中國鋁業：預計下半年電解鋁氧化鋁價格仍將高位運行

在9月10日舉行的業績說明會上，中國鋁業財務總監兼董秘葛小雷對公司兩大產品電解鋁、氧化鋁的未來行情做出較樂觀預測 氧化鋁方面，葛小雷表示，下半年鋁土礦資源緊缺常態化，多數企業保長單生產，供需緊平衡局面下，預計氧化鋁價格將繼續維持高位運行 對于，上半年氧化鋁價格走強原因，葛小雷表示，主要因國內鋁土礦資源緊缺，氧化鋁供應趨緊，而云南地區下游電解鋁廠停產產能不斷復產，氧化鋁需求增多，階段性供弱需強，提振氧化鋁價格上漲。

國內資訊

中國鋁業：隨著云南電解鋁產能不斷釋放，預計會對氧化鋁價格形成一定支撐

中國鋁業近日接受機構調研時表示，雖然今年氧化鋁整體投產有所增加，但從整體供需情況來看仍處于寬松平衡狀態；近期氧化鋁價格有所下降，主要原因是氧化鋁生產成本下降，后期隨著云南電解鋁產能不斷釋放，預計會對氧化鋁價格形成一定支撐

國內資訊

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個基點 有色金屬多數收漲

公司業績增長主要由于自產氧化鋁及鋁錠對外銷售均價和銷售量同比提升，以及生產成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實現增長同時，公司積極推進節能降耗及降本增效，物流費用及財務費用同比下降，進一步增強自身電解鋁一體化成本競爭力 ◎【國家統計局：一季度中國銅材產量526.7萬噸，同比增1.8%】國家統計局最新數據顯示，2025年3月中國銅材產量212.5萬噸，同比持平；1-3月累計產量526.7萬噸，同比增長1.8%。

有色聚焦

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預計鋁價短期維持區間震蕩

特朗普尚未最終決定是否在鮑威爾任期于明年結束前罷免他 【行業追蹤】4月17日，天山鋁業發布公告稱，預計2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產氧化鋁及鋁錠對外銷售均價以及銷售量同比均實現提升，生產成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實現增長 國家統計局數據顯示，2025年3月中國氧化鋁產量747.5萬噸，同比增長10.3%；1-3月累計產量2259.6萬噸，同比增長12.0%。

行情簡評

Mysteel：2月電解鋁行業重回100%盈利 全年有望實現持續高利潤

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2025年2月中國電解鋁行業加權平均完全成本16820元/噸，較1月下降2715元/噸與當月上海鋼聯鋁錠現貨均價20515元/噸對比，全行業盈利3695元/噸，原材料價格大幅下滑使得鋁廠經營壓力得到快速緩解，行業利潤回歸至基本接近2024年最高水平 圖1 電解鋁行業加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源:Mysteel 煤價持續下跌 鋁廠用電價格連續兩月下滑 2月電解鋁企業用電價格較1月穩中微降。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁04合約運行區間20200-20800元/噸

中國政府將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強化宏觀經濟政策的逆周期調節，宏觀情緒略有改善基本面看隨著氧化鋁現貨價格持續回落，電解鋁生產成本跌破17000元/噸附近，噸鋁利潤回升至3500元/噸以上，電解鋁復產節奏有所加快下游加工企業開工率持續回升，但庫存壓力也在顯現目前國內鋁錠及鋁棒社會庫存總量攀升至112.5萬噸，庫存環比上周激增10.2萬噸(增幅9.9%)，高于去年同期的7.8萬噸增量和7.9%的增幅水平，且累庫速度略有加速態勢，鋁價繼續反彈動能不足。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市： 美元指數加速跌至兩個月新低 預計短期鋁價區間寬幅震蕩

中國1月新增社會融資7.06萬億元，為歷史同期增量最高1月新增人民幣貸款5.13萬億元，M2-M1剪刀差繼續收窄基本面方面，電解鋁供應端相對穩定，隨著周邊下游復工復產，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復，鋁錠社庫繼續壘庫，電解鋁廠內庫存降幅明顯國內鋁型材企業復工整體情況超出年前預期，開工較假期前預期有所上升綜合來看，待關稅政策落地后，海外價格上漲將拉動國內鋁價同步上漲近期下游消費逐步復蘇中，華東相對快于華南，后續繼續關注復工復產進度，以及壘庫周期，預計鋁價短期維持區間寬幅震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國PPI數據緩和通脹擔憂 預計短期鋁價區間寬幅震蕩

關稅落地滯后，黃金刷新日高，美元指數創兩周新低中國央行：擇機調整優化政策力度和節奏，促進物價合理回升，密切關注海外主要央行貨幣政策變化，防范資金空轉，增強外匯市場韌性基本面方面，電解鋁供應端相對穩定，隨著周邊下游復工復產，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復，鋁錠社庫繼續壘庫，電解鋁廠內庫存降幅明顯國內鋁型材企業復工整體情況超出年前預期，開工較假期前預期有所上升綜合來看，待關稅政策落地后，海外價格上漲將拉動國內鋁價同步上漲。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫拐點未至 預計短期內鋁價震蕩運行為主

國內方面后續需關注中國四季度GDP，12月規模以上工業增加值、社會消費品零售、城鎮固定資產投資、全國房地產開發投資、城鎮調查失業率等數據基本面方面，近期氧化鋁價格跌速加快，現貨成交價格呈現斷崖式下跌電解鋁投復產與減產并行，季節性淡季下，鋁錠社會庫存處于歷年低位，庫存拐點未至綜合來看，市場對美聯儲的降息預期升溫，美元指數繼續處于高位季節性淡季下，春節傳統假期臨近，下游終端維持剛需采購，預計鋁價維持震蕩運行為主。

行情簡評

Mysteel：傳統淡季鋁錠庫存為何不增反降？

同時，進口廢鋁因海外清關問題，短期周轉量減少，價格高企據Mysteel調研了解，12月中下旬開始，ADC12價格高于A00鋁價，下游生產企業因廢鋁缺貨，開始采購A00鋁錠生產使用，助力鋁錠去庫12月精廢差收窄至492元/噸，環比收窄490元/噸 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 二、下游逢低價提前采購補庫意愿較強——據Mysteel統計，截至1月5日中國主要地區電解鋁出庫量約13.6萬噸，較上期數據下降1.2萬噸，但同比去年增加1.9萬噸。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：市場聚焦特朗普關稅計劃 預計鋁價震蕩運行為主

中國12月財新服務業PMI升至52.2，為2024年6月來最高基本面方面，國內氧化鋁現貨價格繼續向下調整，但海外氧化鋁現貨價格小幅反彈，氧化鋁價格下行不順暢電解鋁投復產與減產并行，季節性淡季下，近期鋁錠和鋁棒社會庫存同步累庫綜合來看，美近期通脹數據不穩，決策者在進一步降息方面趨于謹慎，國內消費有進一步走弱跡象，預計鋁價短期內震蕩運行為主

行情簡評

Mysteel：電解鋁成本上升短期難改善 鋁價走勢將是關鍵

以現金成本進行測算同樣全部盈利但隨著氧化鋁價格的持續上漲，從Mysteel成本模型的預測的理論值來看，假定11月鋁均價為21000元/噸，則11月中國電解鋁行業完全成本盈利比重下降至80%，而按照現金成本計，全行業現金成本盈利比重依舊為100%，但約有200萬噸產能處于現金成本虧損的邊緣 但從當前市場情況看，氧化鋁供應緊張的背景下，現貨價格下跌仍需時日，電價冬季上升也符合季節性特點，因此鋁價走勢至關重要，四季度是鋁的傳統消費旺季，Mysteel對鋁下游市場進行高頻調研，發現光伏、汽車、家電、傳統電力、出口等消費領域均保持較好的需求態勢，預計11-12月鋁錠仍將呈現去庫的趨勢，對鋁價行成支撐。

熱點分析

【證券時報】氧化鋁價格創近十年新高，供給收緊局面難改

氧化鋁價格及上游原料的自備程度對電解鋁企業成本的影響尤為重要”上海鋼聯鋁事業部研究員姚馨告訴證券時報·e公司記者，對比年內盈利高點，近月來電解鋁生產企業利潤已顯著縮水 以9月盈利水平為例，Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年9月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16961元/噸，與上海鋼聯9月鋁錠現貨均價19676元/噸對比，全行業盈利2715元/噸。

媒體報道

Mysteel：9月電解鋁行業利潤轉增 10月成本或顯著提高

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年9月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16961元/噸，較8月上升40元/噸與上海鋼聯9月鋁錠現貨均價19676元/噸對比，全行業盈利2715元/噸成本基本持平、鋁價漲幅明顯，帶動電解鋁行業平均利潤環比提高366元/噸，暫緩了連續三個月的跌勢從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看，氧化鋁價格環比提升，電力成本窄幅提高、陽極成本窄幅下降，帶動9月電解鋁成本環比窄幅提高。

熱點分析

Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年8月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16921元/噸，較7月下降114元/噸與上海鋼聯8月鋁錠現貨均價19270元/噸對比，全行業盈利2349元/噸成本稍有下降、但鋁價下降幅度較大，帶動電解鋁行業平均利潤環比下降352元/噸，連續三個月下降從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看，氧化鋁價格基本持平，電力成本及陽極成本下降帶動8月電解鋁成本環比下降。

熱點分析

Mysteel：7月個別省份電解鋁產能出現理論虧損

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年7月中國電解鋁行業加權平均完全成本為17035元/噸，較6月下降167元/噸與上海鋼聯7月鋁錠現貨均價19736元/噸對比，全行業盈利2701元/噸成本稍有下降、但鋁價下降幅度較大，帶動電解鋁行業平均利潤環比下降692元/噸，連續第二個月下降從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看，氧化鋁價格稍有上漲，但電力成本顯著下降、疊加陽極成本下降，帶動7月電解鋁成本環比維持下降。

熱點分析

【上海證券報】探析下半年金屬市場涼熱

但短期來看，市場預期的美聯儲降息時間漸近，市場對價格的判斷分歧較大若后續光伏產業季節性恢復顯著，鋁價依然有上漲空間 主營電解鋁的神火股份表示，鑒于國內外鋁市都處在低速增長的供應環境，加之中國電解鋁產能的“天花板”效應，隨著消費增長，電解鋁很難出現明顯過剩，鋁錠低庫存格局仍將持續目前，電解鋁“外強內弱”態勢有利于國內鋁型材的出口。

媒體報道

Mysteel月報：8月鎂市供需僵持情況仍在 待夏休結束需求有望緩和

據Mysteel調研，7月中國電解鋁產量預計為368.23萬噸，同比增加3.81%，環比增加3.57%，日均產量環比提高0.03萬噸/天 展望2024年8月，臨近市場預期的美聯儲降息時間點，疊加對美國經濟走弱的擔憂，預計宏觀邏輯仍是推動價格波動的主要邏輯從往年美聯儲降息周期前后鋁價的波動來看，臨近降息時鋁價波動幅度會有所擴大基本面來看，國內供應端增量有限，鋁價下跌后雖然部分樣本企業表示訂單環比有所增加、但增幅有限，整體需求端維持季節性淡季，鋁錠進口方面、雖然7月鋁錠進口虧損幅度有所收窄，但進口利潤窗口仍難打開，預計鋁錠進口量仍相對有限。

研究報告

Mysteel成本：山東省時隔41個月再次成為最具成本優勢電解鋁省份

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算，2024年6月中國電解鋁行業加權平均完全成本為17202元/噸，較5月顯著上升520元/噸與上海鋼聯6月鋁錠現貨均價20595元/噸對比，全行業盈利3393元/噸成本大幅上漲疊加鋁價下降，帶動電解鋁行業平均利潤環比下降697元/噸從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看，氧化鋁價格的大幅上漲是推動電解鋁成本上漲的主要因素，電力成本及陽極成本環比窄幅下降。

熱點分析

瑞達期貨：國內利好政策使得電解鋁仍有支撐

夜盤AL2404合約跌幅0.50%宏觀面，美國1月CPI全線超預期，核心CPI同比未再回落且環比創八個月最大升幅，數據凸顯美國通脹壓力持續，市場反應強烈，對美聯儲降息預期再度回撤；國內方面，多部門協調聯動推進房地產政策落地，多家銀行密集對接房地產“白名單”項目，中國持續發聲提振市場信心 基本面，國內氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預期，節內國內電解鋁企業多持穩運行；昨日國內鋁現貨成交逐步活躍，但考慮到春節期間鑄錠量增加且運行產能高于去年同期水平，預計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。

期貨公司評論