Mysteel月報：鋼結構企業原料備貨偏謹慎（2025-5）

宏觀邏輯主導本月行情演變：月初特朗普政府宣布對華加征"對等關稅"，我國隨即采取反制措施，中美貿易實質合作陷入停滯狀態，市場避險情緒快速升溫清明節后首個交易日，黑色系商品遭遇系統性拋壓，熱卷主力合約單日跌幅超過3%，市場情緒一度陷入極度悲觀下旬隨著美方釋放關稅政策松動的信號，市場風險偏好逐漸修復，黃金等避險資產價格回落，工業品板塊迎來超跌反彈不過熱卷期貨雖跟隨市場整體反彈，但價格仍較關稅升級前水平存在修復缺口，反映市場對中美經貿關系走向仍持審慎態度。

市場月報

2024年中國黃金消費量985.31噸，黃金ETF持倉規模快速增長

2024年，老鋪黃金股份有限公司在港交所主板掛牌上市，夢金園黃金珠寶集團股份有限公司在香港聯交所掛牌上市，標志著我國黃金珠寶品牌企業已開始融入境外資本市場 2024年，面對黃金價格波動，我國黃金市場呈現快速發展勢頭，黃金市場成交量、成交額大幅增長上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊6.23萬噸（單邊3.11萬噸），同比增長49.90%，成交額雙邊34.65萬億元（單邊17.33萬億元），同比增長86.65%；上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊18.22萬噸（成交量單邊9.11萬噸），同比增長46.71%，成交額雙邊83.96萬億元（單邊41.98萬億元），同比增長75.81%。

貴金屬

國際金價突破2700美元！港股黃金股多數走強

一方面，我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低，從優化國際儲備結構出發，央行增持黃金是大方向；與此同時，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩慎推進人民幣國際化進程創造有利條件 機構如何看待隔夜黃金價格上漲？ 東吳期貨在今日早報中指出，敘利亞政權垮臺加劇了中東局勢的不穩定性，市場避險情緒升溫，同時美國11月非農數據加強了市場對美聯儲下周降息的押注，對黃金短線形成支撐。

貴金屬

[PVC]：隆眾早訊--周五版

能源化工品多數下跌，20號膠跌2.86%，丁二烯橡膠跌1.8%，橡膠跌1.55%，紙漿跌1.1%農產品多數下跌，菜油跌1.6%，菜粕跌1.14% 中信建投：隨著政策刺激力度加碼 順周期餐飲鏈有望率先受益于預期改善 重磅會議再強調“穩股市” 業內：既要提振信心又要防止過度預期 楊德龍：2025年可能將再次迎來降息降準的機會 中信證券：預計明年逆回購利率降幅為40-50bps LPR和貸款利率降幅可能更大 中金：后續一段時間仍將是政策落地的窗口期 有助于提振投資者信心 王青：明年赤字率或上調至4% 相當于增加1.3萬億財政支出能力 把擴大國內需求擺在優先位置 | 新京報社論 央行主管金融時報：更加積極有為的宏觀政策 就是要實施適度寬松的貨幣政策 適度寬松 適時降準降息 我國明年貨幣政策將傳遞哪些信號？ 中央經濟工作會議：適時降準降息 保持流動性充裕 業內：預計2025年會繼續實施有力度的降準降息 國際貴金屬期貨大幅收跌 COMEX黃金期貨跌1.87% 美國通脹溫和上漲鞏固12月降息預期 商務部：抓緊出臺國家級經開區 高質量發展政策 提振消費將是經濟工作重中之重 歐央行降息！全球再迎“超級央行周” 個人養老金制度15日起推向全國 將國債、指數基金納入產品范圍 中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。

早間提示

中國期貨業協：11月全國期貨市場成交額62.19萬億元

中國期貨業協會今天發布最新數字顯示，以單邊計算，11月全國期貨市場成交額62.19萬億元，成交量為6.78億手，同比分別增長13.28%和下降14.3%其中，黃金、玻璃、棕櫚油、碳酸鋰和中證1000股指期貨交易活躍數據還顯示，1-11月全國期貨累計成交額為561.99萬億元，累計成交量為70.74億手截至2024年11月底，我國共上市期貨期權品種143個

期貨知識

[PVC]：隆眾早訊--周一版

至上周五電石市場烏海地區貿易主流出廠價格報2550元/噸，周末采購價格有上調 山東液氯價格下調100元/噸，執行100元/噸出廠；液堿山東供應有增量趨勢，氧化鋁需求穩健支撐下，預計本周市場整體以穩為主華東來看，企業裝置檢修尚未恢復，企業有意挺價 華泰證券：電視行業內銷有待“以舊換新”催化 出口趨勢仍較強 近期央國企改革不斷加碼 國企改革板塊有望站上風口 中金：美聯儲在9月降息25個基點的可能性更大 新加坡鐵礦石期貨價格自2022年11月以來首次跌破每噸90美元 跌幅超2% 降息在望 歐洲央行難解通脹 生態環境部表示鋼鐵等重點排放行業將納入全國碳市場 新版負面清單出爐 制造業外資準入限制“清零” 制造業限制“清零”、醫療領域試點擴大 中國對外開放更進一步 8月末我國外儲規模為32882億美元 央行連續四個月暫停增持黃金儲備 生豬價格穩步上行 多家養殖企業8月份銷售延續回暖 9月9日，國家統計局將公布8月CPI、PPI數據。

早間提示

[PVC]：隆眾早訊--周二版

受印度BIS政策最晚下周初公布影響，及中國臺灣地區檢修影響，亞洲地區九月船期主要報價或延期公布；印度BIS政策大概率延期執行 國內期貨主力合約多數上漲，焦炭漲近2%，棉花、鐵礦、螺紋、熱卷漲超1%跌幅方面，對二甲苯（PX）、PTA跌超1% 國內各品類AI應用不斷涌現 AI生態繁榮或推動相關企業業績爆發 中信證券：飛輪經濟性有望凸顯 行業發展有望加速 中信證券：低空經濟是“航空+”式的新興融合經濟形態 黃金再次閃耀！美聯儲降息未至 國際金價動蕩后率先創新高 特浪普稱考慮終止電動汽車稅收抵免 并任命馬斯克為顧問 特浪普：我有權就利率政策置評 但美聯儲不必聽從 舉措多力度大 我國高水平開放再加碼 。

早間提示

Mysteel日報：今日全國廢鋼價格偏弱運行（20240708）

因當日有20億元7天期逆回購到期，實現零投放零回籠 2、中信證券：預計美聯儲依舊偏向控制通脹風險，年內不降息 3、中國6月外匯儲備32223.6億美元，前值32320.4億美元中國6月末黃金儲備報7280萬盎司（約2264.33噸），與上個月持平國家外匯管理局表示，匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，6月我國外匯儲備規模下降 產業消息 1、紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的8月黃金期價5日上漲34.5美元，收于每盎司2399.8美元，漲幅為1.46%。

日報

Mysteel解讀：宏觀與基本面共振推升白銀價格漲停 銀價何時見頂？

而我國作為全球最主要的光伏設備生產和消費國，白銀需求并未受到近期價格持續上漲的顯著抑制而受AI等技術的快速發展，電子制造領域對白銀原料的需求也是支撐消費的重要因素國內上期所及金交所白銀庫存持續下降截至5月15日，上期所銀期貨倉單回落至約790噸，較2023年高位時回落超過60% 數據來源：上期所 國際貨幣基金組織（IMF）指出，今年來全球主要國家和諸多新興經濟體央行對美元信用體系的擔憂和對黃金需求的提升，導致黃金購買量的日益增長，以期以此對沖西方經濟制裁的威脅。

主編視角

Mysteel早報：福建建筑鋼材早盤價格預計盤整偏強

（單位：元/噸） 昨日全國237家主流貿易商建筑鋼材成交16.27萬噸，環比增2.06%宏觀方面，截至2023年11月末，中國外匯儲備規模為31718.07億美元，環比增加705.83億美元；黃金儲備規模為7158萬盎司，環比增加38萬盎司，為連續第13個月增加國家外匯管理局指出，我國經濟持續長期向好的基本面沒有改變，將繼續支持外匯儲備規模保持基本穩定今日早盤期貨仍呈上行趨勢， 預計今日福建市場建筑鋼材價格或盤整偏強。

日報

9月期市成交量同比增長28%，黑色系商品量價齊升

10月9日，中國期貨業協會發布2023年9月全國期貨市場交易情況簡報以單邊計算，9月全國期貨市場成交量為746.56百萬手，成交額為51.48萬億元，分別同比增長28.05%和19.13%；1至9月全國期貨市場累計成交量為6468.55百萬手，累計成交額為425.29萬億元，分別同比增長30.49%和6.13% 9月，我國成交量十強期貨品種分別是純堿、PTA、螺紋鋼、豆粕、甲醇、玻璃、聚氯乙烯、菜籽粕、燃料油、豆油；成交額十強期貨品種分別是原油、滬深300股指期貨、黃金、中證1000股指期貨、中證500股指期貨、10年期國債期貨、純堿、天然橡膠、豆油、白銀；截至月末持倉量十強期貨品種分別是豆粕、螺紋鋼、PTA、甲醇、純堿、玻璃、熱軋卷板、玉米、鐵礦石、聚氯乙烯。

爐料

[PVC]：隆眾早訊快報-周四版

　國內期貨主力合約漲多跌少，鐵礦石漲超2%，低硫燃料油（LU）、玻璃、焦炭、淀粉漲超1%，菜粕、燃油、螺紋漲近1%；跌幅方面，紙漿跌超1%，豆一跌近1% 中國工商銀行下調人民幣活期存款利率至0.2% 5月末我國外儲規模小幅回落 央行黃金儲備“七連增” 多地聚焦重點方向出臺政策舉措 人工智能產業布局提速 加拿大央行意外加息25個基點至4.75% 。

早間提示

上期所：加快氧化鋁期貨上市 推進鋁合金、鎂、鎢等期貨品種研發

就繼續拓展期貨市場對外開放的廣度和深度方星海表示，將繼續穩步擴大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資范圍，吸引更多境外機構充分參與我國初級產品期貨品種定價，提升我國期貨價格的代表性和影響力，為產業企業提供更準確的價格信號 田向陽也表示，下一步將上市更多對外開放品種，穩步推動黃金期貨國際化，加大境外推廣范圍和力度 上期所三年戰略規劃發布 值得留意的是，《上海期貨交易所2023-2025年戰略規劃》（下稱《規劃》）在第20屆上海衍生品市場論壇正式發布。

日評

百年建筑早報：房地產竣工端回暖，全國水泥價格跌勢放緩

一、聚焦 【政策】 ◎中國黃金協會：一季度我國黃金產量84.972噸，同比增長1.88％ ◎房地產竣工端回暖，多地浮法玻璃價格快速上漲 ◎銀行間7天期回購利率早盤回落至2%下方 ◎水利部：擴大水利投資規模做好重大水利工程信貸支撐保障 ◎中鋼協：近期鋼材價格持續快速下跌，呼吁鋼鐵企業主動減產 【金融】 ◎A股：滬指收跌0.32%，創業板指跌1.83%錄得5連陰，兩市約4100股飄綠 ◎商品：國內商品期貨收盤走勢分化，燃油漲3%，菜粕、低硫燃油、液化石油氣、線材、鄭棉、橡膠漲逾2%；生豬跌逾4%，純堿、焦炭跌逾2%。

日評

第三屆廢鋼品種年會暨2022年度全國優質廢鋼加工配送基地五百強頒獎盛會圓滿落幕

他認為全球經濟正在減速，各主要經濟體GDP增長放緩，原油價格回落，通脹預期減弱，全球有輕度衰退預期，美聯儲加息也面臨轉向但中國依舊在高質量中發展，GDP企穩回升，CPI預計溫和震蕩，PPI低位企穩反彈，經濟增長韌性十足；同時，姜興春表示，他認為外部三大風險的沖擊已經步入尾聲，IMF下調了全球經濟和中國經濟增速預測值，我國由疫情防控轉入穩經濟增長階段對于明年的資產配置，美林投資時鐘較好地匹配了經濟周期與金融周期之間的關系，2023年股弱債強格局仍將持續，商品仍然處在周期性下跌之中；股指震蕩偏強，國債期貨強勢調整，黃金白銀震蕩上漲；工業品弱勢農產品相對偏強，整體商品分化明顯，黑色震蕩偏強，成材強于原料，廢鋼跟隨轉暖。

廢鋼會展

2022（第十六屆）中國金屬板材產業鏈年會·供需交流同期論壇圓滿落幕

當前因為環境的影響不太看好，但未來會呈現上升趨勢 成都建工：今年停工的項目20%，新開工的項目不足，從建筑行業來說形勢比較嚴峻，對鋼材的需求有所下降我國房地產產業也需要往產業升級和技術提高上去走，機遇在求新求發展及技術的提高上 下午17時00分，“供需交流會”同期論壇圓滿落幕 本次同期論壇的贊助單位如下： 指導單位：上海期貨交易所、四川省裝配式建筑產業協會 主辦單位：上海鋼聯電子商務股份有限公司、山東冠洲股份有限公司 協辦單位：敬業集團、河北新金萬利新材料科技有限公司、日照鋼鐵控股集團有限公司 黃金贊助：成都誠實大港彩色鋼板有限公司、廈門建發金屬有限公司、中普精密制造有限公司、上海鋼宇實業集團有限公司 支持單位：重慶鋼鐵股份有限公司、山東匯金彩鋼有限公司、山東藍天新材料科技有限公司、湖北鋼盟智能科技有限公司、成都博勝佳業貿易 有限公司、佛山市順德區世燁金屬材料有限公司、 深圳市深賽爾股份有限公司、巒澤汽車部件（上海）有限公司、賽高粉末技術 （濱州）有限公司 。

供需交流

生豬翻身難度大

有專家表示，如果我國繼續推廣低蛋白牲畜飼料，豆粕每年用量可以再降低2300萬噸 此外，作為“黃金飼料”的玉米，是生豬飼料生產中最重要的能量飼料來源我們注意到，雖然玉米期貨價格受俄烏沖突影響大幅走高，但由于目前仍是國產玉米集中上市期，玉米現貨價格漲幅較為有限，更無法從成本端提振生豬價格 綜上所述，自去年三季度起，生豬價格已經在相對低位徘徊超過半年，市場人士大多期盼生豬價格筑底成功，重新走上上漲周期。

市場播報

我國期貨市場整體規模體量大幅增長

總的來看，2021年，我國期貨市場品種持續豐富，產品完整性進一步提高2021年上市的4個期貨期權品種為相關企業管理風險、實現穩定經營提供有力工具 展望2022年，北京工商大學證券期貨研究所胡俞越等此前提出，預計2022年期貨及期權上市品種將突破100個上期所將推動航運指數、液化天然氣、石腦油等更多對外開放品種上市，研究探索黃金期貨國際化；綠色可持續發展方面，將積極研究鈷、氫能、氨能和電力等期貨品種。

期貨知識

我國期市交易規模2021年創紀錄

這四大主力板塊眾多品種成交活躍，均有利于全市場成交規模保持增長態勢； 第二，2021年最具活躍度的期貨品種中，鋼材、PTA、甲醇、豆粕、燃料油、菜籽粕、白銀、豆棕油、玻璃純堿、滬深300、中證500、鎳、銅、天膠、原油和黃金期貨成交量和成交額占比居前20位，對我國期貨期權市場成交規模貢獻最為明顯 第三，2021年明星期貨品種主要包括不銹鋼、紅棗、紙漿、短纖、純堿、硅鐵、聚氯乙烯、熱軋卷板、鋁、尿素、鉛、焦煤、錫、玉米淀粉、低硫燃料油、螺紋鋼、錳硅、PTA、20號膠和苯乙烯期貨，這些品種全年成交量和成交額增幅居前20位。

行業資訊

Mysteel晚餐：鐵礦石港庫10月以來首降，高爐電爐產量雙減

貨幣政策方面，明年我國貨幣政策依舊堅持以我為主，總量和結構都將“維穩”，防范外部風險 ◎ 上期所：自2022年1月8日起至2023年1月8日止：銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、不銹鋼、黃金、白銀、天然橡膠、紙漿、燃料油、石油瀝青期貨交割手續費標準暫調整為0 ◎ 敦和資管首席經濟學家徐小慶在“Mysteel2022鋼鐵年報云上發布會”上表示：2022年政策寬松預期加強，貨幣政策或進一步寬松；供給方面，從能耗“雙控”到碳排放“雙控”，約束有可能放松，將合理管控生產；地產方面，中國房地產投資將進一步回落。

資訊