[隆眾聚焦]：關稅談判對純棉紗市場的影響

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[五一專題]： 2025年純棉紗市場五一節后預測

【導語】：臨近五一假期，部分小的紗廠有放假計劃，大多大型紗廠正常開工，整體開工率呈下滑態勢。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，倉單數量維持低位

進入9月底 ，隨著宏觀環境的顯著改善，美聯儲降息對棉花市場的提振作用非常明顯， 棉花市場積極情緒明顯升溫ICE棉花期貨迎來了今年5月底以來的最佳周度表現，加之國內宏觀政策集體落地，股市、期市全線飄紅，國內外棉價短暫震蕩后再度上行目前新疆手摘棉陸續開秤上市，收購價格持續抬升，機采棉10月上旬開始采收，預計開秤價高于預期，但搶收概率不大預計棉價或將維持偏強震蕩格局 鄭棉期貨價格偏強震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 近期受宏觀利好情緒及 ICE 美棉大漲帶動，鄭棉主連期貨價格從低位反彈突破萬四關口，隨著近期國內棉花期貨價格快速上漲，手摘棉收購價格略有上浮，部分地區收購價升至6.7-6.9元/公斤左右。

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Mysteel解讀：棉價持續反彈，下游紡企利潤被壓縮

進入9月下旬后，國內鄭棉期貨持續震蕩上行，供應格局延續寬松，宏觀政策提振盤面，新疆手摘棉陸續開秤上市，收購價格持續抬升，機采棉10月上旬開始采收，預計開秤價高于預期，但搶收概率不大全國棉花商業庫存持續下滑，盡管目前下游處于傳統旺季，紡企成品持續去庫，但旺季成色不足，企業謹慎補庫原料預計短期棉價或以偏強震蕩為主 棉花價格持續上漲 圖1 2022-2024年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監測，如圖1所示，截至9月26日，國內3128皮棉均價15350元/噸，周環比上漲1.82%。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，棉紗上漲意愿較強

進入8月底 ，國內棉花供應維持寬松格局，現貨市場成交一般，基差報價有所分化，北疆高品質機采基差報價穩中有升，下游棉紗市場交投回暖，棉紗走貨好轉，新季棉花生長進度以及長勢均好于去年，開秤價格預期大幅下調，隨著期價維持地位，倉單數量持續下滑，下游成品庫存進一步去庫，但訂單回暖幅度有限，企業心態謹慎，原料補庫積極性一般預計后市棉價或將延續震蕩格局 鄭棉期貨價格低位上漲 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 近期鄭棉主連低位大幅上漲，周度上漲220元/噸，漲幅1.62%，收盤13800元/噸；國內棉花基差報價、一口價隨之應聲上漲，但實際漲幅普遍低于CF2501合約。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢震蕩，倉單數量銳減

進入7月底 ，國內基本面持續偏弱，供應端保持寬松態勢，7月下旬以來棉花已普遍進入生殖生長的關鍵期，考慮到近期全疆大部分迎來持續高溫天氣，農民紛紛加大田間管理、病蟲害防治，積極應對高溫產生的不利影響2024年棉花種植化肥投入成本大多集中在400-700元/畝，再加上水費上漲，因此農民普遍預測今年棉花種植總成本與上年持平或上漲50-100元/畝預計后市棉價或將延續低位震蕩格局 鄭棉期貨價格低位震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 近期受宏觀利空情緒及 ICE 美棉下挫影響，鄭棉期貨價格四連陰、主力盤中最低跌破萬四關口后維持14000元/噸左右震蕩。

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Mysteel解讀：鄭棉低位震蕩，倉單持續下滑

進入6月下旬后 ，國內基本面偏弱，供應端保持寬松態勢，新疆部分地區出現高溫，不過新棉整體長勢良好；下游棉紗市場延續弱勢，棉價下跌使得下游企業觀望情緒升溫，紗布廠開機率持續下滑，對于后市缺乏信心短期基本面仍偏弱運行，但期現倒掛，倉單持續流出，棉價或將延續低位震蕩格局 鄭棉期貨價格低位震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 國內商業庫存維持高位，鄭棉期貨價格低位震蕩，價格反彈驅動不足，加之棉花進口量保持高位，國內棉花需求持續疲軟，紡織企業開機率低位運行。

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Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，倉單數量下滑

鄭棉期貨價格橫盤震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 國內商業庫存維持高位，鄭棉期貨價格低位反彈后受阻，價格向上驅動不足，鄭棉期價震蕩回落，加之國內棉花供應保持充足，現貨基差上調，下游棉紗市場逐步進入淡季。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢下行，倉單維持高位

進入4月中旬后 ，國內棉花商業庫存仍高于2023年同期，新疆棉區播種工作相繼開展，2024年美國棉花種植面積預計增加4.3%，截止4月14日播種進度8%下游紡織市場行情整體欠佳，部分工廠走貨仍舊緩慢、繼續壓低開機率，訂單稀缺，原料采購以剛需為主 鄭棉期貨價格弱勢下行 圖1 2022-2024年鄭棉主連價格走勢圖 截至2024年4月18日，鄭棉主連大幅下跌，周度下跌470元/噸，跌幅2.86%，收盤15935元/噸；當前國內商業庫存維持高位，鄭棉期貨價格遭遇下挫，主要受累于商品市場投機拋售的不利影響，加之國內棉花供應保持充足，現貨報價下調，下游棉紗產銷一般，部分企業開機率和產銷率有所下降，原料補庫意愿不強，維持剛需采購。

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Mysteel解讀：棉價震蕩偏弱，下游需求不及預期

進入3月下旬后，鄭棉期貨延續橫盤震蕩態勢，價格維持16000元/噸上下波動目前棉紡產業已進入重要觀察期，但企業新訂單不及預期，部分紡織企業擔憂進入5月份淡季后訂單狀況更加難以保證短期棉花價格或延續偏弱震蕩走勢 棉花價格橫盤震蕩 圖1 2022-2024年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監測，如圖1所示，截至3月26日，國內3128皮棉均價17049元/噸，周環比下跌0.47%，棉價重心下移。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，倉單依舊高位

春節過后 ，棉市受節前終端市場季節性補庫影響，國內棉紡市場產銷總體順利節后棉花庫存較為充足，下游紡織企業觀望情緒較濃，對傳統“金三銀四”行情保持偏謹慎的心態短期棉花價格延續偏強震蕩走勢 鄭棉期貨價格震蕩上行 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2024年2月27日，鄭棉主連增倉上行，節后上漲255元/噸，漲幅1.59%，收盤16280元/噸；國內商業庫存維持高位，但現貨近期銷售進度有所加快，基差穩中有漲，隨著期價不斷上漲，貿易商套保積極性上升，棉花貿易企業對棉花后市持謹慎態度。

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Mysteel解讀：棉價重心上移，下游陸續開工

春節過后，鄭棉期貨迎來“開門紅”，鄭棉主連盤面價格一度接近16400元/噸，國內棉花基差報價、一口價應聲上調，棉花貿易和加工企業不再惜售觀望，皮棉資源報價熱情高漲，回收貨款的氣氛較濃不過下游紡企補庫節奏依舊緩慢；大部分棉紡織企業觀望情緒占主導，并不打算匆忙詢價、高位接貨短期棉花價格或延續偏強震蕩走勢 棉花價格高位震蕩 圖1 2021-2023年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監測，如圖1所示，截至2月22日，國內3128皮棉均價17246元/噸，周環比上漲1.07%，棉價重心上移。

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Mysteel解讀：節后下游需求暫未釋放，鄭棉高開后陷入震蕩

春節期間美棉受多項利好因素助推，重心持續飆漲，創出96.42美分/磅的階段性新高；受此提振鄭棉主力節后開盤跟隨ICE美棉跳空沖高，然由于缺乏新的利好驅動，期價小幅回調后陷入震蕩走勢，整體漲幅不及美棉，略低于市場預期 圖1 2022-2024年國內3128棉花價格走勢圖（單位：元/噸） 現貨市場方面，截止2月23日新疆棉3128B現貨均價為17297元/噸，較節前漲幅1.37%，棉花企業節后跟隨期貨腳步積極調漲，出貨意愿較前期提升，但由于節前紡企對原料多有備貨，現階段中型及以上規模企業棉花庫存多在1-2月，補庫需求暫未釋放，疊加棉價高開后出現回調，紡企存零星詢盤但心態偏謹慎，整體拿貨情緒不高，市場交投氛圍仍較清淡。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強上行，下游按單補庫

1月份以來 ，國內棉紗C40-C60S棉紗走貨順暢，受美棉及市場情緒推動鄭棉期貨偏強運行，貿易商基差報價上調，目前新棉加工進入尾聲，個別軋花廠零星加工，軋花廠繼續觀望，紡企低價采購、節前備貨意愿較一般，棉紗積極去庫中短期棉花價格延續偏強震蕩走勢 鄭棉期貨價格偏強上漲 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2024年1月18日，鄭棉主連增倉大幅上漲，周度上漲410元/噸，漲幅2.63%，收盤15890元/噸；國內商業庫存維持高位，但現貨近期銷售進度有所加快，基差穩中有漲，隨著價格上行，套保意愿有所增加，軋花廠套保比例有限，下游棉紗市場交投一般，紡企走貨尚可，但補庫動能或將放緩，開機率持穩，仍需跟蹤后期訂單狀況。

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Mysteel解讀：棉花價格溫和上升，企業該出手時就出手

元旦節后，棉花期貨價格延續緩慢上升趨勢，對于長時間保持觀望的軋花企業而言，期貨價格分毫必爭棉花減產不及預期，最終產量數據或許已經不再重要，下游行情轉好預期能否持續？這顯然已成為市場關注焦點 圖1 2022-2024年全國軋花企業開工率走勢圖 2023/24年度新疆棉花累計加工量突破500萬噸，軋花廠陸續結束加工，Mysteel農產品統計，截至1月4日，全國軋花企業開工率已降至35.08%，年同比下調15.62%。

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Mysteel解讀：純棉紗市場近期行情及節后展望

導語：自12月份以來，受下游季節性訂單回暖及節前備貨提振，國內鄭棉期價重心整體震蕩上移，純棉紗市場交投氛圍升溫，廠商成品庫存持續去化，價格小幅探漲……如今年末將至，棉紡產業鏈當前運行情況如何？節后行情又該如何發展？現筆者分析如下： 一、月內鄭棉偏強震蕩 節后反彈空間或受限 圖1 2022-2023年國內棉花期現基差走勢圖 從上游成本面來看，雖當前棉花市場整體供應仍舊寬松，但受近期需求端利好消息支撐，國內鄭棉呈現震蕩上行走勢，現貨市場亦緊跟期貨步伐積極調漲。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強震蕩，下游需求回暖

12月份以來 ，國內皮棉加工陸續收尾，皮棉銷售進度穩步增加，新棉加工上市進度加快，棉花期現貨價格快速下跌12月初以來下游紡織需求有所好轉，紡企階段性補庫，但產成品庫存壓力仍然較大，不過棉紡產業鏈高庫存以及套保壓力或將限制鄭棉反彈高度 鄭棉期貨價格偏強震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年12月28日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲270元/噸，漲幅1.77%，收盤15530元/噸；盤中最高15585，最低15125，總手119.3萬手，減少63.0萬手，持倉68.2萬手，增加51075手，結算15461；當前國內鄭棉期貨震蕩上漲，新棉加工進度放緩，現貨價格堅挺，下游棉紗市場行情平淡，品種有所分化，中高支紗線產銷相對較好，紡企補庫意愿略回升。

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Mysteel解讀：棉價低位震蕩，下游謹慎觀望

進入11月下旬，新疆籽棉交售進入尾聲，因鄭棉期貨價格持續下跌影響，近幾日全疆籽棉收購價繼續下滑，籽棉價格維持在6.9-7.1元/公斤，部分棉區軋花企業出現減收、停收現象皮棉成本進一步下降，下游棉紗市場繼續走弱，紡企剛需補庫，生產積極性下滑短期棉花價格面臨承壓下行格局 棉花價格低位震蕩 圖1 2021-2023年國內3128棉花價格走勢圖 據Mysteel農產品數據監測，如圖1所示，新疆市場棉花價格低位弱穩，國內3128皮棉均價16081元/噸，周環比下跌2.89%。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢震蕩，下游消費疲軟

11月份以來 ，疆內籽棉交售進入收尾階段，收購價格下調海關數據顯示上月棉花進口量創年內新高，給國內新棉價格帶來更大壓力下游棉紗市場延續低迷狀態，價格承壓下行，訂單不足，紡紗利潤持續虧損，對于后期仍不樂觀短期價格弱勢難改，將延續弱勢震蕩格局 鄭棉期貨價格低位震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年11月24日，鄭棉主連弱勢震蕩，暫收于15205元/噸；鄭棉期貨價格持續下行，一方面由于下游棉紗市場愈發低迷，紡織企業降價銷售以加快回籠資金，但效果并不理想；另一方面新棉加工進度加快，供應端逐漸寬松。

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Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游交投疲軟

10月份以來 ，新棉陸續采摘交售，前期市場對籽棉價格有較高預期，不過今年疆內并未出現籽棉搶收情況機采籽棉收購價格由開秤時的8.0-8.3元/公斤下降至7.4-7.5元/公斤 內地籽棉收購價亦有不同程度下調，收購數量有限當前鄭棉期價偏弱震蕩，棉花貿易企業積極銷售；國內下游交投清淡，棉紗價格偏弱運行，紡企順勢走貨，成品庫存累積，對于后期信心不足 預期短期內棉價將維持弱勢震蕩格局 鄭棉期貨價格偏弱震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年10月27日，鄭棉主連偏強弱勢震蕩，暫收于16115元/噸；鄭棉期貨持續下行，一方面由于下游消費低迷，雖然有減產預期，但儲備棉、進口棉以及下游的棉紗庫存填補了市場缺口；另一方面 10月份新疆籽棉交售價高開低走，目前已明顯低于棉農、合作社的預期，因此籽棉交售進度比較緩慢，下游棉紗市場維持弱勢，紗線庫存持續累積，紡企補庫意愿不強。

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