中信建投期貨：滬鋁03合約運行區間20000-20500元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強，倫鋁窄幅震蕩基本面看隨著氧化鋁價格持續回落，電解鋁成本支撐減弱，冶煉利潤持續恢復，部分減產鋁企有復產計劃，考慮到去年四季度減產規模不大，供應壓力整體有限春節期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力有限本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率明顯回暖，環比節前一周漲5.7個百分點至56.8%，主因春節假期后企業復產拉動，預計元宵節后下游將迎來全面復產，后續繼續關注累庫進度。

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中信建投期貨：短期鋁價偏弱運行

隔夜倫鋁繼續走弱，滬鋁小幅下跌基本面看LME鋁庫存持續下滑，目前僅97.07萬噸，但倫鋁現貨升貼水仍處于低位，表明海外消費并未明顯改善國內供應端云南電解鋁復產基本結束，8月僅四川及貴州小規模復產但在進口窗口關閉的情況下，5月凈進口量仍超15萬噸，供應壓力仍存 消費端當前處于消費淡季，鋁加工龍頭企業開工率小幅下滑，本周電解鋁及鋁棒庫存小幅去化，但鋁錠社會庫存仍處于三年高位，壓制鋁價反彈空間，短期鋁價偏弱運行。

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中信建投期貨：滬鋁多單暫時持有

市場再次交易美聯儲降息預期，有色板塊集體走強基本面看國內氧化鋁3月供應將有所改善，成本端存在下跌壓力供應端電解鋁鋁水比例仍處高位，3月云南地區大規模復產概率較低，供應壓力暫未顯現國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續回升，鋁錠累庫幅度收窄，鋁棒保持去庫在庫存拐點臨近的預期下，短期鋁價震蕩偏強03合約波動區間19000-19300元/噸，多單暫時持有

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中信建投期貨：短期鋁價震蕩偏強

國內礦石供應仍然偏緊，不過預計3月將有所改善，成本端存在下跌壓力供應端電解鋁鋁水比例仍處高位，3月云南地區大規模復產概率較低，供應壓力暫不明顯國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續回升，累庫幅度收窄，在庫存拐點臨近的預期下，鋁錠庫存拐點預計3月中旬出現，短期鋁價震蕩偏強03合約波動區間18900-19200元/噸，區間操作為主

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中信建投期貨：滬鋁空單部分止盈

供給端云南減產對現貨端的影響仍存，鞏義地區現貨略微偏緊雖然當前進口盈利窗口打開，但進口貨源稍顯不足同時受廢鋁供應緊張影響，出現部分電解鋁代替廢鋁的需求，現貨市場供應偏緊消費端整體表現偏弱，上周下游加工龍頭企業開工率環比繼續下滑，同時部分鋁棒企業發生減產，后續鋁水的消費將進一步轉弱短期電解鋁呈現弱預期強現實的格局，現貨升貼水有望進一步走強，并對鋁價形成支撐，直至鋁錠去庫速度再次放緩 01合約波動區間18300-18600元/噸，操作上建議空單部分止盈。

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中信建投期貨：鋁價跌幅有所放緩

供給端云南減產對現貨端的影響仍存，鞏義地區現貨略微偏緊雖然當前進口盈利窗口打開，但進口貨源稍顯不足，國內鋁錠供應偏緊當前市場的交易重點還是在于消費端，上周下游加工龍頭企業開工率環比繼續下滑，同時內蒙、新疆等部分鋁棒企業發生減產，預計后續鋁水的消費將進一步轉弱，鋁錠供應將逐步改善本周電解鋁庫存持續去化對鋁價有所支撐，鋁價跌幅有所放緩，但反彈高度較為有限 01合約波動區間18200-18500元/噸，操作上反彈沽空為主。

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中信建投期貨：滬鋁區間操作

供給端云南減產對現貨端的影響仍存，北方惡劣天氣對鋁錠到貨有一定影響雖然當前進口盈利窗口打開，但進口貨源增量有限同時受廢鋁供應緊張影響，出現部分電解鋁代替廢鋁的需求，現貨市場供應偏緊格局短期難以改變消費端整體表現偏弱，下游加工龍頭企業開工率環比繼續下滑在庫存偏低現貨偏緊的格局下，現貨升貼水有望維持偏強狀態但走高的鋁價亦會對需求有所壓制，短期鋁價高位震蕩 01合約波動區間18600-18900元/噸，操作上建議區間操作為主。

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中信建投期貨：短期鋁價偏弱運行

供給端云南減產產能已執行完畢，暫未聽聞進一步減產的消息參考去年減停產情況，不排除明年一季度小幅減產目前進口窗口關閉，后續進口鋁錠有所下滑，供應制約仍存消費端龍頭加工企業開工率環比小幅下滑，本周電解鋁庫存環比上周下滑3.4萬噸鋁價持續下跌后，華南地區保持升水行情，但下游采購不佳，短期鋁價偏弱運行 滬鋁01合約運行區間18200-18500元/噸，操作上空單暫時持有

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中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

供應端云南減產對鋁錠現貨供給的影響逐漸體現，云南目前減產產能81萬噸左右，后續減產產能將在20日內執行完畢上海地區持續表現去庫，進口窗口關閉后，進口鋁流入在減少消費端下游加工龍頭企業開工率小幅回落，終端消費表現偏弱昨日電解鋁社會庫存轉為去庫，但鋁價偏弱運行市場的交易重心逐漸從供應端轉向消費端，后續消費穩中偏弱，鋁價震蕩偏弱概率較大 滬鋁12合約運行區間18700-19000元/噸，操作上建議反彈沽空為主。

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瑞達期貨：滬鋁期價有沖高乏力之態

夜盤 AL2304 合約跌幅 0.16%宏觀上，美聯儲會議紀要顯示其抗擊通脹的強硬立場，美元走強 基本面上，國產鋁土礦供應量緩慢修復；云南省內電解鋁廠減產落地，除文山某鋁廠外其它電解鋁廠均在整體建成產能上，將減產規模擴大至 40%-42%左右，貴州電解鋁廠復產進度較慢，供應端擾動發酵；需求端，本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續上漲 庫存上，國內外均處低位，國內方面，鋁錠社庫仍在累庫。

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瑞達期貨：滬鋁短期寬幅震蕩交易為主

夜盤AL2304合約跌幅0.24%宏觀上，近期經濟數據讓市場強化了對美聯儲將會更持久的加息預期，宏觀壓力較大 基本面上，國內鋁礦基本復工復產；氧化鋁南方價格偏弱持續；云南省內電解鋁廠減產落地，其余地區復產進度較為緩慢，供應壓力得到一定緩解；需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續小幅增加0.3個百分點，消費回暖預期持續加上旺季到來，短期開工率將穩中有漲 庫存上，國內外均處低位，國內方面，鋁錠社庫仍在累庫。

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瑞達期貨：滬鋁AL2304合約短期寬幅震蕩交易為主

夜盤 AL2304 合約跌幅 0.99%宏觀上，美國上周初請失業金人數下降，加上美聯儲會議紀要顯示其抗擊通脹的強硬立場，美元走強 基本面上，國產鋁土礦供應量緩慢修復；云南省內電解鋁廠減產落地，貴州電解鋁廠復產進度較慢，供應端擾動發酵；需求端，本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續小幅增加0.3 個百分點，消費回暖預期持續，短期開工率將穩中有漲 庫存上，國內外均處低位，國內方面，鋁錠社庫仍在累庫。

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瑞達期貨：滬鋁震蕩為主

夜盤 AL2303 合約漲幅 0.65%宏觀上，近期經濟數據讓市場不得不重新衡量，美聯儲會在更長的時間維持加息以達到控制通脹，宏觀承壓 基本面上，云南省內電解鋁廠減壓產還未有明確文件落地，利多逐漸消化；需求端，本周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續上漲 1.7 個百分點，各板塊開工率均有小幅上漲，鋁板帶、鋁箔及建筑型材板塊表現較好，有進入行業旺季的表現 庫存上，國內外均處低位，國內電解鋁錠社庫累庫趨勢打破，庫存出現拐點。

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瑞達期貨：滬鋁短期輕倉震蕩思路為主

宏觀上，發布的美國經濟數據好于預期，衰退預期短暫減弱，美元指數反彈 供應端，電解鋁方面，白音華二期通電投產，加上其它地區的復產投產順利，供應抬升趨勢 需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續下跌 0.3 個百分點，下游淡季終端停工量大加上疫情擾動，訂單縮減，昨日滬鋁震蕩偏強，鋁錠現貨成交平淡，部分地區成交升水下滑，小幅累庫；庫存上，國內外均處低位，國內社庫維持降庫趨勢，下游成交寡淡，降庫仍因疫情擾動，流通偏緊，在途鋁錠較多。

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瑞達期貨：AL2301合約短期輕倉震蕩思路為主

宏觀上，發布的美國經濟數據好于預期，衰退預期短暫減弱，美元指數反彈；以“減少碳排放”之名，美國和歐盟考慮對中國鋁征收新的關稅 供應端，電解鋁方面，白音華二期通電投產，加上其它地區的復產投產順利，供應抬升趨勢 需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續下跌 0.3 個百分點，下游淡季終端停工量大加上疫情擾動，訂單縮減，昨日滬鋁震蕩偏弱，鋁錠現貨貼水縮窄；庫存上，國內外均處低位，國內社庫維持降庫趨勢，下游成交寡淡，降庫仍因疫情擾動，流通偏緊。

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貴州省有色金屬行業碳達峰實施方案（征求意見稿）

鼓勵貴州華仁、遵義鋁業等龍頭企業率先實施鋁用高質量陽極示范工程鼓勵擬建、已建鋁精深加工項目往貴州華仁、遵義鋁業、登高鋁業、元豪鋁業等電解鋁企業周邊集聚，降低物流運輸與鋁錠重熔過程的碳排放探索優化能源結構，鼓勵有條件的企業主動實施清潔能源替代，充分利用水電、風電、光伏等清潔能源推行低碳運輸，逐步引進電動運輸車輛（省工業和信息化廳、省發展改革委、省生態環境廳、省科技廳、省市場監管局等按職責分工負責） 2.鈦及鈦加工行業。

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貴州：到2025年電解鋁能效達到標桿水平以上產能比例達到70%

鼓勵貴州華仁、遵義鋁業等龍頭企業率先實施鋁用高質量陽極示范工程鼓勵擬建、已建鋁精深加工項目往貴州華仁、遵義鋁業、登高鋁業、元豪鋁業等電解鋁企業周邊集聚，降低物流運輸與鋁錠重熔過程的碳排放探索優化能源結構，鼓勵有條件的企業主動實施清潔能源替代，充分利用水電、風電、光伏等清潔能源推行低碳運輸，逐步引進電動運輸車輛 附件：《貴州省有色金屬行業碳達峰實施方案(征求意見稿)》.pdf 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業鏈長周期數據，囊括行業熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

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瑞達期貨：AL2301合約短期輕倉寬幅震蕩思路為主

宏觀上，據 CME 預測，美聯儲 12 月加息 50bp 的概率上升至 80%，國內寬信用穩地產政策提振市場信心 供應端，氧化鋁價格反彈，但產能過剩格局延續;電解鋁方面廣西地區受政策鼓舞部分復產，四川地區恢 復穩定，供應繼續增加 需求端，上周鋁下游加工龍頭企業開工率環比下跌 0.8 個百分點，下游需求明顯 走弱加上疫情擾動，訂單縮減，原生鋁合金及鋁型材上周開工率較其他板塊下降較大，雖需求在房地產利 好上有改善預期，但需求淡季加上部分地區疫情擾動，短期較難有明顯改善，昨日滬鋁重心下移，鋁錠現 貨升水走擴。

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瑞達期貨：滬鋁短期輕倉寬幅震蕩思路為主

宏觀上，美聯儲公布的11月會議記錄顯示，大多數美聯儲官員認為不久后放緩加息步伐是適當的，宏觀壓力趨緩 供應端，氧化鋁方面產能過剩格局延續，近期部分地區價格有企穩跡象;電解鋁增產方面阿壩鋁廠復產加上廣西政策鼓勵其復產項目或提速，減產方面在河南、云南地區減產后暫無新的規模減產消息，供應端利多因素減弱 需求端，疫情影響此消彼長，上周鋁下游加工龍頭企業開工率環比下跌0.1個百分點，大部分下游板塊上周開工率維穩為主，雖需求在房地產利好上有改善預期，但目前需求是淡季，較難有明顯改善，昨日滬鋁升水小幅下移，鋁錠成交略有好轉。

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瑞達期貨：需求端仍是淡季表現限制滬鋁漲幅

宏觀上，美聯儲公布的 11 月會議記錄顯不， 大多數美聯儲 官員認為不久后放緩加息步伐是適當的，宏 觀壓力趨緩 供應端，氧化鋁方面產能過剩格局延續，近期部分地區價格有企穩跡象;電解鋁增產方面阿壩鋁廠復產加上廣西政策鼓勵其復產項目或提速，暫未有新的減產消息，供應端以增量為主 需求端，本周鋁下游加工龍頭企業開工字環 比下跌 0.8 個百分點，下游需求明顯走弱加上疫情擾動，訂單縮減，原生鋁合金及鋁型材本周開工率較其他板塊下降較大，雖需求在房地產利好上有改善預期，但需求淡季，較難有明顯改善，昨日鋁錠成交各地不一，華南地區下游備貨需求增加及擔心鋁價持續上漲，昨日成交好轉。

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