Mysteel：供應能力加強 需求邊際下降——2024年煉焦煤在保供和雙碳政策約束下的價格展望

從蒙古國成煤時代來看，自西向東逐漸變晚，這導致變質程度也自西向東逐漸降低煉焦煤主要分布在西部和中南部地區，動力煤則主要集中在中部地區，而褐煤的主要分布地是東部地區 當前蒙古國較為重要的煤礦有三個，分別為：塔本陶勒蓋煤礦（TT）、那林蘇圖海煤礦、敖包特陶勒蓋煤礦其中蒙古國最大的露天煤礦TT礦是唯一直接出口焦煤精煤（蒙5#）的煤礦，也是沙河驛交割品蒙5#精煤的來源；同時從我國口岸地理位置來看，甘其毛都口岸距TT礦距離僅有270公里，因此其成為我國最重要的焦煤進口口岸。

觀點

廣發期貨：焦煤建議暫且觀望為主

【期現】截至11月21日，主力合約收盤價報2005元，環比下跌60元，主焦煤（介休）沙河驛2210元，環比持平，期貨貼水205元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1995元，環比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛2065元，環比持平，期貨升水（蒙3）10元，貼水（蒙5）60元，煤礦庫存低位，且有一定預售訂單，心態普遍樂觀，煉焦煤市場延續偏強運行【供給】截至11月16日，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比下降4.5萬噸至596.4萬噸，精煤產量周環比下降2.7萬噸至233.05萬噸。

機構

廣發期貨：焦煤事故炒作有限，繼續關注宏觀驅動

【期現】截至11月20日，主力合約收盤價報2065元，環比上漲20元，主焦煤（介休）沙河驛2210元，環比上漲30元，期貨貼水145元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1995元，環比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛2065元，環比持平，期貨升水（蒙3）70元，平水（蒙5），煤礦庫存低位，且有一定預售訂單，心態普遍樂觀，煉焦煤市場延續偏強運行 【供給】截至11月16日，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比下降4.5萬噸至596.4萬噸，精煤產量周環比下降2.7萬噸至233.05萬噸。

機構

廣發期貨：宏觀力量再起，焦煤建議再次轉多

【期現】 截至11月14日，主力合約收盤價報2005元，環比下跌10元，主焦煤（介休）沙河驛2150元，環比上漲40元，期貨貼水145元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1965元，環比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛1983元，環比持平，期貨升水（蒙3）40元，升水（蒙5）22元，煤礦庫存去化較快，且部分有預售現象，煉焦煤各煤種價格普遍出現上漲 【供給】 截至11月9日，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比減0.04萬噸至600.91萬噸，精煤產量周環比下降2.14萬噸至235.75萬噸。

機構

廣發期貨：焦煤止盈離場，等待新驅動

【期現】截至11月13日，主力合約收盤價報2015元，環比上漲16元，主焦煤（介休）沙河驛2110元，環比持平，期貨貼水95元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛1965元，環比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛1983元，環比持平，期貨升水（蒙3）50元，升水（蒙5）32元，煤礦庫存去化較快，且部分有預售現象，煉焦煤各煤種價格普遍出現上漲 【供給】截至11月9日，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比減0.04萬噸至600.91萬噸，精煤產量周環比下降2.14萬噸至235.75萬噸。

機構

金瑞期貨：焦煤年內易跌難漲

供應能力提升 一方面，煤炭保供穩價背景下，煉焦煤增產潛力已有保障；另一方面，鋼材旺季需求不及預期引發負反饋，供應端礦山、港口被動累庫預計短期焦煤反彈空間有限，年內維持易跌難漲格局 4月以來，煉焦煤價格下挫現貨方面，沙河驛進口蒙古主焦煤價格從4月初的2100元/噸持續下跌至4月27日的1780元/噸，而后持穩，截至5月8日累計下跌320元/噸，跌幅18%。

爐料

廣發期貨：焦煤遠月有所企穩，建議觀望為主

【期現】截至4月24日，主力合約收盤價報1487元，環比下跌1元，主焦煤（介休）沙河驛報1580元，環比下跌70元，期貨93元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1615元，環比下跌50元，主焦煤（蒙5）沙河驛報1585元，環比下跌20元，期貨貼水（蒙3）98元煤礦出貨不暢，部分煤礦價格繼續下跌，截止目前，國內煉焦煤普遍下跌500-600元/噸 【供給】主產地個別煤礦因庫存高位被迫減產，但多數煤礦生產穩定，供應端整體小幅波動，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比下降2.13萬噸至614.98萬噸，精煤產產量周環比增加0.49萬噸至244.38萬噸。

機構

廣發期貨：焦煤需求和政策共振，短期離場觀望

【期現】截至2月20日，主力合約收盤價報1925元，環比上漲28元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報2135元，環比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報1875元，環比持平，期貨升水50元煉焦煤市場整體平穩運行，產地價格漲跌互現，蒙煤需求開始不斷增加，影響蒙煤報價堅挺 【供給】國內煤礦產量繼續恢復，目前產地除個別礦點因井下問題生產仍不正常外，其余煤礦已基本恢復正常生產水平，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比增加12.57萬噸至906.33萬噸，產能利用率周環比上升1.25%至90.02%。

機構

廣發期貨：需求高度有限，焦煤仍有下行空間

【期現】截至2月13日，主力合約收盤價報1789元，環比下跌51元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報2135元，環比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報1875元，環比持平，期貨貼水86元煉焦煤市場整體偏穩運行，煤價延續小幅震蕩，線上競拍價格漲跌互現，受動力煤下跌影響，跨界煤種仍有回落可能 【供給】產地煤礦多已復工復產，焦煤供應端增量明顯，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比增加125.84萬噸至837.72萬噸，產能利用率周環比上升12.5%至83.2%。

機構

廣發期貨：多螺紋空焦煤頭寸可繼續持有

【期現】截至2月8日，主力合約收盤價報1844元，環比上漲8元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報2135元，環比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報1875元，環比持平，期貨貼水31元煉焦煤市場整體偏穩運行，煤價延續小幅震蕩，線上競拍價格漲跌互現 【供給】春節過后部分煤礦陸續開始安排復工復產，產地焦煤供應基本恢復至正常水，進口煤方面，甘其毛都口岸通關逐步恢復至正常水平，后市有望進一步增長至1000車水平。

機構

廣發期貨：需求高度有限，焦煤仍有下行空間

【期現】截至2月6日，主力合約收盤價報1836元，環比上漲24元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報2135元，環比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報1875元，環比持平，期貨貼水39元煉焦煤市場整體偏穩運行，產地煤價漲跌互現 【供給】春節過后部分煤礦陸續開始安排復工復產，但是部分煤礦有延長假期現象，復產進度有所延緩，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比減少52.86萬噸至711.88萬噸，產能利用率周環比下降5.25%至70.70%。

機構

廣發期貨：多螺紋空焦煤，單邊節后再尋布空機會

【期現】截至1月16日，主力合約收盤價報1868元，環比下跌20元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報2100元，環比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報1845元，環比持平，期貨升水23元煉焦煤市場穩中偏弱運行，煤礦開始逐步放假，影響報價相對堅挺 【供給】主產地部分煤礦產量有所恢復，但是臨近春節，部分煤礦陸續停產放假，影響產量小幅回落，汾渭統計樣本煤礦原煤產量周環比減少2.33萬噸至874.82萬噸，產能利用率周環比下降0.23%至86.89%。

機構

廣發期貨：焦煤正套持有，關注政策動向

【期現】截至12月19日，01合約收盤價2358，環比下跌47元，05合約收盤價報1856元，環比下跌114元，主焦煤（山西煤）沙河驛報2581元，01貼水223元，05貼水725元主焦煤（蒙煤）沙河驛報2340元，01升水18元，05貼水484元煉焦煤市場延續偏強運行，后期仍有上漲空間，但補庫接近后半段，后市漲幅或有限 【供給】產地部分煤礦因年底任務完成主動減產，以安全生產為主，供應端整體持續收緊，汾渭統計本周樣本煤礦原煤產量周環比減少7.14萬噸至906.24萬噸，產能利用率周環比下降0.71%至90.01%。

機構

廣發期貨：宏觀利多仍在，焦煤05多單繼續持有

【期現】截至12月1日，焦煤主力合約收盤價報2172元，環比下跌61元，主焦煤（山西煤）沙河驛報2452元，盤面貼水280元主焦煤（蒙煤）沙河驛報2270元，盤面貼水98元市場信心繼續提振，支撐部分煤價穩中上漲，市場短期延續偏強運行 【供給】山西和內蒙等煉焦煤主產地多點爆發疫情，煤炭運輸受阻，部分疫情嚴重的地區煤礦有停限產現象，且近期部分煤礦檢修，產地煉焦煤供應收緊此外，疫情影響，蒙煤進口外運仍受限制。

機構

中州期貨：我國煉焦煤進口貿易的可行性分析

從交割標準上看，蒙古煉焦煤與國產低硫主焦煤品質基本一致，并且硫分更低，更加符合焦煤期貨2304合約之前的交割標準，而且進口煉焦煤價格整體來說更低廉，具有優勢 截至2022年12月2日，低硫主焦煤價格為2390元/噸，中硫主焦煤價格為2190元/噸，蒙5#精煤沙河驛鎮自提價為2320元/噸，加拿大鹿井一號主焦煤價格為2150元/噸雖然加拿大煉焦煤的品質不如蒙古煉焦煤優秀，但整體價格與我國中硫主焦煤價格接近。

爐料

廣發期貨：焦煤供需偏緊，多單繼續持有

【期現】截至11月29日，焦煤主力合約收盤價報2246元，環比上漲58元，主焦煤（山西煤）沙河驛報2452元，盤面貼水206元主焦煤（蒙煤）沙河驛報2270元，盤面貼水24元產地供給收緊，仍有探漲預期 【供給】山西和內蒙等煉焦煤主產地多點爆發疫情，煤炭運輸受阻，部分疫情嚴重的地區煤礦有停限產現象，且近期部分煤礦檢修，產地煉焦煤供應收緊此外，疫情影響，蒙煤進口外運仍受限制 【需求】截至11月24日，247家鋼廠焦炭日均產量46.7萬噸，環比微增0.1萬噸。

機構

廣發期貨：焦煤供需偏緊，01合約多單繼續持有

【期現】截至11月28日，焦煤主力合約收盤價報2188元，環比下跌15元，主焦煤（山西煤）沙河驛報2452元，盤面貼水264元主焦煤（蒙煤）沙河驛報2270元，盤面貼水82元產地供給收緊，仍有探漲預期 【供給】山西和內蒙等煉焦煤主產地多點爆發疫情，煤炭運輸受阻，部分疫情嚴重的地區煤礦有停限產現象，且近期部分煤礦檢修，產地煉焦煤供應收緊此外，疫情影響，蒙煤進口外運仍受限制 【需求】截至11月24日，247家鋼廠焦炭日均產量46.7萬噸，環比微增0.1萬噸。

機構

廣發期貨：焦煤靜待新驅動，正套繼續持有

【期現】截至11月19日，焦煤主力合約收盤價報2129元，環比下跌65元，主焦煤（山西煤）沙河驛報2381元，盤面貼水252元主焦煤（蒙煤）沙河驛報2241元，盤面貼水112元部分投機貿易商需求啟動，煤礦出貨好轉，煉焦煤漲價范圍擴大，線上競拍也普遍出現上漲 【供給】山西部分地區靜默解除，區域內煤礦生產逐步恢復正常，然近日主產地部分煤礦發生事故停產，疊加個別煤礦工作面搬遷，影響本周整體產量出現下滑，汾渭統計本周樣本煤礦原煤產量周環比減少1.99萬噸至925.31萬噸。

機構

廣發期貨：焦煤情緒影響較大，逢低多為主

焦煤：情緒影響較大，逢低多為主 【期現】截至4月19日，焦煤2209合約收盤價3016元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉單成本3450元/噸，期貨貼水434元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉單成本3432元/噸，期貨貼水416元/噸煉焦煤供應延續偏緊格局，價格穩中有漲 【供給】昨日消息稱蒙煤通車將增加，但是約束條件依舊是疫情國內方面，受中煤華晉集團王家嶺煤礦浴室火災事故影響，目前中煤華晉下屬的三座煤礦已停產，區域內供給進一步收緊。

機構

廣發期貨：短期焦煤缺口難填，供應持續緊張

焦煤：關注疫情，中期逢低多為主 【期現】截至4月18日，焦煤2205合約收盤價3168元/噸，主焦（蒙煤）沙河驛倉單成本3420元/噸，期貨貼水252元/噸；主焦（山西煤）沙河驛倉單成本3400元/噸，期貨貼水232元/噸煉焦煤價格穩中有漲 【供給】近日部分地區煤炭運輸仍受阻，煤礦庫存持續累積，部分礦區小幅減產此外，受環保影響，內蒙棋盤井當地煤礦和洗煤廠已全部停止銷售。

策略研究