廣州期貨；氧化鋁弱勢整理

四川復產產能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業復產計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復，高利潤刺激廠家積極投產，生產產能保持高位，終端需求進入金三銀四旺季，出口消費情緒偏弱，內需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節奏逐步放緩，進入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應過剩但需求相對穩定，價格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關稅對等加征實際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應端保持高位，內需進入“金三銀四”旺季仍有樂觀預期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對位置與同期水平相比較低，支撐鋁價偏強運行。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁弱勢震蕩

四川復產產能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業復產計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復，高利潤刺激廠家積極投產，生產產能保持高位，終端需求進入金三銀四旺季，出口消費情緒偏弱，內需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節奏逐步放緩，進入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應過剩但需求相對穩定，價格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關稅對等加征實際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應端保持高位，內需進入“金三銀四”旺季仍有樂觀預期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對位置與同期水平相比較低，支撐鋁價偏強運行。

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Mysteel：疫情反復環境下各地區鋁行業現狀（10月18日更新）

雖然河南氧化鋁廠生產成本高企，挺價惜售情緒較濃，但受氧化鋁整體供需過剩因素影響，河南市場氧化鋁價格與山西等地價差維持在120元/噸的運費差，并無過大套利利潤空間預計河南地區后期氧化鋁供需依舊以維持自給自足為主 電解鋁方面： 新疆維吾爾自治區：據Mysteel調研，當地企業嚴格配合管控政策，生產沒有影響運輸方面，鋁錠汽運運輸受到影響；鐵路運輸受季節性運輸果蔬影響，集裝箱略有緊張，前期能提貨但速度偏慢。

熱點分析

滬鋁仍將高位運行

目前河南地區電廠以火電為主，河南省煤炭資源相對有限，因此煤炭采購多數還是以外省采購為主，例如從山西、陜西等地煤礦直采，但路途較遠，運費較高，同時采購價格多數是按照市場價，沒有長協價的優惠，因此煤炭成本整體較高外購網電的話，現在政府已經逐步取消了一些優惠電價，電力成本整體也是抬升趨勢 下游方面，部分電解鋁企業有自身的鋁加工廠，因此，電解鋁直接就以鋁水的形式就地消化，而對于自身沒有鋁加工廠，或者周邊鋁加工廠消化不掉自身電解鋁產量的情況，電解鋁企業就會熔鑄成鋁錠，在貿易市場上進行流通。

市場播報

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區明顯進入淡季，庫存企穩開始增加，無錫地區受益于出口和新能源相關行業的訂單，表現維持較好的態勢；供應較低：1、短期運行產能供應維持低位，去年同期運行產能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節累庫節后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區氧化鋁大規模減產，山西河南有概率加入，氧化鋁產量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應； 中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產能爬坡，大周期遭遇產能天花板，2022年電解鋁運行產能繼續增長，前低后高，目前運行產能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產能達到4100~4150萬噸的水平，全年產量根據投產節奏預計在3920~4000萬噸的區間，取決于投產的進度，國內供應前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產后端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產，只要地產企穩，需求就是增長的，地產弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內地產周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結算會員，可代理國內所有品種的期貨交易，提供商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資咨詢、資產管理、基金銷售等多維度矩陣服務。

鋁

我的有色：內外盤氧化鋁震蕩趨穩  關注海外三筆新招標貨

據我的有色網市場溝通了解，近兩周LME和SHFE鋁價呈現偏強震蕩格局，LME鋁價多處在1770-1810美元/噸區間；SHFE鋁價則多在14200元/噸之上，國內現貨較為堅挺我的有色網庫存調研數據顯示，9月17日，中國主要市場電解鋁庫存合計72.9萬噸，并未出現市場預期的累庫現象，國慶節前廠商備貨積極，鋁錠市場價格震蕩偏強在此鋁錠市場氛圍之下，同期內外盤氧化鋁經歷的小幅下跌之后，價格近期趨于穩定，現貨市場山西、河南氧化鋁2300元/噸以下很難實現成交，價格有反彈回升跡象；澳洲氧化鋁市場數字成交下來FOB價則穩定在270美元/噸附近。

國際資訊

我的有色銅鋁早餐：LPR連續4個月原地踏步 隔夜滬鋁沖高回落

山西 2320~2360 元/噸，河南 2320~2360 元/噸Alunorte氧化鋁廠減產的消息發布后，市場從業人士普遍看漲后期海外氧化鋁的現貨價格，并且為了彌補減產帶來的長單以及現貨訂單的空缺，預計后期會有部分發往中國的澳洲氧化鋁轉向發往歐洲市場，前期受海外低價氧化鋁打壓的國內氧化鋁生產企業也對國內氧化鋁現貨價格能企穩反彈充滿信心 電解鋁：上海鋁錠現貨價 14770-14790 元/噸，均價 14780 元/噸，漲 130 元/噸，市場成交一般。

銅鋁早餐

Mymetal：7月10日鋁鏈價格日報

Mysteel鋁鏈價格

Mymetal：7月9日鋁鏈價格日報

Mysteel鋁鏈價格

Mymetal：7月8日鋁鏈價格日報

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