瑞達期貨：國外庫存高位，壓制鉛價上行

宏觀面：美聯儲主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數據再考慮調整加密貨幣漸成主流，預計相關監管將放寬關稅很可能刺激通脹暫時上漲且影響可能會持續很長時間，目前的趨勢是通脹和失業率齊升不要期待美聯儲出手干預大跌的股市，特朗普政策正不斷變化，關稅比美聯儲最高的預估還高，市場遇到困難可以理解基本面：供應端再生精鉛產量環比上升，電解鉛產量大幅上升供給端均出現上行表現上周1#鉛價格報16700元/噸，廢電瓶價格平穩運行，個別煉企調整50元/噸。

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廣州期貨：鉛蓄電池成品庫存壓力上升

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預計廢電瓶價格或較為堅挺供應方面，河南、江西等地部分煉企減產，Mysteel預計4月原生鉛產量或環比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產積極性需求方面，4月為傳統消費淡季，加上全球貿易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購庫存方面，截止4月10日全國主要市場鉛錠社會庫存為6.38萬噸，較4月7日減少0.46萬噸，較4月3日減少0.6萬噸。

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瑞達期貨：國外庫存高位，壓制鉛價上行

滬鉛上周節假日沒有夜盤倫鉛主力合約下跌2.05%，單周下跌5.49%宏觀面： 美國政府宣布全面征收關稅，中國34%位居榜首基本面：供應端再生精鉛產量環比上升，電解鉛產量大幅上升供給端均出現上行表現需求端:上周1#鉛價跌50元/噸，部分區域廢電瓶價格上調10-80元/噸且隨著 4 月傳統淡季臨近，新訂單減少，企業多采取以銷定產策略綜合來說，供應端來看產量較大提升，需求端呈現疲態，下游廠家目前接貨態度依舊保持觀望，同時國外庫存高位，壓制鉛價上行，周五受到關稅情緒影響，價格繼續向下回落。

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瑞達期貨：鉛庫存高企限制鉛價

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.32%宏觀面，美聯儲理事鮑曼表示，預計通脹將下降，但上行風險仍然存在；在再次降息之前，需要對通脹下降有更強的信心；耐心等待降息將有助于更清晰地了解政府政策的影響；資產價格過高可能已減緩通脹的進展基本面，上周隨著原生鉛冶煉廠生產陸續恢復，原生鉛開工率增加，后隨著電解鉛生產逐步恢復滿產，直至2月下旬多地電解鉛供應仍將延續增勢；再生鉛方面，廢電瓶的報廢量有限，原料成本的上漲或影響再生鉛煉廠的復產計劃。

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瑞達期貨：再生鉛煉廠的原料庫存緊張

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.58%宏觀面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度基本面，上周原生鉛及再生鉛開工率均下降，均受到多地區環保限產影響，其中再生鉛開工率降幅較大，原生鉛煉廠本周仍有常規檢修，整體開工率或仍有小降，或提振期貨價格；但近期再生鉛煉廠原料庫存處于低位，同時廢電瓶報廢量，廢電瓶價格漲勢堅挺，回收淡季及節前備貨下廢電瓶價格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料庫存緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下，加上擠壓再生鉛利潤或限制再生鉛產量增幅。

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瑞達期貨：弱消費下鉛錠社會庫存仍小增

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.18%宏觀面，美國10月標普全球制造業PMI終值為48.5，預期47.8，初值47.8，整體PMI數據有所回升或表明制造業經濟活躍度有所好轉基本面，近期污染天氣頻發，多地區發布重污染天氣省級橙色預警消息，因環保管控帶來的再生鉛煉廠減停產增加，再生鉛煉廠周度開工率呈下滑狀態下游近期成交多處于觀望狀態，弱消費下鉛錠社會庫存仍小增總的來說，鉛市場短期供需矛盾不突出，短期鉛價或震蕩為主。

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弘業期貨：國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續

隔夜倫鉛小幅低開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內月度加工費低位進一步回落，礦端緊張延續加劇，原生鉛供應恢復有限廢電瓶價格止跌企穩，再生鉛企業原料庫存下降，再生鉛開工率未有進一步回升下游電池需求環比回落，有個別蓄電池減產以消化電池成品庫存預計宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續后期關注再生鉛生產動態和鉛旺季需求改善情況

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弘業期貨：國內鉛庫存本周維持累庫，鉛價承壓

隔夜倫鉛平開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅高開后繼續回落收陰線節日期間海外庫存激增，不過國內庫存處于絕對低位節日期間部分原生鉛和再生鉛中大企業維持正常生產，而下游鉛消費企業放假7-15天不等，國內鉛庫存本周維持累庫，鉛價承壓另外廢電瓶價格回落后，再生鉛成本支撐走弱預計供需偏弱和成本端支撐弱化后，鉛價或將維持弱勢格局后期關注下游消費的復產進度

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弘業期貨：國內庫存環比小幅回升，鉛價上方空間受限

隔夜倫鉛小幅低開后回落收小陰線滬鉛晚間窄幅震蕩收小十字星國內周度加工費低位維持穩定，礦供應緊張延續部分原生鉛冶煉廠檢修后復產，環保影響減弱，再生鉛開工提升下游需求大幅走高，補庫積極，河南地區幾無庫存短期鉛供應逐漸修復，國內庫存環比小幅回升，鉛價上方空間受限，不過需求旺季也在提升，鉛價高位或呈現高位震蕩關注上方壓力位16500元后期關注鉛供應端情況

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弘業期貨：庫存累積下，鉛高位弱勢難改

隔夜倫鉛低開后繼續回落收中陰線滬鉛晚間低開后震蕩偏強收小陽線國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢，原生鉛開工率環比繼續小幅回升再生鉛企業利潤擴大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環比小幅回落下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業有減產意愿，國內庫存大幅累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位弱勢難改中期關注再生鉛的供應和電池企業的開工情況

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弘業期貨：國內鉛錠庫存小幅下降

隔夜倫鉛小幅高開后回落收中陰線滬鉛晚間小幅高開后回落收小陰線國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢，原生鉛開工率環比繼續小幅回升再生鉛企業利潤縮窄，原料和成品庫存都在下降，再生鉛企業開工率環比回落下游旺季消費一般，成品庫存高位，國內鉛錠庫存小幅下降短期供需兩淡，鉛價高位震蕩中期關注再生鉛的供應和電池企業的開工情況

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弘業期貨：庫存累積下，鉛高位或將回落

隔夜倫鉛低開后繼續回落收上引線的陰線滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢，原生鉛開工率環比繼續小幅回升再生鉛企業利潤擴大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環比小幅回落下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業有減產意愿，國內庫存大幅累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位或將回落中期關注再生鉛的供應和電池企業的開工情況

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弘業期貨：庫存累積下，鉛高位震蕩

周五晚間倫鉛小幅高低開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅低開后反彈收陽線國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢，原生鉛開工率環比繼續小幅回升再生鉛企業利潤擴大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環比小幅回落下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業有減產意愿，國內庫存大幅累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位震蕩中期關注再生鉛的供應和電池企業的開工情況

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弘業期貨：庫存累積下，鉛高位震蕩偏弱

隔夜倫鉛小幅高開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅高開后偏強震蕩收小陽線國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢，原生鉛開工率環比繼續小幅回升廢電瓶原料價格走高，但再生鉛企業利潤擴大，再生鉛周度開工環比小幅回升下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業有減產意愿，國內庫存繼續累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位震蕩偏弱中期關注再生鉛的供應和電池企業的開工情況

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弘業期貨：庫存累積下，鉛價震蕩偏弱

隔夜倫鉛小幅低開后回落收中陰線滬鉛晚間低開后弱勢回落收小陰線 國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢，原生鉛開工率環比繼續小幅回升廢電瓶原料價格走高，但再生鉛企業利潤擴大，再生鉛周度開工環比小幅回升下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業有減產意愿，國內庫存繼續累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛價震蕩偏弱中期關注再生鉛的供應和電池企業的開工情況

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弘業期貨：國內庫存相對低位，鉛價或高位震蕩運行

隔夜外盤休市滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢，原生鉛開工率環比小幅回升廢電瓶原料供應偏緊下，再生鉛開工率環比回落，供應釋放受限下游旺季消費維持穩定，成品庫存高位短期供應壓力不大，旺季需求提升有限，但國內庫存相對低位，鉛價或高位震蕩運行中期再生鉛復產和新增投產下，鉛價仍不樂觀

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弘業期貨：社會庫存繼續累積，鉛價高位或仍將回落

隔夜倫鉛小幅低開后震蕩收長十字線滬鉛晚間小幅高開后沖高回落收上引線的小陰線國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢原生鉛開工率周環比小幅回落，周產量繼續相對高位廢電瓶原料供應繼續偏緊，不過再生鉛開工環比回升下游消費旺季蓄電池企業開工維穩，未有進一步好轉短期旺季需求恢復有限，供應逐漸修復，社會庫存繼續累積，鉛價高位或仍將回落

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弘業期貨：社會庫存累積，鉛價震蕩后或有回落風險

隔夜倫鉛平開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅低開后弱勢震蕩收十字小陰線國內外加工費低位維穩，礦端供應維持偏緊態勢原生鉛供應逐漸修復，周產量增加廢電瓶原料供應偏緊下，再生鉛開工相對穩定下游消費旺季蓄電池企業開工企穩，電池成品庫存高位回落短期旺季需求恢復有限，供應逐漸修復，社會庫存累積，鉛價震蕩后或有回落風險

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瑞達期貨：鉛錠社會庫存降幅擴大

夜盤 pb2305 合約漲幅 0.23%宏觀上，根據最新美通脹數據和美聯儲的貨幣政策會議紀要，盡管美聯儲的加息進程可能接近尾聲，但市場現在更擔憂的風險是因銀行業危機的影響或將導致美國經濟今年出現衰退，宏觀施壓基本面上，再生鉛煉廠開工率受到企業檢修影響而回落；原生鉛煉廠下游傳統淡季訂單較少，生產積極性不高，總的來說，主要鉛產地檢修，鉛錠供應地域性緊張進一步加大；鉛蓄電池方面，上周清明節假期，加上更換市場消費淡季，采購下降，企業產品庫存增加，周度開工率大降。

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瑞達期貨：鉛錠社會庫存降幅有所擴大

夜盤 pb2305 合約跌幅 0.03%宏觀上，3 月份非農就業人數增長與預期大致相符，但失業率下滑及勞動參與率提升，市場預期美聯儲 5 月繼續加息的概率上升，宏觀承壓基本面上，再生鉛煉廠開工率受到企業檢修影響而回落；原生鉛煉廠下游傳統淡季訂單較少，生產積極性不高，總的來說，主要鉛產地檢修，鉛錠供應地域性緊張進一步加大；鉛蓄電池方面，上周清明節假期，加上更換市場消費淡季，采購下降，企業產品庫存增加，周度開工率大降。

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