Mysteel半年報: 宏觀情緒和基本面碰撞 2025年上半年電解鋁回顧和下半年推演

需求的整體波動情況維持季節(jié)性表現(xiàn) 電解鋁內(nèi)需季節(jié)性變化（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4. 未鍛軋的鋁及鋁材進(jìn)出口量 4.1鋁錠進(jìn)出口方面 據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月中國未鍛軋的非合金鋁進(jìn)口量約為105.75萬噸，較去年同期下降3.74%。

年報

5月13日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月12日電解鋁社會庫存為60.8萬噸，鋁錠社會庫存相較于5月8日減少2.1萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

5月12日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月8日電解鋁社會庫存為62.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于5月6日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

5月8日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月8日電解鋁社會庫存為62.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于5月6日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

5月7日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月6日電解鋁社會庫存為64.1萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月28日減少0.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

5月6日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月6日電解鋁社會庫存為64.1萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月28日減少0.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

Mysteel：近期影響鋁價博弈的因素分析

鋁水采購量持續(xù)抬升，4月就地轉(zhuǎn)化率為74.8%，環(huán)比增加明顯，鋁初級加工品承擔(dān)更多供需壓力除鋁棒外其他鋁初級加工品產(chǎn)量在月上旬環(huán)比上升鋁錠進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉導(dǎo)致進(jìn)口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限截至5月8日，中國電解鋁社會庫存為62.9萬噸，繼續(xù)呈下降趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上，2025年五一節(jié)后鋁價沖高回落是宏觀預(yù)期修正、供需階段性錯配、地緣政治擾動及成本邏輯轉(zhuǎn)換共同作用的結(jié)果，隨著國內(nèi)一系列消費(fèi)刺激政策的逐步落地，市場情緒從前期的樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，對鋁價的向上驅(qū)動力減弱，雖驅(qū)動減弱但未改變，基本面需求同比仍有增長，短期鋁價仍有明顯支撐。

熱點(diǎn)分析

5月9日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

習(xí)近平指出，中俄雙方要堅(jiān)持合作大方向，排除外部干擾，讓合作“穩(wěn)”的基礎(chǔ)更堅(jiān)實(shí)、“進(jìn)”的動能更充足會談后，兩國元首共同簽署關(guān)于進(jìn)一步深化中俄新時代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的聯(lián)合聲明；②英國央行降息25個基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從4.5%下調(diào)至4.25%，為本輪降息周期的第四次降息，符合市場預(yù)期 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月8日電解鋁社會庫存為62.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于5月6日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

4月28日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月24日電解鋁社會庫存為66.1萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月21日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

4月29日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

對此，外交部發(fā)言人郭嘉昆4月28日表示，“據(jù)我了解，近期兩國元首沒有通話我要重申，中美雙方并沒有就關(guān)稅問題進(jìn)行磋商或談判” 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月28日電解鋁社會庫存為64.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

4月30日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

據(jù)報道，周一寧波一家大型文具和辦公用品出口商收到沃爾瑪?shù)耐ㄖ謴?fù)對美國的正常發(fā)貨該公司表示，新進(jìn)口關(guān)稅的成本將由美國客戶承擔(dān)；②特朗普周二簽署行政令，進(jìn)口汽車和零部件將免于再被征收鋼鋁單獨(dú)關(guān)稅，以防止關(guān)稅重疊產(chǎn)生的累積效應(yīng)；③美國3月職位空缺數(shù)降至9月以來最低，4月消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)近五年新低，就業(yè)擔(dān)憂進(jìn)一步加劇” 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月28日電解鋁社會庫存為64.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.5萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

4月25日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒表示，如果特朗普政府重新實(shí)施高額關(guān)稅，屆時他將支持降息以保護(hù)就業(yè)市場 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月24日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

4月23日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

其中，美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計將放緩至1.8%，比年初預(yù)測下調(diào)了0.9個百分點(diǎn)；③美國總統(tǒng)特朗普稱美聯(lián)儲應(yīng)該降低利率，且他無意解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月21日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月17日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

4月24日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

美國財長貝森特表示，美國目標(biāo)并非與中國脫鉤，兩國可能在兩到三年內(nèi)達(dá)成一項(xiàng)全面協(xié)議對此，外交部發(fā)言人郭嘉昆4月23日回應(yīng)表示，對于美國發(fā)動的關(guān)稅戰(zhàn)，中方的態(tài)度很明確：我們不愿打，也不怕打打，奉陪到底；談，大門敞開；②美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書顯示，隨著經(jīng)濟(jì)不確定性的增加，特別是圍繞關(guān)稅的不確定性，多個地區(qū)的前景顯著惡化；③美國白宮當(dāng)?shù)貢r間周三證實(shí)，美國總統(tǒng)特朗普正在考慮豁免汽車制造商的部分關(guān)稅 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月24日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月24日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

4月16日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月14日電解鋁社會庫存為71.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月10日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

4月22日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

其中指出，支持上海黃金交易所等與境外交易所開展產(chǎn)品授權(quán)合作，擴(kuò)大人民幣基準(zhǔn)價格在國際主流市場應(yīng)用探索上海黃金交易所特定品種交割國際化，設(shè)置境外交收庫；③外交部發(fā)言人郭嘉昆昨日在發(fā)布會上表示，中方?jīng)Q定對在涉港問題上表現(xiàn)惡劣的美國國會議員、官員和非政府組織負(fù)責(zé)人實(shí)施制裁美方在涉港問題上采取的任何錯誤行徑，都將遭到中方堅(jiān)決回?fù)艉蛯Φ确粗?基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月21日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月17日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

4月15日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月14日電解鋁社會庫存為71.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月10日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

4月21日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

要促進(jìn)養(yǎng)老、生育、文化、旅游等服務(wù)消費(fèi)，擴(kuò)大有效投資，大力提振民間投資積極性要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；②多名消息人士透露，由于特朗普政府對中國商品加征的畸高關(guān)稅將導(dǎo)致供應(yīng)鏈危機(jī)，特朗普政府內(nèi)部已開始討論組建一個工作組，以便在未能與中國政府談判取得突破的情況下緊急處理這些問題；③白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任哈塞特對記者講話表示，特朗普正在研究解雇鮑威爾是否為選項(xiàng) 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月21日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月17日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

4月14日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月14日電解鋁社會庫存為71.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月10日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

4月18日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

李強(qiáng)指出，要講究政策時機(jī)，在一些關(guān)鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手，對預(yù)期形成積極影響要把握政策力度，必要時敢于打破常規(guī)，打好“組合拳”，讓市場真正有獲得感；②商務(wù)部新聞發(fā)言人何詠前表示，中國商務(wù)部與美方對口部門一直保持工作層溝通中方的立場一直很明確，對與美方進(jìn)行經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域磋商持開放態(tài)度；③歐洲央行將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點(diǎn)，符合市場預(yù)期交易員預(yù)計今年還將再降息55個基點(diǎn) 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月17日電解鋁社會庫存為68.8萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月14日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進(jìn)口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進(jìn)口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進(jìn)口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評