國信期貨：美國通脹降溫支撐黃金，白銀短期承壓震蕩

周三晚間，美國CPI數據低于預期觸發避險買盤，紐約金上漲0.01%至3343.70美元，滬金 同步上漲0.42%，報780.36元；紐約銀下跌1.04%，報36.26美元，滬銀跟跌0.75%至8830元/千克，凸顯金銀走勢階段性分化 當前貴金屬市場呈現多維度驅動格局美國5月CPI數據全線低于預期，核心CPI年率錄得2.8%、月率僅0.1%，顯著弱化美聯儲緊縮預期，特朗普隨即呼吁降息100個基點，CME利率期貨顯示9月降息概率飆升至80%，推動現貨黃金突破3350美元關鍵技術阻力；同時中東局勢急劇升溫——伊朗威脅打擊美軍基地觸發美方撤離人員、美伊核談判瀕臨流產，地緣風險溢價推動避險買盤持續發力；貿易領域雖中美就元首共識達成框架協議，但中國外交部稱"暫無進一步安排"顯示細則未定，疊加歐盟尋求延長關稅談判窗口而美國海關稅收同比激增400%至230億美元，貿易不確定性維持尾部風險溢價；債務風險亦成潛在引爆點，財長貝森特警告債務上限僵局或引發2008級危機，疊加馬斯克與特朗普和解消息，政治博弈復雜化或加劇市場波動。

機構

廣發期貨：美國股債匯反彈黃金沖高回落收跌

【行情回顧】消息方面，美國財長貝森特稱關稅僵局不可持續另據報道，特朗普政府“接近”和日本與印度達成貿易協定，但可能仍需數月來達成最終的貿易協議越南政府網站援引越南總理范明政的講話稱，政府貿易談判團隊為即將與美國進行的關稅談判做好“充分準備”，并確保談判“不會對其他協議或市場產生負面影響” 美國總統特朗普宣稱，雖然美聯儲主席鮑威爾沒能更加迅猛地降息，這樣的狀態讓他感到失望，但沒打算罷免鮑威爾，希望他在利率問題上采取更積極的行動。

機構

廣發期貨：美國貿易政策擔憂持續，機構增持黃金意愿較強

【行情回顧】消息方面，美國總統特朗普簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，他表示未來兩天將出臺“對等關稅”措施，還會關注芯片和汽車行業紐約聯儲發布的最新月度調查結果顯示，收特朗普政府關稅措施預期影響，美國1月一至三年期通脹預期持穩于3%，五年期通脹預期從2.7%上升至3%，創下2024年5月以來的最高水平世界黃金協會數據顯示，全球實物黃金ETF在2025年1月實現資金凈流入，增加了30億美元。

機構

[今日原油]：伊朗拒絕與美國進行談判，歐美原油期貨小幅收漲

原油 國際市場 評論分析

早間提示

印度尋求美國做出保證，貿易協議達成后不會再征收額外關稅

知情人士稱，印度政府希望得到美國政府保證，一旦雙邊貿易協定敲定，不會再征收任何額外關稅印度希望協議中包含一項條款，如果美國再上調關稅，印度可以重新進行談判或獲得補償，這將確保協議不受未來潛在變化的影響

國內

美國5月PPI通脹保持溫和，進一步提振9月降息預期

在此前一天美國5月份CPI通脹全線低于預期之后，周四公布的美國5月生產者價格指數(PPI)整體漲幅也保持溫和，表明關稅尚未對消費者造成更高的通脹壓力，也進一步提振了美聯儲9月降息的預期 美國勞工統計局發布的報告顯示，美國5月PPI年率錄得2.6%，市場預期為2.6%；美國5月PPI月率錄得0.1%，市場預期為0.2% 剔除波動較大的食品和能源類別，5月核心PPI同比上漲3.0%，創下2024年8月以來的最低水平，低于預期值3.1%；環比上漲0.1%，低于預期值0.3%。

聚焦

國信期貨：美國經濟數據疲軟，貴金屬走強

周三晚間，受美國數據疲軟影響，貴金屬走強COMEX黃金主力合約上漲 0.7%，報3399.2美元/盎司，滬金主力合約同步上漲0.45%，報785.5元/克；COMEX白銀上漲1.5美分，報34.648美元/盎司，滬銀主力合約持平，報8474元/千克 周三晚間，美國5月ADP就業僅增3.7萬人，遠低于預期的11萬，前值 6.2 萬人，疊加ISM非制造業指數跌破50枯榮線至49.9，將近一年來首次萎縮，雙雙確認經濟動能衰減；與此同時，美聯儲褐皮書警示“企業成本將加速上升”，特朗普再次呼吁美聯儲降息，經濟放緩與通脹壓力并存推升貴金屬對沖需求。

機構

國信期貨：美國對鋁關稅幅度再提高，滬鋁預計震蕩

周一夜間，倫鋁報收2473美元/噸，上漲1%，節前滬鋁報收20070元/噸，下跌0.64%宏觀方面，據中國新聞網報道，美國總統特朗普30日表示，將把鋼鐵和鋁的進口關稅從目前的25%提高至50%，鋼鐵和鋁的關稅上調都將于6月4日生效受此影響，美國中西部完稅鋁溢價明顯上漲，但與此同時，關稅幅度的提高也將對整體鋁需求形成負面影響，對價格形成壓制基本面而言，鋁供應穩定維持在較高水平，下游需求則進入淡季，且光伏板塊搶裝潮的窗口期結束，將出現明顯需求缺口。

期貨公司評論

美國政府深度介入美鋼并購案：高管得是美國人，還要掌控“黃金股”

據媒體報道，在日本制鐵公司對美國鋼鐵公司潛在的收購案中，美國政府預計將獲得美鋼的“黃金股”，這將賦予美國政府在美鋼公司的決策上擁有否決權 知情人士透露，目前該安排仍在政府與企業之間協商中，否決權的具體范圍以及美國政府對當前并購協議的態度仍不明朗 上周五（5月23日），美國總統特朗普在社交媒體上表示，美國鋼鐵公司與日本制鐵公司之間“計劃中的合作”，將帶來7萬個就業崗位和140億美元的經濟效益。

聚焦

CBOT市場：大豆期貨在美國長周末假期前下跌

5月23日（周五），芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨下滑，因為美國總統特朗普在社交媒體上表示，他建議對從歐盟進口的商品征收50%的關稅 　　 　　CBOT交投最活躍的7月大豆期貨合約收跌7-1/4美分，結算價報每蒲式耳10.60-1/4美元 　　 　　7月大豆期貨合約本周累計上漲0.97% 　　 　　7月豆油合約收高0.24美分，結算價報每磅49.35美分。

機構看盤

瑞達期貨：近期白銀主要保持黃金跟漲節奏

隔夜，滬金主力2508合約跌0.71%報773.76元/克；滬銀主力2508合約跌0.52%報8251元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.56%報3295.10美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.39%報33.18美元/盎司 受關稅預期緩和提振，美國5月標普全球PMI顯著上行，企業活動邊際回升，但美國有效關稅稅率仍顯著高于平均水平，未來通脹上行風險仍存美國勞動力市場維持韌性，上周美國首次申請失業救濟人數持續下降，表明企業于當前整體穩健的經濟環境下裁員意愿較低。

機構

黃金將繼續閃耀！對沖基金大佬：美國的財政和貨幣政策是主要推手

過去一年來，國際金價屢創新高，雖然有所波動，但整體呈上漲趨勢今年以來，現貨黃金價格已飆升逾20%，其中大部分漲幅發生在第一季度 不過仍有諸多華爾街大佬對金價前景持樂觀態度例如，華爾街對沖基金大佬、綠光資本（Greenlight Capital）的創始人兼總裁大衛·艾因霍恩（David Einhorn）周三表示，他仍認為黃金還有更多上行空間 他強調，他對黃金的長期看法仍然是正確的，金價可能繼續走高。

貴金屬

廣發期貨：美國通脹繼續放緩貴金屬小幅回升

【行情回顧】 消息方面，美國財長貝森特表示歐盟可能在貿易方面存在“集體行動問題”印度首次提出反擊特朗普第二任期關稅的措施，提議對部分美國商品征收關稅，以回應華盛頓的鋼鋁關稅，印度已告知世貿組織(WTO)，美國對鋼鋁征收的關稅是“保障措施”——貿易限制措施——將對印度的貿易不利該通知援引WTO規則稱，新德里保留“暫停減讓或其他義務”以回應美國關稅的權利 美國4月CPI同比2.3%，低于預期和前值的2.4%；核心CPI同比2.8%，與預期和前值持平；CPI環比0.2%，預期0.3%，前值-0.1%；核心CPI環比0.2%，預期0.3%，前值0.1%。

機構

國信期貨：美國通脹數據低于預期，貴金屬市場震蕩上行

周二晚間，貴金屬市場震蕩上行COMEX黃金主力合約上漲0.7%，報3247.8美元/盎司，滬金主力合約同步上漲0.36%，報765.30元/克；COMEX白銀主力合約上漲1.46%，報33.10美元/盎司，滬銀主力合約上漲0.40%，報8215元/千克 周二晚間，美國4月CPI同比意外降至2.3%，為2021年2月以來最低，美元回落提振貴金屬估值，但特朗普政府關稅反復性及中東制裁升級加劇政策不確定性，市場在“滯脹緩解”與“風險溢價”間反復定價。

機構

Mysteel解讀：對美國玉米保留26%關稅

【導語】中美日內瓦聯合聲明提到，中國將（一）相應修改稅委會公告2025年第4號規定的對美國商品加征的從價關稅，其中，24%的關稅在初始的90天內暫停實施，同時保留對這些商品加征剩余10%的關稅，并取消根據稅委會公告2025年第5號和第6號對這些商品的加征關稅；（二）采取必要措施，暫?；蛉∠?025年4月2日起針對美國的非關稅反制措施 公告指出，4號公告保留10%，取消5號跟6號公告的加征關稅。

熱點分析

交子期貨：美國就業數據強勁，銅延續震蕩

操作策略：美國就業數據強勁，美聯儲降息時間預期延后，但美通脹上行風險與關稅政策不確定性仍存；國內銅供需基本面支撐有限，銅延續震蕩，日內謹慎短線參與

期貨公司評論

瑞達期貨：光伏焊帶用錫受美國加征東南亞太陽能關稅影響增速放緩

宏觀面，美國財長貝森特表示，中美當前145%和125%的互征關稅“不可持續”，預計未來幾個月可能局部降溫，但全面協議仍需更長時間這一表態緩解了市場對貿易戰升級的擔憂，但政策落地節奏的不確定性仍壓制多頭情緒基本面，緬甸錫礦復產工作逐步推進，4月23日緬甸開會明確復產事宜，較市場預期略有提前，不過全面恢復正常開采至少需要兩個月左右的時間；剛果Bisie礦山計劃分階段恢復生產，因此預計下半年礦端緊缺將得到改善。

期貨公司評論

匯豐銀行：中國造船基本不受美國港口費的影響，將繼續保持領先地位

4月23日，匯豐銀行（HSBC）表示，繼續預計中國船廠在大多數船舶領域保持領先地位，鑒于近期中國船廠與韓國和日本之間的價格差距開始顯現，中國船廠的接待訂單數量將恢復增長

船舶

[PLA]：2025年3月中國PLA進口量保持高位 5月自美國進口量或大幅下滑

導語：2025年3月中國PLA進口量5274噸，繼續保持高位水平4月，中國海關總署發布的與美國對等關稅，將影響5月美國PLA進口量，或大幅下滑 1. 3月中國PLA進口量繼續保持高位水平高 圖1 2025年中國PLA進口月度數據 來源：海關總署 隆眾資訊 2025年3月份我國PLA進口量5274噸，進口均價2337美元/噸。

熱點聚焦

[今日原油]：美國可能進一步收緊對伊朗原油的制裁，歐美原油期貨跌后收高

原油 國際市場 評論分析

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