜合來看，短期鎳價受宏觀影響跌幅明顯，但基本面仍有一定支撐，產業(yè)邊際鎖定在一體化高冰鎳成本上下中長期產業(yè)過剩壓制，但邊際或有政策支撐短期運行空間暫看118000-128000元/噸 鉻：本周鉻市維持小幅上漲走勢，周初美國所謂“對等關稅”出臺后大宗商品期現市場情緒大幅波動，滬鎳及不銹鋼期貨大跌并使現貨成交也受到一定沖擊，不銹鋼期貨跌破13000元/噸，且華南大型鋼廠連續(xù)下調盤價，現貨價格受壓下也開始緩步下移，不銹鋼主力合約與現貨價差已拉大至區(qū)間600-700元/噸，且期貨下跌后導致倉單資源流出，下游供應端增長對后續(xù)基本面再形成壓力。

產業(yè)分析

Mysteel：2025供應變局下的需求博弈與價格走向

此外，4月7日受美所謂對等關稅影響，倫鎳、滬鎳及不銹鋼期貨盤面均出現大幅下跌，4月7日收盤至12910元/噸，跌520元，跌幅3.87%，并連續(xù)震蕩下跌，4月10日跌至最低至12445元/噸，達近五年內不銹鋼主力合約新低在此影響下，市場整體觀望情緒漸濃，但此次大跌情況下，市場未出現明顯恐慌拋售情況 二、無錫市場現貨價格情況 以無錫市場300系冷軋現貨價格為例，自1月1日起，不銹鋼304冷軋從1月7日12800元/噸，漲至4月1日13700元/噸，價差900元/噸，相較之下2024年（年內最低13000元/噸）同時期價格變化由1月1日13750元/噸，漲至2月27日14300元/噸，價差550元/噸，2023年（年內最低13350元/噸）同時期價格變化由1月3日16300元/噸漲至2月1日17300元/噸，價差1000元/噸。

不銹鋼頭條

Mysteel指數評述：本周鋼價偏弱運行，預計近期內鋼價寬幅震蕩運行（4.7-4.11）

鉻：本周鉻市維持小幅上漲走勢，周初美國所謂“對等關稅”出臺后大宗商品期現市場情緒大幅波動，滬鎳及不銹鋼期貨大跌并使現貨成交也受到一定沖擊，不銹鋼期貨跌破13000元/噸，且華南大型鋼廠連續(xù)下調盤價，現貨價格受壓下也開始緩步下移，不銹鋼主力合約與現貨價差已拉大至區(qū)間600-700元/噸，且期貨下跌后導致倉單資源流出，下游供應端增長對后續(xù)基本面再形成壓力4月不銹鋼產量再創(chuàng)新高，總量達353.14萬噸，環(huán)比增幅0.55%，鉻鐵需求支撐依然強勁，但鐵廠陸續(xù)復工，4月高碳鉻鐵產量迎來回升，基本面缺口或小幅收窄，或影響后市鉻鐵漲勢。

鋼材指數評述

Mysteel晚報： 盤面震蕩下行，佛錫兩地不銹鋼現貨價格部分上漲

成本端，印尼部分地區(qū)受雨季影響，鎳礦供應緊張程度加劇，下月鎳礦升水預計上漲至24美元/濕噸，鎳鐵底部價位支撐有力供應端，供方報價堅挺，報價多在1030-1050元/鎳（艙底含稅），市場低價資源較少需求端，日內不銹鋼期貨跌勢明顯，鋼廠在原料采購上多持謹慎態(tài)度，暫難接受過高原料報價后續(xù)還需關注鎳鐵最新成交動態(tài)以及印尼政策變動 ◎ 精煉鎳：滬鎳弱勢下行，精煉鎳現貨升貼水多數持穩(wěn) 2025年3月31日，滬鎳主力2505合約收盤跌1630元/噸至129220元/噸，跌幅1.25%。

晚報

Mysteel解讀：日內鎳價大幅回落，鉻市看漲預期或受阻

但3月18日滬鎳開始階段性回調，主力合約收盤于129490元/噸，環(huán)比前一日跌幅3.29%，同日不銹鋼主力合約高點回落，期貨收盤跌破13500元/噸，已低于無錫市場主流現貨價304宏旺13600元/噸，現貨溢價幅度在15-50元/噸區(qū)間 宏觀層面3月美聯儲議息會議預計大概率維持聯邦基金利率在4.25%-4.5%不變，美國通脹反彈苗頭和投資者對其信心不足使央行謹慎降息，無法構成進一步刺激有色商品上漲動力。

鉻頭條

Mysteel：2024年銅行業(yè)年終盤點（大事記）

新規(guī)定禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)接受俄羅斯新生產的金屬，4月13日或之后生產的俄羅斯鋁、銅和鎳都屬于被禁之列美國還禁止從俄羅斯進口這三種金屬 4月16日，上期能源所公告自2024年4月17日（周三）收盤結算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調整如下：國際銅期貨合約的漲跌停板幅度調整為7%，套保交易保證金比例調整為8%，投機交易保證金比例調整為9%。

國內資訊

Mysteel周報：鎳價估值回升，鉻系維持弱勢

1.2 熱點關注 滬鎳創(chuàng)年內新低，產業(yè)信心受損 8月美國非農就業(yè)人數增長低于預期，市場逼向情緒增長造成有色及黑色商品期貨普遍大跌，滬鎳主力合約于9月6日夜盤跌超年內新低，10日不銹鋼期貨日內最低跌至年內前值低點13150元/噸。

周評

Mysteel解讀：滬鎳創(chuàng)年內新低挫敗產業(yè)信心，不銹鋼及其原料夾縫求生

背景：8月美國非農就業(yè)人數增長低于預期，市場逼向情緒增長造成有色及黑色商品期貨普遍大跌，滬鎳主力合約于9月6日夜盤跌超年內新低，10日不銹鋼期貨日內最低跌至年內前值低點13150元/噸，產業(yè)鏈傳統(tǒng)“金九銀十”需求轉好的預期是否就此落空？ 一、不銹鋼期貨反彈受阻，現貨市場多受空方壓力 8月滬鎳震蕩偏弱運行，美國多項數據不及預期引發(fā)市場對衰退的恐慌，疊加鎳基本面不佳，缺乏宏觀層面有效提振。

鉻頭條

9月2日，上期所鉛、鎳、錫和氧化鋁期權正式上市交易

9月2日，上期所鉛、鎳、錫和氧化鋁期權正式上市交易據悉，鉛期權首日掛牌PB2412、PB2501對應的期權合約；鎳期權首日掛牌NI2412、NI2501對應的期權合約；錫期權首日掛牌SN2412、SN2501對應的期權合約；氧化鋁期權首日掛牌AO2412、AO2501對應的期權合約 此次上市的鉛、鎳、錫和氧化鋁期權均為美式期權合約月份涉及的標的期貨持倉量閾值均為10000手（單邊），每次最大下單數量為100手。

國內資訊

上期所發(fā)布鉛、鎳、錫和氧化鋁期權上市交易有關事項

六、行權與履約 鉛、鎳、錫和氧化鋁期權均為美式期權，客戶辦理行權、放棄行權等業(yè)務的時間及渠道見下表 七、持倉限額管理 期權合約和期貨合約分開限倉。

國內資訊

Mysteel：不銹鋼期貨跌幅明顯，倉單庫存下降實際消化有限

跌價氛圍影響現貨市場，成交氛圍整體偏淡 一、倫鎳下跌，原料支撐減弱，不銹鋼期貨跌勢明顯 倫鎳于7月24日再度跌破16000美元大關后，滬鎳主力合約截止7月25日收盤價跌至124550元/鎳，較7月8日跌幅接近8%，基本面上鎳市場過剩不改，但成本端支撐偏強依舊受鎳價影響，25日不銹鋼期貨跌勢迅猛，不銹鋼期貨25日收盤至13765元/噸，已經和現貨價格形成貼水，價差拉大。

不銹鋼頭條

上期所同意“GEM格林美”牌電解鎳（電積工藝）注冊

6月17日上期所發(fā)布同意荊門市格林美新材料有限公司“GEM格林美”牌電解鎳（電積工藝）注冊的公告 根據《上海期貨交易所有色金屬交割商品管理規(guī)定》等有關規(guī)定，經研究決定： 　　一、同意荊門市格林美新材料有限公司生產“GEM格林美”牌電解鎳（電積工藝，Ni99.96）在我所注冊，注冊產能3萬噸，執(zhí)行標準價 　　二、自公告之日起，上述產品可用于我所鎳期貨合約的履約交割。

產業(yè)資訊

Mysteel：純鎳與鎳鐵價差擴大至6萬 論鎳鐵成本走向

5月20日，滬鎳主力合約日盤開盤險破16萬元大關近期受宏觀政策及產業(yè)利多多重消息刺激倫鎳大漲，累計近9個月來再次站上2萬美元并創(chuàng)年內新高至21730美元/噸，5月累計漲幅近10%由于全球鎳供應最大的產品是主要用于不銹鋼生產的鎳鐵，作為主要鎳鐵生產供應國的印尼，原料鎳礦基準價依據倫鎳定價受倫鎳大幅拉漲影響，不銹鋼現貨與盤面期貨價差擴大至貼水800元/噸，鎳鐵現貨與純鎳價差擴大至貼水近6萬元/噸，后市對鎳鐵成本大幅攀升而不銹鋼、鎳鐵現貨跟漲動力不足的現狀不禁堪憂。

鎳頭條

Mysteel早讀：滯脹威脅及美聯儲高官放鷹 有色金屬多數收漲

◎南宏星華鋁業(yè)有限公司擬建年產29萬噸再生鋁棒改擴建項目，項目目前處于環(huán)境影響報告書擬批復的公示階段 ◎ 5月9日，上期所發(fā)布通知，經研究決定，自2024年5月13日交易（即5月10日晚夜盤）起：鎳期貨NI2409合約交易手續(xù)費調整為6元/手，日內平今倉交易手續(xù)費調整為18元/手 15:00 瑞士4月消費者信心指數 23:00 美國4月紐約聯儲1年通脹預期 待確定 中國4月全社會用電量年率 中國4月全社會用電量(億千瓦時) 。

有色聚焦

Mysteel：4月有色金屬行業(yè)大事記

4月13日，美國和英國宣布對俄羅斯鋁、銅和鎳實施新的交易限制新規(guī)定禁止倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)接受俄羅斯新生產的金屬，4月13日或之后生產的俄羅斯鋁、銅和鎳都屬于被禁之列美國還禁止從俄羅斯進口這三種金屬 4月16日，上期所公告自2024年4月17日（周三）收盤結算時起，銅、鋁期貨合約的漲跌停板幅度調整為7%，套保交易保證金比例調整為8%，投機交易保證金比例調整為9%。

資訊

Mysteel晚報：鎳鐵市場信心受挫 鉻礦價格高位企穩(wěn)

鎳豆生產硫酸鎳重獲經濟性致使需求大增，但短期需求難以驅動貿易商大批進口鎳豆，市場流通鎳豆逐漸稀少市場宏觀利多情緒逐漸消退，鎳價在基本面壓制下重新回落，而滬鎳主力合約多頭集中移倉加速了鎳價下跌，但在成本支撐下，下周鎳價預計震蕩偏強運行 ◎ 鉻礦：上漲動力不足，鉻礦價格高位企穩(wěn) 價格方面：3月29日鉻礦市場平穩(wěn)運行，天津港南非40-42%精粉現貨60-60.5元/噸度，期貨303-312美元/噸，土耳其46-48%精粉現貨71-72元/噸度，期貨380-400美元/噸。

晚報

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （3月18日-3月22日）

隨著青山開出新的期貨價格，較上輪下跌300元/噸；同時周內青山限價取消，價格下跌速度有所加快，下游方面維持按需采購，成交整體偏差市場低價資源頻現，但低價接單情況也未如預期，市場信心較弱 原料方面：本周鎳價大幅回落宏觀面，美聯儲連續(xù)第五次會議按兵不動,點陣圖維持對今年降息三次的預測不變，但下調明年降息次數預估，鮑威爾暗示不久后可能放慢縮表步伐截止周五，滬鎳主力2405合約收盤于134710元/噸，較上周下跌4.22%。

產業(yè)分析