Mysteel朝聞鋁市：美聯儲強調央行獨立 預計鋁價繼續維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關稅分級方案 預計鋁價短期維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預計鋁價短期維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，但隨著鋁價短期反彈，下游終端觀望情緒漸起后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

國信期貨：滬鋁預計震蕩

周三夜間，滬鋁報收19675元/噸，下跌0.3%，倫鋁報收2508美元/噸，下跌0.57%原材料氧化鋁價格跌幅擴大，將帶動電解鋁成本下移，修復鋁行業利潤，同時，鋁價成本端的底部支撐也將逐漸下移供應處于同期較高水平，春節前下游鋁加工企業開工率預計持續下滑，供強需弱對鋁價格形成利空另外，隨著行業鋁水比升高，鑄錠量上漲，鋁錠庫存會逐漸迎來持續性累庫目前來看，外部環境面臨美國關稅政策的不確定性，宏觀情緒謹慎，基本面偏弱，鋁價缺乏上漲驅動力。

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2024中國再生鋁產業鏈高質量創新發展論壇——山東站圓滿落幕

這使得新進入者面臨巨大的資金壓力，也限制了市場上大型壓鑄機的供應數量 姚馨老師作了《 用數據撥開迷霧 多維度分析中國電解鋁市場發展趨勢》的專題報告報告分為國內外鋁產業供需平衡介紹、行業利潤情況分析、下游鋁加工情況及后市展望四個部分 姚老師認為，國內外電解鋁平衡不同表現帶來內外價差的大幅波動，鋁錠進口補充國內供應，而鋁材出口調節海外短缺達到一定的平衡。

會議報道

Mysteel朝聞鋁市：市場回撤對大幅降息的押注 預計鋁價隨板塊寬幅震蕩為主

美國8月Markit制造業PMI萎縮速度創今年最快，歐元區8月制造業PMI初值仍在榮枯線以下、低于預期及前值，有色金屬漲跌不一基本面方面，鑄錠量的持續下降預計帶動鋁錠社會庫存入庫量持續恢復至6月左右水平，帶動庫存持續去庫廢鋁供應緊張、8月鋁加工企業訂單邊際有所回升帶動鋁錠對廢鋁有一定替代，但受海外宏觀情緒環節及海外電解鋁廠減產影響，滬鋁隨倫鋁持續反彈，對國內鋁加工企業訂單的恢復趨勢或有抑制，在需求顯著拐點來臨前、庫存表現或有反復。

行情簡評

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現短缺為主 行業維持較好利潤

目前的入庫符合往年同期水平區間，雖然原鋁產量同比增加，但是鋁錠入庫量卻沒有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節性下降還在傳遞的過程中綜合來看，前期運輸節奏影響的鋁錠完成入庫后，近兩周鋁錠社會庫存恢復下降趨勢，但在需求淡季期間，預計入庫量將逐漸增加、導致鋁錠社會庫存去庫速度趨緩，或在7月出現季節性累庫 鋁錠社會庫存季節性對比（萬噸） 數據來源：Mysteel 5.2 鋁錠廠內庫存分析 截止6月末，中國電解鋁廠廠內庫存總量為9.9萬噸，較年初增加5.5萬噸，增幅達125%；與去年同期相比增加3.7萬噸，增幅為59.7%。

熱點分析

Mysteel：傳統淡季為何鋁錠庫存連續下降 后續將如何表現？

入庫量在受運輸節奏影響出現波動后，在6月上中旬恢復至10.95萬噸/周的正常水平，帶動鋁錠社會庫存連續兩周下降目前的入庫符合往年同期水平區間，雖然原鋁產量同比增加，但是鋁錠入庫量卻沒有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節性下降還在傳遞的過程中 數據來源：Mysteel 后續來看，一方面鋁初級加工品端已開始有負反饋跡象，上周各個鋁初級加工品產量均環比下降，預計短期將維持季節性走弱趨勢；同時Mysteel調研了解到，電解鋁冶煉廠的鋁錠庫存已連續三周環比增加，預計下周廠庫延續環比增加態勢。

熱點分析

王宏飛：用數據撥開迷霧 多維度分析中國電解鋁市場發展趨勢

2024年中國電解鋁行業表現緊平衡，后續關注氣候現象從厄爾尼諾向拉尼娜的轉變對云南產量的影響 其次，王宏飛認為庫存依舊是重要的行情參考指標庫存是供需平衡的結果，依舊是交易焦點截至2024年4月15日，國內鋁錠社會庫存90.3萬噸，春節后去庫速度低于往年鋁水就地轉化率提升后，初級加工品產量上升，春節期間鋁棒庫存大增，原料去庫優先集中在這個環節，相應的鋁錠去庫速度變慢鋁水比例持續提高帶動鑄錠量在原鋁同比增量情況下仍顯示同比下降。

會議報道

Mysteel朝聞鋁市: 需求有超預期表現 預計帶動鋁價偏強震蕩運行為主

國內方面，中國3月官方制造業PMI強勁反彈至50.8，重回擴張區間供應端，供應端，云南方面因干旱問題導致電解鋁冶煉廠復產進度明顯不及前期計劃，鋁水比例持續提高、鑄錠量維持偏低水平需求端，從調研數據來看，除地產端用鋁同比稍有轉弱外，光伏、家電、汽車、特高壓等相關用鋁均有顯著增長，帶動鋁表觀需求維持同比增勢庫存方面，從季節性來看，鋁錠庫存拐點出現后、整體鋁產品庫存將步入快速去庫周期綜合來看，國內外鋁基本面表現堅挺，需求有超預期表現，預計帶動鋁價偏強震蕩運行為主，后續關注需求端會否有高鋁價帶來的負反饋情況。

日報

Mysteel朝聞鋁市: 電解鋁基本面支撐仍在 預計對鋁價帶來支撐。

供應端，四川某冶煉廠因技改一開始停產，初步預計下周完成停產，但西南地區供應提升預期升溫；同時鋁棒周度產量環比窄幅提高、鑄錠量相對有限鋁棒加工費相對平穩，廠庫維持下降趨勢但鋁棒社會庫存較上周四持平需求方面，國內板帶消費受出口、家電及地產帶動好于預期，鋁錠現貨維持貼水，需綜合考慮鋁價高位運行對出庫量的影響 綜合來看，海外市場情緒在經濟數據帶動下有所反復，國內黑色板塊連續大跌電解鋁基本面支撐仍在、預計對鋁價帶來支撐。

行情簡評

瑞達期貨：國內利好政策使得電解鋁仍有支撐

夜盤AL2404合約跌幅0.50%宏觀面，美國1月CPI全線超預期，核心CPI同比未再回落且環比創八個月最大升幅，數據凸顯美國通脹壓力持續，市場反應強烈，對美聯儲降息預期再度回撤；國內方面，多部門協調聯動推進房地產政策落地，多家銀行密集對接房地產“白名單”項目，中國持續發聲提振市場信心 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預期，節內國內電解鋁企業多持穩運行；昨日國內鋁現貨成交逐步活躍，但考慮到春節期間鑄錠量增加且運行產能高于去年同期水平，預計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。

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Mysteel節后預測：成本邏輯環繞 ADC12價格高位震蕩

鋁棒產量存遞減預期，但市場對于鋁錠鑄錠量卻存有不同意見對于春節假期鋁錠累庫量是否會超過80萬噸，市場不得而知通過2月5日的電解鋁庫存數據來看，雖然出庫量下滑明顯，但同樣累庫量一直不高，仍然僅處于45萬噸水平對于未來的庫存量是高于市場預期還是低于市場預期，在現階段宏觀情緒偏弱的背景下，空頭沒有信心趁機進場砸盤，市場多頭也不敢貿然進場正因如此，滬鋁連日縮量下跌盤整，總體波幅較小但總的來說，未來滬鋁反彈上行的空間遠大于其下跌的空間。

熱點分析

廣州期貨：鋁價反彈修復

宏觀面情緒支撐偏空，人民幣貶值支撐內盤價格基本面方面，氧化鋁再度走強，成本端帶動，國內電解鋁產量穩定，行業鑄錠量環比有所增長，進口利潤窗口打開仍有進口鋁流入市場，下游消費仍處節前淡季，國內鋁錠庫存暫維持低位，近期下游節前集中備貨動作帶動鋁錠出庫，節前鋁錠累庫水平不及往年同期短期來看，鋁價上下均有壓力，前期價格下跌反彈修復

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Mysteel：12月需求超預期 鋁價V形反轉

上海鋼聯分地區氧化鋁價格走勢圖 數據來源：Mysteel 市場展望 展望2024年1月，考慮部分電解鋁冶煉廠周邊鋁液就地轉化企業仍在投產過程中，距離春節仍有時日，而隨著重污染天氣結束、前期北方鋁加工檢修產能或有復產計劃，預計鑄錠量仍維持窄幅下降趨勢，疊加前期云南電解鋁減產主要體現在鋁錠上，預計鋁錠社會庫存入庫量維持偏低水平。

熱點分析

瑞達期貨：短期鋁錠或難有較大補充

夜盤AL2402合約漲幅0.26%宏觀面，美國12月非農就業人數增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業數據及薪資漲幅反映美國當前經濟的韌性，不過12月美國非制造業采購經理人指數(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，前期鋁土礦供應影響、環保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩運行，不過受電力供應影響，部分地區冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：滬鋁短期區間低買高賣

夜盤AL2402合約跌幅0.81%宏觀面，美國12月非農就業人數增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業數據及薪資漲幅反映美國當前經濟的韌性，不過12月美國非制造業采購經理人指數(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，前期鋁土礦供應影響、環保等因素對氧化鋁產能限制，國內氧化鋁價格受多方因素走高，電解鋁產量方面維穩運行，不過受電力供應影響，部分地區冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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瑞達期貨：低庫存及原料端干擾下滬鋁期價走強

夜盤AL2402合約漲幅0.03%宏觀面，美國12月非農就業人數增加21.6萬人，遠超預期的17.5萬人，大幅高于19.9萬人的前值；同時，美國12月平均時薪同比增長4.1%，高于預估的3.9%，強勁的就業數據及薪資漲幅反映美國當前經濟的韌性，不過12月美國非制造業采購經理人指數(PMI)從11月的52.7降至50.6，為5月以來新低 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩定性、環保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素高位運行，電解鋁產量方面維穩運行，不過受電力供應影響，部分地區冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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Mysteel：2023年鋁產業鏈數據發布及2024年市場展望

2023年中國電解鋁社會庫存呈現下降趨勢，且為近五年來較低水平，鋁水比例同比提高疊加鑄錠直供加工廠的比例維持高位是鋁錠入庫量下降的主要原因之一 展望2024年，預計在供需缺口的帶動下，鋁產品庫存同比表現下降，在鋁錠、鋁棒的社會庫存和廠庫中均會有所體現同時，據Mysteel調研，截至12月13日，鋁坯料廠庫中除了鋁棒庫存外，鋁液直供企業中鑄軋卷、大扁頂、鋁桿、原生鋁合金錠加工廠（樣本企業）的廠庫為140590噸。

熱點分析

2023年Mysteel第十屆鋁產業年會暨電解鋁分論壇回顧

鋁材出口方面，出口至各大洲比重稍有變化，出口量預計邊際稍顯改善但短期來看難有V形反轉 然后，姚馨對市場供需平衡及價格運行邏輯進行了一個預測，她對云南復產情況作出三種假設，并在這三種假設條件下對未來8個月電解鋁供需平衡進行推演，綜合來看，未來8個月電解鋁供需平衡均顯示過剩為主，且減產98-120萬噸/年區間對供需過剩的提振作用相對有限，僅限負荷再度加碼的假設下，供需轉為緊平衡并且姚馨表示產量提升但鑄錠量反而同比下降，她認為在鋁液就地轉化率提升的大趨勢下，原鋁產量提升但鑄錠量下降有很大概率發生，供需壓力由鋁錠及各鋁坯料品種共同分擔。

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