廣州期貨：氧化鋁短期仍有反彈可能，電解鋁區間震蕩

氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存持續去化，現貨商挺價惜售，現貨升水明顯，但下游接貨情緒平淡原料供應短缺擔憂仍存，氧化鋁價格短期仍有反彈可能，電解鋁供應高位、需求進入淡季，價格上下有限等待驅動

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廣州期貨：氧化鋁低位小幅反彈但空間有限

美國第一季度GDP數據修正低于市場預期，市場對經濟衰退仍存擔憂，有色整體情緒低迷幾內亞礦端供應仍存隱憂，燒堿挺價支撐成本，氧化鋁生產利潤修復，廠家主動減產壓力減弱，下游電解鋁冶煉需求略有小減但仍保持高位，整體產能供應過剩預期壓力下，氧化鋁短期價格反彈但上行動力有限，參考價格波動區間2900-3200元/噸電解供應端開產保持高位但周度運行產能小幅調減，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存持續去化，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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廣州期貨：氧化鋁基差走闊，電解鋁窄幅震蕩

美聯儲警告滯脹風險，市場展露對經濟衰退擔憂，有色價格整體承壓幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且幾內亞礦產長期停運可能性較低，氧化鋁現貨價格走增修復中游生產利潤，后續氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現基差逐步拉大，短期內現貨商惜售情緒價格表現偏堅挺氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運行

幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且幾內亞礦產長期停運可能性較低，氧化鋁現貨價格走增修復中游生產利潤，后續氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現基差逐步拉大，短期內現貨商惜售情緒價格表現偏堅挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續上行空間有限氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（5.10-5.16）

供應端，西南區域電解鋁技改產能釋放是近期供應端主要變化，新增產量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，中美關稅博弈推進利好進展，已經帶動盤面上挺，國內鋁錠持續庫存去化給予鋁價支撐，但需求旺季進入尾聲，光伏受“531”政策影響，訂單下滑明顯，預計短期國內鋁價震蕩為主。

周報

廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

目前氧化鋁成本保持低位相對穩定，電解鋁生產平均成本維持在16500元/噸左右，電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產能高位，供應剛性限制，產能再提空間有限，鋁錠庫存持續去化，海內外交易所+國內社會庫存持續去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量 氧化鋁近月價格在新投未落地投產、舊產調停檢修的情況下較為難跌，短期價格低位震蕩整理，遠期供應過剩為大概率事件，等待價格反彈充分后布局做空。

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廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內亞鋁土礦發運量同比增長3成，澳大利亞雨季結束后恢復發運，疊加國內礦產持續復產，上游供應量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內外氧化鋁冶煉產能有新增釋放預期，遠期全球產能過剩確認，近期氧化鋁生產利潤受損導致部分高成本廠家主動檢修關停力挺現貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產能高位，供應剛性限制，產能再提空間有限，鋁錠庫存持續去化，海內外交易所+國內社會庫存持續去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯儲 預計鋁價維持區間震蕩運行

另外，某大型產業鏈集團為保障自身供應，近期入市大規模采購現貨，促使流通量階段性收緊供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率目前仍可維持高位運行電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲強調央行獨立 預計鋁價繼續維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關稅分級方案 預計鋁價短期維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預計鋁價短期維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，但隨著鋁價短期反彈，下游終端觀望情緒漸起后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（4.4-4.11）

（三）電解鋁： 上周電解鋁產量繼續小幅上升，運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高。

周報

Mysteel朝聞鋁市：特朗普向美聯儲主席施壓 預計鋁價短期維持區間震蕩

國常會：研究穩就業穩經濟推動高質量發展的若干措施，持續推動房地產市場平穩健康發展，市場靜待量化政策落地基本面方面，氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，成本端支撐弱供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率平穩運行，國內鋁錠社庫持續去化需求端，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高。

行情簡評

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內主要電解鋁廠陸續復產，部分地區前期因虧損減產的產能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產能皆有小幅增加，供給穩增電解鋁需求端，國內鋁材加工因4月旺季節點而訂單排產有所提振，加之消費端受到國家提振內需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業助力鋁材需求提升，令國內鋁錠社會庫存穩步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿易問題上，由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿易受阻引發的風險。

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Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預計鋁價短期維持區間震蕩

基本面方面，氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，成本端支撐弱供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高美通脹壓力緩解，同時關稅摩擦進入90天的緩沖區，市場交投情緒得到一定修復，預計鋁價短期呈現區間震蕩。

行情簡評

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給端，國內主要電解鋁廠陸續復產，部分地區前期因虧損減產的產能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產能皆有小幅增加，供給穩增電解鋁需求端，國內鋁材加工因4月旺季節點而訂單排產有所提振，加之消費端受到國家提振內需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業助力鋁材需求提升，令國內鋁錠社會庫存穩步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿易問題上，由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿易受阻引發的風險。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的局面

電解鋁需求端，國內鋁材加工因4月旺季節點而訂單排產有所提振，加之消費端受到國家提振內需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業助力鋁材需求提升，令國內鋁錠社會庫存穩步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿易問題上，由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿易受阻引發的風險期權方面，購沽比為0.85，環比+0.0069，期權市場情緒偏空，隱含波動率略降。

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Mysteel朝聞鋁市： 美元終結五連跌 預計鋁價短期維持區間震蕩

報道稱歐美貿易談判陷入僵局，歐盟預計美國不會撤銷對歐大部分關稅，歐元下跌，美元終結五連跌基本面方面，氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，成本端支撐弱供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高。

行情簡評

瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內主要電解鋁廠陸續復產，部分地區前期因虧損減產的產能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產能皆有小幅增加，供給穩增電解鋁需求端，國內鋁材加工因4月旺季節點而訂單排產有所提振，加之消費端受到國家提振內需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業助力鋁材需求提升，令國內鋁錠社會庫存穩步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿易問題上，由于前期鋁材國內退稅的取消以及海外加征關稅事件帶來的出口貿易受阻引發的風險。

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Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（4月7日-4月11日）

鋁：本周鋁價重心下移，市場情緒得到一定修復，但氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，氧化鋁價格繼續下探，削弱成本端支撐供應端，本周電解鋁產量繼續小幅上升，運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化終端電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁國內旺季需求端韌性較強，工廠逢低補庫積極性較高。

產業分析