Mysteel解讀：臨近“金九銀十”，棉市反彈空間仍有限

近期，隨著宏觀釋放利好消息以及下游需求端出現階段性好轉情況，鄭棉期貨筑底反彈，市場信心有所提振當前棉花行情走勢仍不明朗，基本面數據表現仍偏弱，短期棉市反彈空間或仍有限 商業庫存同比偏高，去庫節奏平緩 圖12022-2024年全國棉花商業庫存 進入8月份，棉花供應端表現仍較充裕，商業庫存去庫速度平緩。

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Mysteel解讀：宏觀風險增加 棉花價格難有支撐

時至8月，2023/24棉花年度進入最后一個月份，軋花企業與下游采購方簽訂的后點價銷售合同期限將至，部分企業仍有較大比例資源未結算，隨著期貨價格再次下探，8月6日鄭棉主連盤中價13640元/噸刷新2022年12月9日以來歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強行平倉，資金陸續移倉至CF2501合約，主力換月節奏加快 圖2 2023-2024年國內主要粕類價格走勢 近年來，棉花期貨價格與加工成本倒掛出現的概率增加，加工收益風險提高，2024年軋花生產線對外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長情況良好，增產預期較為強烈，預期籽棉收購氛圍相對平淡。

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Mysteel解讀：淡季特征凸顯，棉市反彈空間仍有限

進入6月份，棉花產業鏈上下游行情逐步轉弱，棉花期現價格寬幅下跌，截至6月25日，鄭棉主力合約收盤價格14595元噸，月環比跌幅6.08%，3128B新疆棉現貨價格15661元/噸，月環比跌幅5.34%6月26日，鄭棉期貨收盤價14735元/噸，漲140，漲幅0.96%當前棉花市場淡季氛圍明顯，受下游需求掣肘，短期棉市反彈空間不大 供應端表現仍較充裕，商業庫存同比增幅擴大 進入6月份，棉花商業庫存去庫節奏較緩，下游紡企原料購銷熱情不高。

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Mysteel解讀：棉價震蕩偏弱，下游需求不及預期

進入3月下旬后，鄭棉期貨延續橫盤震蕩態勢，價格維持16000元/噸上下波動目前棉紡產業已進入重要觀察期，但企業新訂單不及預期，部分紡織企業擔憂進入5月份淡季后訂單狀況更加難以保證短期棉花價格或延續偏弱震蕩走勢 棉花價格橫盤震蕩 圖1 2022-2024年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監測，如圖1所示，截至3月26日，國內3128皮棉均價17049元/噸，周環比下跌0.47%，棉價重心下移。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，倉單依舊高位

自12月份鄭棉震蕩反彈以來，鄭棉倉單注冊量增長明顯加快，套保盤占比不斷上升，除了2023/24年度新疆棉銷售進度緩慢，部分棉花企業將套保作為重要的銷售途徑外，2024年國內棉花意向種植面積或同比減少，國際上美聯儲貨幣政策轉向寬松、全球紡織市場“金三銀四”傳統旺季的臨近等因素 綜上所述，節后鄭棉期貨價格維持在16000元/噸上方運行，鄭棉倉單數量維持高位；下游純棉紗C40S及以上支數棉紗成交恢復較快，進口棉紗報價一次性上調800-1000元/噸，因此目前“雙28/雙29”等高升水皮棉報價相對堅挺。

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Mysteel解讀：節后鄭棉漲勢“曇花一現”，上漲動力仍不足

據鋼聯數據，截至2月12日，2023/24年度棉花銷售進度37.9%，同比偏慢3.4%目前鄭棉期貨盤面價格上漲空間有限，軋花廠套保套利利潤相對較小，部分企業繼續持棉觀望，等待新的機會當前軋花廠上方套保盤壓力較大，抑制棉價上漲空間 下游陸續復工復產中，需求釋放有限 圖3 2022-2024年主流地區紡企開機情況 下游方面，2月份由于春節假期影響，大部分紡織企業停機停產，開機率大幅下降。

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Mysteel解讀：下游雖邊際修復，但棉價大漲動力仍不強

新年新氣象，進入1月份，棉價期現價格維持震蕩運行走勢，暫未出現大漲大跌行情截至1月15日，鄭棉期貨主力合約收盤價格15435元/噸，較月初跌幅1.05%現貨方面，3128B新疆棉均價16510元/噸，較月初跌幅0.46%當前下游邊際修復，市場信心有所提振，但目前棉價大漲動力仍不具備 1月份USDA中國供需數據略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新報告數據顯示，1月份中國棉花供需格局相對穩定。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

預計棉紗價格將延續震蕩整理走勢 鄭棉倉單維持高位 據Mysteel農產品數據監測，截至1月18日，鄭棉注冊倉單13156張，較上一交易日減少62張；有效預報1091張，較上一交易日增加150張，倉單及預報總量14118張，折合棉花56.99萬噸自12月份鄭棉震蕩反彈以來，鄭棉倉單注冊量增長明顯加快，套保盤占比不斷上升，其主要原因是2023/24年度新疆棉銷售進度緩慢，部分棉花企業將套保作為重要的銷售途徑；加之新年度疆內“雙29”及以上高升水棉花批次占比較前兩年明顯上升，軋花廠保本、盈利的套保底價降低；同時棉花貿易商在新棉加工期間入市較快，基差交易、點價采購、鎖基差等方式使2023/24年度新疆棉加快進入期貨市場。

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Mysteel解讀：棉價上漲，市場信心修復

導語：12月，棉花期貨震蕩上行，2023年最后一個交易日，棉花主力合約沖高回落，盤中最高價15635元/噸，創12月份價格新高，收盤價15455元/噸，較上月上漲550元/噸，漲幅3.7%，期貨價格上漲帶動現貨市場走貨好轉，12月份廠商普遍反饋，行情較11月份有好轉，詢單問價增加，庫存壓力有所緩解；期貨價格上漲，市場悲觀情緒有所修復，但心態仍有分歧，一方面由于庫存資源虧損較大，低位出貨意愿不強，另一方面，下游需求有限，當前行情趨勢并不明朗，出貨節奏難以把握，觀望氛圍濃郁，現筆者就目前市場情況做簡要分析。

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Mysteel解讀：純棉紗市場近期行情及節后展望

導語：自12月份以來，受下游季節性訂單回暖及節前備貨提振，國內鄭棉期價重心整體震蕩上移，純棉紗市場交投氛圍升溫，廠商成品庫存持續去化，價格小幅探漲……如今年末將至，棉紡產業鏈當前運行情況如何？節后行情又該如何發展？現筆者分析如下： 一、月內鄭棉偏強震蕩 節后反彈空間或受限 圖1 2022-2023年國內棉花期現基差走勢圖 從上游成本面來看，雖當前棉花市場整體供應仍舊寬松，但受近期需求端利好消息支撐，國內鄭棉呈現震蕩上行走勢，現貨市場亦緊跟期貨步伐積極調漲。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，下游需求回暖

12月份以來 ，國內皮棉加工陸續收尾，皮棉銷售進度穩步增加，新棉加工上市進度加快，棉花期現貨價格快速下跌12月初以來下游紡織需求有所好轉，紡企階段性補庫，但產成品庫存壓力仍然較大，不過棉紡產業鏈高庫存以及套保壓力或將限制鄭棉反彈高度 鄭棉期貨價格偏強震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年12月28日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲270元/噸，漲幅1.77%，收盤15530元/噸；盤中最高15585，最低15125，總手119.3萬手，減少63.0萬手，持倉68.2萬手，增加51075手，結算15461；當前國內鄭棉期貨震蕩上漲，新棉加工進度放緩，現貨價格堅挺，下游棉紗市場行情平淡，品種有所分化，中高支紗線產銷相對較好，紡企補庫意愿略回升。

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Mysteel解讀：鄭棉雖止跌反彈，但仍需謹慎樂觀

近期棉花期現價格聯袂上漲，市場信心略有提振期貨方面，鄭棉期貨止跌反彈，近5個交易日連續震蕩上行截至12月11日，鄭棉主力合約收盤價格15405元/噸，周環比上漲3.59%現貨方面，目前3128B新疆棉價格16495元/度，周環比上漲1.98%當前棉花基本面情況仍偏弱，預計上漲空間仍有限 12月USDA中國供需數據略偏空 圖1 USDA中國棉花供需平衡表 根據USDA最新報告數據顯示，12月份中國棉花供需格局邊際收寬，主要變量在產量以及消費量。

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[隆眾聚焦]：上下游略存支撐 純棉紗跌勢放緩

導語：進入中旬，棉花價格堅挺整理，目前鄭棉期貨在15300-15400元/噸附近震蕩，棉花現貨主力波動區間在15850-16050元/噸，整體趨勢較前期有所走強；純棉紗成本支撐走堅，近期在部分春季備貨訂單支撐下，整體跌勢明顯放緩 一、棉花期現走勢分析 數據來源：隆眾資訊 12月月初，市場空頭主導，鄭棉走勢偏弱，價格接連下行，12月4日，棉花期貨2405午后收盤價格最低跌至14870元/噸，回歸4月份漲價前同期水平。

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[隆眾聚焦]：棉花價格反彈 純棉紗依舊偏弱運行

導語： 12月初棉花窄幅偏弱震蕩，近日陸續小幅反彈，但反觀純棉紗市場，整體表現仍偏清淡，企業延續隨行就市，靈活出貨姿態，低價打壓下市場重心繼續整理下移 一、棉花窄幅震蕩，近期小幅走高 數據來源：隆眾資訊 進入12月份，鄭棉換月至2405，月初價格持續在15000元/噸之下窄幅震蕩，但接連幾日偏弱整理行情之后，近日，基差略有修復，期貨價格小幅上行，至今日午后收盤，鄭棉2405收至15145元/噸，較前一日上漲1.34%。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，節后行情走勢如何？

9月27日，鄭棉期貨主力合約收盤價17430元/噸，漲215，漲幅1.25%，最高位置17525受新疆天氣因素擾動，以及市場籽棉搶收情緒影響，近期鄭棉期貨呈現寬幅震蕩走勢進入10月份，2023/24年度新疆棉將大量上市，節后棉花行情走勢將如何預判？且讓筆者從棉花產業現狀做簡要分析 內外棉價差修復，新疆棉優勢減弱 圖1 2021-2023年國內外棉價差 據Mysteel數據顯示，截止至9月27日，內外棉價差為735元/噸，月度環比降幅27.3%，年同比增幅128.83%。

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Mysteel早讀：15家鋼廠漲價，焦炭提漲范圍擴大

◎鄭商所發布通知，自9月22日結算時起，棉花期貨2311、2401合約的交易保證金標準調整為12%，漲跌停板幅度調整為10%；棉花期貨2403、2405合約的交易保證金標準調整為9%，漲跌停板幅度調整為8% ◎9月19日，國家能源局發布公告，1-8月份，全國主要發電企業電源工程完成投資4703億元，同比增長46.6%。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，“金九”行情能否啟動

導語：8月28日，鄭棉期貨再度上漲，觸及近14個月新高，最高點位17775近期基本面情況并未發生改變，但鄭棉期貨延續2周上漲行情，令市場人士驚疑傳統下游“金九”行情將至，棉市能否再上新臺階? 棉花價格高企，向下傳導不暢 圖1 2021-2023年國內3128B棉花價格走勢圖 8月份，受鄭棉期貨上漲走勢帶動下，國內棉花現貨價格整體延續上漲態勢。

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Mysteel解讀：棉價持續走強，棉花去庫暫緩

進入7月下旬，新疆棉長勢基本良好，規模采摘時間普遍預計推遲，部分企業啟動新棉預售儲備棉銷售底價支撐盤面， 鄭棉期貨橫盤震蕩后再次上漲，儲備棉的日掛拍數量及成交價格、成交率及8月份新疆棉區天氣將成為影響棉花期現走勢的關鍵因素 棉花價格震蕩上漲 圖1 2021-2023年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監測，如圖1所示，全國3128皮棉均價18089元/噸，月環比上漲4.25%。

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Mysteel半年報：2023下半年國內棉花市場行情展望

另一方面，內地庫2022/23年度新疆棉銷售不溫不火，未現紡企集中補庫的情況，這或使得鄭棉倉單+有效預報在4-5月份繼續沖高5月中旬開始逐漸減少，尤其是近期國內鄭棉期貨價格有所回落，鄭棉倉單注冊量穩步減少，商業庫存同比低位，目前處于去庫狀態，疆內外倉儲庫棉花現貨報價調整幅度卻明顯低于期價下跌，尤其高品質、高指標資源僅象征性的讓利100元/噸左右 四、需求情況分析 圖12 2021-2023年主流地區紡企開機情況 2023年上半年主流地區紡企開機負荷高位運行，春節后紡織企業復工復產較快，且大部分紡企排單緊湊，滿負荷開機生產訂單，清明節后終端需求疲軟，下游負反饋逐步傳導到紡織企業，5月份開始，紡紗廠后道訂單跟進不足，開機負荷逐步下降，6月份降幅明顯，截至6月底，主流地區紡企開機負荷為81.9%，較上半年高位下降10.7，降幅11.5%，同比增幅50.83%，整體產銷情況好于2022年同期水平，淡季市場，紡企開機率依舊較高，預計2023年下半年主流地區紡企開機率處于較好水平。

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【證券日報】棉價短期上漲幅度較大，下游企業積極應對

同時，市場預期9月份青黃不接，棉花供應緊張 棉價高位震蕩 中國棉花協會發布的中國棉花價格指數（新標準）顯示，6月15日，3128B的價格為17505元/噸，環比增長14%同日，鄭棉主力期貨收盤價格為16670元/噸，較月初上漲7.98%棉花價格上漲也直接帶動棉紗價格，棉紗主力期貨收盤價格為23570元/噸，較月初上漲5.39%。

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