Mysteel朝聞鋁市：美國通脹降溫4月CPI意外下降 預計鋁價震蕩回升

“新美聯儲通訊社”：4月CPI沒反映關稅沖擊，此后幾個月將顯現通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應端產量逐步下降，市場可流通現貨量收緊，北方地區整體提貨困難，導致持貨商挺價情緒增加供應端，西南區域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯儲 預計鋁價維持區間震蕩運行

另外，某大型產業鏈集團為保障自身供應，近期入市大規模采購現貨，促使流通量階段性收緊供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率目前仍可維持高位運行電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲強調央行獨立 預計鋁價繼續維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關稅分級方案 預計鋁價短期維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預計鋁價短期維持區間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，但隨著鋁價短期反彈，下游終端觀望情緒漸起后續關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區間震蕩

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁逢低可考慮布局遠期合約多單

美聯儲如期降息后放鷹，兩年與十年期美債息差兩年半來最闊，十年期美債收益率創將近七個月新高美元指數連創兩年新高，有色金屬繼續承壓電解鋁行業加權平均完全成本21552元/噸，隨著鋁價進一步下跌，行業平均虧損超1500元以上周內電解鋁錠社會庫存小幅去化，無錫地區小幅累庫，華南地區現貨流通偏緊，持貨商惜售情緒較濃，下游逢低采購為主鋁價大幅回落后，下游訂單有所增長，多地升貼水企穩回升但華東市場仍有清庫存回籠資金需求，升水依舊偏弱。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁02合約運行區間19700-20200元/噸

美聯儲猛砍降息預期，市場擔心聯儲不會很快繼續降息，美元指數漲超1%至兩年新高，有色金屬大概率繼續承壓電解鋁行業加權平均完全成本21552元/噸，行業平均虧損超1500元以上周內電解鋁錠社會庫存小幅去化，無錫地區小幅累庫，華南地區現貨流通偏緊，持貨商惜售情緒較濃，下游逢低采購為主目前市場對春節前國內市場消費預期偏悲觀，一方面出口訂單開始走弱，另一方面，今年春節假期較早，今年下游加工企業放假有所提前，預計12月下旬國內現貨將進入累庫狀態，考慮到當前虧損幅度過大，不排除12月底電解鋁企業停槽規模增加，預計鋁價進一步下跌空間有限。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲議息會議臨近 預計鋁價承壓震蕩下行

國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，部分地區氧化鋁現貨價格小幅回落，但供應偏緊局面不改四川12月份進入枯水期，電力成本與企業預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續，對持貨商出貨心態有所影響綜合來看，海外未來美聯儲降息放慢甚至停止降息，國內宏觀情緒有所回落，但成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續，庫存反復，鋁價下行空間有限。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲如期降息后放鷹 預計鋁價短期內偏弱震蕩

【要點小結】宏觀方面，美聯儲如期降息后放鷹，兩年與十年期美債息差兩年半來最闊，十年期美債收益率創將近七個月新高美元指數連創兩年新高國內方面，國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，電解鋁投復產與減產并行，供應端整體擾動較小華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續，對持貨商出貨心態有所影響綜合來看，美聯儲如期降息后放鷹，國內宏觀情緒有所回落，短期內宏觀不及預期，預計鋁價偏弱震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲明年降息幅度預測不及預期 預計鋁價隨有色板塊震蕩運行

【要點小結】宏觀方面，美聯儲如期再降息25基點，一名票委反對，暗示放緩降息步伐，預計明年降息次數砍半至兩次國內方面，國內11月零售數據不及預期，宏觀情緒有所回落基本面方面，海外氧化鋁現貨價格小幅上漲，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化延續，對持貨商出貨心態有所影響。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：市場聚焦本周美聯儲 預計鋁價短期震蕩偏弱運行

國內方面，地方化債力度加大，中國11月新增社融2.34萬億元，新增人民幣貸款5800億元，個人住房貸款企穩回升，M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化明顯，對持貨商出貨心態有所影響綜合來看，12月美聯儲降息沒懸念，成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續，市場逐步進入淡季，預計鋁價短期震蕩偏弱運行。

行情簡評

廣州期貨：鋁短期暫看前高壓力

凌晨突發美聯儲降息25BP，海內外市場情緒高漲，有色價格回暖礦端再出擾動消息，美鋁巴西鋁土礦供應有擾動，國內氧化鋁進口虧損疊加海外氧化鋁供應趨緊補充有限，氧化鋁現貨報價節節高，電解鋁廠氧化鋁原料庫存低位，反映現貨市場流通貨源緊張，氧化鋁雖有冗余產能但受礦緊限制投產難增，下游電解鋁開產高位，預計年內產能可達4400萬噸，云南枯水期不減產，電解鋁供應高位并保持相對穩定，鋁棒、鋁錠庫存持續去庫宏觀情緒回暖，疊加基本面礦端仍減停風險，氧化鋁供應緊張，成本進一步抬升將帶動鋁價上漲，短期暫看前高壓力。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：基本面成本持續上行 預計鋁價隨板塊寬幅震蕩運行為主

美國商務部預計將于2025年3月4日作出反補貼終裁 【要點小結】海外方面，本周國內外經濟數據集中發布英國進入冬時令，LME開盤時間為北京時間九點，收盤時間對應推遲海外市場基本已經定價11月美聯儲降息25個基點的預期，臨近美國大選的選舉日，關注選舉預期對市場的影響基本面方面，西北西南電解鋁廠如期推進投復產進度，華北電解鋁廠投產時間推遲至本月底需求端，各板塊維持季節性表現，鋁錠現貨庫存持續下降，現貨基差轉為升水。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁暫時觀望

隔夜倫鋁繼續走弱，滬鋁小幅下跌目前宏觀情緒依然較弱，雖然美聯儲降息預期持續回升，但海外及國內6月經濟數據整體偏弱，市場對衰退的憂慮有所回升基本面看供應端西南地區電解鋁產能仍在緩慢釋放，進口環節鋁錠數量較多，供應壓力仍存消費端地產板塊暫未出現邊際改善，汽車及光伏增速略有放緩，出口表現持續好于預期，整體來說韌性仍存但難言改善預計7月整體維持小幅累庫狀態，鋁價仍將承壓 滬鋁08合約運行區間19700-20000元/噸，建議暫時觀望。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁反彈沽空

美國6月通脹好于預期，美聯儲9月降息的概率大幅提升，但美元指數跳水后卻緩慢回升，有色板塊高開低走偏強的美元表現依舊對大宗商品有所壓制，另外考慮到6月全球的制造業pmi數據仍在擴張區，當下尚不至于去交易衰退的預期 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限不過近期西北地區鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態，對鋁價有所壓制。

期貨公司評論

中信建投期貨：鋁價寬幅震蕩為主

隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁小幅上漲美國勞動力市場出現降溫同時6月非制造業PMI數據不及預期，市場對9月美聯儲降息的預期有所回升 基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應端云南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限現貨端貼水有所企穩，鋁錠庫存仍小幅增加，但鋁棒庫存持續去化，目前已低于去年同期水平，整體來看消費韌性仍存，鋁價寬幅震蕩為主 滬鋁08合約運行區間20200-20700元/噸，區間操作為主。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁價承壓回調，觀望21000支撐

海外經濟表現韌性，聯儲降息預期擾動，國內近期多地釋放地產利多，整體宏觀情緒偏多支撐基本面上周內國內電解鋁運行產能走增，云南地區穩步復產，鋁錠社庫出現現累庫，高價鋁抑制庫存消費，海外鋁庫存保持增長狀態國內電解鋁成本持續抬升，進口窗口關閉為鋁價提供下方支撐，當前處于淡旺季轉換階段，多板塊企業訂單小幅下滑，預計短期鋁價高位震蕩，若淡季消費庫存持續累庫，鋁價或出現回調，觀望21000支撐，趨勢保持看多前提下，建議參與低多。

期貨公司評論

廣州期貨：鋁短期內或出現回調，趨勢上判斷偏多

五一假期停市，截至5月3日LME鋁收盤價為2551美元/噸，較4月30日15點收盤價格2580.5美元/噸下跌1.14% 美聯儲發言偏鴿，縮減量化緊縮規模，超出市場預期，美國4月季調非農數據表現低于預期，市場降息預期由11月提前至9月國內PMI數據在榮枯線之上，提振市場消費信心目前電解鋁生產保持高位，云南持續釋放復產產能，當地部分地區干旱，復產節奏或等待雨季后有所提速，需求端持續修復，鋁桿、鋁板帶箔企業開工率高位，傳統消費疲弱依舊，新能源板塊支撐需求，出口消費提振，臨近假期部分廠家備貨補庫，鋁棒、鋁錠庫存出現去庫拐點。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市: 鋁實際需求更顯韌性 預計近期鋁價仍隨宏觀偏強震蕩為主

中國4月一年期、五年期貸款市場報價利率（LPR）均維持不變今日關注歐元區、美國4月制造業PMI數據，同時本周五將出臺美聯儲更為關注的美國3月PCE物價指數，后續關注宏觀情緒變化基本面近期變動有限，云南電解鋁產能仍在復產過程中，消費端訂單及備貨意愿尚可，鋁價下跌后鋁錠去庫速度加快3月鋁錠進口量在進口窗口關閉情況下仍創今年高位，鋁實際需求更顯韌性綜合來看，預計近期鋁價仍隨宏觀偏強震蕩為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市: 基本面近期變動有限 預計鋁價隨板塊震蕩運行為主

同時，市場認為，一旦美國核心通脹率回升至3%以上，加息可能性就會增大，市場普遍預期將在周五發布的3月核心PCE同比為2.7%疊加美聯儲官員發表鷹派言論，期權市場目前顯示美國在未來12個月內加息的可能性約為20%，較年初大幅上升后續關注本周五晚將公布的美國3月PCE物價指數對宏觀預期的影響 基本面近期變動有限，云南電解鋁產能仍在積極復產過程中，消費端訂單尚可，鋁價下跌后鋁錠去庫速度加快。

行情簡評