黃金價格波動加劇，銀行發布風險提示，未來走勢如何？

” 多家市場機構對金價長期走勢仍較為樂觀 目前，多家市場機構對黃金長期牛市達成共識 紫金天風期貨貴金屬研究員劉詩瑤對媒體記者表示，“我們對2025年下半年的黃金價格仍持積極態度下半年，宏觀環境有望從上半年的波動與不確定性中逐漸走向相對穩定與良性階段隨著關稅沖擊的峰值已過，貿易緊張局勢有所緩解，市場的關注點將重新聚焦于美國的經濟基本面，這將使行情波動幅度較上半年有所收斂。

貴金屬

黃金高位回調，入場時機來了？

”徽商期貨貴金屬分析師從姍姍表示，考慮到后續美國關稅政策可能出現反復、美聯儲降息時間漸近和黃金需求強勁等利多因素，長期而言黃金價格將保持強勢，長期配置價值仍存投資者需結合自身風險承受能力，避免高杠桿操作，關注政策動向和市場信號 黃金價格大幅回調之后，有投資者認為入場時機已到對此，段恩典提醒道，接下來兩個月黃金價格可能面臨波動調整行情，交易的難度較大風險偏好較高的投資者，可以依據技術指標和宏觀背景做區間交易，但需要控制倉位，設置好止損和止盈點。

貴金屬

Mysteel月報：鋼結構企業原料備貨偏謹慎（2025-5）

宏觀邏輯主導本月行情演變：月初特朗普政府宣布對華加征"對等關稅"，我國隨即采取反制措施，中美貿易實質合作陷入停滯狀態，市場避險情緒快速升溫清明節后首個交易日，黑色系商品遭遇系統性拋壓，熱卷主力合約單日跌幅超過3%，市場情緒一度陷入極度悲觀下旬隨著美方釋放關稅政策松動的信號，市場風險偏好逐漸修復，黃金等避險資產價格回落，工業品板塊迎來超跌反彈不過熱卷期貨雖跟隨市場整體反彈，但價格仍較關稅升級前水平存在修復缺口，反映市場對中美經貿關系走向仍持審慎態度。

市場月報

黃金Q2主題已變？中國市場才是接下來的關鍵多頭

與此同時，上海期貨交易所的黃金期貨也進入了強勢上漲和成交行情，國內金價也出現高于國際現貨價格的情況，表明中國投資者的看漲情緒日益升溫 獨立分析師Jesse Colombo表示，去年春季的黃金牛市主要由上海期貨交易所推動，而西方市場當時基本處于觀望態度，而現在中國的交易又出現了類似的跡象 他強調，市場基調已經發生了巨大變化，這表明人們期待的中國黃金熱潮已經開始，并很可能將金價推高至令大多數人震驚的水平。

貴金屬

2024年40次創歷史新高，金市2025年能否沖擊3000美元？

但機構對市場行情的節奏仍存分歧“2025年上半年可能遭遇一定不利因素，或使得貴金屬市場漲勢放緩甚至回落，下半年或會重拾漲勢”對此，中信建投期貨等機構的分析也認為，2025年黃金市場，投資者還需關注可能出現的三大風險點 其中，一是美元重新走強或對貴金屬市場帶來壓制，2024年三季度以來，美元匯率明顯走強，業界分析認為，隨著美國政府的換屆，擬議的減稅和關稅政策大概率將抬升美國市場通脹水平，這或會迫使美聯儲維持較高利率較長時間，進而給美元提供支撐；二是地緣政治風險的階段性降溫，尤其是隨著美國外交戰略重心收縮，烏克蘭危機、巴以沖突等地緣政局動蕩因素或短暫降溫，進而降低市場的避險情緒；三是黃金具有多重屬性，盡管商品屬性對其價格波動的影響較小，但隨著金價的上漲，回收市場顯著增長以及消費需求的抑制，一定程度上已在抵消實物投資需求的增長。

貴金屬

分析人士：金價后續不確定性有增無減

而美聯儲官員的表態以及6月議息會議決議也暗示美聯儲開始更加關注就業市場超預期回落的風險，美聯儲主席鮑威爾強調降息不必等到通脹回落至2%即可提前開啟在上述因素的共同作用下，美聯儲鴿派降息預期快速發酵，市場開始計價美聯儲將于9月開始降息、年內降息3次的預期，推動黃金價格持續上漲”金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰說 不過史家亮告訴記者，隨著金價再度刷新歷史新高并且接近市場阻力位，一些交易員開始反思市場對美聯儲年內降息3次的預期有些激進，多頭資金選擇獲利了結以避免接下來可能出現的調整行情，于是金價在上周周中開始沖高回落，國際金價一度跌破2400美元／盎司的整數關口。

貴金屬

金銀走勢分化明顯，貴金屬后市能否繼續攀升？

五月下旬以來，此前“高歌猛進”的貴金屬行情出現回調，但進入本周金銀走勢分化表現加劇，內外盤白銀價格走勢均明顯強于黃金為何金銀走勢出現明顯分化？目前市場行情的主導因素是什么？后續貴金屬價格是否會繼續沖高？對此，記者采訪到多位分析師 近期金銀走勢為何分化加劇？ 5月下旬以來，白銀價格表現明顯強于黃金，國內滬銀期貨主力合約一度出現漲停。

貴金屬

金價持續“降溫”，后市怎么走？

同時，前期黃金價格與美元實際利率同步上漲，金價與美元實際利率的負相關性帶來均值回歸的動能上述因素共同驅動金價在四月下旬以來持續回調 中泰期貨產融發展事業總部總經理助理史家亮告訴記者，近期貴金屬市場整體延續高位震蕩表現，短期繼續受到多頭資金獲利了結、地緣政治風險緩和以及美聯儲政策調整等因素影響 看向持倉數據，CFTC最新公布的期貨持倉統計數據顯示，COMEX黃金投機凈多頭合約持倉量在4月30日當周首次出現了逆轉趨勢，多頭合約持倉量從200127手減持至171853手，同時空頭合約持倉量從23970手增加至36826手，表明多頭資金在逐步撤退，為黃金火熱行情“降溫”。

貴金屬

黃金市場分歧進一步加大

此外值得注意的是，五礦期貨貴金屬研究員鐘俊軒說，美聯儲通過議息會議表態以及美聯儲官員日常的發言表態對市場預期進行管理，近期以有色為代表的大宗商品同黃金價格一同迎來上漲行情，但部分美聯儲官員表態則轉為“鷹派”，明顯不同于美聯儲3月及去年12月議息會議的表態，美聯儲預期管理漸趨“混亂”，貨幣政策表態的信用受挫，這使得黃金的定價邏輯逐步偏離貨幣政策預期，在美元指數走強、美債收益率上行的情況下逆勢上漲。

貴金屬

Mysteel調研：銀四如約而至 山東優特鋼市場價格能否延續漲勢

希望能隨著本次的上漲，市場信心逐步恢復，畢竟信心比黃金貴 總體來看，目前原料價格持續上漲，對價格形成一定支撐；市場心態有所修復，下游采購積極性提升，需求持續釋放但仍要關注南方市場的價格情況以及黑色期貨走勢對市場情緒的影響 4月份山東優特鋼市場觸底反彈，但貿易商和下游心態仍偏謹慎，以出庫為主，對后續價格走勢穩中求進為主筆者認為本次反彈行情可能出現一定的延續，但具體走勢仍然需要密切關注市場的變化和政策的出臺。

結構鋼

瘋狂的金價：1個月漲幅抵1年，黃金ETF漲到連續停牌，貴金屬上漲邏輯已變

廣發期貨的觀點提到，值得注意的是，在金銀價格不斷上漲的過程中，相關ETF持倉卻未有明顯上升甚至出現回落目前黃金屢創新高后多頭交易較為擁擠，技術指標顯示已經市場處于超買狀態，短期可能有回調的可能 而從長期來看，年內或可以期待下一輪上漲行情徐穎認為，黃金新的上漲周期已經開啟，因此二季度可以關注回調買入的配置機會黃金上漲周期打開后，黃金股的確定性也比較高，預計將跟隨金價走勢。

貴金屬

Mysteel：2024年3月中旬云南錫產業上游調研紀要

云南作為國內最大的上游冶煉、礦貿、選礦等聚集地，筆者結合該市場現狀及各方對錫后市行情看法，具體調研情況如下： 1、冶煉廠A 公司情況：主要以錫錠生產為主，工廠建成產能為8000噸/年，現在產能一直開不滿，最多的時候能生產6000噸/年，去年只生產了5000噸/年，主要的副產品有鉛、銻、鉍、銦、黃金、白銀等當前公司生產的原料來源有煙化爐的煙灰，二次物料，錫精礦等，大概比例為各1/3，這個比例會根據市場上的原料價格做相關調整，海外非洲礦也會使用一些，以前進口礦的來源主要是來源自緬甸佤邦，現在的比例有一定調整，非洲礦來源為主要占比，且主要是從礦貿商手上拿貨，點價期主要是根據礦貿商的意愿商議時間，一般來說是1-3個月，以人民幣結算，按國內錫期貨價格點價。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊--周二版

國內電石市場持穩運行，烏海地區主流貿易價格在2800元/噸，市場庫存低位預計國內電石市場大穩小動，謹慎觀望下游采購價格的變化 美國生產商的氯堿開工率下降及巴拿馬運河的擁堵可能限制來自美國的遠洋貨源 國內期貨夜盤收盤漲跌不一，純堿、低硫燃料油(LU)、鐵礦石、螺紋鋼漲超2%，燃料油漲近2%跌幅方面，棉紗跌超3%，PTA、棉花跌超2% 東方證券：加息步入尾聲 黃金迎布局良機 中金：本輪人民幣匯率回升行情很可能還未結束 國內油價或迎“四連跌” 機構稱本輪油價有望刷新年內最大跌幅 中央氣象臺發布暴雪黃色預警 國家能源集團召開迎峰度冬保暖保供工作視頻會 歐盟委員會決定延長國家補貼政策以應對高能源價格 波羅的海干散貨運價指數結束七連漲 。

早間提示

Mysteel調研：對下周不銹鋼市場趨勢調查（20230921）

部分商家情緒較為低落，臨近月底都面臨資金問題，貿易商沒錢了，提不動貨、客戶也畏高買不動貨，所有情緒都崩潰的時候，跌價就來了；這周也不好賣貨，終端沒需求，市場不認價成交不好，拿貨的基本上都是之前欠的訂單，節后肯定庫存爆棚盡管近期成交稍有好轉，但是并不明顯，黃金成交期都這樣，后續行情很難拔高成交都是小單子多，不看好后市期貨跌狠了，到貨又多，市場心態有點悲觀 本周不銹鋼管型材價格弱穩運行。

情緒調查

Mysteel：有色夜行線-2023年匯率趨勢及對銅的影響

十年商品研究經驗，先后于頭部期貨公司及倫敦對沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業品研究總監；曾任高盛全球大宗商品研究部執行董事，負責非能源商品研究及全產業鏈策略 往期報告鏈接： 需求結構轉型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價有望轉強 邁向700萬輛，新能源汽車用銅持續超預期增長 鋅價大幅下跌不可持續的理由 簡析當前銅價合理估值 7月政治局會議部署對有色金屬的影響 加息、經濟數據與商品供應的“不可能三角”，銅和黃金穩了嗎？ 需求復蘇預期減弱疊加海外衰退預期陡增拖累有色價格 國內外PMI趨勢分化，Mysteel調研數據解釋銅價邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價格仍將偏強 全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴 周期向下，結構向上——有色金屬走勢分化 外圍產業對有色金屬價格的影響 有色金屬“錯配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價格上行的持續性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過?！?021鋅價展望 銅運行邏輯及價格展望 原料供應格局、碳中和與產業變革是電解鋁企業利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產業，價格何時現拐點 鋅無近憂但有遠慮 碳中和對金屬產業帶來的五大深遠影響 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業鏈長周期數據，囊括行業熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

有色聚焦

Mysteel：有色夜行線-鋰價回落背后的三個關鍵詞及對銅箔的影響

十年商品研究經驗，先后于頭部期貨公司及倫敦對沖基金 Covalis 任金屬研究員/工業品研究總監；曾任高盛全球大宗商品研究部執行董事，負責非能源商品研究及全產業鏈策略 往期報告鏈接： 需求結構轉型疊加宏觀壓力邊際消退，礦松錠緊銅價有望轉強 邁向700萬輛，新能源汽車用銅持續超預期增長 鋅價大幅下跌不可持續的理由 簡析當前銅價合理估值 7月政治局會議部署對有色金屬的影響 加息、經濟數據與商品供應的“不可能三角”，銅和黃金穩了嗎？ 需求復蘇預期減弱疊加海外衰退預期陡增拖累有色價格 國內外PMI趨勢分化，Mysteel調研數據解釋銅價邏輯 加息索然無味，有色供需兩弱 全球鋅礦供需周期與展望 俄烏局勢下有色金屬的Deja-vu 2022有色價格仍將偏強 全球再生銅供需新主題——遠水不解近渴 周期向下，結構向上——有色金屬走勢分化 外圍產業對有色金屬價格的影響 有色金屬“錯配”行情如何演繹？ 三問有色金屬價格上行的持續性 銅——綠色金屬還是綠色K線 鋁——碳中和的先行者，能源革命的主力軍 前置的訂單，遲來的過?！?021鋅價展望 銅運行邏輯及價格展望 原料供應格局、碳中和與產業變革是電解鋁企業利潤高企的主要原因 金融逆襲，倒逼產業，價格何時現拐點 鋅無近憂但有遠慮 碳中和對金屬產業帶來的五大深遠影響 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業鏈長周期數據，囊括行業熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

有色聚焦

[液化天然氣]：國際氣價兩極分化，經濟衰退情況下為何歐洲氣價上漲？

近日，歐元區7月Sentix投資者信心指數降至2020年5月以來的最低水平，市場對未來經濟行情持擔憂態度，在美國激進的加息政策之下，美元取代黃金成為最穩定的避險品種，美元指數強勢領漲，帶動美國天然氣價格下跌 歐洲方面，由于挪威罷工浪潮自周二開始持續，這導致挪威天然氣產量有所下降，且未來或將進一步縮減，英國（NBP）天然氣價格及荷蘭（TTF）天然氣價格紛紛上漲 1. 國際天然氣市場周度綜述 a) 市場概況 截至7月5日，美國天然氣期貨價格為5.523美元/百萬英熱，環比上周期（6.28）下降1.028美元/百萬英熱，跌幅為15.69%；荷蘭天然氣期貨價格為49.829美元/百萬英熱，環比上周期（6.28）上漲10.079美元/百萬英熱，漲幅為25.36%。

熱點聚焦

Mysteel五一節后預測：鋼廠備庫需求增加，廢不銹鋼穩中偏強運行

五一小長假臨近，節前最后一周，本該是“金三銀四”的黃金時期，市場卻表現不佳，不銹鋼成品價格疲軟，期貨接連下挫，廢不銹鋼受疫情影響較大，運輸成本增加，出貨阻力大，基地貿易商觀望情緒濃，操作多快進快出以規避風險，鋼廠近期備庫操作放緩，需求不暢那節后的價格行情如何，接下來我們從以下幾個方面來看 一、價格方面： 從上圖數據來看，截至目前2022年溫州304工業料平均價格為13220元/噸，年同比上漲3206元/噸，漲幅32%，同往年相比波動幅度增大。

不銹鋼頭條

大宗商品故事多，避險工具慎選擇

“當前地緣沖突還處于發酵態勢中，風險與收益的再平衡將擴展至貨幣與國債領域”美爾雅期貨首席經濟學家原濤表示，關注美元、美債、黃金、原油的避險功能；歐債及歐股或表現低迷 從歷史經驗來看，戰爭對于資本市場的沖擊多為短期脈沖式，長期仍將回到供需基本面 從風險角度看，程小勇說：“對于本輪大宗商品價格波動，地緣因素更多帶來的是供應干擾預期和通脹預期，實際上美聯儲緊縮在即，并且疫情后帶來的補庫周期基本結束，多數商品盡管存在庫存偏低、投資支出不足和碳排放政策制約供給釋放等問題，但需求同樣是變化的，漲勢不大可能持續3年以上，建議尋求漲幅過度品種的行情回歸機會。

爐料

金價創7個月最大單日跌幅，通脹預期“考驗”貴金屬

方正中期的分析則認為，下半年美聯儲貨幣政策轉向的預期依然存在，政策動向將會繼續拖累貴金屬，下半年市場的弱勢格局或難改，同時白銀近期的行情弱于黃金，整體或偏弱運行，美聯儲貨幣政策轉向的迫切性預期盡管有所下降，但整體的轉向趨勢依舊，投資者需密切關注美聯儲的表態 建信期貨的分析也指出，當前新冠疫情對市場的影響還在持續，從中期看，在新冠疫苗的幫助下，全球新冠疫情必然在反復中趨弱，全球經濟恢復步伐雖然緩慢但復蘇方向確定，美債實際利率短期受益于充裕的貨幣流動性但中期回升概率較高，而且美國經濟領先復蘇意味著美聯儲領先緊縮貨幣政策，因此貴金屬價格中期調整格局可能還沒結束。

國際