Mysteel半年報: 宏觀情緒和基本面碰撞 2025年上半年電解鋁回顧和下半年推演

其中，傳統建筑鋁型材受地產下行拖累產量收縮，但光伏邊框及新能源汽車用工業鋁型材需求強勁形成有效對沖，整體型材產量保持同比增長然而5月隨著光伏搶裝潮進入尾聲，型材產量小幅回落而鋁板帶箔由于受到出口退稅影響，出口量下降帶動產量、開工率均同比下滑，但由于國內非住宅類地產用鋁板、家電、新能源、消費等各版塊對鋁板帶箔需求均有所拉動，整體下降幅度有限 Mysteel綜合上半年整體的供應、需求、鋁錠鋁棒社會庫存和廠庫等情況，判斷上半年一季度理論供需過剩51.2萬噸，二季度供需短缺61萬噸，全年供需平衡預計短缺6萬噸。

年報

廣州期貨：氧化鋁價格短期反彈，電解鋁區間弱勢震蕩

美國對外鋼鋁計劃加征關稅，但市場對美國關稅反復狀態習以為常幾內亞停礦事件影響逐步消化，氧化鋁周度供需轉入過剩，但從國內庫存上看仍在去庫，氧化鋁利潤恢復，企業復產預期較多，后續仍有較多新投等待投產，下游消費相對穩定，氧化鋁現貨報價堅挺但市場成交活躍度一般，下游提貨多執行長單電解鋁行業開工維持穩定，其中鋁棒減少、鋁板增加，鋁市庫存低位去庫，下游消費由旺季轉入淡季，但終端消費如家電、汽車板塊數據表現亮眼。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁適當正套，電解鋁維持震蕩

美聯儲會議紀要顯示，全球經濟不確定性增加，未來將對降息態度更加謹慎，近期公布美國ISM制造業數據落入收縮區間，市場對經濟衰退仍存擔憂幾內亞停礦事件影響逐步消化，氧化鋁周度供需轉入過剩，但從國內庫存上看仍在去庫，氧化鋁利潤恢復，企業復產預期較多，后續仍有較多新投等待投產，下游消費相對穩定，氧化鋁現貨報價堅挺但市場成交活躍度一般，下游提貨多執行長單電解鋁行業開工維持穩定，其中鋁棒減少、鋁板增加，鋁市庫存低位去庫，下游消費由旺季轉入淡季，但終端消費如家電、汽車板塊數據表現亮眼。

期貨公司評論

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.5.23）

公告介紹，標的公司是全球領先的鋁產品制造商標的公司業務涵蓋了電解鋁、氧化鋁、鋁深加工的鋁產品全產業鏈，擁有電解鋁年產能645.90萬噸，氧化鋁年產能1900萬噸公告稱，本次交易前，上市公司的主營業務為鋁板帶箔的研發、生產與銷售，主要產品為鋁板帶、家用箔、容器箔、藥用箔、裝飾箔等 3、2025年5月20日星期二晚間，幾內亞過渡當局在國家電視臺宣讀了一項法令，決定將多個采礦權劃歸為戰略保留區，包括特許權、工業和半工業開采許可證以及鋁土礦、鐵、金、鉆石和石墨的研究許可證。

日報

四川泰吉鑫建材科技年產1萬噸彩涂鋁卷加工項目加速推進

位于廣元經開區袁家壩鋁產業園區的四川泰吉鑫建材科技有限公司彩涂鋁卷加工項目是全市延伸鋁產業鏈、布局高端鋁材深加工重點項目之一，總投資3.2億元，自2025年1月啟動建設以來，項目建設全速推進，目前已進入設備安裝調試階段，預計4月中旬試生產，5月全面投產項目全部達產后，可實現年產高端彩涂鋁卷1萬噸，產品覆蓋幕墻鋁板、家電面板、交通標識等領域

國內資訊

Mysteel朝聞鋁市：市場避險情緒升溫 預計鋁價短期震蕩偏弱

位于廣元經開區袁家壩鋁產業園區的四川泰吉鑫建材科技有限公司彩涂鋁卷加工項目是全市延伸鋁產業鏈、布局高端鋁材深加工重點項目之一，總投資3.2億元，自2025年1月啟動建設以來，項目建設全速推進，目前已進入設備安裝調試階段，預計4月中旬試生產，5月全面投產項目全部達產后，可實現年產高端彩涂鋁卷1萬噸，產品覆蓋幕墻鋁板、家電面板、交通標識等領域 【要點小結】宏觀方面：海外特朗普宣布國家緊急狀態，全面征收關稅，設10%“最低基準關稅”，對美貿易逆差最大國征稅更高，市場避險情緒升溫。

行情簡評

鋁鑄世界 造耀未來！廣東廣華有色金屬有限公司/佛山市湛鋁金屬材料有限公司邀您參會

我司秉承“以鋁合金材料的生產貿易為依托，整合資源與信息，為上下游客戶創造價值”的宗旨，與國內多家電解鋁、鋁型材、鑄造合金、鋁板帶企業建立了長期、緊密、互惠互利的合作關系接受定制各型號鋁水棒，承接6063重熔鋁棒、6061重熔鋁棒、ADC12和其它牌號壓鑄合金鋁錠來料加工 聯系人：李升華 135 9051 9954 李超華 136 9062 6063 李木水 137 9867 6063 。

會議報道

Mysteel朝聞鋁市：關稅威脅壓倒GDP利好 預計鋁價短期震蕩偏弱

3月26日，幾內亞當地時間11時（北京時間19時），國家電投集團幾內亞鋁業開發項目（二期）氧化鋁項目全面啟動建設項目包括北礦段鋁土礦開采、年產120萬噸氧化鋁工廠及其配套附屬工程 Mysteel庫存速遞：中國鋁錠現貨庫存總量為81.3萬噸，較上期（3月24日）數據下降2萬噸3月27日中國鋁棒現貨庫存(萬噸)總量27.65，較上期（3月24日）減1.25 河南開瑞鋁業有限公司于2024年6月啟動了年產20萬噸鋁板帶箔生產線建設，目前1850mm冷軋機正在安裝調試，預計今年5月份投入生產。

行情簡評

明泰鋁業：目前公司產銷及在手訂單穩定

3月16日，明泰鋁業發布投資者關系活動記錄表公告，具體內容如下： 一、公司 2024 年度經營回顧？ 答：2024 年度公司鋁板帶箔產品全年累計銷量達 145 萬噸，同比增幅超 16%按下游應用領域劃分，在新能源、電子家電、汽車及交通運輸領域產品占比提高約 5%，產銷量高增長的同時產品結構持續優化 二、2025 年公司在新產品開發方面如何規劃？ 答：公司未來發展重點將轉換為“提質增效”，聚焦“高端智能制造”、“低碳循環經濟”兩個重點領域，堅定不移以技術 創新重構產品價值，布局搶占未來賽道，積極打造第二增長曲線。

國內資訊

重慶公布2025年市級重點項目名單，總投資4.4萬億元

基建

【時代財經】發行價20.60元/股！“寧王”供應商IPO將啟動申購，要募資約13億元去技改

永杰新材是國內鋰電池用鋁板帶箔產品的龍頭廠商，向寧德時代、比亞迪供貨，同時，布局的新材料領域，進入了包括華為、蘋果等國際知名3C及家電品牌供應鏈體系 從產品收入結構來看，鋁薄板帶是永杰新材營收的“主力軍”，收入占比超80%，隨后是鋁箔和中厚鋁板卷；從產品應用領域來看，隨著新能源車、儲能等需求的提升，以及受公司戰略和產能等因素影響，2022年起，鋰電池領域成為公司主要收入來源，營收占比從2021年的21.45%增至40%以上。

媒體報道

明泰鋁業：預計本年度1-2月綜合銷量同比仍可實現較大增長

2月9日，明泰鋁業發布投資者關系活動記錄表，具體內容如下： 一、公司 2024 年度經營回顧及 2025 年度產銷規劃？ 答：2024 年度公司鋁板帶箔產品全年累計銷量達 145 萬噸，同比增幅超 16%按下游應用領域劃分，在新能源、電子家電、汽車及交通運輸領域產品占比提高約 5%，產銷量高增長的同時產品結構持續優化 本年度，子公司義瑞新材建成投產后產能持續釋放，公司將持續發揮再生鋁產品綠色低碳等核心優勢，進一步擴大產銷規模，推動公司可持續高速發展，為行業綠色發展貢獻更多力量。

國內資訊

【山東舜鑫達】預計節后涂鍍板卷市場或有所上漲

總體格局先穩小漲后繼續震蕩，能否突破要看市場 企業簡介：山東舜鑫達新型建材有限公司位于博興縣興福鎮興二村，公司成立于2006年2月注冊資金8888萬元員工120人，擁有豐富實踐經驗和專業技術人才50人現有高端板材生產線二條，以彩涂板、印花板、彩鋁板、熱鍍鋁鋅硅板、高檔耐指紋版、家電板研發、生產和經營為主，年加工板材45萬噸 。

冷鍍

【阿米納彩涂板】激烈市場競爭下的差異化生存之路

受訪人：阿米納新材料技術（天津）有限公司 總經理 聶發新 客戶觀點：在國內高速建設時期，建筑類彩涂板的需求一路高漲，彩涂板產能也如雨后春筍般的快速增長但是這些年隨著國內高速建設時期的結束，建筑類彩涂板的需求出現了明顯的下降趨勢，產能利用率僅在50%左右，出現了嚴重的過剩，給整個行業帶來了巨大的挑戰為了生存，一部分彩涂企業轉向了出口，一部分企業轉向了產品差異化，如凈化板、彩鋁板、印花板、家電板等。

冷鍍

Mysteel早讀：中國央行連續第二個月增持黃金 有色金屬多數收漲

◎北方鋁業年產20萬噸高端鋁板帶箔項目落戶霍林郭勒兩年多，于2024年7月份，一期全部建設完畢，二期計劃于2025年5月開始施工，到年底全部建設完畢 ◎“十四五”以來，大通縣累計招商落地企業達30余戶，建成省內首條鋁合金車輪制造項目，形成全省最大鋁合金電纜生產規模，電解鋁液就地轉化率達90%以上現有電解鋁產能80萬噸，隨著電解鋁企業技術升級和產能置換，“十四五”末將達到110萬噸產能，產業鏈條進一步延伸，目前已有4家電解鋁及再生鋁生產企業，提供合金鋁液120萬噸以上。

有色聚焦

Mysteel：國慶節后全國鋁板帶箔消費將進一步回暖

為了保證生產，鋁板帶箔企業已在節前完成了鋁錠的備貨，以及成品庫存的處理 值得喜人的是，大部分企業反饋目前接到的10月訂單充足，按照排產計劃預計，節后企業開工及產量將會進一步增加，但各類產品銷量出現分化：建筑幕墻卷、家電3c鋁卷、罐車車身、汽車用鋁、電池殼等產品銷量均出現明顯好轉，而空調箔、易拉罐料、包裝箔等產品開始進入淡季銷量下滑，值得注意的是，受市場看好的電池箔，因加工費下滑利潤收窄，已有部分企業開始主動減產，轉而生產其他雙零箔產品。

熱點分析

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現短缺為主 行業維持較好利潤

從Mysteel調研數據來看，地產端用鋁比如建筑鋁型材方面、產量雖然有所下降，但光伏及新能源汽車等對工業鋁型材產量的拉動較為明顯，整體鋁型材產量維持增勢直至6月才出現季節性下降；而鋁板帶箔方面亦是如此，上半年整體維持高開工率水平、在手訂單量充足，3-5月鋁價持續拉漲但訂單仍較為穩定，非住宅類地產用鋁板、家電、新能源、消費等各版塊對鋁板帶箔需求均有所拉動；且隨著出口利潤走擴，出口訂單同比明顯增加、在6月內需逐步步入淡季后仍對整體鋁需求有所支撐。

熱點分析

唐鋼鍍鋁板產品6月份銷量同比增長130%

鍍鋁板具備優異的耐熱抗氧化性、耐腐蝕性和熱反射性，其耐蝕性是普通鍍鋅產品的3倍~6倍，廣泛應用于對耐高溫、耐腐蝕有嚴格要求的家電和汽車領域該公司生產的鍍鋁板在輕量化及環保方面優勢突出，能顯著減輕汽車整體重量，改善汽車的加速性能和操控性能，降低能耗、減少尾氣排放，助力綠色可持續發展，市場前景廣闊 唐鋼緊跟客戶的需求和使用特點變化，堅持技術創新，積極對產品進行適應性改進該公司通過創新應用“爐鼻子吹掃工藝”“超快冷工藝”等，相繼攻克了鍍鋁板表面黑點缺陷、表面漏鍍等難關；依據客戶對于尺寸公差、鈍化膜厚度等個性化需求進行細致區分，逐一制訂與之相對應的生產控制方案。

經營管理

Mysteel月評：5月宏觀推動鋁價上漲 6月展望如何？

同時，鋁價在下半月的沖高表現對鋁板帶箔企業的在手訂單量也略有影響，但受出口利潤拉動，板帶箔加工廠的出口訂單表現較好，帶動加工廠逢低補貨為主 據Mysteel初步核算，預計5月鋁表觀需求同比增加6.6%，1-5月累計增長6.39%，較去年同期需求累計增幅高0.81個百分點，除了地產板塊，其他板塊需求均對鋁需求有所拉動但預計六月鋁表觀需求維持季節性邊際走弱表現，海外光伏拉活動能的下降預計對組件廠排產有所影響、家電排產也維持季節性邊際下降走勢，但需求端季節性走弱向鑄錠端的反饋仍需仍待鋁初級加工品產量的傳導。

熱點分析

Mysteel周報：家電原材料價格監測（5.13-5.17）

鋁板帶箔企業普遍反目前新訂單依舊火熱，易拉罐料及空調箔訂單尤其火爆同時，重熔小卷出口訂單也開始激增整體來看基本面需求支撐仍在，宏觀邏輯不變，帶動鋁價隨板塊偏強運行為主 四、家電行業動態信息一覽 1、“五一”彩電市場總結：節日促銷回響平平，彩電銷售遇冷 隨著五一小長假的結束，各大家電賣場與電商平臺圍繞“五一”黃金周的一系列促銷活動也落下帷幕。

家電