廣州期貨：原料供應恐慌情緒帶動氧化鋁上漲

英美、中美達成一致關稅壁壘降低協議，全球市場交投情緒修復明顯，幾內亞政府宣布收回51份礦業許可，引發鋁產業鏈原料供應恐慌近日幾內亞政府連續撤銷部分礦山采礦許可證，國內礦產復產節奏不及預期，引發市場對上游供應穩定性擔憂，疊加近期產線多有檢修，國內氧化鋁產能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩定且年內小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩定，電解鋁供應生產保持高位且年內仍有新投增量，但有產能天花板限制，需求轉入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區19500-20500元/噸。

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Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯儲 預計鋁價維持區間震蕩運行

另外，某大型產業鏈集團為保障自身供應，近期入市大規模采購現貨，促使流通量階段性收緊供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率目前仍可維持高位運行電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲強調央行獨立 預計鋁價繼續維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關稅分級方案 預計鋁價短期維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預計鋁價短期維持區間震蕩

基本面方面，氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，成本端支撐弱供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高美通脹壓力緩解，同時關稅摩擦進入90天的緩沖區，市場交投情緒得到一定修復，預計鋁價短期呈現區間震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預計鋁價短期維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，但隨著鋁價短期反彈，下游終端觀望情緒漸起后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 美元終結五連跌 預計鋁價短期維持區間震蕩

報道稱歐美貿易談判陷入僵局，歐盟預計美國不會撤銷對歐大部分關稅，歐元下跌，美元終結五連跌基本面方面，氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，成本端支撐弱供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高。

行情簡評

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報（4月7日-4月11日）

本周鋁價重心下移，市場情緒得到一定修復，但氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，氧化鋁價格繼續下探，削弱成本端支撐供應端，本周電解鋁產量繼續小幅上升，運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化終端電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁國內旺季需求端韌性較強，工廠逢低補庫積極性較高 因受所謂“對等關稅” 政策影響下，本周鉛價大幅下挫偏弱運行，下游維持逢低接貨補庫，煉企端發貨交長單為主，整體鉛錠社會庫存表現下滑。

產業分析

中信建投期貨：滬鋁窄幅震蕩

滬鋁窄幅震蕩，倫鋁小幅反彈美國3月諮商會消費者信心指數降至92.9，遠低于預期尤其是未來六個月的預期指數大幅跌至65.2，低于通常預示經濟衰退的80這一關鍵門檻消費者對食品和關稅影響的擔憂加劇，未來12個月通脹預期率再次上升至6.2%宏觀情緒難言樂觀，基本面看LME鋁庫存持續下滑，倫鋁走勢偏強，進口窗口持續關閉，1-2月進口鋁錠同比下滑25%，國內供給壓力有所緩解3月25日國內主流消費地電解鋁錠庫存69.07萬噸，環比上一交易日去庫0.58萬噸。

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中信建投期貨：倫鋁震蕩偏弱

隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁震蕩偏弱市場對關稅政策的不確定擔憂加劇，美聯儲票委表示，如果特朗普關稅造成第二輪通脹效應，FOMC可能會在更長時期內按兵不動，十年期美債收益率反彈，美元保持上漲基本面看LME鋁庫存持續下滑，LME現貨保持升水格局3月26日國內主流消費地電解鋁錠庫存68.25萬噸，環比上一交易日去庫0.82萬噸下游開工率持續提升，社會庫存保持去庫狀態后續無錫等主流消費地到貨偏少，現貨市場升貼水或將進一步收窄。

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本周（3月8日-3月14日）有色金屬價格上漲

西南電解鋁復產穩步推進中，供應端增量有限海外俄鋁出口以原鋁為主，流向國內散單后續或受到影響，但俄鋁發往國內以長協為主，后續從俄羅斯進口原鋁量波動有限，目前進口窗口依然處于關閉狀態全國鋁錠社會庫存拐點已至，去庫節點超市場預期本周鉛價偏強運行，疊加近期下游電池廠采購積極性較上周稍有變差，原生鉛企鉛錠出貨不佳，多選擇交付倉庫，此外下半月再生鉛產量提量沖擊，預計下周鉛錠社會庫存仍有增加本周鋅價震蕩偏強美國關稅政策繼續影響市場情緒，LME日注銷倉單明顯提升至6萬噸以上，且4月開始Nyrstar的Hobart冶煉廠將減產25%，利好鋅價。

有色指數評述

中信建投期貨：滬鋁04合約運行區間20400-21000元/噸

美暫時豁免加墨關稅，美元指數抹平大選后漲幅、創四個月新低，有色金屬集體走強美國2月ADP就業數據表現不及預期，降息預期再次回升，今日關注非農數據情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國內供應壓力略有增加，電解鋁運行產能環比回升10多萬噸消費仍處于恢復狀態，昨日國內主流消費地電解鋁錠庫存87.10萬噸，環比下降1.5萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存30.41萬噸，環比周一減少1.01萬噸進入3月，下游開工率持續回升，庫存出庫數據有所好轉，現貨升水小幅回升，市場交投有所改善。

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瑞達期貨：鋁價或有一定壓力

需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內鋁錠社會庫存小幅去庫隨著政策節點的臨近，短暫需求提振的效用將逐步走弱，電解鋁去庫放緩和高成本問題仍將制約鋁價運行走勢，加之消費逐漸由旺季向淡季過度，鋁價或有一定壓力期權方面，購沽比為0.64，環比+0.0431，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節奏及交易風險

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瑞達期貨：滬鋁建議輕倉震蕩交易

需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內鋁錠社會庫存小幅去庫隨著政策節點的臨近，短暫需求提振的效用將逐步走弱，電解鋁去庫放緩和高成本問題仍將制約鋁價運行走勢，加之消費逐漸由旺季向淡季過度，鋁價或有一定壓力期權方面，購沽比為0.60，環比+0.0094，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節奏及交易風險

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廣州期貨：鋁價上行突破，趨勢依舊偏多看待

美國3月CPI數據超預期表現，聯儲態度偏鷹，市場對年內降息仍抱有信心，海外宏觀情緒未受明顯影響，俄鋁制裁或再引發市場供應恐慌情緒，支撐市場鋁價，國內針對汽車、工業品消費均有利多政策信號釋放，國內宏觀延續偏多國內電解鋁運行產能持續抬升，云南地區水位補充情況良好，目前供應端保持相對穩定，鋁錠進口盈利窗口關閉，后續進口補充相對有限，保稅庫存維持增長態勢，下游企業因高鋁價抑制開工，企業來單量減少，對原料價格存畏高情緒，需求在旺季邊際修復但程度有限，倫鋁庫存去庫，國內交易所庫存累積，社庫去庫，鋁棒現貨庫存累積。

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廣州期貨：鋁價維持趨勢偏多判斷

海內外宏觀情緒依舊偏多，俄羅斯制裁持續影響市場逼倉預期，支撐鋁價國內電解鋁運行產能持續抬升，云南地區水位補充情況良好，目前供應端保持相對穩定，鋁錠進口盈利窗口關閉，后續進口補充相對有限，保稅庫存維持增長態勢，下游企業因高鋁價抑制開工，企業來單量減少，對原料價格存畏高情緒，需求在旺季邊際修復但程度有限，倫鋁庫存去庫，國內交易所庫存累積，社庫去庫，鋁棒現貨庫存累積整體上看，鋁價突破上方壓力走勢趨強，目前盤面受宏觀情緒引導大于基本面影響，海外消費復蘇有樂觀預期，俄鋁制裁引發全球市場供應恐慌，高鋁價或成為市場常態，下游接受抬價仍需時間消化，隔夜鋁價回調站穩小幅收漲，整體判斷認為鋁價趨勢看多。

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貴州公布2023年重點項目清單，年度投資約8004億

貴州省發改委公布2023年貴州省重大工程和重點項目名單。2023年共安排省重大工程和重點項目4158個，年度預期投資8003.86億元，涉及“四化”項目、基礎設施項目、民生工程三大領域，包含收尾項目、新建項目、續建項目、預備項目四個類型。

基建

瑞達期貨：AL2301合約短期輕倉震蕩思路為主

宏觀上，發布的美國經濟數據好于預期，衰退預期短暫減弱，美元指數反彈；以“減少碳排放”之名，美國和歐盟考慮對中國鋁征收新的關稅 供應端，電解鋁方面，白音華二期通電投產，加上其它地區的復產投產順利，供應抬升趨勢 需求端，上周國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續下跌 0.3 個百分點，下游淡季終端停工量大加上疫情擾動，訂單縮減，昨日滬鋁震蕩偏弱，鋁錠現貨貼水縮窄；庫存上，國內外均處低位，國內社庫維持降庫趨勢，下游成交寡淡，降庫仍因疫情擾動，流通偏緊。

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Mysteel：電解鋁2022上半年市場回顧及下半年展望

目前市場持續交易海外經濟衰退預期下的需求轉弱，自6月初海外升水漲幅放緩甚至轉跌，且前期出口鋁錠已陸續到貨然而國內原鋁進口虧損幅度持續收窄，近期已有保稅區鋁錠報關流入國內現貨市場，預計后續原鋁出口量將有所下降，鋁錠將由凈出口緩慢扭轉為凈進口 數據來源：Mysteel 4、供需平衡展望 供應方面，我們認為在政府扶持及部分地區電價下滑的刺激下，電解鋁企業的新增投產工作將繼續進行，產量仍處于快速上升通道中。

年報