瑞達期貨：鋅價弱勢運行，下游消費逐漸轉淡

宏觀面，美國6月ADP就業人數不增反降3.3萬，三年多來首次月度減少特朗普稱美越達成貿易協議，美對越南商品征關稅20%、轉運商品征40%，越對美“完全開放市場”基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業開工率同比有所下降。

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廣州期貨：鋅價上下空間有限

鋅：基本面維持弱勢 中美PMI數據表現超市場預期，美聯儲鮑威爾表示不排除7月降息，美元指數承壓，有色價格提振目前鋅礦加工費運行穩定，進口礦流入國內市場，冶煉端檢修與復產并存，整體上看仍有增量但量級極小，下游需求上看，淡季之下鍍鋅、鋅合金、氧化鋅壓鑄開工率走弱，剛需采購為主，鋅市社會庫存保持同期低位小幅累增，基本面維持供需兩弱狀態，鋅價上下空間有限，預計滬鋅價格運行區間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：情緒帶動鋅價反彈

鋅：情緒帶動鋅價反彈 美國經濟數據不及市場預期，美聯儲降息概率上升，美元指數弱勢運行，整體有色價格趨強 國內原料端供應趨松，冶煉利潤向礦端擠出，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產影響，市場供應現貨偏緊，庫存周內小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，近期受宏觀情緒帶動影響價格反彈明顯，實際反彈高度相對有限，參考價格運行區間21600-22800元/噸。

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廣州期貨：庫存低位去化支撐鋅價反彈

鋅：庫存低位去化支撐鋅價反彈，基本面較弱上行驅動相對有限 美聯儲表示最快7月降息 鋅礦TC加工費穩步趨漲，國內鋅礦產量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產影響，市場供應現貨偏緊，庫存周內小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區間震蕩運行，參考震蕩區間21600-22800元/噸。

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瑞達期貨：鋅價弱勢運行

宏觀面，美國5月零售銷售環比下降0.9%，創兩年來最大降幅；制造業前景愈發模糊，美國工業產出三個月內第二次下滑中國5月社零同比增幅創2023年12月來最高，規模以上工業增加值同比增5.8%，1-5月城鎮固定資產投資增3.7%、房地產開發投資同比降10.7%基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快。

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瑞達期貨：鋅價弱勢運行，市場采購謹慎駐足心態

宏觀面，美國5月核心PPI增速創近一年新低，美聯儲年內兩次降息預期升溫；美國上周首次申請失業救濟人數略高預期中國5月社融增量2.29萬億元，新增人民幣貸款6200億元，M2-M1剪刀差縮小基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業開工率同比有所下降，疊加關稅因素導致后續出口需求或將收縮。

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瑞達期貨：鋅價弱勢運行

宏觀面，美國5月季調后核心CPI月率錄得0.1%，市場預期為0.3%，美聯儲9月降息概率上升，美元指數走弱；中國國家發改委等六部門介紹進一步保障和改善民生有關政策情況：預計今年支持社會事業的中央預算內投資規模將比“十三五”末提高30%以上基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；各地新增產能陸續釋放，疊加前期檢修產能復產，供應增長有所加快。

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廣州期貨：鋅價趨弱運行但下方仍有支撐

鋅：鋅價趨弱運行但下方仍有支撐 滬鋅TC維持穩定預期走升，礦端供應趨松，煉鋅生產利潤修復，整體供應有望走強，需求處于淡季，庫存發生累增，供增需弱壓制價格，但庫存絕對位置較低仍提供下方支撐，主力合約參考運行區間21500-22800元/噸

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瑞達期貨：預計鋅價區間震蕩

宏觀面，美國勞工部公布數據，5月非農就業人口增加13.9萬人，超預期的13.0萬人；失業率為4.2%，與上月持平且符合預期5月就業韌性仍在，市場降低降息預期基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；不過近期華南某地區鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復時間尚未確定，供應出現擾動目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于需求旺季尾聲，加工企業開工率同比有所下降，疊加關稅因素導致后續出口需求或將收縮，不過鋅價降至低位，市場逢低采購增多，國內社庫有所下降，海外延續去庫。

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瑞達期貨：持倉增量多空分歧，預計鋅價區間震蕩

宏觀面，國際方面，美國5月ADP就業人數增3.7萬人，預期增11.0萬人，前值增6.2萬人美國5月份的招聘速度達到2023年3月以來的最低水平國內方面，商務部部長王文濤表示，貿易戰沒有贏家，團結才能共贏，攜手方可共進各方要妥善應對單邊關稅措施引發的全球貿易失序，堅持運用世貿組織規則通過平等對話和磋商化解貿易糾紛基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；不過近期華南某地區鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復時間尚未確定，供應出現擾動。

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廣州期貨：鋅價窄幅震蕩運行

鋅：鋅價窄幅震蕩運行 美國近期公布數據釋放經濟衰退疲軟情緒，美國關稅反復但市場價格未有明顯受影響周內北方煉廠及礦山陸續確定 6 月鋅精礦基準 TC，TC價格有望上行，華南地區冶煉廠有減產檢修計劃，市場對現貨供應有偏緊預期，疊加庫存持續去庫，持貨商升水報價，進口鋅多品牌補充報價，實際下游消費顯露疲軟姿態，接貨情緒不佳，淡季消費下游開工平淡 鋅市供應趨松，需求疲軟，庫存低位，價格上下運行空間有限，窄幅震蕩為主，參考運行區間21800-23000元/噸。

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瑞達期貨：預計鋅價震蕩偏弱為主

宏觀面，國際方面，特朗普上周五表示，他計劃從周三開始將進口鋼鐵和鋁的關稅提高一倍至50%，美國關稅政策及經濟和通脹前景擔憂，令美元指數走弱國內方面，國財政部：去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經濟調控政策，經濟指標回升向好，市場預期和信心穩定，債務中長期可持續性增強基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；不過近期華南某地區鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復時間尚未確定，供應出現擾動。

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廣州期貨：鋅價區間窄幅震蕩

鋅：鋅價區間窄幅震蕩 美聯儲對關稅戰表達了推高通脹擔憂，市場對經濟衰退仍存預期，美元指數小幅反彈，壓制有色價格鋅精礦TC有望上行，進口礦產補充，國產礦產量走增，原料壓力走弱，精煉鋅開產小幅上行，但近期有華南大型冶煉廠計劃檢修，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內外鋅市庫存保持絕對地位持續去庫。

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瑞達期貨：預計鋅價區間震蕩為主

宏觀面，國際方面，美國消費者對經濟的看法在5月有所改善，5月美國消費者信心指數從4月的85.7大幅上升至98，高于所有經濟學家預期國內方面，4月份，我國規模以上工業企業利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個百分點基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；不過近期華南某地區鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復時間尚未確定，供應出現擾動目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降。

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瑞達期貨：鋅價降至低位，市場逢低采購增多

宏觀面，國際方面，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，由于貿易政策、移民政策及財政政策等多方面的不確定性，寬松政策暫停期可能更長，美聯儲需等待形勢更明朗后才能做出決策國內方面，財政部表示去年四季度以來，中國政府實施一攬子宏觀經濟調控政策，經濟指標回升向好，市場預期和信心穩定，債務中長期可持續性增強基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加；不過近期華南某地區鋅冶煉廠因故延長檢修，恢復時間尚未確定，供應出現擾動。

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廣州期貨：鋅價反彈但空間有限

鋅：鋅價反彈但空間有限 美國5月PMI初值連續5個月落入擴張區間，特朗普表示對貿易伙伴會設定新的關稅稅率，大量美債6月迎來到期，美國消費者信心指數下降，地緣政治沖突持續白熱化，全球市場經濟仍存衰退擔憂鋅精礦TC有望走增，進口礦產補充，原料壓力走弱，精煉鋅開產小幅走增，近期兩家大型冶煉廠計劃復產，進口盈利窗口打開，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內外鋅市庫存保持絕對地位持續去庫。

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瑞達期貨：預計鋅價區間震蕩為主

宏觀面，國際方面，美聯儲穆薩萊姆：超高不確定性正促使家庭和企業暫停支出和投資，如果這種情況持續下去，將導致經濟增長大幅放緩國內方面，央行行長潘功勝持召開金融支持實體經濟座談會并講話，要實施好適度寬松的貨幣政策，滿足實體經濟有效融資需求，保持金融總量合理增長基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加，加上部分檢修停產產能恢復，整體產量將保持增加。

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廣州期貨：鋅價震蕩等待驅動

鋅：鋅價震蕩等待驅動 前期宏觀利好多已兌現盤面，市場交易回歸基本面引導鋅精礦加工費持穩運行，海外鋅礦停復產有增有減，國內鋅礦開產情況不及預期，精煉鋅產量小幅提增但不及往年同期水平，供應有走增預期但現實并無明顯寬松，海內外庫存保持絕對低位水平并持續去庫，需求上看，鍍鋅消費尚可，氧化鋅、鋅合金消費有小幅增量，整體下游需求無亮眼表現鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區間震蕩運行，參考震蕩區間22000-23500。

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廣州期貨：鋅價短期保持區間震蕩

鋅：供需雙疲，鋅價短期保持區間震蕩 前期宏觀利好多已兌現盤面，市場交易回歸基本面引導鋅精礦加工費持穩運行，海外鋅礦停復產有增有減，國內鋅礦開產情況不及預期，精煉鋅產量小幅提增但不及往年同期水平，供應有走增預期但現實并無明顯寬松，海內外庫存保持絕對低位水平并持續去庫，需求上看，鍍鋅消費尚可，氧化鋅、鋅合金消費有小幅增量，整體下游需求無亮眼表現鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區間震蕩運行，參考震蕩區間22000-23500。

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瑞達期貨：預計鋅價震蕩調整為主

宏觀面，國際方面，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，他預計美國經濟今年將放緩但不會陷入衰退，并重申2025年可能進行一次降息博斯蒂克稱，美國今年經濟增長可能在0.5%至1%之間國內方面，國家信息中心發布一系列先行指標顯示，4月份以來，在一系列宏觀政策協同發力下，消費、投資、工業生產等多領域保持向好態勢基本面，國內外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產積極性增加，加上部分檢修停產產能恢復，整體產量將保持增加。

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