Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（5月12日-5月16日）

周內(nèi)對鉛現(xiàn)貨報價升水小擴 鋅：本周鋅價內(nèi)盤小幅下跌鋅錠周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅修復，但是水平依舊不高國內(nèi)鋅錠社會庫存周環(huán)比小幅增加，由于鋅期貨價的上漲，本周下游采買比較謹慎，且有進口鋅流入期貨價的上漲也導致了本周現(xiàn)貨升水出現(xiàn)了比較大幅度的下跌 碳酸鋰：本周期處于低位的碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌，當前價格水平下，部分一體化生產(chǎn)企業(yè)已面臨成本倒掛，下游企業(yè)多以剛需備庫為主，觀望情緒濃厚，整體市場供大于求，然而近期中美關(guān)稅調(diào)整，在關(guān)稅豁免的90天內(nèi)，可能增強儲能電池出口預期，增加鋰電消費需求，進而影響對碳酸鋰的長期需求。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達期貨：滬鉛夜盤下跌0.03%

滬鉛夜盤下跌0.03%宏觀面：中美雙方會談取得階段性進展，市場情緒有所修復昨日1#鉛價格漲125元/噸，報16750元/噸，廢電瓶價格穩(wěn)中有漲，部分企業(yè)上調(diào)20~150元/噸隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開工率需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限庫存方面，海外庫存去庫，但幅度較小，需求受到關(guān)稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅增加，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間。

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瑞達期貨：滬鉛夜盤上漲0.54%

滬鉛夜盤上漲0.54%宏觀面：中美雙方會談取得階段性進展，市場情緒有所修復基本面：供應端原生鉛煉廠此前基本恢復生產(chǎn)，開工率上漲，產(chǎn)量上漲隨著二季度進入傳統(tǒng)淡季，電池替換需求減少，再生鉛后續(xù)提產(chǎn)難度加大，整體再生鉛供應增量有限在此情況下，再生鉛煉廠受虧損及原料制約，被迫下調(diào)開工率需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價的支撐較為有限庫存方面，海外庫存去庫，但幅度較小，需求受到關(guān)稅影響明顯；國內(nèi)庫存小幅增加，但是海外價格壓制國內(nèi)價格上行空間。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月7日-4月11日）

本周鋁價重心下移，市場情緒得到一定修復，但氧化鋁市場現(xiàn)貨流通仍處于偏寬松狀態(tài)，氧化鋁價格繼續(xù)下探，削弱成本端支撐供應端，本周電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)小幅上升，運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工企業(yè)開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內(nèi)鋁錠社庫加速去化終端電網(wǎng)近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，空調(diào)箔及電池箔需求強勁國內(nèi)旺季需求端韌性較強，工廠逢低補庫積極性較高 因受所謂“對等關(guān)稅” 政策影響下，本周鉛價大幅下挫偏弱運行，下游維持逢低接貨補庫，煉企端發(fā)貨交長單為主，整體鉛錠社會庫存表現(xiàn)下滑。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：鉛價或震蕩運行

鉛：供需走弱與成本支撐交織，鉛價或震蕩運行 原料方面，廢電瓶拿貨偏難，回收商出貨意愿一般，目前廢電瓶成本支撐仍較強原生鉛方面，本月煉企普遍恢復生產(chǎn)，河南污染天氣目前對原生鉛生產(chǎn)影響暫有限再生鉛方面，由于原料廢電瓶價格下調(diào)，再生鉛冶煉利潤有所修復，但中央環(huán)保督察組已入駐安徽加上河北河南地區(qū)污染天氣，近期再生鉛供應或邊際減少需求方面，下游補庫以剛需為主，終端消費已逐漸步入傳統(tǒng)淡季，鉛蓄電池長成品庫存由降轉(zhuǎn)增。

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Mysteel：國慶節(jié)后鉛供應存恢復預期

9月電動車以舊換新、降準、降息等政策陸續(xù)出臺，提振市場信心，鉛市場價格止跌反彈，鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤有所修復，鉛蓄電池企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)，開工率回升國慶長假即將來臨，節(jié)后鉛市場表現(xiàn)將如何？ 一、歷年國慶前后鉛價走勢 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2024年9月以來鉛價持續(xù)走低，下旬受宏觀消息刺激止跌反彈，9月26日1#鉛錠價格報16425元/噸，較9月初下跌750元/噸，跌幅4.37%。

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弘業(yè)期貨：短期鉛或繼續(xù)震蕩偏弱運行

節(jié)日期間倫鉛震蕩后回落，隔夜倫鉛收中陰線國內(nèi)月度加工費低位運行，礦端緊張態(tài)勢延續(xù)，原生鉛檢修地區(qū)加大，預計原生鉛供應下滑再生鉛開工不足，不過近期廢電瓶價格有所回落，再生鉛利逐漸修復，后期供應壓力或加大下游電池企業(yè)旺季需求不及預期，鉛價下跌后采購有所增加，但未見大批量備庫預計消費偏弱將壓制欠佳，短期鉛或繼續(xù)震蕩偏弱運行后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動態(tài)和鉛旺季需求改善情況

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （8月26日-8月30日）

鉛：本周鉛價偏弱震蕩運行，下游電池廠需求不佳，按需提倉單備貨為主，本周鉛錠社會庫存繼續(xù)減少展望后市，散單出貨不佳，原生交割煉企多囤貨準備交割，下游電池廠消費平平生產(chǎn)接貨剛需為主，隨著交割鉛錠到庫，下周鉛錠社會庫存或?qū)⒗^續(xù)增加 鋅：本周鋅價震蕩運行，價格逐漸進入調(diào)整階段，且人民幣的升值影響了進出口，也對價格產(chǎn)生了影響，當前鋅市場處于供需雙弱的局面，即使步入9月，但市場普遍預期旺季不旺，且消費修復有限。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（8月24日-8月30日）有色金屬價格漲跌不一

本周鉛價偏弱震蕩運行，下游電池廠需求不佳，按需提倉單備貨為主，本周鉛錠社會庫存繼續(xù)減少展望后市，散單出貨不佳，原生交割煉企多囤貨準備交割，下游電池廠消費平平生產(chǎn)接貨剛需為主，隨著交割鉛錠到庫，下周鉛錠社會庫存或?qū)⒗^續(xù)增加本周鋅價震蕩運行，價格逐漸進入調(diào)整階段，且人民幣的升值影響了進出口，也對價格產(chǎn)生了影響，當前鋅市場處于供需雙弱的局面，即使步入9月，但市場普遍預期旺季不旺，且消費修復有限本周Mymetal全國有色價格指數(shù)為40606元/噸，與8月23日相比上升209元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為0.6%、-0.37%、-0.37和0.95%。

有色指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月26日-8月30日）

國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能運行平穩(wěn)，四川電力供應緊張暫未影響電解鋁行業(yè)再生方面，本周前期鋁價偏強，廢鋁回收商出貨情緒較好，后鋁價回落，廢鋁回收商多等待回漲，高價惜售為主 本周鉛價偏弱震蕩運行，下游電池廠需求不佳，按需提倉單備貨為主，本周鉛錠社會庫存繼續(xù)減少展望后市，散單出貨不佳，原生交割煉企多囤貨準備交割，下游電池廠消費平平生產(chǎn)接貨剛需為主，隨著交割鉛錠到庫，下周鉛錠社會庫存或?qū)⒗^續(xù)增加 本周鋅價震蕩運行，價格逐漸進入調(diào)整階段，且人民幣的升值影響了進出口，也對價格產(chǎn)生了影響，當前鋅市場處于供需雙弱的局面，即使步入9月，但市場普遍預期旺季不旺，且消費修復有限。

產(chǎn)業(yè)分析

弘業(yè)期貨：供需兩淡下，鉛低位震蕩

隔夜晚盤休市滬鉛晚間小幅低開后弱勢震蕩收小陰線國內(nèi)月度加工費低位運行，礦端緊張態(tài)勢延續(xù)，河南，內(nèi)蒙等地原生鉛8月底開始檢修廢電瓶價格止跌企穩(wěn)，再生鉛利潤虧損下，安徽地區(qū)再生鉛企業(yè)開工再次走低下游電池企業(yè)成品庫存去庫緩慢，需求繼續(xù)疲軟預計宏觀情緒修復，但供需兩淡下，鉛低位震蕩后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動態(tài)和鉛旺季需求改善情況

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弘業(yè)期貨：鉛低位震蕩

周五晚間倫鉛小幅高開后繼續(xù)反彈收大陽線滬鉛晚間小幅高開后反彈收陽線國內(nèi)月度加工費低位進一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，河南，內(nèi)蒙等地原生鉛8月底開始檢修廢電瓶價格止跌企穩(wěn)，再生鉛利潤虧損下，安徽地區(qū)再生鉛企業(yè)開工再次走低下游電池企業(yè)成品庫存去庫緩慢，需求繼續(xù)疲軟預計宏觀情緒修復，但供需兩淡下，鉛低位震蕩后期關(guān)注再生鉛生產(chǎn)動態(tài)和鉛旺季需求改善情況 。

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Mysteel：供需同步恢復 3月鉛價有望走強

如前文所述鉛價與廢電瓶價格走勢出現(xiàn)分化，廢電瓶價格偏弱使得再生鉛冶煉利潤得以修復，截至3月初安徽地區(qū)企業(yè)反映虧損幅度已收窄至百元附近，寧夏、貴州地區(qū)部分企業(yè)反映逐漸扭虧為盈 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 四、生產(chǎn)恢復 電池廠開工率上升 受春節(jié)假期影響，下游電池廠多在2月初放假，復產(chǎn)時間多集中在2月15日-2月19日（正月初六至初十）左右，且部分大型電池廠放假天數(shù)在10天以上，較2023年春節(jié)增加5天以上，中小型企業(yè)較2023年變化不大，2月國內(nèi)鉛蓄電池整體開工率為50.90%，環(huán)比下降28.31%。

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Mysteel節(jié)后預測：再生鉛復產(chǎn)壓力下鉛價或承壓運行

概述：1月鉛價先揚后抑，中上旬鉛冶煉廠虧損幅度縮小，利潤有所修復，原生鉛煉企產(chǎn)出維穩(wěn)，再生鉛煉企由于春節(jié)假期將近，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)暫未提量；需求方面，元旦節(jié)后電池廠開工率提升，積極入市接貨，現(xiàn)貨供應緊俏，市場呈現(xiàn)供不應求局面節(jié)后供應端再生鉛煉企復產(chǎn)速度快于需求端，且節(jié)中物流停運，煉企廠內(nèi)成品庫存積壓，預計節(jié)后鉛價或承壓運行 一、歷年春節(jié)前后1#鉛錠價格回顧 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 從2019-2023年春節(jié)前后價格對比情況來看，1#鉛錠價格春節(jié)后較春節(jié)前下降的情況多于上漲的情況，5年間節(jié)后較節(jié)前的價格跌幅在-0.4%-5.52%，漲幅在2.26%。

主編視角

Mysteel年報：2023年國內(nèi)再生鉛市場回顧與2024年展望

7-9月1#鉛錠價格一路走高，由7月初最低價15200元/噸上漲至16820元/噸歷史高位，漲幅達10.66%，期間再生煉企利潤得到一定修復，但原料廢電池價格也水漲船高，且整體終端“金九”消費反響平平，下游電池廠高價接納度低，精廢價差由100元/噸擴至最高375元/噸10月-11月下旬1#鉛價整體呈現(xiàn)高位震蕩上行，但下游消費未見明顯起色，再生煉企出貨不佳，報價跟隨鉛價上漲幅度受限，故精廢差持續(xù)走高，由100-150元/噸區(qū)間擴大至325-425元/噸區(qū)間。

年報

國泰君安期貨：預計鉛價下方空間相對受限

鉛：短期下方空間或有限，中長期關(guān)注再生鉛虧損修復邏輯當下消費端電動自行車與汽車板塊需求暫有分化，使得價格上方承壓然而廢電池價格高企，再生鉛虧損所致減產(chǎn)限制價格下方空間，疊加近期再生鉛與原生鉛價差收窄，部分地區(qū)甚至形成倒掛，亦構(gòu)成一定支撐，預計下方空間相對受限站在中長期角度，再生鉛原料廢電池供需偏緊，下調(diào)的空間或不深隨著冬季消費邊際回暖，仍可關(guān)注再生鉛虧損修復邏輯。

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國泰君安期貨：偏強思路對待鉛價

鉛：LME鉛11月持倉偏高，倫鉛近期重心上移站在國內(nèi)的角度，近期廢電池價格持續(xù)上調(diào)，再生鉛煉廠虧損擴大，不排除后續(xù)因成本問題帶來更多供應減量的可能性與此同時，原生鉛煉廠亦存在檢修造成的減量消費端汽車新車以及替換消費整體來看優(yōu)于電動自行車，后續(xù)天氣轉(zhuǎn)冷有望拉動終端替換市場邊際回暖后續(xù)矛盾仍需聚焦再生鉛成本端，廢電池價格高位難跌，冬季消費帶動成本修復邏輯的確定性較強，偏強思路對待鉛價。

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本周（10月28日-11月3日）有色金屬整體上漲

本周有色金屬價格整體上漲本周銅價重心上移明顯，滬粵現(xiàn)貨升水重新表現(xiàn)分化隨著美聯(lián)儲如期未加息，疊加發(fā)改委發(fā)聲有信心完成經(jīng)濟發(fā)展目標任務，宏觀情緒整體提振明顯由于本周盤面反彈勢頭延續(xù)，加之精廢價差修復，下游消費有所減弱，采購情緒平平，整體現(xiàn)貨成交活躍度欠佳本周鋁價上漲，周初受云南減產(chǎn)消息刺激，鋁價大幅拉漲，鋁價高位抑制需求，現(xiàn)貨交投氛圍一般周后期鋁價偏強震蕩，下游少量按需備貨本周鉛價偏強震蕩運行，下游鉛蓄電池生產(chǎn)企業(yè)接貨情緒欠佳。

有色指數(shù)評述

國泰君安期貨：警惕鉛流動性溢價回吐

鉛：警惕流動性溢價回吐，再生鉛盈虧平衡線以下偏多思路對待倫鉛CASH-3M持續(xù)處于相對高位，隔夜滬鉛2309持倉增加，近端的Back結(jié)構(gòu)亦走闊，流動性溢價充分體現(xiàn)在鉛價上行中，據(jù)此匡算再生鉛煉廠盈虧水平得到迅速充分修復站在國內(nèi)基本面的角度，消費端逐步過渡至旺季，電池企業(yè)開工率呈現(xiàn)上升趨勢，帶動原料鉛錠補庫空間打開然而隨著再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池產(chǎn)需缺口顯著，預計廢電池價格高位難跌，相對較為堅挺的再生鉛成本托底。

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弘業(yè)期貨：鉛價上方壓力較大，或高位震蕩

隔夜倫鉛平開后回落收中陰線滬鉛晚間小幅低開后弱勢震蕩收小陰線國內(nèi)外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢原生鉛檢修復產(chǎn)后，供應壓力較大上周廢電瓶原料緊張，廢電瓶再生鉛企業(yè)利潤虧損逐漸加劇，再生鉛供應相對穩(wěn)定下游消費淡季蓄電池企業(yè)開工環(huán)比大幅回升目前原生鉛和再生鉛價差維持高位，原生鉛價格沒有優(yōu)勢預計短期供需雙增，原再價差不利下，鉛價上方壓力較大，或高位震蕩

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