寶城期貨：金融屬性與工業屬性共振，白銀有望繼續補漲

隨著4月下旬金價回落，金銀比值開始下行，這在很大程度上反映出市場避險情緒降溫值得注意的是，6月前金銀比值下行主要是由金價下跌驅動，而6月初金銀比值下行則由白銀上漲主導從套利角度看，白銀具備上漲基礎，但為何在6月初開啟突破？從宏觀層面分析，短期工業需求復蘇預期或商品市場整體回暖成為關鍵推動因素從盤面表現來看，6月上旬，無論是代表國際需求的銅、原油，還是反映國內需求的黑色系期貨，乃至農產品板塊均出現顯著漲幅。

貴金屬

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（5.24-5.30）

預計下周銅價有小幅偏強趨勢，國內銅價運行區間在77500-79500元/噸，LME銅期貨運行區間在9480-9710美元/噸，COMEX銅期貨運行區間在4.60-4.94美元/磅，海外價格預期走勢更為強勢一些；鋁價方面，上周鋁價整體震蕩運行，小幅下跌近期宏觀方面特朗普關稅擾動較大，鋁價寬幅震蕩，但結局并未改變，鋁價整體偏穩綜合來看，預計本周滬鋁價格持續偏穩運行為主；制冷劑R32在配額緊俏及供應端控量保價共同支撐R32廠家報盤心態偏強，海外市場同環比收縮明顯，市場承壓，傳統旺季保供內銷。

周報

Mysteel解讀：4月銅管產量攀升新高位 5月產量預計小幅減少

綜合來看，成本面，5月銅價的波動率有望逐步收縮，同時在國內持續去庫且庫存降至低點的影響下，銅價整體表現易漲難跌，期貨合約價差有明顯擴大的趨勢，成本利好影響顯著，支撐市場報盤走高；供需面來看，大企業多預售為主，貨源供應表現集中，大部分空調廠家環比4月份減少銅管需求，且其它下游少量備成品庫存，需求面存在一定支撐，因此預計5月份銅管開工小幅下行，產量減少至19.27萬噸左右，產能利用率83.42%，環比減少3.85%。

主編視角

Mysteel周報：節后精銅桿產銷穩步提升 再生銅桿現貨依然緊張（4.30-5.9）

具體來看，由于多數銅桿企業待交付訂單較多，故而節后多數企業報盤以遠期貨為主，此類訂單成交較少，下游及貿易商采購基本以現貨為主，個別現貨較為充足的銅桿企業周內出貨尚可，短期內提貨的日均訂單多在100-300噸不等，視下游訂單反饋而定 本周華北再生銅桿市場交投一般，目前較多再生銅桿廠家恢復一天生產一爐正常水平，但市場現貨供應仍偏緊張。

周報

Mysteel午評：銅價回調 華南再生銅桿成交回升

再生銅桿端，今日江西再生銅桿成交價在77300-77500元/噸自提，較盤面貼水550-350元/噸，精廢桿差走擴；今日市場成交表現有所分化，多數銅桿企業成交以剛需現貨為主，但部分銅桿企業由于調價較快，對后市看漲的下游選擇逢低采購此部分遠期貨，成交錄得600-700噸不等，整體分化較為明顯。

行情簡評

Mysteel周報：銅價重心延續下移 現貨升水先揚后抑(4.3-4.11)

本周銅價環比上周下跌明顯，銅價大幅下挫，周一早間期貨盤面跌停后，市場悲觀情緒較濃，市場交投陷入停滯后銅價止跌回升，市場逐漸恢復交易，下游低價入市采購情緒回升，但隨著交割換月臨近，盤面BACK結構月差拉大，現貨升貼水承壓小幅走低，但持貨商挺價情緒濃厚，大幅貼水出貨意愿不高下半周銅價開始反彈，下游企業逢低入市剛需采購，補庫的意愿不足，加之看空情緒濃厚，整體成交氛圍有所下滑本周銅價大幅表現回落，銅價不確定性較大，下游企業逢低入市采購，多數市場參與者維持觀望為主。

周報

Mysteel周報：機械原材料價格監測（3.28-4.3）

綜合來看，現階段廠家高供應，去庫壓力仍在，期貨盤面上行加之低價資源尚能釋放需求動能，下游用戶逢低補庫終端市場恢復仍不穩定，短期內需求難現顯著改善但在原料價格堅挺支撐下，型鋼價格下行空間有限綜合來看，預計本周全國型鋼價格窄幅震蕩運行 三、機械行業原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要④——銅： 宏觀方面，白宮聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準關稅”，于美東時間4月5日凌晨0時01分生效，對同美貿易逆差大國征收的更高所謂“對等關稅” 于美東時間4月9日凌晨0時01分生效，特朗普稱，25%的汽車關稅于4月3日生效。

機械

Mysteel周報：船舶原材料價格（3.29-4.3）

綜合來看，現階段廠家高供應，去庫壓力仍在，期貨盤面上行加之低價資源尚能釋放需求動能，下游用戶逢低補庫終端市場恢復仍不穩定，短期內需求難現顯著改善但在原料價格堅挺支撐下，型鋼價格下行空間有限綜合來看，預計本周全國型鋼價格窄幅震蕩運行 三、船舶行業原材料基本面分析——有色篇 主要內容摘要③——銅： 宏觀方面，白宮聲明稱，特朗普將對所有國家征收10%的“基準關稅”，于美東時間4月5日凌晨0時01分生效，對同美貿易逆差大國征收的更高所謂“對等關稅” 于美東時間4月9日凌晨0時01分生效，特朗普稱，25%的汽車關稅于4月3日生效。

船舶

廣發期貨：貴金屬止跌反彈

據美聯儲官網顯示，聯儲于美國東部時間4月7日上午11:30舉行理事會閉門會議，主要審查并確定美聯儲銀行所收取的提前和貼現利率國家外匯管理局公布，中國3月末黃金儲備為7370萬盎司（約2292.3噸），較2月環比增加9萬盎司（約2.8噸）增幅0.15%，自去年11月以來連續五個月增持黃金 隔夜，隨著美國特朗普公布關稅政策并陸續落地，從各國反應來看反制和談判措施正同時進行，清明節后開市美股期貨、銅油仍下跌，亞洲股市遭遇“黑色星期一”，而國際黃金早間一度跌破3000美元但隨著亞洲市場避險資金流入價格迅速反彈，白銀轉漲，國內金銀價格早盤跳空低開，滬銀主力開盤觸及10%跌停板不久開板跌幅收窄至9%左右，滬金主力跌幅約3%。

機構

正極材料早間提示（20250402）

一、關注點 1、近日，安徽省合肥市生態環境局正式發布了《合肥融捷動力電池循環利用有限公司動力電池循環利用項目》的環境影響評價信息第一次公示。

早間提示

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點（3月27日）

國內65鈮鐵主流含稅現款報價24.5-24.8萬元/噸，實際市場主流成交重心穩定在24.4萬元/噸水平 【鉬】 本周鉬市漲價后逐漸回歸平靜，今日主流鐵廠報價圍繞21.8-22.2萬元/噸（現金-承兌），原料端，隨著江銅招標鉬精礦成交價格來到3400元/噸度后，持貨商擇機釋放庫存，據了解本周45%-50%品位鉬精礦在3380元/噸度有成交達成；鉬鐵方面，鋼廠本周開標在21.45-22.1萬元/噸，部分鋼廠以流標收尾，鋼廠端對于鉬鐵的漲價接受心態一般，等待大型鋼廠進場；終端需求方面，300系不銹鋼期貨先抑后揚，由于夜盤表現偏強，疊加商家持貨成本持續高位，市場現貨卷價多有上漲;雖然日內盤面出現先抑后揚的波動，但商家讓利出貨意愿仍在縮減，日內成交表現偏淡，目前看漲心態上揚；綜合來看，鉬市短期仍處于上下游博弈之中。

日評

Mysteel：銅現貨升水孱弱 后續能否回升

由于即將進入交割月，持貨商可交單貨源低價出貨意愿有限，同時部分貿易商有意收購現貨低價貨源，選擇將其注冊成期貨倉單，市場逢低收貨情緒仍存因此后續來看，進入到3月份，隨著企業資金壓力減退，且當下月差背景下，可注冊倉單低價貨源仍受貿易商青睞，疊加后續Contango月差如若表現走擴，現貨升水亦將得到支撐，并表現回升 數據來源：Mysteel數據 數據來源：Mysteel數據 四、銅價高位震蕩 下游消費釋放仍需時間 從銅價角度來看，由于目前特朗普針對銅的關稅政策預期仍存，銅價短期維持高位震蕩運行，且后續國內仍存在消費刺激政策預期，因此銅價底部支撐較強，后續或將維持偏強震蕩運行，由于當前高銅價對于下游消費釋放仍表現較大壓制，市場新增訂單表現不佳，采購需求稍顯謹慎，加工企業有所等待盤面進一步下跌。

主編視角

Mysteel：COMEX-LME期銅價差再度拉大 期間原因幾何

前言：自2024年年末起始，COMEX與LME銅期貨價差便連續走擴，且進入2025年1月份，COMEX-LME價差更是快速接近2024年5月份內COMEX銅主力合約“逼倉行情”階段價差峰值；而隨著國內農歷春節假期過后，COMEX市場與LME市場銅價差再度拉大，且創下近期新高；截至2月13日收盤價，COMEX-LME銅期貨價差接近900美元/噸但從庫存數據來看，COMEX庫存水平達到10萬噸左右，同時海外運輸物流方面表現相對順暢，加之目前庫存量處于相對高點，因此從庫存角度來看，COMEX期銅遠不具備高溢價的基礎。

主編視角

Mysteel：積羽沉舟 銅市場呈現多個超預期局面

近期國內外銅期貨市場變化明顯，COMEX-LME價差自5月高點下滑后再度走高，國內銅價也持續走高，現貨價格也出現明顯變化，從期現的角度來看，近期銅市場的劇烈變化因素各不相同 一、多因素疊加，COMEX-LME銅期貨價差再度擴大 數據來源：鋼聯數據 近期，COMEX-LME銅期貨價差明顯走闊，截至1月8日收盤，COMEX與LME價差來到360美元/噸，雖然相較2024年5月的峰值有一定的差異，但整體水平已經處于歷史的較高水平。

主編視角

有色期貨2024收官：滬鋅主力全年累漲18.17%

12月31日，滬銅收盤跌0.54%，報73770元/噸，滬鋁主力收盤漲0.03%，報19780元/噸，滬鉛收盤跌0.39%，報16765元/噸，滬鋅收盤漲0.65%，報25460元/噸，滬錫收盤漲0.05%，報244860元/噸，滬鎳收盤漲0.24%，報124750元/噸 2024年有色期貨全年震蕩偏強為主，其中滬鋅漲幅居前具體來看，滬銅全年累漲7.04%，滬鋁累漲1.41%，滬鉛累漲5.61%，滬鋅累漲18.17%，滬錫累漲15.45%，滬鎳累跌0.37%。

資訊

Mysteel：2024年10月8日銅產業早讀

在非農數據利好的情況下，LME銅價在周三和周五出現了上漲，其中周三漲幅達到1.59%然而，整體上，國慶假期期間LME銅價先揚后抑，向上驅動力不足，至10月7日，LME收盤價9917美元/噸這體現出在宏觀利好刺激看漲情緒的背后，基本面仍然偏弱，10月7日LME期貨庫存29.73萬噸周環比減少3300噸，去庫緩慢，同時10月1日公布的美國和歐元區制造業PMI分別為45和47.2,也體現出這點在假期，COMEX銅價也呈先揚后抑的走勢，至10月4日價格收至4.5665美元/磅，價格走勢也受到非農數據的影響。

行情簡評

Mysteel數據：華東金屬城廢舊金屬指數周度運行報告（9.23-9.29）

至9月30日，青拓304鋼水新價報至9400元/噸，周內不銹鋼期貨盤面震蕩運行，青拓304鋼水下跌100元/噸，帶動市場大戶跟跌調整采購，但周內廢料市場貨源偏緊缺，304廢料價格堅挺，青拓一手戶316采購價周內累跌400報至18000元/噸，鉬系廢料價格弱勢整理，廢料市場避險情緒有所升溫，商家多看空后市，有利即出，故金屬城整體成交量上升 五、Mysteel下周預測 廢銅方面：后市看漲情緒濃。

主編視角

Mysteel午評：午后銅價回落 華南精銅桿成交升溫

具體成交來看，今日早間成交尚不明顯，但盤后外盤走弱，帶動期貨午后快速下行，部分下游買興回暖，多數銅桿企業及貿易商表示零單成交開始增多，成交量多在300-500噸不等，個別企業甚至錄得超1000噸的成交量，同時點價量同樣較前幾日有所增加 西南地區，銅價繼續回調，但市場交易氛圍依舊一般，終端客戶多訂單表現不佳，區域內多數銅桿企業反饋下游以執行長單為主 ，零單成交較差，即使午后價格進一步下跌后同樣未見有更多成交體現。

行情簡評

Mysteel: 2024年8月5日銅產業早讀

銅精礦：上周標準干凈銅精礦TC周指數為8.74美元/干噸，環比-0.56美元/干噸，銅精礦現貨市場相對較活躍，貿易商報盤及可成交加工費維持穩定，礦山招標在個位數中高位，市場主流成交三季度末四季度初的船期貨物近期現貨TC基本維持穩定趨勢，市場參與者認為后續現貨TC的上漲空間有限 電解銅:上周上海市場現貨成交表現較為一般，市場現貨升水基本表現拉鋸，持貨商雖有意上調升水至平水附近出貨，但是高價貨源下游這邊接受度還是不高，相對于低價非注冊以及差平，下游還是更傾向于采購該類貨源，最近由于市場出庫可以加上國產貨源到貨沒有那么多，所欲庫存繼續表現去庫，部分貿易商反饋現貨不到平水附近，不太想出貨，所以后面還是看漲升水的預期更多一些，但是也了解到本周有不少進口銅到貨流入，估計對于市場也有所沖擊，升水想要持續上漲的壓力還是比較大。

行情簡評

Mysteel: 2024年7月29日銅產業早讀

銅精礦：上周銅精礦現貨市場維持活躍，且現貨主流成交的加工費在偏高位置維持穩定，市場主流成交三季度末四季度初的船期貨物貿易商的報盤活躍度保持穩定，報盤維持在10美元附近供需暫時維持穩定，船期基本維持正常，冶煉端或有更大規模減產風險整體而言，現貨TC維持上行，但是有穩定趨向 電解銅：上周上海市場現貨成交一般，銅價止跌反彈，貿易商反饋成交沒有明顯的起色，更多為周末剛需接貨需求為主，然后由于部分持貨商對于后市升水還是比較看好的，所以挺價意愿還是存在。

行情簡評