神火股份：2024年凈利潤43.07億元，同比下降27.07%

電解鋁業務的主要產品為液鋁和鋁錠，主要運用于建筑、電力、交通運輸等行業煤炭業務的主要產品為煤炭和型焦，具有低硫、低磷、中低灰分、高發熱量等特點，產品種類分為精煤、塊煤、洗混煤及型焦等，主要應用于冶金、化工、電力等行業鋁箔業務主要產品為食品鋁箔、醫藥鋁箔和高精度電子電極鋁箔，主要運用于食品、醫藥、新能源電池等行業 目前，公司電解鋁業務營運主體分布為：新疆煤電、云南神火主要生產電解鋁，新疆炭素主要生產陽極炭塊。

國內資訊

Mysteel：鋁錠庫存持續去化驅動力有哪些？

截至11月3日，國家能源集團疆煤出區年累總量完成2006萬噸，同比增加792萬噸、增幅65%，年發運總量3年跨越式增長兩倍雖然蘭新線檢修已完成，但在煤炭運輸需求持續增長下，鐵路運輸依然承受較大壓力，導致疆內鋁錠外發限流遲遲未能全面放開受大雪天氣影響，目前新疆外發汽運同樣吃緊，同時為了節省運輸成本，疆內鋁錠有通過汽運短駁至嘉峪關后，再搭上火車往外運輸 電解鋁企業往往受場地限制，廠內庫存相對處于正常水平，產出鋁錠及鋁棒一般會及時外發出去。

熱點分析

Mysteel：蘭新線檢修對鋁發運影響幾何？

據Mysteel調研，截至10月7日，新疆電解鋁企業廠內鋁錠庫存較節前增加0.2萬噸至0.6萬噸、鋁棒庫存較節前增加0.52萬噸至1.15萬噸從以往蘭新線檢修期間運輸情況來看，一方面，檢修期間一般每天影響固定時長、并非完全不能通車；另一方面企業可以通過增加汽車運輸量來緩解運輸壓力整體預計蘭新線檢修將放緩當地鋁錠、鋁棒外運節奏，后續情況Mysteel將持續跟蹤

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【財聯社】增收不增利，成本高位焦作萬方Q3業績同比轉虧

新疆因煤價較低電解鋁企業成本處于全國最低水平，云南因豐水期電價下調，以上兩個省區電解鋁產能處于成本四分位的第一分位而處于第四分位的則是河南、遼寧、貴州、廣西、重慶等高電價省區產能 值得一提的是，隨著銷售收入增加，焦作萬方費用支出亦同比上升其中銷售費用和管理費用分別同比上升89.14%、91.33%焦作萬方指出，銷售費用受鋁錠銷量增加，因此運輸費用增加。

媒體報道

Mysteel：疫情反復環境下各地區鋁行業現狀（10月18日更新）

雖然河南氧化鋁廠生產成本高企，挺價惜售情緒較濃，但受氧化鋁整體供需過剩因素影響，河南市場氧化鋁價格與山西等地價差維持在120元/噸的運費差，并無過大套利利潤空間預計河南地區后期氧化鋁供需依舊以維持自給自足為主 電解鋁方面： 新疆維吾爾自治區：據Mysteel調研，當地企業嚴格配合管控政策，生產沒有影響運輸方面，鋁錠汽運運輸受到影響；鐵路運輸受季節性運輸果蔬影響，集裝箱略有緊張，前期能提貨但速度偏慢。

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Mysteel：疫情反復環境下各地區鋁行業現狀（更新）

運輸方面，鋁錠汽運運輸受到影響；鐵路運輸受季節性運輸果蔬影響，集裝箱略有緊張，前期能提貨但速度偏慢而近期河南鞏義站受道路封閉管理影響，鞏義站10月9日-14日暫停卸貨（防疫物資除外），對新疆發運有所影響 河南省：洛陽市實行靜態管理據Mysteel調研，當地電解鋁企業積極配合防疫政策，廠區實行封閉管理，生產沒有影響企業原材料運輸未受影響，提前安排人員去高速路口值班。

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Mysteel節后預測：國慶后鋁價或維持寬幅震蕩 需警惕低庫存風險

而庫存方面，近期受鋁價較低下游逢低備貨帶動出庫增加，以及云南省電解鋁產能減產、新疆地區季節性運輸瓜果導致火車車皮緊張等因素導致入庫有所下降，出入庫共同作用下近期鋁錠社會庫存快速去庫據Mysteel調研，預計國慶假期期間，佛山、無錫、鞏義三個主流地區鋁錠整體到貨預估1500組左右 從供需推演來看，10月份整體有一定累庫可能，但預計11-12月維持季節性去庫由于9月底鋁錠社會庫存已至61.2萬噸，處于較低水平，所以雖然消費無顯著起色，但從供需平衡角度來看，仍需警惕四季度整體去庫帶來鋁錠庫存過低的風險。

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Mysteel：疫情反復環境下各地區鋁行業現狀

鐵路、公路保持正常運行據Mysteel調研，當地企業嚴格配合管控政策，但生產沒有影響，鐵路運輸基本正常而汽運運輸方面，受西南高溫缺電影響，新疆煤炭外運力度加大導致汽運運力緊張且運費較高，鋁錠汽運運輸受到影響新疆維吾爾自治區昌吉回族自治州昌吉市電解鋁企業共3家，7月底運行產能合計240萬噸 河南省：三門峽市及洛陽市實行靜態管理。

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Mysteel：電解鋁交易人員心態調研第198期

再者，電解鋁庫存持續下滑，側面反映出消費依舊可觀認為下周價格將震蕩下跌的企業觀點主要為，因物流運輸不暢，新疆鐵路站臺已積壓近9萬噸鋁錠，隱性庫存顯著增加同時，前期因電力不足導致的減產，產能已經開始逐步回升認為下周價格將維持震蕩盤整的企業觀點主要為，多空交織下，結合短期內情緒面、資金面對于鋁價的影響來看，觀望階段過后，多空博弈可能再度加劇

情緒指數

Mysteel：供應端壓力持續增大 電解鋁價格中樞有望進一步上移

經過數日搶修，8月中旬隴海線終于修繕，但受制于河南省疫情管控，鞏義站裝卸人員無法到位，導致卸車積壓，隨之鄭局發布貨調停限裝命令日前，由于新疆鐵路運輸政策調整，出疆運輸的車皮及集裝箱亦出現不足，鋁錠發運亦受影響受此層出不窮的運輸問題影響，電解鋁社會庫存出現淡季降庫的反常現象據我網統計，截止2021年8月16日，中國電解鋁社會庫存75.4萬噸，較二季度末（6月28日）減少10萬噸，其中鞏義地區減少0.7萬噸，無錫地區減少6萬噸。

熱點分析

Mysteel：中國主要市場電解鋁庫存統計（8.16-8.19）

截止8月19日，據Mysteel統計中國電解鋁社會庫存74.4萬噸，較本周一（16日）減少1萬噸，去年同期為74.8萬噸分地區來看，上海、無錫、杭州、重慶、常州地區貢獻降幅，其中無錫地區庫存下降明顯，當地出庫表現良好，到貨持續偏少佛山地區庫存略有增加，當地消費偏弱，出庫表現不佳此外，據Mysteel了解，新疆鋁產品出現明顯積壓，主要是由于車皮及集裝箱不足影響Mysteel鋁團隊對全疆的鐵路及運輸進行調研，截至，新疆部分站臺鋁錠、鋁棒積壓量達到1600組，合計約8.6萬噸，嚴重超出常規的站臺存量。

庫存

2020年12月3日期貨公司滬鋁短線操作建議

對于后市，我們認為繼續盯住一個核心和兩個關鍵要素在鋁錠庫存進入累庫前不輕易做空，繼續盯住天氣因素和電解鋁廠，一旦以新疆和內蒙為首的電解鋁輸出大省發生大規模的雨雪天氣，影響鋁錠的運輸，則會加劇鋁錠現貨的緊張程度此外，鋁廠利潤極高背景下，電解鋁企業滿產或超產，很多年久失修的鋁廠在較大概率上存在爆發冶煉故障的可能，一旦發生，鋁價或將進一步上行策略上，對于產業客戶，建議暫緩賣保頭寸的入場，對于投機客戶在鋁價拉高過程中可分批止盈。

期貨公司評論

2020年12月2日期貨公司滬鋁短線操作建議

套利：觀望 風險點：宏觀風險 南華期貨 受益于宏觀情緒樂觀和鋁錠本身繼續去化，本周鋁價繼續上漲，逼近萬七關口對于后市，我們認為繼續盯住一個核心和兩個關鍵要素在鋁錠庫存進入累庫前不輕易做空，繼續盯住天氣因素和電解鋁廠，一旦以新疆和內蒙為首的電解鋁輸出大省發生大規模的雨雪天氣，影響鋁錠的運輸，則會加劇鋁錠現貨的緊張程度。

期貨公司評論

2020年11月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

對于后市，我們認為有兩個因素可能引爆鋁價繼續上行，一是天氣因素，目前北方進入逐漸冬季雨雪天氣，以新疆和內蒙為首的電解鋁輸出大省如果發生大規模的雨雪天氣，可能會影響鋁錠的運輸，加劇鋁錠現貨的緊張程度；二是目前鋁廠利潤極高，電解鋁企業滿產或超產，很多年久失修的鋁廠在較大概率上存在爆發冶煉故障的可能因此建議投資者密切關注這兩個因素一旦發生，鋁價或將進一步大幅拉漲，策略上，對于產業客戶，建議暫緩賣保頭寸的入場，對于投機客戶回調可以適當布局多單。

期貨公司評論

2020年11月25日期貨公司滬鋁短線操作建議

對于后市，我們認為有兩個因素可能引爆鋁價繼續上行，一是天氣因素，目前北方進入逐漸冬季雨雪天氣，以新疆和內蒙為首的電解鋁輸出大省如果發生大規模的雨雪天氣，可能會影響鋁錠的運輸，加劇鋁錠現貨的緊張程度；二是目前鋁廠利潤極高，電解鋁企業滿產或超產，很多年久失修的鋁廠在較大概率上存在爆發冶煉故障的可能因此建議投資者密切關注這兩個因素一旦發生，鋁價或將進一步大幅拉漲，策略上，對于產業客戶，建議暫緩賣保頭寸的入場，對于投機客戶回調可以適當布局多單。

期貨公司評論