Mysteel周報：空調產業鏈原料端周度監測報告（4.4-4.11）

（三）電解鋁： 上周電解鋁產量繼續小幅上升，運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高。

周報

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預計鋁價短期維持區間震蕩

基本面方面，氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，成本端支撐弱供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高美通脹壓力緩解，同時關稅摩擦進入90天的緩沖區，市場交投情緒得到一定修復，預計鋁價短期呈現區間震蕩。

行情簡評

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點 1.3月中國銅產量同比增加，高于近幾年同期 國家統計局發布報告顯示，中國2025年3月精煉銅（電解銅）產量為124.8萬噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對當月實際產量影響不大，雖然目前銅精礦加工費處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產，加上西南新投產的冶煉廠產能利用率在提升，電解鋁產量增加。

周報

廣州期貨：氧化鋁低位震蕩，電解鋁度低多對待

海內外鋁土礦價格表現偏弱，氧化鋁廠對原料端議價能力較強，但在氧化鋁期現貨報價明顯下跌的影響下，氧化鋁生產利潤持續出清，部分氧化鋁廠家主動檢修壓產，周度氧化鋁供應呈現整體過剩但逐步走向緊平衡的狀態，氧化鋁下游消費相對穩定且有小幅增長預期，氧化鋁國內總庫存水平持續走增但增速放緩 電解鋁成本支撐重心下移，電解鋁開產產能水平保持高位，山東產能向綠電地區轉移，四川、廣西產能復產，貴州有新投，供應端增減互現，鋁棒加工費反彈明顯，棒廠開產積極性修復，金三銀四旺季提振下游消費熱情，鋁桿、鋁板帶箔加工企業開工率上行，海內外電解鋁交易所庫存去庫，社會庫存持續去化。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市： 美元終結五連跌 預計鋁價短期維持區間震蕩

報道稱歐美貿易談判陷入僵局，歐盟預計美國不會撤銷對歐大部分關稅，歐元下跌，美元終結五連跌基本面方面，氧化鋁市場現貨流通仍處于偏寬松狀態，成本端支撐弱供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩消費端，鋁初級加工企業開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續，工廠逢低補庫積極性較高。

行情簡評

Mysteel指數評述：大宗工業原材料、能源及農產品價格周報 （3月31日-4月3日）

本周鋁價重心下移，西南鋁廠多數已完成復產，但電解鋁企業整體產量運行穩定，需求分化下，鋁水流向或有變化，國內供應端增量有限國內鋁錠社庫延續去化趨勢，周內降至77.4萬噸，去化速度加快氧化鋁供應過剩不改，國內氧化鋁價格承壓下行，削弱成本端支撐需求端，光伏集中搶裝、新能源汽車需求強勁、近期鋁線纜企業需求強勁，電網各地工程集中交貨助力去庫但鋁棒加工費持續低迷，疊加廢鋁供應改善，抑制鋁錠需求。

產業分析

廣州期貨：氧化鋁維持震蕩

兩會臨近，國內PMI數據公布表現亮眼，提振市場交易情緒 氧化鋁價格到達邊際成本支撐，現貨報價小幅上漲，下游企業備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產能在晉豫地區檢修、成本壓力減產的影響下部分壓產，但目前來看周度氧化鋁供應依舊充裕過剩，國內氧化鋁總庫存小幅累積國內電解鋁開產產能小幅走增，四川電解鋁企業復產逐步推進，供應保持高位，鋁棒加工費低迷導致部分地區因訂單不佳減產，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業開工率邊際修復，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁震蕩依舊

美國針對墨西哥、加拿大、歐盟地區部分商品征稅25%，俄美政治關系回暖，俄鋁出口窗口打開，海外鋁供應壓力走弱臨近兩會，市場對國內政策仍有樂觀預期 氧化鋁價格到達邊際成本支撐，現貨報價小幅上漲，下游企業備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產能在晉豫地區檢修、成本壓力減產的影響下部分壓產，但目前來看周度氧化鋁供應依舊充裕過剩，國內氧化鋁總庫存小幅累積國內電解鋁開產產能小幅走增，四川電解鋁企業復產逐步推進，供應保持高位，鋁棒加工費低迷導致部分地區因訂單不佳減產，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業開工率邊際修復，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

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Mysteel朝聞鋁市： 淡季下需求進一步走弱 預計鋁價上行驅動力不足

據Mysteel了解，近日河南地區氧化鋁3950元/噸成交0.5萬噸現貨，氧化鋁廠出電解鋁廠，流向四川；貴州地區4300元/噸成交0.3萬噸，貿易商出電解鋁廠，流向四川 1月21日佛山鋁棒價格：Φ90/100報20480元/噸，加工費140元/噸；Φ120/127/150/152/178報20430元/噸，加工費90元/噸鋁價上行，加工費整體報價氛圍越發稀松，且持貨商陸續呈現佛系態勢，今日現貨成交寡淡，雖有些許商企嘗試購入便宜貨源以作備貨，但由于市面報價少且議價空間有限，加之鋁價仍顯偏強走勢，從而實質采買量化微乎其微。

行情簡評

【浙江再生鋁棒廠A】預計節后鋁價小幅上漲，加工費短期看跌

受訪人信息：浙江某再生鋁棒廠A 客戶觀點：從當前市場情況來看，年前訂單表現良好，預計已提前消化部分需求，因此年初需求可能相對平緩由于當前電解鋁成本仍高于市場價格，年后鋁價有望小幅上漲然而，盡管鋁價走強，加工費短期內難以提升 。

鋁大家說市場

Mysteel月評：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉弱 12鋁價震蕩下行

鋁棒、鋁板帶箔、鋁材類多數產品的加工費連續下滑，亦反映了加工行業產能過剩的問題在出口退稅取消的背景下，產能過剩導致的內卷現象可能進一步加劇核算12月鋁表需環比增幅放緩，同比降幅開始擴大預計進入1月，在鋁價低位運行，疊加傳統施工淡季需求預期不足的情況下，行業開工率和訂單或將于中下旬開始陸續下滑 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 庫存方面 截止12月31日，據Mysteel統計中國電解鋁社會庫存總量為47.3萬噸，環比下降8萬噸，降幅繼續擴大。

熱點分析

Mysteel：國慶節后南昌鋁棒加工費或持續低位運行

臨近國慶長假，市場補貨預期逐漸走高；第三，鋁價逐步上行，但鑒于目前終端消費無突出表現，高點壓力猶存第四，節后預計電解鋁和鋁棒均會有一定幅度的累庫情況，以致價格依舊表現低位震蕩 2. 南昌9月加工費回首 9月南昌鋁棒加工費一路下跌，處于弱勢震蕩走勢尤其是國家提振經濟降息降準消息一經發出，鋁價攀高，加工費跌至100-150元/噸自提，下游手上新增訂單匱乏接貨意愿差，畏高心理占據主導，致使加工費一跌再跌，比價低價采買現象已成常態。

熱點分析

2024中國再生鋁產業鏈高質量創新發展論壇——山東站圓滿落幕

文獻軍先生作了題為《中國鋁工業高質量發展思考 》的專題報告，全面介紹了我國鋁產業發展現狀，盈利水平及特點、現階段面臨的問題和挑戰 清晰的描述了當前鋁上下游產業的盈利情況，下游鋁加工業的盈利水平較低，加工費逐年下降，行業面臨較大考驗他指出，有色協會第三屆理事會10年時間做了三件事： 堅持不懈擴大鋁應用（消費端）； 徹底解決電解鋁產能無序擴張問題（供給端）； 海外鋁資源開發（資源保障）。

會議報道

國泰君安期貨：年內鋁市暫以寬幅震蕩格局看待

周線級別的電解鋁基本面來看，略有溫和改善，但終端行業仍存一定分歧 本周國內鋁錠社庫減少1.6萬噸至79.0萬噸，近期持續小幅去庫；鋼聯鋁板帶箔周度產量環比略增，型材接近持平；下游加工利潤看，鋁棒加工費較上周回落150元/噸至240元/噸，本周最低至240元/噸

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本周（7月27日-8月2日）有色金屬價格下跌

基本面方面，供應端貴州某電解鋁企業存復產計劃，但受材料安裝工期影響、復產仍需時日本周鉛價下跌，現貨市場散單報價貼水擴大，下游消費平平接貨積極性不高多維持剛需，疊加進口鉛錠到港，本周鉛錠社會庫存小增本周鋅價呈震蕩走勢，在持續將近兩周超預期下跌后，鋅價逐漸持穩，甚至出現小幅回漲，下游采買情緒略微回暖鋅產業鏈格局顯現出供需雙緊的格局，加工費下行趨勢不減，需求也要待旺季到來才能好轉本周Mymetal全國有色價格指數為40071元/噸，與7月26日相比下降250元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數變化分別為-1.23%、-1.00%、-3.87%和-0.41%。

有色指數評述

Mysteel日報：銅價震蕩運行 銅板帶市場成交平平

國產品牌報價多集中于對滬鋅2408貼水5至升水5元/噸附近升貼水較上一個交易日漲0元/噸今日市場總體交易活躍度一般，現貨市場成交一般，下游客戶剛需采買為主，貿易商挺價情緒較濃宏觀上，國內消費不理想，需求偏弱，但下游需求逐漸回暖，雖交易量不高，但總體來看市場消費或有穩步上升的空間鋅礦端加工費持續低位運行，冶煉端持續虧損，冶煉廠有超預期減產可能 五、市場熱點 廣西：有色金屬行業力爭1-9月產值同比增長15%以上 近日，廣西壯族自治區工業和信息化廳印發《關于做好2024年三季度工業經濟工作的政策措施》，其中提到有色金屬行業推動電解銅、銅箔、鋁箔、電解鋁和鋁材加工等新投產項目加快釋放產能，加強原料、輔料保供，力爭1-9月產值同比增長15%以上。

行情簡評

一德期貨：氧化鋁和電解鋁布局多單時機尚好

供需平衡方面，云南地區電解鋁復產接近尾聲，預計6月份凈進口量降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季略有顯現，價格回調后終端采購量增加但補庫意愿不強，鋁棒加工費保持低迷，鋁棒產量開始受到影響價格的回落與基本面微觀數據關系不大，鋁價回調基本到位調整后或開啟新一輪的上漲氧化鋁方面，復產難以呈現規模化，幾內亞進入雨季鋁土礦發運量下滑，凈進口數據為-1萬噸，供需緊平衡，進口虧損持續擴大，預計6月份凈出口量有望增加，供需缺口或將小幅擴大，現貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，進口氧化鋁價格保持高位。

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姚馨：基于調研下的鋁需求拆解與展望

最后，姚馨也表示，鋁水比例仍在持續提升過程中，鋁初級加工品承擔更多供需壓力、鋁價上漲趨勢下加工費偏弱屬于正常情況，同比擴大的需求規模預計持續刺激企業積極生產鋁價的暴漲暴跌對產業發展有所不利，穩步有序上漲才能帶來持續性全球需求恢復背景下，在宏觀驅動不變、需求仍有韌性、地產相關政策頻出的背景下，電解鋁仍處于宏觀與微觀共振上行的路徑中，后續鋁價仍具上漲動能，宏觀邏輯切換及下游對價格上漲的接受程度仍將繼續影響鋁價的波動節奏。

會議報道

倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

國內方面，房地產政策迎來多項調整，涉及貸款利率、首付比例等內容，各地密集跟進樓市新政國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》，方案要求優化有色金屬產能布局嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能大力發展再生金屬產業，到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上 供給方面，國內TC加工費維持低位，精銅生產雖面臨檢修，但再生冶煉產能充足4月銅精礦進口量達235萬噸，高于去年同期，削弱了檢修對產量的影響。

期貨公司評論

倍特期貨：美元上漲銅走勢受抑

昨日國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》，方案要求，優化有色金屬產能布局嚴格落實電解鋁產能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產能大力發展再生金屬產業到2025年底，再生金屬供應占比達到24%以上 供給方面，國內TC加工費維持低位，精銅生產雖面臨檢修，但再生冶煉產能充足4月銅精礦進口量達235萬噸，高于去年同期，削弱了檢修對產量的影響 庫存方面，5月29日，LME銅庫存錄得11.73萬噸，較上一日增加2550噸，增加幅度為2.22%；上周滬銅庫存繼續攀升，累計增加9944噸至300964噸，環比前一周漲幅3.42%。

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