Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.6.5）

這筆巨額融資旨在開發位于阿達馬瓦大區的米尼姆·馬爾塔普（Minim Martap）鋁土礦項目的供應鏈，卡馬爾科持有該項目的經營許可證該公司計劃在2026年上半年運出第一批鋁土礦 5、近日，六冶承建的印尼北加里曼丹電解鋁廠區工程迎來重大進展——首批15臺電解槽順利運抵項目現場，并全部一次性吊裝就位，標志著該項目建設進入核心設備安裝階段。

日報

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.5.7）

三期項目是公司實現"年產400萬噸氧化鋁"遠期目標的關鍵增量結合其戰略規劃，三期可能對應第二個200萬噸擴建計劃的首期工程，預計新增氧化鋁產能100萬噸，使總產能向400萬噸目標邁進三期配套工程包括專用港口和自備電廠，與現有電解鋁廠形成垂直產業鏈根據規劃，2025年電解鋁產能將達40萬噸，三期氧化鋁產能可為下游提供穩定原料保障 2、面對氧化鋁市場價格持續走低帶來的經營壓力，公司財務部近期通過強化資金管理、優化融資結構、爭取政策紅利等系列舉措，有效保障了企業資金鏈安全穩健運行。

日報

瑞達期貨：氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業利潤倒掛

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨升水，基差走弱宏觀方面，三部門發布一攬子金融政策穩市場穩預期央行宣布推出十項政策措施，其中包括全面降準0.5個百分點，下調政策利率0.1個百分點，降低結構性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個百分點等 基本面上，原料端隨著幾內亞雨季臨近，鋁土礦迎來集中發運窗口，港口庫存短期充裕但后續供應將季節性遞減供給方面，氧化鋁市場因價格低位運行導致部分企業利潤倒掛，開工率回落帶動供給小幅收縮；需求方面，電解鋁廠在旺季需求支撐下維持高生產積極性，推動氧化鋁需求保持堅挺。

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瑞達期貨：氧化鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，宏觀方面，央行副行長宣昌能：將根據國內外經濟金融形勢擇機降準降息基本面上，海外鋁土礦發運量或有提升，價格方面重心略下移，土礦供應預計將逐步增多氧化鋁供給方面，盡管氧化鋁利潤大幅回撤，但行業未出現大幅減產，且市場預期后續會有部分新增氧化鋁產能陸續投產放量，國內氧化鋁供給或將繼續保持相對寬松格局氧化鋁需求方面，下游電解鋁廠利潤修復，加之消費旺季節點當下需求預期向好，生產意愿與運行產能有所增長。

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Mysteel朝聞鋁市：美國PPI數據緩和通脹擔憂 預計短期鋁價區間寬幅震蕩

市場對這份PPI報告反應鴿派 “美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos：由于構成PCE指數（金融和醫療服務分項）的PPI組成部分在1月份表現疲軟，美國1月核心PCE指數月率預計將遠低于昨日CPI月率的大幅漲幅而1月份核心PCE若環比上升0.27%，將使核心PCE年率從2.8%降至2.6% 【行業追蹤】據Mysteel了解，2月13日河南地區氧化鋁現貨成交2筆，其中一筆3320元/噸成交0.3萬噸，貿易商出電解鋁廠，流向四川；另一筆3320元/噸成交0.5萬噸，氧化鋁廠出電解鋁廠，流向四川。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 美元指數加速跌至兩個月新低 預計短期鋁價區間寬幅震蕩

中國1月新增社會融資7.06萬億元，為歷史同期增量最高1月新增人民幣貸款5.13萬億元，M2-M1剪刀差繼續收窄基本面方面，電解鋁供應端相對穩定，隨著周邊下游復工復產，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復，鋁錠社庫繼續壘庫，電解鋁廠內庫存降幅明顯國內鋁型材企業復工整體情況超出年前預期，開工較假期前預期有所上升綜合來看，待關稅政策落地后，海外價格上漲將拉動國內鋁價同步上漲近期下游消費逐步復蘇中，華東相對快于華南，后續繼續關注復工復產進度，以及壘庫周期，預計鋁價短期維持區間寬幅震蕩。

行情簡評

瑞達期貨：氧化鋁主力合約輕倉震蕩偏空交易

隔夜氧化鋁主力沖高回落，宏觀面，央行行長潘功勝：將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕和寬松的社會融資環境基本面上，原料端，國產礦復產無更進一步的消息，海外幾內亞雨季影響基本接觸，鋁土礦進口預計將逐步恢復，供應偏緊問題或逐漸緩和氧化鋁供給端，前期因環保原因減產的部分產能或將逐步恢復，氧化鋁開工率小幅回升，國內整體供應情況仍偏多需求端，電解鋁廠開工情況保持穩定，無明顯變動。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩偏空交易

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現貨貼水，基差走弱國際方面，美國12月標普全球制造業PMI初值錄得48.3，不及預期并創3個月新低國內方面，央行：實施好適度寬松的貨幣政策，適時降準降息繼續做好金融支持融資平臺債務風險化解工作，支持房地產市場止跌回穩基本面上，電解鋁供給方面，四川地區部分電解鋁廠由于原料成本高企而造成虧損有減產檢修計劃，國內供給量上預計將有所收斂電解鋁需求方面，由于消費即將進入淡季，預期開始走弱，下游企業開工率逐步下滑。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約震蕩走勢

滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現貨升水，基差走強國際方面，美國11月零售銷售月率錄得0.7%，為9月以來新高，市場預期增長0.5%國內方面，中美金融工作組舉行第七次會議，雙方圍繞兩國政治經濟發展進行多方面溝通，中美關系有所緩和基本面上，電解鋁供給方面，四川地區部分電解鋁廠由于原料成本高企而造成虧損有減產檢修計劃，國內供給量上預計將有所收斂電解鋁需求方面，由于消費即將進入淡季，預期開始走弱，下游企業開工率逐步下滑。

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Mysteel朝聞鋁市：市場聚焦本周美聯儲 預計鋁價短期震蕩偏弱運行

國內方面，地方化債力度加大，中國11月新增社融2.34萬億元，新增人民幣貸款5800億元，個人住房貸款企穩回升，M1降幅收窄至3.7%，M2增速小幅回落至7.1%基本面方面，國內氧化鋁供應偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業預期有出入，高成本下各電解鋁廠結合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現差異化明顯，對持貨商出貨心態有所影響綜合來看，12月美聯儲降息沒懸念，成本端及原料供應偏緊對電解鋁供應端的影響仍在持續，市場逐步進入淡季，預計鋁價短期震蕩偏弱運行。

行情簡評

瑞達期貨：氧化鋁主力合約震蕩偏強

氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨貼水，基差走強宏觀方面，央行：實施好適度寬松的貨幣政策，適時降準降息繼續做好金融支持融資平臺債務風險化解工作，支持房地產市場止跌回穩基本面上，原料端進口土礦由于幾內亞雨季結束而明顯回升，但暫未回復至雨季前水平，原料供給偏緊問題逐步改善氧化鋁供給端，開工保持穩定，國內供給量持穩，但由于海外氧化鋁價格回落，加之原料供應問題改善，現貨價格堅挺情況有所松動需求端，國內部分地區電解鋁廠因虧損以及檢修的原因有所減產，加之現階段氧化鋁價仍高企，采買備貨情緒較為謹慎，令整體需求呈現走弱跡象。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉震蕩偏空交易

氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現貨貼水，基差走弱宏觀方面，央行：實施好適度寬松的貨幣政策，適時降準降息繼續做好金融支持融資平臺債務風險化解工作，支持房地產市場止跌回穩基本面上，原料端進口土礦由于幾內亞雨季結束而明顯回升，但暫未回復至雨季前水平，原料供給偏緊問題逐步改善氧化鋁供給端，開工保持穩定，國內供給量持穩，但由于海外氧化鋁價格回落，加之原料供應問題改善，現貨價格堅挺情況有所松動需求端，國內部分地區電解鋁廠因虧損以及檢修的原因有所減產，加之現階段氧化鋁價仍高企，采買備貨情緒較為謹慎，令整體需求呈現走弱跡象。

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瑞達期貨：滬鋁建議輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現貨升水，基差走強國際方面，美聯儲11月會議紀要顯示，美聯儲官員對通脹正在緩解、勞動力市場強勁表示了信心，從而允許進一步降息，但只會是以漸進的方式降息國內方面，金融監管總局局長李云澤：近日主持召開保險業高質量發展座談會時指出，保險業發展與宏觀經濟息息相關發揮保險資金長期投資優勢，加大對戰略性新興產業、先進制造業、新型基礎設施等重點領域投資力度基本面上，電解鋁供給方面，鋁廠運行產能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續產能運行的持續性引發擔憂。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉逢低短多交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現貨升水，基差走弱宏觀方面，統計局：中國金融四十人論壇發布第三季度宏觀政策報告報告建議，繼續落實“有力度的降息”，降低真實利率水平，并適時將結構性貨幣政策工具的利率降至政策利率水平以下 基本面上，國產礦供應暫未有明顯好轉跡象，疊加短期鋁土礦進口量持續受幾內亞雨季及部分礦端擾動事件影響而供應偏緊氧化鋁供給端，原料供應偏緊加之環保原因檢修對氧化鋁供給量的限制明顯，海外價格的高企關閉進口窗口，令氧化鋁整體表觀消費量收斂；需求端，電解鋁廠對原料的需求保持平穩，部分企業有備貨需求，令氧化鋁價格偏強運行。

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瑞達期貨：氧化鋁期價或將維持寬幅震蕩局面

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現貨貼水，基差走強宏觀方面，工信部副部長熊繼軍表示，將培育一批制造業的頭部企業，支持企業間的戰略合作和強強聯合推動大中小企業的融通發展，深入開展大中小企業融通創新的攜手行動 基本面，原料方面大面積復產仍未有明確信號氧化鋁供給端，國內部分地區因原料供應問題及設備檢修而出現小幅開工下滑，預計供應量方面將有所收緊；需求端，近期由于高溫天氣，部分產區由于用電問題造成一定開工擔憂，但實際影響暫不顯著，電解鋁廠需求仍保持穩定增長態勢。

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Mysteel：美聯儲降息前 鋁價反彈趨勢能維持多久？

截止今日下午，滬鋁主力已較8月初的低位反彈5.3%左右，而倫鋁已反彈10%以上，在此期間，鋁錠進口虧損較8月初擴大了1000元/噸以上至1440元/噸左右從近期有色金屬價格走勢對比來看，LME有色金屬周度均價的環比漲跌趨勢基本一致，只是各品種基本面表現有所不同所以漲跌幅有所差異受新西蘭Tiwai Point電解鋁廠自8月初開始減產約12.7萬噸/年產能、疊加海外氧化鋁現貨價格逐步走高影響，倫鋁8月初以來的反彈幅度高于其他有色金屬，但預計在降息周期前后，倫鋁價格后續將在金融屬性的影響下、與有色金屬板塊維持一致趨勢。

熱點分析

瑞達期貨：氧化鋁輕倉震蕩

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現貨升水，基差走弱宏觀方面，國常會：研究促進專精特新中小企業高質量發展的政策措施，要大力培育發展專精特新中小企業，強化財稅、金融、科技、產業、人才等政策協同，全鏈條支持企業創新發展 基本面上，原料端國內大面積復產遲遲未有明確信號，海外鋁土礦因幾內亞季節性影響發運量下降，礦端偏緊預期仍存氧化鋁供給方面，云南地區電解鋁廠均全面復產至滿產狀態，加之內蒙新增產能的助力，令國內供應量維持增長，但考慮國內礦端偏緊現狀限制氧化鋁部分產能，令增量幅度較小；需求方面，內蒙古新增產能及西南地區零星產能復產為氧化鋁需求增量。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉震蕩交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現貨貼水，基差走弱貨幣方面，央行：始終保持貨幣政策穩健性，為經濟持續回升向好和高質量發展營造良好的貨幣金融環境 基本面，原料端，國內鋁土礦仍未見更進一步的全面復產消息，整體原料供應方面維持偏緊局面氧化鋁供應方面，氧化鋁廠開工小幅提振，加之新增產能的投放，供應方面整體預期提升；氧化鋁需求方面，國內電解鋁運行產能有所增長，令氧化鋁基本面出現供需雙增，現貨價格高位震蕩。

期貨公司評論

氧化鋁早評：價格延續窄幅震蕩格局 市場跨區域流動增加

近日廣投集團在幾內亞調研，包括前往礦山、維嘉港口生產現場，察看潛在氧化鋁廠建設選址實地情況下一步，廣投集團積極融入“一帶一路”和國內國際雙循環新發展格局，積極獲取海外鋁土礦資源，布局海外和沿海氧化鋁項目 <5 近日，甘肅嘉峪關市市長表示，嘉峪關市依托酒鋼集團，形成了鋼鐵、能源、有色金屬冶煉及加工等主導產業，具備較強的工業基礎和能源優勢截至目前，嘉峪關市電解鋁產能135萬噸，滿負荷運行；圍繞電解鋁已建成60萬噸鋁板帶及120余萬噸鋁合金棒產能，鋁液就地轉化率達90%以上；同時，圍繞電解鋁還引進了索通發展等企業完善配套產業鏈供應鏈。

日報

Mysteel月評：2月需求如期恢復 3月鋁錠社會庫存拐點會否早于往年同期？

國內方面，LPR報價的下調將提振市場信心，也將引導實體經濟融資的實際利率進一 步下降，宏觀面整體表現好壞參半 基本面方面，云南降雨量同比增加，但距離豐水期尚有時日，短期內產能維持平穩運行內蒙古某鋁廠發生動力閃燃事故，導致全廠停電壓鋁，經過企業積極搶修目前電力基本已恢復，但其中某一個系列電解槽電壓尚不穩定，目前停槽數量增加，預估產能影響有所擴大春節期間減產的鋁液直供加工廠節后逐步復產，帶動周產量環比提升。

熱點分析