Mysteel：美國銅關稅威脅對全球銅跨地區套利交易影響

LME高雄倉庫的大幅累庫，促使其成為目前LME所有倉庫中庫存量最大的城市倉庫 高雄港銅庫存的大幅增長，背后也少不了套利活動的推手2024年6月LME銅期貨較上海期貨溢價一度擴大至180美元/噸，創2021年以來新高套利者通過“買SHFE拋LME”鎖定價差，實物銅被鎖定在高雄倉庫等待交割，形成“隱形庫存顯性化” 目前銅套利交易的風險分析 在特朗普政府銅關稅政策正式落地之前，全球范圍內的銅套利交易浪潮料將向縱深演繹。

主編視角

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

截至3月13日LME銅期貨庫存下降至23.72萬噸，較三月初下降了近2.4萬噸，此外，自二月末以來，LME銅倉單的注銷情況一直維持在10萬噸以上較高水平貿易流的變化可能會對我國后續電解銅進口造成影響，導致國內市場供應可能出現一定的減少進而支撐國內銅價 數據來源：SHFE，COMEX，LME 從基本面的角度來分析，當前銅精礦的供給狀況依然呈現出偏緊的態勢。

主編視角

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

價格方面，2024年水泥價格同比走低，2025年國內宏觀環境向好，基建托底、房建探底使水泥供需降幅收窄，預計水泥價格將回到合理區間，全國水泥均價或在350-400元/噸的區間 四、有色金屬2024重要事件回顧及2025年展望 回顧2024年，銅的期現價格先揚后抑，2024年電解銅均價為74897.38元/噸，年同比增長9.71%；SHFE電解銅期貨價格為75120.22元/噸，年同比增長10.38%；LME銅期貨價格為9281.86美元/噸，年同比增長8.87%，2024年銅的期現均價整體高于2023年。

觀點

Mysteel：共振與分化——2024年上半年主要大宗商品板塊價格走勢分析

2024年上半年，電解銅均價為74466.09元/噸，年環比增長8.64%，年同比增長9.52%；SHFE電解銅期貨價格為74819.23元/噸，年環比增長9.69%，年同比增長10.25%；LME銅期貨價格為9206.13美元/噸，年環比增長10.58%，年同比增長5.46%主要的驅動因素：宏觀、供給、需求 宏觀層面，2024年上半年，全球制造業PMI均值為49.65%，同比上升0.83個百分點，全球經濟呈溫和復蘇的趨勢，有利于支撐有色金屬，其中，亞洲制造業PMI領先于其他地區，亞洲制造業PMI均值51%，其他地區均低于榮枯線50以下。

觀點

Mysteel解讀：11月制造業PMI小幅回落，銅鋅社庫下行

采購量邊際變化-0.2%，采購量的進一步下降一方面反映出生產端擴張放緩的態勢在延續，另一方面也體現了需求不足的情況，并對近期大宗商品價格下跌起到推動作用，同時也帶動了原材料購進價格指數的下降，由10月52.6%下降至11月50.7%據SHFE數據，11月國內期貨市場上，有色六大基本金屬除銅外月末價格均下跌，月末銅價環比上漲1.35%，鋁價下跌3.2%，鉛價下跌3.13%，鋅價下跌1.87%，錫價下跌7.31%，鎳價下跌8.62%。

主編視角

Mysteel解讀：10月制造業PMI重回收縮，供需承壓且價格回落

采購量邊際變化-0.9%，采購量的下降一方面反映出生產端擴張放緩的態勢，另一方面也體現了需求不足的情況，對近期大宗商品價格普遍下跌起到推動作用，同時也帶動了原材料購進價格指數與出廠價格指數的下降雖然價格指數下跌受季節與節假日因素影響，但今年10月價格指數環比相較前幾年跌幅尤為突出，分別從59.4%、53.5%跌至52.6%和47.7%，降幅分別達到5.8和6.8個百分點據SHFE數據，10月國內期貨市場上，有色六大基本金屬除銅外月末價格均下跌，月末銅價上漲0.10%，鋁價下跌1.18%，鉛價下跌1.03%，鋅價下跌1.9%，錫價下跌2.86%，鎳價下跌5.48%，其中銅價在10月中旬也明顯下降。

主編視角

08月24日LME基本金屬綜述

經紀商Marex的分析師阿爾?蒙羅表示，程序驅動基金的空頭回補推動了本周銅價愛上漲，但是套利拋售則導致了周四期價回落 周四，上海期貨交易所（SHFE）銅價觸及近三周高點，因為市場期待即將到來的消費旺季有望推動需求回升，上海洋山銅溢價升至每噸48美元，創下7月7日以來最高，表明進口銅需求上升。

LME

10月24日LME基本金屬綜述

上海期貨交易所（SHFE）倉庫的銅庫存從上月底的30,459噸上升到89,566噸，在三周內激增194%，創下8月4日以來的新高不過上海保稅倉庫的庫存仍然很低，這可能反映出融資貿易劇減的影響 其他金屬的收盤情況包括：LME鋁下跌0.8%，報每噸2,189.50美元；鋅上漲1.4%，報每噸2,968美元；鎳上漲1.6%，報每噸22,290美元；鉛上漲0.2%，報每噸1,898美元；錫上漲0.1%，報每噸18,505美元。

LME

Mysteel周報：疫情疊加電解銅價高企消費難有起色（3.11-3.18）

本周滬銅主力合約運行區間在71150~73310元/噸，LME銅運行區間在9820~10344美元/噸美聯儲加息符合市場預期，同時原油價格漲幅較大，有色普遍上行；另外，疫情擔憂供應加劇，SHFE Back結構凸顯，多重利多因素疊加令銅價上漲 五、一周要聞 1.國際能源交易中心調整國際銅期貨合約交易保證金比例至12% 經研究決定，自2022年3月9日（周三）收盤結算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調整如下：國際銅期貨合約的交易保證金比例調整為12%，漲跌停板幅度調整為10%；原油期貨合約的交易保證金比例調整為15%，漲跌停板幅度調整為13%；低硫燃料油期貨合約的交易保證金比例調整為15%，漲跌停板幅度調整為13%；如遇上述交易保證金比例、漲跌停板幅度與現行執行的交易保證金比例、漲跌停板幅度不同時，則按兩者中比例高、幅度大的執行。

周報

Mysteel：中國精煉銅市場2021年回顧及2022年展望

國內上半年經濟復蘇的跡象明顯全球主要國家央行刺激經濟力度非常大下半年，發改委對大宗商品價格做出管控措施；另外，國儲局公布拋儲投放銅全部投放下游終端企業，銅價高位回落全球庫存去化加速，上海期貨庫存銅庫存大減，刷新逾十二年新低位，海外LME庫存不足九萬，遠遠低于去年同期水平，低庫存給予銅價支撐，銅價徘徊7萬噸震蕩 數據來源：SHFE LME 2021年滬銅運行區間在56730-79000元/噸，LME倫銅運行區間在7705-10747美元/噸，總體呈現上漲趨勢。

研究報告

MRI：換個視角看國儲拋銅的影響

所以在這場國家儲備局VS國外基金的對決中，銅價被不斷地推高，已脫離了供需層面面對國際基金這種咄咄逼人的“逼空”態勢，國儲打響了保衛戰，在國內現貨市場上連續拋銅，但由于銅的定價模式以及產業鏈關鍵點并不在國內，在國際基金興風作浪下，國儲的拋銅無效據報道稱，此事件國儲虧損在8億美元以上，遠遠超過中航油因投資期貨交易5.5億美元的窟窿 數據來源：鋼聯數據 三、本次拋銅對后市的影響 本次國儲拋銅，從政策上來看，發改委的約談并不能很好的讓銅價回歸合理區間，相比黑色金屬，在發改委約談后5月12至26日SHFE螺紋主力收盤價跌幅為24.37%，SHFE熱卷主力收盤價跌幅為24.93%，5月10日至24日SHFE銅主力收盤價的跌幅為7.82%，銅體現出明顯的抗跌性，國儲局拋儲在情理之中，釋放出來的儲備庫存有利于平復市場目前較高的價格。

熱點分析

《中國銅市場日報》2021年第4期

日報

《中國銅市場日報》2021年第3期

日報

《中國銅市場日報》2021年第2期

日報

《中國銅市場日報》2021年第1期

日報

《中國銅市場日報》2020年第192期

日報

《中國銅市場日報》2020年第187期

日報

《中國銅市場日報》2020年第189期

日報

我的有色：銅市場2020年回顧及2021年展望

同時，疫情擴散之下南美秘魯智利等主要銅產地的銅礦的開采和運輸也受到了不同程度的影響，引發市場對于銅供給端的中斷的擔憂 圖1：2020年國內外期貨收盤價格走勢圖 數據來源：SHFE LME 2020年滬銅運行區間在35300-59640元/噸，LME倫銅電3運行區間在4371-8028美元/噸，總體呈現先抑后揚的走勢，銅價在經歷了一場突如其來的暴跌之后，又走出了一條持續三個季度的上漲曲線。

主編視角

《中國銅市場日報》2020年第188期

日報