Mysteel解讀：豆粕逆勢突圍，意料之外的連漲背后隱藏著什么？

中美貿(mào)易談判不及預期引發(fā)國內(nèi)遠月基差放量 6月初中美貿(mào)易談判重啟提振市場情緒，短暫緩解了美國大豆需求擔憂，推動CBOT大豆期貨從低位反彈然而，由于最終談判并未涉及大豆等農(nóng)產(chǎn)品，市場樂觀情緒消退，導致美豆期價漲幅悉數(shù)回吐自5月12日雙方將會談結(jié)果定為各自保留10%的進口關(guān)稅，并將另外24%的關(guān)稅暫緩90天至8月12日以來，過去一個月時間，兩國貿(mào)易關(guān)系并未取得實質(zhì)性突破。

熱點分析

CBOT市場：大豆期貨收低，本周因關(guān)稅擔憂大幅震蕩

　　 　　5月豆粕期貨合約下跌0.5美元，結(jié)算價報每短噸304.40美元 　　 　　受馬來西亞棕櫚油期貨大漲3%提振，5月豆油期貨合約上漲0.25美分，結(jié)算價報每磅43.42美分 　　 　　市場仍將密切關(guān)注美國的關(guān)稅和貿(mào)易政策，其將影響美國的農(nóng)產(chǎn)品出口 　　 　　此外，市場參與者等待美國農(nóng)業(yè)部（USDA）定于北京時間3月12日凌晨公布的月度供需報告。

機構(gòu)看盤

Mysteel快訊：中加貿(mào)易局勢升級 豆粕價格應聲上漲

【Mysteel市場觀察】CBOT大豆期貨窄幅震蕩，近期因美國與貿(mào)易國加征關(guān)稅，引發(fā)市場對農(nóng)產(chǎn)品出口擔憂，導致大豆市場波動加劇，受各國關(guān)稅政策影響，巴西大豆貼水大幅走強谷物出口商Anec公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月份，巴西大豆出口至中國占比達到79%，去年同期這一比例為75%，進一步反應中國進口大豆需求更多的轉(zhuǎn)向巴西大豆市場等待美國農(nóng)業(yè)部（USDA）定于北京時間3月12日凌晨公布的月度供需報告，此前市場預估上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，下調(diào)阿根廷產(chǎn)量，報告數(shù)據(jù)預估偏中性，但目前谷物和大豆預估數(shù)據(jù)可能考慮現(xiàn)有的貿(mào)易政策而作出調(diào)整。

日評

CBOT市場：大豆期貨收低，因擔憂美國關(guān)稅影響

　　 　　5月豆油期貨合約收跌1.23美分，結(jié)算價報每磅44.12美分 　　 　　市場參與者擔心，如果3月4日實施關(guān)稅，美國農(nóng)產(chǎn)品出口可能會遭到報復 　　 　　美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周五確認，民間出口商報告向未知目的地出口銷售2萬噸豆油，2024/25市場年度付運 　　 　　美國農(nóng)業(yè)部將在北京時間3月4日凌晨4:00發(fā)布最新一期油籽壓榨報告。

機構(gòu)看盤

Mysteel快訊：關(guān)稅政策多次反轉(zhuǎn) 連粕M05跳空高開

【Mysteel市場觀察】CBOT大豆期貨升至7月以來最高，近期市場因美國關(guān)稅調(diào)整存在較大波動，此前美國領(lǐng)導人2月1日開始對進口自墨西哥和加拿大的商品加征25%關(guān)稅，但美國總統(tǒng)周一將對墨西哥和加拿大征收關(guān)稅的計劃推遲了一個月，這緩解了美國農(nóng)產(chǎn)品出口需求的擔憂美國東部時間2月1日晚8時許，美白宮發(fā)布事實清單，宣布以芬太尼等問題為由對中國輸美產(chǎn)品加征10%關(guān)稅，中國對此實施反制措施，但其中未包含大豆和玉米。

日評

【紫金天風期貨】擺脫震蕩還需生柴落地

受訪人信息：紫金天風期貨 研究中心農(nóng)產(chǎn)品負責人 聶波 客戶觀點：目前油脂最大的不確定性是生物柴油政策，印尼非PSO部分能否順利執(zhí)行還有待關(guān)注，1月底美國生物柴油45Z稅收抵免也更多是指南，上升到法律層面并公布還需要時間，油脂底部相對明確，但是趨勢性向上還需要生柴端的需求溢價重回，而春節(jié)后國內(nèi)菜油近端還是有供應壓力，遠端存在供應收縮預期。

油脂油料大家說市場

2024年我國期貨市場成交“量減額增”

廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為，從單月來看，2024年12月國內(nèi)期貨市場成交量同比出現(xiàn)下降，主要原因是年底機構(gòu)減少了對商品的押注，尤其是廣期所的新能源材料、鄭商所的能源和部分農(nóng)產(chǎn)品下跌觸發(fā)止損盤，不過這三類商品的期權(quán)成交量同比仍出現(xiàn)大幅增長2024年我國期貨市場成交量與2023年水平相比，還需要時間修復，全年成交額同比增長8.93%，主要受金融期貨價格上漲帶動的影響 記者采訪多位受訪者了解到，去年以來，全球經(jīng)濟在多重因素推動下變化多端，包括美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向、地緣沖突持續(xù)發(fā)酵等因素共同作用于期貨市場。

技術(shù)學堂

[PVC]：隆眾早訊--周五版

能源化工品多數(shù)下跌，20號膠跌2.86%，丁二烯橡膠跌1.8%，橡膠跌1.55%，紙漿跌1.1%農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜油跌1.6%，菜粕跌1.14% 中信建投：隨著政策刺激力度加碼 順周期餐飲鏈有望率先受益于預期改善 重磅會議再強調(diào)“穩(wěn)股市” 業(yè)內(nèi)：既要提振信心又要防止過度預期 楊德龍：2025年可能將再次迎來降息降準的機會 中信證券：預計明年逆回購利率降幅為40-50bps LPR和貸款利率降幅可能更大 中金：后續(xù)一段時間仍將是政策落地的窗口期 有助于提振投資者信心 王青：明年赤字率或上調(diào)至4% 相當于增加1.3萬億財政支出能力 把擴大國內(nèi)需求擺在優(yōu)先位置 | 新京報社論 央行主管金融時報：更加積極有為的宏觀政策 就是要實施適度寬松的貨幣政策 適度寬松 適時降準降息 我國明年貨幣政策將傳遞哪些信號？ 中央經(jīng)濟工作會議：適時降準降息 保持流動性充裕 業(yè)內(nèi)：預計2025年會繼續(xù)實施有力度的降準降息 國際貴金屬期貨大幅收跌 COMEX黃金期貨跌1.87% 美國通脹溫和上漲鞏固12月降息預期 商務部：抓緊出臺國家級經(jīng)開區(qū) 高質(zhì)量發(fā)展政策 提振消費將是經(jīng)濟工作重中之重 歐央行降息！全球再迎“超級央行周” 個人養(yǎng)老金制度15日起推向全國 將國債、指數(shù)基金納入產(chǎn)品范圍 中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。

早間提示

活動預告|2024山東原木產(chǎn)業(yè)鏈全景調(diào)研即將啟程

2024年10月29日-11月1日，上海鋼聯(lián)木聯(lián)數(shù)據(jù)將與東吳期貨一同組織山東原木產(chǎn)業(yè)鏈全景調(diào)研活動，具體議程如下，報名正在進行中，可聯(lián)系相關(guān)負責人報名參加！ 山東原木產(chǎn)業(yè)鏈全景調(diào)研邀請函 *山東（日照）木材園區(qū)、港口調(diào)研 走訪對象：港口、進口商、船務公司、原木貿(mào)易商、原木加工廠 活動時間：2024.10.29-11.1 帶隊專家： 林張翼 浙江凱德嘉瑞 總經(jīng)理助理/上海鋼聯(lián)木聯(lián)數(shù)據(jù) 顧問 褚金徐 浙江凱德嘉瑞 原木貿(mào)易經(jīng)理 金央央 上海鋼聯(lián)木聯(lián)數(shù)據(jù) 原木研究員 周希 東吳期貨 農(nóng)產(chǎn)品期貨分析研究 活動亮點 1. 原木產(chǎn)業(yè)資深大咖帶隊，全程專業(yè)講解答疑； 2. 解讀原木合約規(guī)則草案，提前窺探交易機會； 3. 走訪核心港區(qū)頭部企業(yè)，一次出行同時收獲知識和專業(yè)人脈； 4. 提前了解上海鋼聯(lián)-木聯(lián)數(shù)據(jù)原木產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)體系，投研策略快人一步。

會議報道

Mysteel解讀：供強需弱 棉花價格匍匐前行

2023/24年度大部分時間內(nèi)棉花加工成本與期貨價格倒掛，較大比例軋花企業(yè)出現(xiàn)虧損，2024/25年度加工企業(yè)收購心態(tài)更為謹慎，部分老板積極對外承包，市場對新年度籽棉收購價格預估較低因此，近期國內(nèi)棉花現(xiàn)貨和期貨價格重心逐漸下移，試探前低，9月9日鄭棉主連盤中最低價格13220元/噸，僅較前低高20元/噸Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，9月9日全國新疆機采棉標準級3128B價格14502元/噸，年同比下跌19.74%，較前3年同期均值下跌17.27%，為2020年10月22日以來新低。

熱點分析

Mysteel解讀：時隔四年 CBOT大豆再破1000美分/蒲

針對即將公布的8月USDA報告，分析師平均預計美國2024/25大豆產(chǎn)量預計為44.69億蒲式耳，新季美豆單產(chǎn)為52.5蒲/英畝，美豆收割面積為8511.0萬英畝,2024/25年度美豆期末庫存為4.68億蒲式耳從表中可以看出市場普遍預估預估24/25新季美豆單產(chǎn)將上調(diào)，美豆新季供應維持寬松格局因此近期在美國大豆生長關(guān)鍵期將近2個月時間里，CBOT大豆期價罕見的出現(xiàn)不斷下行，接連新低 當然，也需要注意到CBOT多個農(nóng)產(chǎn)品期貨價格均創(chuàng)出多年來低位，且多數(shù)跌回至4-5年前的價格一線。

熱點分析

Mysteel解讀：鄭棉弱勢震蕩，倉單數(shù)量銳減

當前舊年度棉花供應充足，且銷售進度慢于往年，現(xiàn)貨交投一般，基差報價持穩(wěn)，下游時間進入淡季末期，金九銀十仍有所期待，但目前訂單仍不及預期，紡企開機率不足，對于原料逢低剛需補庫 短期內(nèi)鄭棉期貨或?qū)⒕S持弱勢震蕩格局 下游需求無明顯改善 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至7月26日，主要地區(qū)紡企紗線庫存為29天，周環(huán)比降幅0.34%期貨大幅下跌，市場低價棉紗走貨加快，部分廠家出貨緩慢，下游壓價采購，成交略顯僵持，棉紗庫存量窄幅下降。

熱點分析

Mysteel解讀：紡織淡季 棉紗交投偏弱

6月棉花價格下跌，紡企逢低補庫，僅有期貨低價的1-2天，棉花成交放量，其余時間謹慎觀望，交投偏淡，備貨積極性不高，紡企原料庫存天數(shù)月環(huán)比出現(xiàn)下滑 圖4 2022-2024年主流地區(qū)紡企紗線庫存情況 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至6月底，主要地區(qū)紡企紗線庫存為28.4天，月環(huán)比增幅4.8%。

熱點分析

Mysteel月報：6月棉紗價格下跌，后道訂單不足

6月棉花價格下跌，紡企逢低補庫，僅有期貨低價的1-2天，棉花成交放量，其余時間謹慎觀望，交投偏淡，備貨積極性不高，紡企原料庫存天數(shù)月環(huán)比出現(xiàn)下滑 六、紡企紗線庫存情況 圖6 2022-2024年主流地區(qū)紡企紗線庫存情況 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至6月底，主要地區(qū)紡企紗線庫存為28.4天，月環(huán)比增幅4.8%。

月評

Mysteel解讀：7月國內(nèi)豆粕市場壓力不減

），這是最有利于支撐短期CBOT大豆期貨價格的因素如此一來，如果考慮巴西大豆貼水價格向下空間有限，那么國內(nèi)進口大豆成本向下空間則有限，這對于豆粕單邊一口價估值有支撐；反之進口大豆成本如果出現(xiàn)下跌甚至低位徘徊相當長時間，那么國內(nèi)豆粕壓力無疑是巨大的 從國內(nèi)豆粕供需基本面情況來看，7月豆粕供給壓力較大：據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，截至2024年06月21日，全國港口大豆庫存692.27萬噸，同比去年增加170.62萬噸；油廠豆粕庫存為96.77萬噸，同比去年增加20.02萬噸，增幅26.28%。

熱點分析

CBOT市場：大豆期貨上漲，因擔心巴西洪災（20240521）

　　　　 過量的降雨和嚴重的洪水限制了里奧格蘭德港口的貨物運輸里奧格蘭德港口是巴西第四大大豆出口港口大豆加工商邦吉公司表示，其正在逐步恢復里奧格蘭德鎮(zhèn)的運作　　　　 S&P Global Market Intelligence稱：“物流受到嚴重干擾，受損基礎設施的修復將需要長達一年的時間”　　　　 對黑海地區(qū)惡劣作物天氣和美國播種推遲的擔憂也支撐了農(nóng)產(chǎn)品期貨。

機構(gòu)看盤

Mysteel：2024上海鋼聯(lián)新春團拜會——生豬漯河站圓滿落幕

同時也介紹了從現(xiàn)貨貿(mào)易到含權(quán)貿(mào)易的模式，以及對期權(quán)應用總結(jié)與思考根據(jù)對于行情信心強弱，選擇結(jié)構(gòu)；靈活引用安全墊概念；奇異期權(quán)費用，由持有時間長度，杠桿比例，區(qū)間寬度決定；所有行權(quán)價格都可靈活調(diào)節(jié)，根據(jù)企業(yè)實際需求和套保點位設定；場外期權(quán)提高資金利用率，減少場內(nèi)滑點問題，結(jié)算更靈活；順勢套保選期貨，逆勢套保選期權(quán)；期權(quán)當做現(xiàn)貨做，買在采購點，賣在銷售點 緊接著，華泰期貨農(nóng)產(chǎn)品總監(jiān)鄧紹瑞做《飼料原料市場分析及展望》的主題演講。

熱點分析

【三立期貨】節(jié)后投機需求啟動，原料或?qū)⒂瓉碲厔菪陨闲?/a>

Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

預計鄭棉期貨將維持偏強震蕩格局 下游消費終端持續(xù)向好 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至1月18日，主流地區(qū)紡企開機負荷為73.6%，環(huán)比增幅1.24%年前趕單，開機負荷增加臨近年底，下游紡企排單緊湊，機織走貨好于針織，工廠普遍反饋過年放假時間較往年變化不大，普遍看好節(jié)后行情下游棉紗市場交投平穩(wěn)，紡企根據(jù)訂單補庫，開機率持穩(wěn)，后續(xù)訂單持續(xù)性有待觀察。

熱點分析

Mysteel解讀：棉花價格溫和上升，企業(yè)該出手時就出手

元旦節(jié)后，棉花期貨價格延續(xù)緩慢上升趨勢，對于長時間保持觀望的軋花企業(yè)而言，期貨價格分毫必爭棉花減產(chǎn)不及預期，最終產(chǎn)量數(shù)據(jù)或許已經(jīng)不再重要，下游行情轉(zhuǎn)好預期能否持續(xù)？這顯然已成為市場關(guān)注焦點 圖1 2022-2024年全國軋花企業(yè)開工率走勢圖 2023/24年度新疆棉花累計加工量突破500萬噸，軋花廠陸續(xù)結(jié)束加工，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計，截至1月4日，全國軋花企業(yè)開工率已降至35.08%，年同比下調(diào)15.62%。

熱點分析