中銀期貨：庫存處于低位，鋼價下跌空間有限

1月份以來，隨著天氣的轉冷，戶外施工基本停滯，鋼材消費日漸清淡，鋼材庫存季節性累計，鋼價開始下跌調整尤其是近期地產高頻成交數據表現依舊不佳，基建項目資金到位情況低于預期，疊加外圍美聯儲延遲降息，市場情緒轉為悲觀，人們對鋼材價格預后不佳我們認為從目前基本面來看，鋼材價格不存在大跌條件，大概率在電爐鋼谷電成本和峰電成本間振蕩蓄勢 生鐵產量階段性觸底，原料采購預期上漲 自去年11月開始，鋼廠盈利不佳疊加冬季空氣污染加重導致鋼廠停產檢修增加，鐵水產量連續10周環比下降，由日均248.99萬噸下滑至1月初的218.17萬噸。

鋼材

Mysteel周報：美通脹預期上行 銀價強勢反彈（6.28-7.4）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區間為8662-8967元/千克1#銀錠市場周均價為8770元/千克，較上周均價上漲44元/千克截至6月27日，COMEX白銀期貨非商業多頭持倉環比減少4503張至84491張，空頭持倉環比減少276張至21544張凈頭寸增減少4227張至62947張截至7月4日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環比增加44.083噸至1339.746噸。

周報

Mysteel半年報：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

2025年LBMA白銀庫存呈現持續去化態勢，截至2月底庫存量環比下降4.5%至22,462噸，創自2016年有記錄以來最低水平；而截至5月底庫存小幅回升至23,365噸，但仍持續處于歷史低位區間國內方面，上海期貨交易所和上海黃金交易所白銀庫存分別從年初的1409.188噸和1258.800噸下降和增長至6月23日的1247.103噸和1378.875噸，整體變化并不顯著 數據來源：紐約期貨交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所 COMEX白銀期貨庫存上半年增幅達5500噸，而LBMA及中國白銀交易所庫存整體下降幅度則不及此程度，體現為全球顯性庫存增加。

主編視角

Mysteel日報：關稅節點臨近 銀價高位震蕩（7.2）

iShare白銀ETF持倉增加42.4噸至14869.01噸SHFE白銀期貨庫存減少0.185噸至1338.659噸 三、行情展望 特朗普表示不延長關稅豁免期現，隨著節點臨近，短期資金或流入貴金屬以規避風險同時，“大而美”法案通過可能日益增加，將引發美元赤字風險及通脹預期走高。

日報

Mysteel周報：美聯儲政策內部分化 銀價維持震蕩（6.21-6.27）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區間為8561-8858元/千克1#銀錠市場周均價為8726元/千克，較上周均價下跌112元/千克截至6月20日，COMEX白銀期貨非商業多頭持倉環比增加3802張至88994張，空頭持倉環比增加3278張至21820張凈頭寸增加524張至67174張截至6月27日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環比增加65.430噸至1295.663噸。

周報

Mysteel日報：“小非農”意外爆冷 美元遭拋售提振白銀（7.3）

此外，“大而美”法案程序性投票接近終局，市場預期通過概率更大，引發對美債可持續性和未來通脹上行擔憂根據CME“美聯儲觀察”，美聯儲7月維持利率不變的概率為74.7%，降息25個基點的概率為25.3% 此外，美聯儲9月累計降息25個基點的概率為69.7%，累計降息50個基點的概率為22.8%iShare白銀ETF持倉減少22.89噸至14846.12噸SHFE白銀期貨庫存增加2.133噸至1340.792噸。

日報

Mysteel日報：美元指數持續走弱 提振銀價反彈（7.1）

美國即將通過的“大而美”法案將進一步提高債務上限并引發長期通脹上漲，美元走弱提振貴金屬投資需求根據CME“美聯儲觀察”，美聯儲7月維持利率不變的概率為79.8%，降息25個基點的概率為20.2% 此外，美聯儲9月累計降息25個基點的概率為75.9%，累計降息50個基點的概率為18.8%iShare白銀ETF持倉減少39.58噸至14826.61噸SHFE白銀期貨庫存增加39.088噸至1338.844噸。

日報

瑞達期貨：金價階段性反彈

隔夜，滬金主力2508合約漲0.82%報774.96元/克，滬銀主力2508合約漲0.35%報8770元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.28%報3349.90美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報36.25美元/盎司，關稅不確定性帶動市場避險情緒升溫，疊加近期聯儲降息預期有所升溫，金價階段性反彈，但3350美元關口仍構成較強阻力 6月美國ISM制造業PMI小幅抬升，略超出市場預期，預示連續第四個月處于收縮區間，但收縮速度有所放緩，主要貢獻項為生產指數反彈和庫存狀況改善，但就業指數仍相對承壓，受關稅不確定性影響企業招聘速度持續放緩、供應商交付指數顯示交貨速度放緩但運營效率改善，表明進口貨物通關延誤問題已基本緩解。

機構

Mysteel日報：地緣關稅利率預期均緩和 銀價承壓回落（6.30）

利率方面，美聯儲主席鮑威爾指出，利率存在很多可能路徑，若通脹得到控制，將盡快降息，美元仍是頭號避險貨幣根據CME“美聯儲觀察”，美聯儲7月維持利率不變的概率為81.9%，降息25個基點的概率為18.1% 此外，美聯儲9月累計降息25個基點的概率為76%，累計降息50個基點的概率為16.4%iShare白銀ETF持倉維持不變于14866.19噸SHFE白銀期貨庫存增加4.093噸至1299.756噸。

日報

Mysteel周報：降息路徑延后 銀價沖高回落（6.14-6.20）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區間為8638-9075元/千克1#銀錠市場周均價為8838元/千克，較上周均價上漲6元/千克截至6月13日，COMEX白銀期貨非商業多頭持倉環比增加3211張至85192張，空頭持倉環比減少2669張至18542張凈頭寸增加5880張至66650張截至6月20日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環比增加20.178噸至1230.233噸。

周報

Mysteel日報：地緣局勢不明朗 銀價偏強震蕩（6.23）

iShare白銀ETF持倉減少12.72噸至14750.28噸SHFE白銀期貨庫存增加16.870噸至1247.103噸 三、行情展望 本周重點關注周二晚間美聯儲主席鮑威爾半年度貨幣政策報告證詞和周五晚美國PCE數據從2018年的關稅復盤來看，商品在加征關稅事件中呈現先交易需求下行，后交易通脹上升。

日報

Mysteel日報：降息預期推動美元走弱 銀價反彈（6.26）

美國6月消費者信心指數意外下跌5.4至93，體現消費者對關稅上調對經濟影響擔憂，加強降息預期根據CME“美聯儲觀察”，美聯儲7月維持利率不變的概率下降至75.2%此外，美聯儲9月維持利率不變的概率降至10.6%，累計降息25和50個基點的概率分別升至68.1%和21.3%iShare白銀ETF持倉增加39.58噸至14917.07噸SHFE白銀期貨庫存減少5.966噸至1270.830噸 三、行情展望 國際貨幣金融機構（OMFIF）調查顯示，全球各大央行數萬億美元儲備資產的管理者正考慮將資金從美元轉向黃金、歐元以及人民幣。

日報

Mysteel日報：地緣風險緩和 銀價小幅回落（6.25）

地緣方面，雖有所反復，但伊以均宣布停火，并有開展談判意向，沖突烈度緩和，貴金屬避險需求減弱根據CME“美聯儲觀察”，美聯儲7月維持利率不變的概率上升至84.5%此外，美聯儲9月維持利率不變的概率上升至30%，累計降息25個基點的概率降至60%iShare白銀ETF持倉減少73.5噸至14877.49噸SHFE白銀期貨庫存增加19.965噸至1276.796噸 三、行情展望 國際貨幣金融機構（OMFIF）調查顯示，全球各大央行數萬億美元儲備資產的管理者正考慮將資金從美元轉向黃金、歐元以及人民幣。

日報

紐約金價17日高位企穩微漲，銀價大漲超2%再創十三年新高

且受益于白銀自身供應短缺，白銀價格17日大幅拉漲并再度刷新2012年以來的新高當天7月交割的白銀期貨價格上漲81美分，收于每盎司37.180美元，漲幅為2.23%花旗銀行認為，銀市面臨連續數年供應短缺，庫存持有者對價格敏感度高，投資需求強勁

貴金屬

Mysteel日報：地緣局勢撲朔迷離 受有色提振銀價堅挺（6.24）

美聯儲理事鮑曼最新表示，只要通脹壓力保持溫和，她將支持在7月的下一次政策會議上降息根據CME“美聯儲觀察”，美聯儲7月維持利率不變的概率下降至79.5%，降息25個基點的概率上升至20.5% 此外，美聯儲9月累計降息25個基點的概率上升至83.4%iShare白銀ETF持倉增加200.71噸至14950.99噸SHFE白銀期貨庫存增加9.728噸至1256.831噸 三、行情展望 本周重點關注周二晚間美聯儲主席鮑威爾半年度貨幣政策報告證詞和周五晚美國PCE數據。

日報

近14年新高！白銀“接過”漲勢，還能買嗎？

招商期貨金融組主管徐世偉認為，雖然世界白銀協會預計2025年白銀供需依舊存在較大缺口，但是從顯性庫存看，全球實際出現了明顯的累庫“工業需求將會趨勢性下行，白銀的基本面轉空”徐世偉稱 “考慮到短期雖有經貿摩擦邊際緩和的風險情緒發酵，但逆全球化和美元信用弱化趨勢猶在，金銀比價中樞上移應為大概率事件，短期修正的目標或指向年內倫敦金銀比價87-92橫盤整理區間修正完成后，市場也將回歸基本面驅動。

貴金屬

Mysteel日報：降息預期減弱 銀價高位回落（6.19）

iShare白銀ETF持倉增加87.64噸至14763噸SHFE白銀期貨庫存增加13.962噸至1242.994噸 三、行情展望 中國5月規模以上工業增加值同比增長5.8%，較前值繼續回落，主要受制造業拖累，美國關稅的不利影響顯現從2018年的關稅復盤來看，商品在加征關稅事件中呈現先交易需求下行，后交易通脹上升。

日報

Mysteel周報：地緣局勢升溫 銀價高位震蕩（6.7-6.13）

一、市場綜述 滬銀主力合約本周價格運行區間為8765-9020元/千克1#銀錠市場周均價為8832元/千克，較上周均價上漲322元/千克截至6月6日，COMEX白銀期貨非商業多頭持倉環比增加8741張至81981張，空頭持倉環比增加983張至21211張凈頭寸增加7758張至60770張截至6月13日，上海期貨交易所白銀期貨庫存環比增加92.115噸至1210.055噸。

周報

Mysteel月報：5月銀價高位震蕩 長期上行趨勢未改（5月）

一、市場回顧 5月銀價延續高位窄幅震蕩，未現趨勢滬銀主力合約5月價格運行區間為7944-8342元/千克，5月滬銀主力合約收報8218元/千克，環比漲幅0.44%5月，COMEX白銀期貨非商業多頭持倉環比增加8547張至73240張，空頭持倉環比增加261張至20228張凈頭寸增加8286張至53012張5月上海期貨交易所白銀期貨庫存環比增加107.196噸至1066.885噸，漲幅11.37%。

月報

Mysteel日報：白銀需求增長穩定 但需關注回調風險（6.16）

iShare白銀ETF持倉減少53.72噸至14675.36噸SHFE白銀期貨庫存減少15.124噸至1194.931噸 三、行情展望 本周將召開美聯儲議息會議，美聯儲主席鮑威爾前顧問Jon Faust指出，本周議息會議的關鍵在于，鮑威爾會否進一步說明未來是通脹爆發的風險更大，還是勞動市場疲軟的風險更大。

日報