廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁偏強運行

電解鋁生產保持高位且相對穩定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，鋁桿消費亮眼，出口消費在關稅壓力下超預期表現，淡季不淡 氧化鋁短期價格仍有支撐，遠期有新投產能投放壓力，上下有限，高拋低吸，價格運行參考區間2800-3100元/噸電解鋁在去庫周期下價格仍偏多看待，價格運行參考區間19800-20600元/噸

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區間震蕩

周內持續關注各國央行利率變化情況及美聯儲議息會議幾內亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統發運淡季，海外礦端補充或階段性調減，氧化鋁進口FOB價格走升，氧化鋁進口利潤窗口關閉，目前國內氧化鋁現貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內庫存小幅上行電解鋁生產保持高位且相對穩定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關稅壓力下超預期表現，淡季不淡。

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廣州期貨：氧化鋁維持震蕩

兩會臨近，國內PMI數據公布表現亮眼，提振市場交易情緒 氧化鋁價格到達邊際成本支撐，現貨報價小幅上漲，下游企業備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產能在晉豫地區檢修、成本壓力減產的影響下部分壓產，但目前來看周度氧化鋁供應依舊充裕過剩，國內氧化鋁總庫存小幅累積國內電解鋁開產產能小幅走增，四川電解鋁企業復產逐步推進，供應保持高位，鋁棒加工費低迷導致部分地區因訂單不佳減產，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業開工率邊際修復，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩依舊

美國針對墨西哥、加拿大、歐盟地區部分商品征稅25%，俄美政治關系回暖，俄鋁出口窗口打開，海外鋁供應壓力走弱臨近兩會，市場對國內政策仍有樂觀預期 氧化鋁價格到達邊際成本支撐，現貨報價小幅上漲，下游企業備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產能在晉豫地區檢修、成本壓力減產的影響下部分壓產，但目前來看周度氧化鋁供應依舊充裕過剩，國內氧化鋁總庫存小幅累積國內電解鋁開產產能小幅走增，四川電解鋁企業復產逐步推進，供應保持高位，鋁棒加工費低迷導致部分地區因訂單不佳減產，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業開工率邊際修復，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

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Mysteel月報：8月鎂市供需僵持情況仍在 待夏休結束需求有望緩和

據Mysteel調研，7月中國電解鋁產量預計為368.23萬噸，同比增加3.81%，環比增加3.57%，日均產量環比提高0.03萬噸/天 展望2024年8月，臨近市場預期的美聯儲降息時間點，疊加對美國經濟走弱的擔憂，預計宏觀邏輯仍是推動價格波動的主要邏輯從往年美聯儲降息周期前后鋁價的波動來看，臨近降息時鋁價波動幅度會有所擴大基本面來看，國內供應端增量有限，鋁價下跌后雖然部分樣本企業表示訂單環比有所增加、但增幅有限，整體需求端維持季節性淡季，鋁錠進口方面、雖然7月鋁錠進口虧損幅度有所收窄，但進口利潤窗口仍難打開，預計鋁錠進口量仍相對有限。

研究報告

【證券日報】鋁價持續走強，云南鋁企正穩步推升產能負荷

“從往年來看，5月份原鋁表觀消費環比持平是符合季節性表現的預計2024年第二季度鋁消費仍維持較高水平，對鋁價基本面形成較強支撐，疊加宏觀驅動不變，將帶動第二季度鋁期貨價格維持偏強運行，有望步入21000元/噸以上區間”姚馨說 對于鋁價的上漲，神火股份表示，鑒于國內外鋁市都處在一個低速增長的供應環境中，加之中國電解鋁產能的“天花板”效應，隨著消費的增長，電解鋁很難出現明顯的過剩，鋁錠低庫存格局仍將持續，綜合來看，未來鋁價會處于相對較好水平。

媒體報道

Mysteel：華南鋁基差為何持續走低 旺季來臨是否將帶動后續現貨走強？

電解鋁期貨價格走勢圖 三、鋁棒出庫量高于鋁錠 從出庫量角度來看，年后華南市場下游企業陸續返工，下游集中補貨，出庫量穩步提升，但整體呈現上升趨勢，且即將進入傳統“金三銀四”旺季，國內鋁棒率先去庫一周，但鋁錠出庫量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價走高，下游企業畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫對比圖能看出，鋁棒出庫量高于鋁錠出庫，說明在鋁棒庫存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費近期走低，對鋁錠出庫稍有抑制。

熱點分析

廣州期貨：鋁價反彈修復

宏觀面情緒支撐偏空，人民幣貶值支撐內盤價格基本面方面，氧化鋁再度走強，成本端帶動，國內電解鋁產量穩定，行業鑄錠量環比有所增長，進口利潤窗口打開仍有進口鋁流入市場，下游消費仍處節前淡季，國內鋁錠庫存暫維持低位，近期下游節前集中備貨動作帶動鋁錠出庫，節前鋁錠累庫水平不及往年同期短期來看，鋁價上下均有壓力，前期價格下跌反彈修復

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Mysteel節后預測：佛山A00鋁錠節前備貨差強人意 節后運行或將穩中趨弱

但臨近節前，市場備貨情況表現一般，據了解，華南市場下游部分工廠有提前放假計劃，個別大廠也較往年假期延長，部分貿易商開始謹慎接貨，多選擇甩貨變現為主 四、后市預測 價格方面：目前來看，供需基本面短期難以出現大幅的變化，電解鋁規模復產結束后，供應增速收窄，節后預計到貨不足，鋁錠社會庫存或將難以累庫而節前現貨市場需求表現不足，節后鋁價仍有趨弱可能，但滬鋁受低庫存低倉單以及國內宏觀經濟增長預期支撐，預計仍然偏強震蕩為主。

熱點分析

Mysteel：即將破300！鋁滬粵價差走擴是必然

Mysteel對比華東、華南量大電解鋁主流消費地的供需情況后發現近期兩地供需結構與往年有所差異，同時兩地高價差的持續性更強，對鋁棒加工費、鋁棒產量甚至鋁錠鑄錠量均將有持續性影響，全文如下： 一、供需結構及現貨貿易環境變化 1.西南地區鋁錠穩定供應量增加帶動貨源地改流向到華東的成本升高 從下圖來看，滬粵兩地間價差變動與兩地庫存量相關性較強，庫存低的一方價格相對較高。

熱點分析

Mysteel調研：國內廢鋁市場情緒上漲為主（4月7日-4月14日）

②從Mysteel統計的電解鋁社會庫存來看，周四電解鋁社會庫存為100.6萬噸，相較周一減少3.4萬噸，庫存數據顯示社會庫存庫存已經降到近幾年同期最低了預計今年4-5月鋁錠社會庫存去庫速度將快于往年，有望早于往年達到70-80萬噸庫存水平，鋁錠庫存變化對價格的影響將更為明顯 空方觀點匯總：①美國經濟數據暗示經濟衰退，市場避險情緒提升，鋁價承壓②近期廢鋁價已經漲回前期高點，“銀行事件”爆發前回收商高位囤的貨已經開始流入市場，廢鋁緊缺有所緩解，隨著光亮鋁線精廢差的不斷擴大，廢鋁的經濟效益重新顯現。

情緒指數

Mysteel：1月電解鋁月評

Mysteel預計2月電解鋁行業加權平均成本環比小幅下降分成本項來看：電力成本中，外購電成本預計波動不大，自備電成本預計受動力煤價格帶動小幅下跌；氧化鋁價格預計考慮結算周期，預計環比基本持平；陽極成本維持下降綜合來看，2月電解鋁行業加權平均成本預計環比小幅下降 1月電解鋁行業產能成本曲線 數據來源：Mysteel 綜上所述，若云南電力緊張加劇帶動減產的傳言得到落實，則預計西南地區上半年的復產時間也將有所推遲，帶動鋁價破位上漲；若傳言不屬實，且鋁錠庫存超過140萬噸，根據往年規律，預計電解鋁利潤維持低位水平，高庫存拖累鋁價跌至成本附近；若云南傳言不屬實，但節后消費恢復尚可，鋁錠庫存高位在130萬噸附近，則預計鋁價維持震蕩運行。

熱點分析

2022年2月15日期貨公司滬鋁短線操作建議

國內基本面上，以云南、內蒙等地為主各地陸續開始投復產消費方面，下游仍處于陸續復工狀態，需關注疫情及北方環保管控方面對下游復工的影響庫存方面，最新國內社庫數據顯示累庫幅度不及往年，需關注西南地區疫情對鋁錠運輸的干擾價格方面，能源危機對海外電解鋁產能威脅或將延續至開春，且隨著節后各地恢復開工，在地產存量施工、竣工以及基建項目帶動下，可以期待消費回暖，但需警惕一季度后期市場對加息預期的波動，建議單邊上以逢低做多的思路對待。

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