花生價格相關性及基差、交割 的總結回顧

花生期貨自2021年2月1日上市至今，已經歷過一輪完整的10-04合約交割本文旨在梳理花生期貨價格與其現貨標的及油脂替代品的相關性、以及交割前基差走勢及交割回顧在新一輪花生期貨交割即將到來的背景下，為相關企業及投資者提供信息參考 一、價格相關性篇：與三大油脂基本不相關，與花生及花生油相關性較強 花生雖然屬于油脂油料大家族里的一員，但其價格運行有一定的獨立性，計算上市至今，花生期貨價格與三大油脂期貨價格、現貨價格的相關性，發現基本屬于不相關的狀態，特別是21年三大油脂都處于階段性牛市的過程中，花生及花生油的價格不漲反跌。

聚焦

Mysteel半年報：2025年下半年國內花生產量或繼續增加

3月，受蘇丹地緣因素影響，花生進口量開始回落，國內花生進口量為15190噸，其中進口美國8439噸，進口緬甸2303噸；而蘇丹花生量僅有1604噸，同比減少 4月進口花生總量為12979噸，環比減少15%，同比減少91% 5月之后，花生需要入冷庫儲存以保持其色澤和質量，中國花生進口量僅占產量的0.4%，對市場影響有限 受期貨市場帶動，國內花生與進口花生相比，進口花生無論從價格還是含油、水分來講，作為交割品進口米更占有優勢。

熱點分析

Mysteel早報：全國花生市場價格偏穩運行（20250427）

花生油方面，國家近期出臺相關政策進行食用油檢查，部分油廠報價上漲，國內一級普通花生油報價14500元/噸；小榨濃香型花生油市場主流報價為16500元/噸左右 相關副產品方面，國內連粕近弱遠強，M05臨近交割，主力M09短期因到港預期令其承壓，3000點以下逢低做多，2900一線較強支撐 花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價3280元/噸，實際成交可議價 三、行情預測 目前來看，國內花生現貨價格以穩為主，局部地區報價堅挺，交易氛圍略有好轉，目前下游需求未見起色，市場采購以剛需為主 ，預計花生價格或維持震蕩平穩格局 。

市場提示

Mysteel早報：全國花生市場價格偏穩運行（20250425）

市場提示

Mysteel早報：全國花生市場價格平穩運行（20250424）

市場提示

Mysteel日報：全國花生市場價格偏穩運行

日評

Mysteel日報：全國花生市場價格平穩運行

日評

花生下方有支撐 向上需謹慎

這個數字是什么概念呢？如果按照1600多萬噸的產量估算，按7成出米率，油料商品各半來分，我國油料米年供應量大約在570萬噸，影響量大約在6-7%左右，當然這暫時還不算其他非洲渠道或直接進口花生油的補充所以非洲進口受阻聽上去唬人，實際上情緒面的影響更大 三、 觀點總結及操作建議 從當下油廠的收購價格來看，對標期貨交割品的標準，普遍價格在7900-8000元/噸，而港口的蘇丹米價格大約在7900-8150元/噸，可售的貨源不算多。

聚焦

Mysteel早報：全國花生市場價格偏強震蕩（20250219）

花生油方面，多數油廠節后報價偏穩，國內一級普通花生油報價14500元/噸；小榨濃香型花生油市場主流報價為16700元/噸左右 相關副產品方面，國內連粕M03合約臨近交割月，豆粕現貨主導市場，大豆供應不足導致油廠斷豆停機，豆粕現貨供應趨緊，但當下豆粕現貨價格反彈遇阻，因終端養殖利潤不佳，豆粕需求尚不明確，且當前豆粕價格普遍偏高，下游飼料采購相對謹慎 花生粕走貨依舊偏少，銷量一般，48蛋白花生粕均價3480元/噸，實際成交可議價。

市場提示

Mysteel日報：全國花生市場價格偏強震蕩

花生油方面，多數油廠節后報價偏穩，國內一級普通花生油報價14500元/噸；小榨濃香型花生油市場主流報價為16700元/噸左右 相關副產品方面，國內連粕M03合約臨近交割月，豆粕現貨主導市場，大豆供應不足導致油廠斷豆停機，豆粕現貨供應趨緊，但當下豆粕現貨價格反彈遇阻，因終端養殖利潤不佳，豆粕需求尚不明確，且當前豆粕價格普遍偏高，下游飼料采購相對謹慎 。

日評

建信期貨：新作逐步上市，花生持續下跌

油廠理論壓榨利潤在今年上半年持續偏弱，經計算當下約-1000元/噸的壓榨利潤在近8年內僅好于2019年同期，故當下的壓榨利潤使得市場更為擔憂新花生大量上市后，需求端難以承接 在供增需弱的背景下，新花生價格逐步走低，而未來的變盤點在于供求兩端是否會產生顯著的預期差供應方面剛剛已經有所提及，今年的天氣限制了產量的上限，雖然當下主流的預估仍然是豐產，但后續收獲期天氣存在不確定性，且今年夏季的多雨可能使得花生黃曲霉毒素超標，對后續可交割品數量或有一定影響。

市場播報

Mysteel調研：5月河南花生調研（三）

交割品方面，該企業負責人表示交割品的制作，應該根據每年各產區原料質量的不同進行靈活調整10、11合約貨源可能更多會參考興城花豫23的價格 后市方面，從油廠收購動向來看，短時間暫時不會停收預計六七月份成品花生會有需求反彈，終端市場適量補庫，對現貨價格將有所支撐而新季花生有增種預期，開稱價格高企概率偏低未來仍需關注產區天氣情況以及市場需求變化

熱點分析

Mysteel調研：5月河南花生調研（二）

在此情況下每畝地地種植成本在531元/畝 后市方面，當地花生基本結束，多數去庫存留給小麥，貿易商僅有5%的余量目前花生種植面積增加預期較高，天氣因素暫無法支撐花生價格后期仍需關注市場需求變化以及油廠收購與動態 調研企業D 河南某農業有限公司 該企業主營農產品收購、初加工、儲存、銷售，是鄭州商品交易所指定交割庫目前該物流園倉容量和生產能力在行業內名列前茅，篩選加工有三條規格米生產線，一條交割品生產線。

熱點分析

Mysteel調研：5月河南花生調研（一）

由于后期塞內花生到港量有限，國內花生的價格以及質量并不穩定，加上資金以及倉儲成本的疊加，導致10合約交割品對標較難 后市方面，若未來油廠停收，加之多數貨源已進入冷庫，市場出貨節奏或將發生改變，對成品價格將有利好支撐，但冷庫貨源偏多或將制約成品花生價格上漲空間，后期持續關注天氣變化以及市場需求情況而新季花生價格多延續上一季，預計河南春花生通貨米在4.8元/斤左右，麥茬米在4.5元/斤左右。

熱點分析

Mysteel解讀：棕櫚油短缺6月或有所緩解，菜油關注遠月多配機會（華南油脂調研總結）

5月棕櫚油船產不上交割，從產地到廣東需要20天時間 華南地區不會用三菜替代一豆，因為顏色深，一菜可以替代一豆，這波行情華南出現了幾天時間價格倒掛，或許意味著菜豆行情結束 廣東吃花生油為主，豆油有豆腥味，華南不太能接受 現貨企業由于棕櫚油換月后基差高位，所以不會去輕易持有棕櫚油頭寸。

熱點分析

年后花生上漲邏輯及后續操作思考

但無論如何，3-5月是傳統油廠收購的旺季，雖然目前部分頭部油廠還未放出開收的消息，但從已經公布的幾家中大型油廠來看，收購價格和指標與節前維持穩定，未來當大廠開收后，油料需求或也將受到一定的提振故從供需兩端來看，均有前期預期之外的題材出現，推動了花生年后持續反彈的走勢 二、關于花生期貨的一些思考 如何看待04合約在在節后現貨上漲的背景下震蕩偏弱？ 04合約即將進入交割月，同時也是理論上本季最后一個合約，其更多的是走交割品價值的邏輯。

聚焦

花生近強遠弱

因此，3月合約預計還會繼續上漲 對于遠月合約，隨著天氣好轉，預計花生銷售上量，賣壓將主導價格弱勢油廠當前榨利虧損，且絕對庫存尚可，不存在補庫剛需預計遠月合約短期跟隨近月合約上漲，但后市偏弱 具體操作上，期現方面，可關注交割邏輯下，一是3月合約繼續走強，有組織倉單能力的可以逢高交倉單二是如果可以先鎖定現貨銷售，可以買入3月合約，持有到交割月接貨 套利方面，3—4價差預計走高，但考慮3月合約到期后流動性約束，可做多4月與10月合約價差。

市場播報

【中糧期貨】油商分離，近月偏強

二是花生持倉席位中的空頭主力仍看外資席位，因其缺乏產業支撐而天然布局空頭，其倉位尚未完成向04合約的轉移 三是花生內資席位仍有作為多頭主力的發揮空間，在04合約仍有賺取近月合約空頭資金離場利潤的可能 四是內資賣出套保已有兩個有利預期，分別是規模貿易商的建庫和用于制作交割品的進口米到港旺季來臨 綜上，僅從資金博弈角度，產業和內資有抄底的動力，但近月合約難見價格新高。

油料大家說市場

花生向下趨勢難改

綜合來看，今年花生是面積、單產雙增的年份，根據測算，河南產區同比增產超過兩成，山東產區同比增產超過三成，河北產區也有一成左右的增產，加上東北產區在10月后也迎來大面積的豐收，今年國內花生供應端十分充裕 油廠需求方面，9月中上旬興泉、金勝、玉皇等中型油廠開始入市收購，收購的價格折合盤面基準交割品在10600—10700元/噸，9月中旬費縣中糧同樣開始收購，收購通貨標準在11100元/噸。

市場播報

Mysteel解讀：10月花生供需矛盾尚不突出，價格預期低迷

東北產區整體單產表現良好，受降雨影響各產區上市時間略有差異，部分地區上市推遲從花生質量來看，除部分產區花生水分偏大，品質整體表現優異，東北和河北產區貨源為交割品最佳首選但價格不斷下滑，終端市場消費量一般，中間商收購顯得更為謹慎隨著天氣好轉，時間的推移，預計下周東北產區上貨量將繼續增加目前東北308通貨米報價9400-9600元/噸，較上市初期下調1200元/噸；8個篩報價10200元/噸，較上市初期下調1500元/噸。

熱點分析