廣州期貨：氧化鋁低多關注，電解鋁區間偏強運行

中美日內瓦經貿會談聯合聲明發布，雙方將4月2日起加征的關稅調降至34%，其中24%的關稅在初始的90天內暫停實施，保留加征剩余10%的關稅，市場交投情緒有所回暖 氧化鋁現貨報價表現堅挺，主因部分地區氧化鋁企業生產成本倒掛嚴重導致廠家主動減停產，周度氧化鋁生產開工率明顯下行，氧化鋁現實供應走緊，遠期有原料供應趨松疊加大量新投產能等待投放，氧化鋁期貨報價持續走弱，期現基差拉大，期貨倉單庫存絕對位置偏高但提貨預期積極。

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廣州期貨：氧化鋁短期關注低多，電解鋁寬幅震蕩

英美就部分產業達成一致關稅協議，本周中美將在瑞士就雙方關稅問題舉行會談，向市場釋放關稅戰緩和的積極信號，國內中國人民銀行宣布降息降準，釋放市場流動性，提振市場交投情緒 氧化鋁現貨報價表現堅挺，主因部分地區氧化鋁企業生產成本倒掛嚴重導致廠家主動減停產，周度氧化鋁生產開工率明顯下行，氧化鋁現實供應走緊，遠期有原料供應趨松疊加大量新投產能等待投放，氧化鋁期貨報價持續走弱，期現基差拉大，期貨倉單庫存絕對位置偏高但提貨預期積極。

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廣州期貨：氧化鋁短期難跌，電解鋁關注低多機會

美國關稅政策反復，市場避險情緒濃厚，宏觀風險仍未解除氧化鋁供應有過剩預期，但在利潤壓力下部分廠家主動減停產，下游需求穩定且有增長預期，氧化鋁價格短期難跌保持低位震蕩整理電解鋁供應高位但有剛性開產限制，未來下游需求消費偏樂觀，庫存穩步去庫，近期鋁價下跌明顯主因宏觀定價影響，中長建議低多對待

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國信期貨：關注鋁錠去庫持續性

周五夜間，倫鋁下跌0.41%，報收2560.5美元/噸，滬鋁上漲0.85%，報收20670元/噸氧化鋁上漲2.07%，報收3791元/噸 鋁方面，云南復產持續推進，鋁錠低庫存及連續去庫給予鋁價一定上漲動力，關注庫存去庫持續性需求端在旺季接近尾聲以及高鋁價的影響下，未來回暖有限預計滬鋁震蕩運行，建議清倉過節 氧化鋁方面，在現貨流通偏緊的情況下，現貨價格大幅上漲，給予期價上漲動力，持倉量上漲明顯。

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Mysteel朝聞鋁市：鋁價偏強運行 關注進口鋁錠的影響

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：短期鋁價維持震蕩 關注云南省電解鋁產能運行情況

日報

Mysteel：3月月評 電解鋁需求超預期 關注竣工數據會否有超預期表現

行情回顧 Mysteel鋁錠價格（單位：元/噸） 數據來源：Mysteel 在海外銀行業危機恐慌預期及對美聯儲鷹派加息預期帶動下，自3月初開始震蕩下跌，于3月20日探底最低至17975元/噸后，隨著美聯儲如期加息25個基點及銀行業危機陸續得到緩解后，在基本面邏輯帶動下大幅反彈。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：市場靜待供應干擾結果 關注鋁錠進口利潤

日報

中信建投期貨：關注云南省內電解鋁企業限電減產

隔夜滬鋁震蕩偏弱，倫鋁小幅收漲美聯儲議息會議宣布加息25基點，符合預期聲明判斷未來加息程度時要考慮到加息影響的滯后性，同時承認通脹出現一定程度緩和，發言整體偏鴿 基本面短期關注云南省內電解鋁企業限電減產的落地情況，當前供應端制約仍存，消費端持續改善目前加息的憂慮已被市場充分消化，而基本面累庫的預期也以反應在價格中，當前消費恢復的成色將主導后續走勢 短期來看在供弱需強的背景下，庫存增速將逐步放緩，鋁價震蕩偏強概率較大。

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【國泰君安期貨】電解鋁節后觀點：關注庫存預期差 傾向回調買入

受訪信息人：國泰君安期貨產業服務研究所 基本金屬及貴金屬首席研究員 王蓉 整體觀點：我們認為鋁價已經接近空多轉換的時點，看好節后行情，2月底至3月初應有相對確定的上漲驅動，但短期節前價格拉漲過大，當下介入多單的安全邊際不是太好，如果2月底元宵節之前累庫帶來價格回調，更低位置介入的安全性更好。

鋁

廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區間震蕩

周內持續關注各國央行利率變化情況及美聯儲議息會議幾內亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統發運淡季，海外礦端補充或階段性調減，氧化鋁進口FOB價格走升，氧化鋁進口利潤窗口關閉，目前國內氧化鋁現貨平均報價在3289元/噸，較前期報價小幅下行松動，但期現基差依然較大，盤面價格接近氧化鋁生產完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內庫存小幅上行電解鋁生產保持高位且相對穩定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費仍有支撐，出口消費在關稅壓力下超預期表現，淡季不淡。

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國信期貨：宏觀情緒轉好，滬鋁預計震蕩

鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價格有支撐，關注后續庫存的動態變化成本方面，受氧化鋁價格上漲影響，預計電解鋁行業成本將有抬升，利潤收窄，并抬升鋁的底部價格 整體而言，特朗普關稅政策被叫停，給予工業金屬一定向上修復空間，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周五夜間，倫鋁報收2466美元/噸，上漲0.39%，滬鋁報收20175元/噸，上漲0.05%美元走弱，給予銅鋁等金屬價格上漲空間成本方面，隨著氧化鋁價格的上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，從而將抬高鋁的底部價格供需方面，較高利潤水平下，電解鋁供應繼續維持在高位，進入需求淡季，鋁錠庫存去庫的流暢性被削弱，未來或逐漸轉向累庫階段，關注后續庫存的動態變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁暫無上漲動力，預計震蕩

周二夜間，倫鋁報收2483美元/噸，上漲0.69%，滬鋁報收20180元/噸，上漲0.6%宏觀方面，美元走強，給予金屬價格上漲空間，但關稅政策仍存在不確定性，宏觀面暫缺乏利多情緒基本面而言，氧化鋁價格上漲帶動電解鋁冶煉成本上行，從而抬升鋁價的底部支撐下游需求方面進入淡季，鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價格有支撐，關注后續庫存的動態變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力

周四夜間，倫鋁報收2456.5美元/噸，下跌0.77%，滬鋁報收20160元/噸，下跌0.17%美元稍有走強，金屬價格多數收跌基本面上，隨著氧化鋁價格再度出現強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格進入需求淡季，電解鋁或逐漸轉向供強需弱的格局，本周鋁錠庫存出現小幅累庫后再度去庫，對價格的支撐猶在，關注后續庫存的動態變化整體而言，宏觀利好情緒消化，基本面暫難有推動鋁價進一步上漲的動力，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁預計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2475.5美元/噸，下跌0.17%，滬鋁報收20135元/噸，下跌0.07%美元走弱，給予金屬價格一定上漲空間，但關稅政策負面影響亦將長期對價格形成壓制隨著氧化鋁價格再度出現強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格本周鋁錠庫存出現累庫，消費淡季到來，關注庫存的動態變化整體而言，滬鋁預計震蕩，以震蕩思路對待

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Mysteel朝聞鋁市：英美就關稅協議達成一致 預計鋁價維持區間震蕩運行

供應端，西南區域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業開工有走弱趨勢，節前鋁錠快速去庫，節后鋁錠社會庫存較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，重點關注節后首周社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美經貿會談為全球經濟紓壓增信 預計鋁價維持區間震蕩運行

供應端，西南區域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，后期季節性波動，需求端的結構性變化將對鋁價影響尤為關鍵，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：中美經貿高層會談取得實質性進展 預計鋁價維持區間震蕩運行

供應端，西南區域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，后期季節性波動，需求端的結構性變化將對鋁價影響尤為關鍵，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

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Mysteel朝聞鋁市：美國通脹降溫4月CPI意外下降 預計鋁價震蕩回升

“新美聯儲通訊社”：4月CPI沒反映關稅沖擊，此后幾個月將顯現通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應端產量逐步下降，市場可流通現貨量收緊，北方地區整體提貨困難，導致持貨商挺價情緒增加供應端，西南區域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

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