Mysteel半年報: 宏觀情緒和基本面碰撞 2025年上半年電解鋁回顧和下半年推演

一、2025上半年市場回顧 （一）2025上半年價格走勢回顧 1. 國內(nèi)價格走勢分析 2025年上半年鋁價整體呈“N”型走勢，宏觀情緒擾動和基本面因素交替主導行情變化。

年報

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)氧化鋁市場或維持震蕩偏弱

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2024年1-5月份電解鋁產(chǎn)量預計達到1817.12萬噸，同比增長2.77%今年主要增量來自青海區(qū)域置換升級項目的投產(chǎn)以及西南區(qū)域鋁企的復產(chǎn)，整體變動有限，其他區(qū)域保持相對穩(wěn)定運行另外，后續(xù)置換及升級方面：貴州某鋁廠二期技改項目計劃6月份第一階段全部投產(chǎn)，9月份以前第二段全部投產(chǎn)，投產(chǎn)后運行產(chǎn)能將超20萬噸/年；青海某鋁廠技改項目，設(shè)計規(guī)模為50萬噸/年，老系列陸續(xù)停槽中，預計7月下旬滿產(chǎn)；青海通過置換青海某鋁廠20萬噸合規(guī)產(chǎn)能通過產(chǎn)能轉(zhuǎn)移用于省內(nèi)另一家鋁廠600KA、50萬噸轉(zhuǎn)型升級技改項目，擬于9月份開工。

年報

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（7/2）

該電動鋁包車的投用是電解鋁廠踐行“綠色電解”理念的重要舉措之一，為廣西華磊加速構(gòu)建綠色智能化運輸?shù)於藞詫嵒A(chǔ) 2、7月1日上午10時18分，中國鋁業(yè)青海分公司600KA電解鋁項目陽極組裝系統(tǒng)正式投產(chǎn)這條集全行業(yè)自動化、機械化、智能化水平領(lǐng)先的陽極生產(chǎn)線正式投入運營，標志著青海分公司在綠色低碳、低成本、數(shù)智化、最具競爭力的電解鋁基地建設(shè)征程中再次邁出關(guān)鍵一步！ 3、據(jù)國家電投內(nèi)蒙古公司消息，近日，該公司建設(shè)的霍林河循環(huán)經(jīng)濟示范工程迎來雙重好消息：累計發(fā)電量突破1400億千瓦時；同時，扎哈淖爾35萬噸綠電鋁項目的核心設(shè)備——500千安節(jié)能電解槽，完成首批安裝。

行情簡評

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.7.3）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.6.26）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.6.19）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.6.12）

庫存

Mysteel月評：需求增量難掩成本弱勢 5月預焙陽極由漲轉(zhuǎn)跌

西南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，后續(xù)置換及升級方面：貴州某鋁廠二期技改項目計劃6月份第一階段全部投產(chǎn)，9月份以前第二段全部投產(chǎn)；青海某鋁廠技改項目老系列陸續(xù)停槽中，預計7月下旬滿產(chǎn)運行；青海另一鋁廠 20 萬噸合規(guī)產(chǎn)能通過產(chǎn)能轉(zhuǎn)移用于省內(nèi)另一家鋁廠 600KA、50 萬噸轉(zhuǎn)型升級技改項目，擬于 9 月份開工；河南某鋁廠計劃將于 2026年年底前將洛陽老廠的電解鋁產(chǎn)能向新疆轉(zhuǎn)移 20 萬噸年產(chǎn)能。

熱點分析

[液堿日評] 非鋁需求一般，液堿價格穩(wěn)中趨弱（20250609）

氯堿市場,市場行情,走勢

日評

月評：集中減產(chǎn)導致現(xiàn)貨流通趨緊 5月氧化鋁價格重心上移

前期隨著氧化鋁新投產(chǎn)能加速釋放，國內(nèi)氧化鋁供需邊際走弱，在產(chǎn)能過剩壓力下，國內(nèi)對于海外氧化鋁進口需求較低，而海外受政治邊緣化影響，對中國氧化鋁的采購需求一直維持高位 四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析 5月份國內(nèi)氧化鋁需求小幅增加后續(xù)置換及升級方面：據(jù)Mysteel調(diào)研了解，貴州某鋁廠二期技改項目計劃6月份第一階段全部投產(chǎn)，9月份以前第二段全部投產(chǎn)，投產(chǎn)后運行產(chǎn)能將超20萬噸/年；青海某鋁廠技改項目，設(shè)計規(guī)模為50萬噸/年，老系列陸續(xù)停槽中，預計 7 月下旬滿產(chǎn)；青海通過置換青海某鋁廠20萬噸合規(guī)產(chǎn)能通過產(chǎn)能轉(zhuǎn)移用于省內(nèi)另一家鋁廠600KA、50萬噸轉(zhuǎn)型升級技改項目，擬于9月份開工。

月報

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.6.5）

庫存

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.6.9）

據(jù)Mysteel調(diào)研了解，自5月中旬開始，各地區(qū)氧化鋁廠陸續(xù)復產(chǎn)，其中北方區(qū)域已復產(chǎn)約430萬噸/年，西南地區(qū)復產(chǎn)約400萬噸/年雖然北方個別地區(qū)氧化鋁產(chǎn)量釋放不及預期，并且期間河南、廣西、山西以及貴州地區(qū)有近300萬噸氧化鋁產(chǎn)能發(fā)生減產(chǎn)檢修，但整體供應端依舊呈增長趨勢與此相比，下游電解鋁需求增量主要來自青海區(qū)域置換升級項目的投產(chǎn)以及西南區(qū)域鋁企的復產(chǎn)，整體變動有限，需求端提振能力有限成本端來看，由于進口礦石價格以及氧化鋁價格在前期有所回升，因此國產(chǎn)礦礦山方面在近期的價格談判中保持相對強勢，提出漲價需求，下游偏向于被動妥協(xié)。

日報

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（5.26-5.30）

貴州、青海等地電解鋁廠技改項目穩(wěn)步推進中，其余地區(qū)電解鋁開工負荷保持高位，繼續(xù)對預焙陽極需求保持小幅增長態(tài)勢成本方面，節(jié)后隨著部分煉廠恢復開工，石油焦供應預期增加，在港口庫存持續(xù)提升下，對價格方面難有利好支撐，預計下周石油焦市場價格繼續(xù)穩(wěn)中下行調(diào)整；原料高溫煤焦油價格存跌預期，成本面下滑利空煤瀝青價格，深加工企業(yè)開工負荷仍存上調(diào)空間，煤瀝青現(xiàn)貨供應繼續(xù)增加，供應端對價格形成制約，預計節(jié)后煤瀝青市場下滑為主。

周報

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.5.29）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.5.22）

庫存

2025年五一勞動節(jié)期間氧化鋁市場動態(tài)

需求方面，當前全行業(yè)利潤水平較高，電解鋁開工維持高負荷狀態(tài)據(jù)Mysteel調(diào)研了解，貴州某鋁廠二期技改項目計劃6月份第一階段全部投產(chǎn)，9月份以前第二段全部投產(chǎn)，投產(chǎn)后運行產(chǎn)能將超20萬噸/年；青海某鋁廠技改項目，設(shè)計規(guī)模為50萬噸/年，老系列陸續(xù)停槽中，預計7月下旬滿產(chǎn)；青海通過置換青海某鋁廠20萬噸合規(guī)產(chǎn)能通過產(chǎn)能轉(zhuǎn)移用于省內(nèi)另一家鋁廠600KA、50萬噸轉(zhuǎn)型升級技改項目，擬于9月份開工。

熱點分析

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.5.15）

庫存

Mysteel數(shù)據(jù)：中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.5.8）

庫存

Mysteel月評：成本支撐依然堅挺 4月預焙陽極延續(xù)漲勢

西南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，貴州某鋁廠二期技改項目計劃6月份第一階段全部投產(chǎn)，9月份以前第二段全部投產(chǎn)；青海某鋁廠技改項目老系列陸續(xù)停槽中，預計7月下旬滿產(chǎn)運行后續(xù)國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能有望持續(xù)高位運行為主，對預焙陽極需求有較好支撐 價格方面，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁廠2025年5月預焙陽極采購基準價較4月價格下調(diào)266元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價格4939元/噸，承兌價格4963元/噸。

熱點分析

月評：供應端減產(chǎn)處于累積階段 4月氧化鋁價格止跌企穩(wěn)

從年初起海外氧化鋁價格一路下行，內(nèi)外價差不斷縮小，進口優(yōu)勢有所增加，但國內(nèi)氧化鋁價格供應一直處于過剩局面，對進口氧化鋁需求量較少而海外受政治邊緣化影響，對中國氧化鋁的采購需求一直維持高位 四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析 4月份國內(nèi)氧化鋁需求小幅增加，增量依舊來自四川鋁廠復產(chǎn)據(jù)Mysteel調(diào)研了解到，貴州某鋁廠二期技改項目計劃6月份第一階段全部投產(chǎn)，9月份以前第二段全部投產(chǎn)，投產(chǎn)后運行產(chǎn)能將超20萬噸/年；青海某鋁廠技改項目，設(shè)計規(guī)模為50萬噸/年，老系列陸續(xù)停槽中，預計7月下旬滿產(chǎn)；青海通過置換青海某鋁廠20萬噸合規(guī)產(chǎn)能通過產(chǎn)能轉(zhuǎn)移用于省內(nèi)另一家鋁廠600KA、50萬噸轉(zhuǎn)型升級技改項目，擬于9月份開工。

月報