中國鋁業：隨著云南電解鋁產能不斷釋放，預計會對氧化鋁價格形成一定支撐

中國鋁業近日接受機構調研時表示，雖然今年氧化鋁整體投產有所增加，但從整體供需情況來看仍處于寬松平衡狀態；近期氧化鋁價格有所下降，主要原因是氧化鋁生產成本下降，后期隨著云南電解鋁產能不斷釋放，預計會對氧化鋁價格形成一定支撐

國內資訊

Mysteel：25年春節鋁市鑄錠情況調研及節后庫存預測

24年以來，電解鋁產能不斷提升帶動產量增長，但鋁錠庫存變化不大，節前庫存拐點姍姍來遲那么，春節期間鋁廠鑄錠量變化如何？節后鋁社會庫存又將呈現何種態勢？這些問題值得密切關注 回顧1月電解鋁市場，月初鋁價弱勢下跌至19600元/噸附近，低價使得鋁廠出貨意愿不強，整體入庫量不及預期，而下游逢低價提前采購補庫意愿較強，疊加廢鋁流通貨源偏緊，生產廠家采購鋁錠生產使用，助力鋁錠快速去庫 數據來源：Mysteel 隨著春節假期臨近，截至1月23日，Mysteel統計鋁錠社會庫存為45.9萬噸，環比增加0.7萬噸，春節前累庫幅度不及往年同期。

熱點分析

[石油焦日評]：石油焦市場交投氛圍轉弱，焦價窄幅漲跌（20250117）

會議指出，要發揮新疆能源資源優勢，促進電解鋁企業加快產能置換，推動東中部地區鋁加工產業加快向新疆轉移，持續加大延鏈補鏈強鏈力度電解鋁企業區域集中化程度持續提升，西北市場風電優勢明顯，在此影響下，石油焦跨區域流動不斷加強 ②、印尼北加電解鋁工程項目位于北加里曼丹（Kaltara）布隆安縣印度尼西亞加里曼丹工業園（KIPI），該項目為中國企業與印尼阿達羅集團合建項目，一期鋁產能為50萬噸鋁錠，計劃于2025年第三季度開始投產。

日評

[石油焦]：石油焦早間提示（20250117）

會議指出，要發揮新疆能源資源優勢，促進電解鋁企業加快產能置換，推動東中部地區鋁加工產業加快向新疆轉移，持續加大延鏈補鏈強鏈力度電解鋁企業區域集中化程度持續提升，西北市場風電優勢明顯，在此影響下，石油焦跨區域流動不斷加強 ②、印尼北加電解鋁工程項目位于北加里曼丹（Kaltara）布隆安縣印度尼西亞加里曼丹工業園（KIPI），該項目為中國企業與印尼阿達羅集團合建項目，一期鋁產能為50萬噸鋁錠，計劃于2025年第三季度開始投產。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫拐點未至 預計短期內鋁價震蕩運行為主

國內方面后續需關注中國四季度GDP，12月規模以上工業增加值、社會消費品零售、城鎮固定資產投資、全國房地產開發投資、城鎮調查失業率等數據基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現貨成交價格呈現斷崖式下跌電解鋁投復產與減產并行，季節性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，庫存拐點未至綜合來看，市場對美聯儲的降息預期升溫，美元指數繼續處于高位季節性淡季下，春節傳統假期臨近，下游終端維持剛需采購，預計鋁價維持震蕩運行為主。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國12月PPI意外降溫 預計短期內鋁價震蕩運行為主

基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現貨成交價格呈現斷崖式下跌電解鋁投復產與減產并行，季節性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，主流地區社庫呈現差異化，整體表現反復綜合來看，美元止步五連漲，跌落兩年高位，后續關注美CPI數據公布季節性淡季下，春節傳統假期臨近，下游終端維持剛需采購，預計鋁價維持震蕩運行為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美CPI重燃降息預期 預計短期內鋁價震蕩運行為主

三大美股指至少收漲超1%、均創兩個月最大日漲幅，其中納指漲超2%商務部市場運行和消費促進司司長李剛表示：各項擴消費政策措施持續顯效，預計消費市場總體將保持平穩增長態勢基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現貨成交價格呈現斷崖式下跌電解鋁投復產與減產并行，季節性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，主流地區社庫呈現差異化，整體表現反復綜合來看，美CPI重燃降息預期，美股和美債狂飆三大美股指至少收漲超1%、均創兩個月最大日漲幅。

行情簡評

Mysteel：佛山鋁錠社會庫存為何逆市去庫？

據Mysteel中國主要市場電解鋁庫存數據顯示：12月12日，全國鋁錠庫存合計55.6萬噸，較上期增加0.6萬噸，其中佛山14萬噸，較上期減少0.8萬噸進入12月，佛山庫存與全國庫存呈現出相背走向，在市場需求逐步轉入淡季階段，全國鋁錠社會庫存持續累庫大環境下，為何佛山市場能逆市去庫？ 需求逐步過渡至淡季 佛山出庫量未有亮眼表現 地產板塊，從原先“保交樓”到現在“保交房”，年底前口號不斷。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

目前國內電解鋁行業加權平均完全成本21526元/噸，與華東現貨均價相比，行業虧損擴大至1100元以上，行業虧損產能達到78%考慮到60%的產能有集團自備氧化鋁供應由此推斷，當下除了一些高成本地區因為環保、技改和計劃大修的減產之外，后續大規模減產的概率較小本周國內電解鋁錠社會庫存55.3萬噸，較上周四增加0.6萬噸，無錫地區累庫明顯，鞏義地區目前持平為主，下游采購意愿不強預計12月中旬國內出口訂單需求進一步減弱，或加大國內庫存壓力，進而施壓鋁價，短期鋁價寬幅震蕩。

期貨公司評論

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（7月26日-8月2日）

②國家發展改革委等五部門發布了《電解鋁行業節能降碳專項行動計劃》，明確對能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出等目標，電解鋁行業產能天花板確立，高質量發展趨勢進一步明晰，行業對下半年的市場表現維持看多判斷 空方觀點匯總：①從Mysteel統計的電解鋁社會庫存來看，7月25日電解鋁社會庫存為78.3萬噸，鋁錠社會庫存相較于7月19日增加0.2萬噸。

情緒指數

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現短缺為主 行業維持較好利潤

Mysteel 綜合上半年整體的供應、需求、鋁錠鋁棒社會庫存和廠庫等情況，判斷上半年一季度理論供需過剩98萬噸，二季度供需短缺47萬噸，全年供需平衡預計窄幅過剩7萬噸 電解鋁年度供需平衡情況（萬噸） 數據來源：Mysteel 二、2024下半年市場展望 1、供應趨勢預測 在國家節能降碳行動的大背景下，新增有色金屬項目準入受限，鋁行業節能降碳改造，行業為完成降低電耗要求，近幾年電解槽大修、石墨陰極升級改造將對下半年產量有所影響且下半年新投復產產能較少，集中在云南、貴州及內蒙地區，Mysteel預計2024年全年電解鋁產量為4310萬噸，年底運行產能為4360.75萬噸/年。

熱點分析

2024(第七屆)中國華南鋁產業峰會圓滿落幕

電解鋁產能已接近天花板，合金化發展導致鋁水比例逐年攀升，鋁錠社會庫存處于多年來低位，各類鋁坯料產量屢創新高2023年全球經濟增長放緩，地緣政治風險頻發，鋁錠貿易呈現出新形勢，面臨諸多挑戰與機遇這一背景何智勇分享了“進口錠對國內鋁錠及倉單的影響判斷”；張憲策分享了“如何規避鋁錠價格風險”“在鋁錠貿易中有哪些套利機會”；汪濱分享了“鋁棒產量維持高位，對鋁錠的替代分析”；林進宇分享了“地產需求下降是否會拖累整個鋁市場需求”“產業鏈綠色低碳發展對現實鋁錠貿易帶來哪些變化”；張鴻分享了“鋁水比例預期及對鋁錠現貨市場影響”“后續全球鋁錠貿易流向將如何變動”。

會議報道

Mysteel朝聞鋁市: 海外市場情緒有所反復 預計鋁價偏強震蕩為主

市場中后期，低位基差下持貨商有意挺價，但在高絕對價和累庫壓力下，中間商更傾向積極出貨變現，貼水貨源不斷增多，當月票貼水20元/噸才好正常，次月貼水30元/噸，部分貿易商繼續看好后市行情，低價貨源相對較好成交，但高鋁價仍然抑制下游大多需求，華南鋁錠整體成交偏弱 【日度庫存】Mysteel庫存速遞：3月26日主要市場電解鋁庫存（萬噸）繼續增加其中無錫28.1，增加0.2；佛山25.9，增0.4；鞏義（含保稅）19.1，減0.2 【宏觀新聞】商務部新聞發言人就訴美《通脹削減法》補貼措施答記者問，尊重世貿組織成員在規則框架下實施產業補貼，促進本國經濟社會發展的正當權利。

行情簡評

云晨期貨：鋁供需矛盾暫不突出

庫存方面，鋁錠社會庫存本來就偏低，春節期間國內鋁錠社會庫存累積14.9萬噸，低于去年同期18.9萬噸的累庫幅度，節后第一周累庫幅度亦低于過去兩年同期，預計節后庫存總水平將繼續累積達到80萬—100萬噸，但依然低于同期季節性高點總體看，短期電解鋁供需矛盾并不突出 綜上，基于海外降息預期下修帶來的偏空影響邊際減弱，且短期鋁錠供需矛盾并不突出的判斷，預計滬鋁指數短期波動區間為18500—19200元／噸，目前逐漸靠近本輪回調的低點，后市有望迎來反彈。

國內資訊

Mysteel年報：2023年國內電解鋁市場回顧與2024年展望

從近年來冶煉廠的產能置換情況來看，產能逐漸向資源及能源富集地區考慮，這也使得在同樣的供需平衡下，今年以及未來鋁冶煉端的利潤水平會比往年有更好的表現Mysteel結合供需平衡及鋁價展望，判斷2024年中國電解鋁冶煉端利潤水平有望同比提升 數據來源：Mysteel 五、綜合展望 2023年，Mysteel A00鋁錠中國價波動區間為17690~19860元/噸，均價為18693元/噸，同比下降6.2%。

年報

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（9月8日-9月15日）

與上海鋼聯7月鋁錠現貨均價18354元/噸對比，全行業盈利2727元/噸成本不斷下移可能會帶動鋁價下跌②鋁價短期連續上漲，使得進口鋁錠的利潤空間打開，近期不斷有大量的進口鋁錠到貨，可能會加快電解鋁的累庫速度③當前消費并無明顯好轉，終端消費整體偏弱，鋁加工企業開工率變化不明顯鋁價短期漲速過快，下周有回落的可能 總結：國內廢鋁市場情緒下跌為主。

情緒指數

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（8月25日-8月31日）

與上海鋼聯7月鋁錠現貨均價18354元/噸對比，全行業盈利2727元/噸成本不斷下移可能會帶動鋁價下跌②近期由于電解鋁升水幅度不斷擴大導致A00現貨價格上漲，合約價差也不斷擴大，已經偏離正常水平，若下周恢復正常，鋁價可能會有所回落 總結：國內廢鋁市場情緒下跌為主下周重點關注電解鋁庫存數據。

情緒指數

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（8月18日-8月25日）

與上海鋼聯7月鋁錠現貨均價18354元/噸對比，全行業盈利2727元/噸成本不斷下移可能會帶動鋁價下跌②當地時間周三（8月16日），美聯儲公布了聯邦公開市場委員會（FOMC）7月25日至26日的貨幣政策會議紀要會議紀要寫道，大多數與會者繼續認為，通脹存在顯著的上行風險，可能需要央行進一步收緊貨幣政策美元仍有反彈可能性或將壓制有色表現持續性③近期由于電解鋁升水幅度不斷擴大導致A00現貨價格上漲，合約價差也在不斷擴大，均已偏離正常水平，若下周恢復正常，鋁價可能會有所回落。

情緒指數

【證券日報】國內電解鋁開工產能逼近4200萬噸高位，專家預判鋁企第三季度盈利持續改善

有業內人士表示對《證券日報》記者：“近期，電解鋁全球庫存處于歷史低位，預計電解鋁行業供需關系將長周期持續改善，疊加電解鋁原料價格下跌成本下行，第三季度電解鋁行業盈利或改善” 從供給端來看，上海鋼聯鋁事業部電解鋁分析師姚馨對《證券日報》記者表示：“Mysteel綜合2023年7月整體的供應、需求、鋁錠及鋁棒社會庫存及廠庫等情況，判斷當月理論供應短缺6.6萬噸，供需缺口環比稍有擴大。

媒體報道

Mysteel：國內廢鋁市場情緒下跌為主（6月30日-7月7日）

②雖然云南電解鋁已經復產，但考慮電解槽投產特點，預計云南省電解鋁復產產能短期內難以體現在產量上，庫存拐點難以在下周出現，預計現貨市場維持偏緊狀態 空方觀點匯總：①鋁錠現貨升水過高，節后伴隨鋁錠的流通，區域內的現貨短缺將得到緩解，市場將重回理性，一旦升貼水回歸到正常水平，廢鋁價格將會大幅下跌②6月29日Mysteel光亮鋁線精廢差為517元/噸，廢鋁供應商積極出貨，但再生鋁廠訂單較差，按需采購為主，供應商出貨困難，精廢差的不斷擴大可能會帶動鋁價下跌。

情緒指數