Mysteel朝聞鋁市：美元指數兩連漲 預計鋁價短期維持上行趨勢

國家統計局數據顯示，2025年1-2月中國氧化鋁累計產量1513.3萬噸，同比增長13.1%；電解鋁累計產量731.8萬噸，同比增長2.6%；鋁材累計產量967.4萬噸，同比增長3.6%；鋁合金累計產量249.1萬噸，同比增長12.7% Mysteel庫存速遞：中國鋁錠現貨庫存總量為83.8萬噸，較上期數據下降3.1萬噸中國鋁棒現貨庫存(萬噸)：佛山16.05，無錫5.65，南昌2.5，常州1.05，湖州2.8，成都0.3，鞏義0.1，洛陽0.6，宣城0.35，總量29.4，較上期（3月17日）減1.2。

行情簡評

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報（1月20日-1月24日）

本周鋁價重心下移，產量環比小幅下降，置接產能授產放緩，整體產量變動較小電解鋁廠周邊原鋁系初級加工企業大面積減停產，鋁水轉化率下降明顯，近期汽運車輛驟減，鐵路春運壓力驟增，電解鋁廠內鋁錠庫存開始攀升春節假期臨近，無錫、佛山、鞏義等地下游工廠基本已完成節前備貨鋁錠供應增量顯著，市場需求進入谷底，鋁錠社庫迎來拐點 本周鉛價小幅震蕩運行，鉛錠社會庫存小減，多數電池生產企業周內放假，市場拿貨積極性不高。

產業分析

Mysteel朝聞鋁市： 淡季下需求進一步走弱 預計鋁價上行驅動力不足

庫存速遞：1月21日主要市場電解鋁庫存（萬噸）較上一交易日小增其中無錫14.6，較上一交易日減0.4；佛山12.4，較上一交易日增0.3；鞏義（含保稅）5.9，較上一交易日增0.2 2024年第四季度以來，榆林新材料集團合金分公司緊盯生產經營與項目建設兩大核心任務，穩扎穩打，務實進取至12月末，已成功接收鋁液57萬噸，鋁錠產量突破56萬噸，年度任務完成率顯著提升扁鑄錠車間35T1號生產線聯動調試已順利完成，各項設備調試工作穩步推進；鑄軋車間生產線及除塵器安裝工作也取得了階段性成果。

行情簡評

Mysteel：華南鋁基差為何持續走低 旺季來臨是否將帶動后續現貨走強？

Mysteel3月20日鋁錠日度庫存顯示，主要市場電解鋁庫存（萬噸）增加其中無錫27.2，持平；佛山27.4，增0.4；鞏義（含保稅）19.1，減0.1據Mysteel了解，佛山近期鋁錠庫存仍在上升，一方面因為西南地區鋁錠貨源陸續到貨、進口貨到港有所入庫，另一方面鋁棒對鋁錠的替代作用也對鋁錠出庫有所抑制從進口貨源到港情況來看，佛山鋁錠社會庫存拐點仍待時日 五、佛山鋁基差走勢展望 綜合來看，佛山地區鋁錠庫存仍在累庫周期、疊加鋁價偏強運行，現貨基差短期仍將維持貼水，而隨著旺季來臨，從國內需求來看，鋁下游加工開工率繼續回升，鋁初級加工品產量仍在提升，鋁箔行業新增訂單快速增長，需求好于預期，下游需求逐步恢復預計將帶動佛山鋁錠庫存加速進入拐點，預計屆時佛山鋁基差貼水將有所回調。

熱點分析

Mysteel：鋁價漲跌頻繁轉換，市場在交易什么？

空頭看跌的原因是：1.海外宏觀偏空情緒難改善；2.云南降雨量在6-7月會有季節性增量，考慮外送電增量后，仍可供電解鋁企業復產所用；3.鋁終端需求走弱明顯，型材、板帶產量訂單均持續走弱，部分中間環節加工廠的半成品及成品庫存高位，供需邊際走弱；4.鋁價反彈后現貨表現不佳，鞏義地區貼水擴大，而上周主流消費地鋁錠出庫環比下降1.6萬噸，出庫下降疊加入庫環比增加導致鋁錠社會庫存去庫速度放緩，同時鋁棒加工費維持偏低水平，鋁棒社會庫存再次出現累庫情況；5.成本持續下降，外購電價存在季節性下降預期、動力煤價格持續走弱，氧化鋁維持偏弱運行。

熱點分析

Mysteel：鋁錠社會庫存拐點是否即將到來

從下圖可以看出，雖然今年春節前鋁棒廠因各種原因提前放假導致鋁棒產量占比提前下降且比重低于往年同期，但今年春節后鋁棒產量占比回升速度早于往年同期，預計帶動電解鋁鑄錠量環比下降 同時，近期鞏義去庫較快也有這方面原因據Mysteel調研，河南地區電解鋁廠鋁水比例從1月的55%提升至上周為72% 數據來源：Mysteel 2.鑄錠入庫比例下降 根據Mysteel測算，近兩年鋁錠社會庫存入庫量占電解鋁鑄錠量（考慮冶煉廠廠庫變動）的比重低于往年水平，尤其自2022年6月后，鑄錠入庫比例為40.7%，遠低于往年同期水平，說明冶煉廠鋁錠直發加工廠的比重顯著增加，這也是去年四季度庫存持續偏低的重要原因之一。

熱點分析

黃河鑫業電解鋁生產運行情況

Mysteel8月4日調研，黃河鑫業建成產能57.5萬噸，運行產能57萬噸，下游鋁水計劃正常，鋁錠發運以無錫和鞏義為主 欲了解更多中國鋁企生產情況，可訂閱Mysteel中國電解鋁產能產量月度數據 。

上游企業

Mysteel：電解鋁2022上半年市場回顧及下半年展望

今年年初以來國內鋁錠庫存維持下降趨勢，1月受到國內電解鋁廠產量下降因素干擾，國內鋁錠社會庫存出現小幅去化；2月開始國內鋁錠社會庫存出現明顯累庫，較1月末大增38.7萬噸至114.1萬噸受春節假期影響，國內下游加工企業開工率降低，疊加春節后下游需求恢復緩慢，導致國內鋁錠庫存出現大幅累庫此外，國內供應端大量復產，也是致使累庫的原因之一 3月初國內需求迎來“金三”旺季，下游企業開工率上升穩定補庫，導致鋁錠庫存下降明顯，其中主要消費地鞏義、佛山兩地貢獻降幅。

年報

Mysteel周評：電解鋁市場一周評述（2022.6.2-6.9）

倉庫事件也同樣影響佛山地區，周庫庫存下降0.1萬噸，當地貿易氛圍驟降，更多廠家選擇廠對廠直發下游終端鞏義地區庫存微幅增加，受到鋁價高位抑制，下游接貨有限，同時到貨量有所增加，鞏義地區庫存小增 【供給方面】Mysteel全國電解鋁生產廠家統計中，本周實際產量約為79.45萬噸，周環比增0.05%，電解鋁產能增速趨緩，后期產量釋放將持續加速 【鋁廠庫存】截止6月9日，Mysteel對中國全樣本鋁廠調研，廠內鋁錠庫存總計8.3萬噸，較上期增加1.0萬噸，較去年同期增加0.2萬噸。

周報

Mysteel周評：電解鋁市場一周評述（2022.5.26-6.2）

本周國內鋁錠社會庫存維持下降，受到“重復質押”事件影響，各地倉庫出庫量大幅增加，其中無錫、佛山地區庫存降幅最為明顯除了受到事件影響外，近兩日現貨維持貼水狀態，持貨商加大力度出貨，庫存連續下降也側面表明需求正在逐步恢復鞏義地區本周庫存延續去庫，節前下游備貨意愿增強，預期后期仍為降庫趨勢 【供給方面】 Mysteel全國電解鋁生產廠家統計中，本周實際產量約為79.41萬噸，周環比增0.15%，電解鋁產能穩步增加但較之前有所放緩，月末部分前期減產產能開始復產，產量后期將逐漸釋放。

周報

Mysteel周評：電解鋁市場一周評述（2022.5.19-5.26）

本周國內鋁錠社會庫存維持下降，無錫、鞏義地區貢獻主要降幅，佛山地區庫存小幅增加隨著疫情影響弱化，復工復產穩步推進，無錫地區出貨情況較之前明顯好轉，疊加到貨增量有限，致使當地庫存連續下降近期鞏義地區下游開工率有所抬升，需求明顯好轉，當地庫存保持降庫趨勢 【供給方面】 Mysteel全國電解鋁生產廠家統計中，本周實際產量較上周小幅上升，約為79.29萬噸，周環比增0.33%。

周報

Mysteel：疫情持續影響廢鋁供應 河南原鋁替代增多助力去庫

廢鋁供緊價高，經濟效益退卻，致使許多再生鋁企業不得已去采購A00鋁錠代替廢鋁來維持生產這也導致鞏義地區近段時間鋁錠消費轉好，去庫表現亮眼據Mysteel數據：中國主要市場電解鋁庫存統計，5月12至16日去庫1.2萬噸，其中鞏義地區就去庫0.7萬噸 數據來源：Mysteel 鞏義地區鋁錠消費轉好，另一部分原因是，長葛當地鋁加工企業近期受疫情影響，封閉管理，大面積減停產，鑄軋卷產量大幅減少，同時成品銷出困難，因此下游訂單只能轉移至其他地區，其中鞏義地區占比最大。

熱點分析

Mysteel周評：電解鋁市場一周評述（2022.5.12-5.19）

節后第二周國內鋁錠社會庫存持續去庫，無錫、鞏義地區貢獻主要降幅因無錫地區運輸逐步恢復正常，出貨情況有所改善，庫存持續下降鞏義地區到貨正常，上海復工預期刺激鋁加工消費，出庫表現亮眼 【供給方面】 Mysteel全國電解鋁生產廠家統計中，本周實際產量約為79.03萬噸，周環比增0.09%，幅度有所放緩，云南某鋁廠因事故緊急停產，涉及運行產能37萬噸左右。

周報

Mysteel：2022年4月中國電解鋁庫存數據解讀

4月中上旬國內電解鋁廠內鋁錠庫存小幅增加，受到疫情影響，多地交通運輸不暢，鋁廠資源外放受阻，且鋁廠復產持續增加產量，雙重因素導致庫存累積4月中下旬，電解鋁廠內庫存小幅下降，疫情管控導致的物流受阻現象有所緩解，鋁廠發貨情況有所好轉，加之五一節前終端需求部分釋放，鋁廠出貨意愿較強 數據來源：Mysteel 4月中國主要地區電解鋁出庫月度平均值為13.9萬噸，較上月數值減少2.6萬噸，其中無錫、上海、鞏義地區貢獻主要降幅，去年同期出庫均值為16.1萬噸。

熱點分析

Mysteel：2022年3月中國電解鋁庫存數據解讀

3月初至月中，電解鋁出庫量增加明顯，無錫、佛山、鞏義貢獻主要增幅出庫激增的主要原因是在于鋁價沖高回落后帶動補庫增多，其次消費旺季來臨以及對后期價格的樂觀也成為推動出庫增加的原因但后期隨著各地疫情蔓延，鋁錠運輸效率降低，出庫量下降明顯 數據來源：Mysteel 進入4月，各地電解鋁新投工作將加速進行，同時一季度復產產能將集中體現在四月的產量上。

庫存分析

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區明顯進入淡季，庫存企穩開始增加，無錫地區受益于出口和新能源相關行業的訂單，表現維持較好的態勢；供應較低：1、短期運行產能供應維持低位，去年同期運行產能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節累庫節后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區氧化鋁大規模減產，山西河南有概率加入，氧化鋁產量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應； 中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產能爬坡，大周期遭遇產能天花板，2022年電解鋁運行產能繼續增長，前低后高，目前運行產能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產能達到4100~4150萬噸的水平，全年產量根據投產節奏預計在3920~4000萬噸的區間，取決于投產的進度，國內供應前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產后端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產，只要地產企穩，需求就是增長的，地產弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內地產周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結算會員，可代理國內所有品種的期貨交易，提供商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資咨詢、資產管理、基金銷售等多維度矩陣服務。

鋁

2021年10月11日期貨公司滬鋁短線操作建議

在供給受限的基礎上，電解鋁需求亦表現堅挺，下游加工企業訂單并未因消費淡季而出現大幅轉弱的跡象，8月鋁棒產量同比增加11.62%，鋁桿產量同比增長11.19%；受寶雞到天水鐵路塌方，三門峽靈寶地區塌方等事件影響，目前西北的鋁錠鋁棒發運受阻，部分節前發無錫的鋁錠都滯留在陜西河南一帶，鞏義地區節假日鋁錠到貨不明顯目前電解鋁庫存已經處于近五年來低位，隨著旺季來臨，電解鋁供減需增，去庫有望加速，至年底庫存或降至極低位置。

期貨公司評論

2021年7月21日期貨公司滬鋁短線操作建議

基本面看，河南暴雨導致洪水，當地某鋁廠發生爆炸，涉及約4萬噸電解鋁產量，總體影響相對有限但仍需持續關注惡劣天氣發展，若災害持續，鞏義地區鋁錠、鋁棒運輸將進一步受阻，將對現貨價格造成影響云南等地限電干擾持續，短期內產能釋放依舊存在不確定性需求方面，下游消費端出現淡季疲軟，鋁現貨貼水近兩周維持30元左右不過消費端韌性相對較強，社庫仍處于去庫周期，對價格形成一定支撐總體看，拋儲是當前影響鋁價的主要因素，拋儲量能否彌補當前供應短缺將成為關鍵，預計短期內影響鋁價震蕩偏弱，建議謹慎觀望。

期貨公司評論

我的有色：節后滬鋁回調空間有限 鋁價中期向好趨勢不變

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