Mysteel半年報：2025下半年玉米市場先強后弱

展望下半年，玉米價格或呈現近強遠弱情況 從供應來看，2024/2025玉米產量下降，進口收緊，當年新增供應量下降，需求保持穩中有增，當年新增供應和需求之間缺口擴大從需求來看，深加工玉米用量預期窄幅下調，相對于玉米市場來說影響不大，但飼料玉米需求同比增加明顯玉米產需有缺口，仍然需要其他替代產品補充，另外國家調控手段較多，后期主要關注國儲拍賣和替代品的拍賣情況隨著余糧不斷減少，當前市場供應占主導，后期發展政策是關鍵。

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Mysteel半年報：2025下半年國內DDGS價格或先穩后弱

展望下半年，玉米價格或呈現近強遠弱情況 從供應來看，2024/2025玉米產量下降，進口收緊，當年新增供應量下降，需求保持穩中有增，當年新增供應和需求之間缺口擴大從需求來看，深加工玉米用量預期窄幅下調，相對于玉米市場來說影響不大，但飼料玉米需求同比增加明顯玉米產需有缺口，仍然需要其他替代產品補充，另外國家調控手段較多，后期主要關注國儲拍賣和替代品的拍賣情況隨著余糧不斷減少，當前市場供應占主導，后期發展政策是關鍵。

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Mysteel解讀：氨基酸冰火交織的供需變奏與下半年破局密鑰

纈氨酸生產端上半年雖有企業停產，但供應端市場仍然呈現過剩，下游需求端暫無明顯恢復，供強需弱下市場價格弱勢下調，跌入底部后企業報價反彈上漲，市場價格跟隨先跌后漲，上半年纈氨酸均價14445元/噸，同比下降4.56%，環比上漲8.00% 五、原料玉米或先漲后跌 賴蘇價格短期存支撐 2024/2025玉米產量下降，進口收緊，當年新增供應量下降，需求保持穩中有增，當年新增供應和需求之間缺口擴大。

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Mysteel解讀：新麥供強需弱 后市如何演繹

新麥大量上市，小麥市場呈現供增需弱的態勢主產區小麥收割進度大幅提前，市場供應壓力明顯增加而需求端表現較為疲軟面粉加工企業因處于消費淡季，需求相對疲軟，制粉企業開機延續低位水平，小麥建庫積極性不高，剛需采購為主，整體看制粉需求表現不佳飼料企業因玉米價格高位，小麥飼用優勢凸顯，采購小麥的比例有所增加，不過目前部分企業因玉米庫存較大，以消耗前期庫存為主，對小麥是剛需采購 市場觀望政策方面消息 國家最低收購價政策：國家繼續在小麥主產區實行最低收購價政策，2025 年和 2026 年當年生產的小麥（三等）最低收購價為每 50 公斤 119 元，即每斤 1.19 元。

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[隆眾聚焦]：山東尿素—上半年需求托市 下半年供應壓頂

化肥,隆眾聚焦,尿素,隆眾視點

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【證券時報】供給寬松市場看跌心態加重，玉米價格跌至近三年低點

”上海鋼聯農產品事業部玉米分析師劉棟對證券時報·e公司記者表示，2020年，由于物流受阻等因素影響，市場購銷一度停滯，供應進入偏緊的局面，玉米價格一度持續上漲此外，當年新玉米上市之前遭遇持續臺風影響，減產預期較強，臨儲拍賣成交火爆，進一步助推價格上漲，國內玉米價格進入快速上行區間此后在2021年至2022年，玉米價格維持高位震蕩，供需偏緊，下游飼料企業靈活調整采購方向，替代品是玉米消費的有效補充，玉米供需維持動態平衡的狀態。

媒體報道

Mysteel解讀：2022/2023年度玉米及替代品進口量分析

據海關數據統計，按照玉米的作物年度（當年10月份到次年9月份）計算，近些年隨著國內玉米價格持續上漲，玉米進口量一直維持高位，2020/2021年度達到2956萬噸的最高，最近兩年穩步回落，2022/2023年度玉米進口總量1871萬噸，較上年度減少318萬噸，減少幅度14.5%。

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Mysteel調研：2023年黑吉玉米春播調研（2023.5.16）

農戶普遍用當年的收益來定地租，如果玉米價格繼續走低，地租最快要在第二年出現相應變化 當地貿易情況：雙城地區玉米產量180萬噸，其中60%銷周邊酒精廠和養殖戶，40%通過集港等方式外流銷售，集港運費參考130-140元/噸 地點：哈爾濱呼蘭區 樣本企業2：某貿易企業 調研內容： 該企業有倉庫15萬噸，目前庫存11萬噸，為某大集團代儲糧源，近期報價2530元/噸出庫，建庫成本2700+。

實地調研

中州期貨：玉米關注月間套利

其中，只有2018年玉米03-05合約價差達到20的極值回顧2018年可知，當年5—10月臨儲玉米共計投放約1億噸，且玉米價格仍然上漲，使得市場參與者認為玉米缺口高于此前預估值因此，在新季玉米上市初期，貿易商及終端用糧主體給予玉米開秤價格較高，這使得玉米期貨價格呈現遠月貼水狀態然而，到了11月末農戶開始售糧，玉米市場參與者才發現貿易商及終端用糧主體玉米庫存水平較高，短期無法承接農戶賣糧壓力，導致玉米現貨價格大幅下跌，進而使得玉米03-05合約價差也由20元/噸跌至-40元/噸。

市場播報

Mysteel解讀：飼用稻谷或停拍，玉米購銷進入新年度

9月份隨著國產玉米價格上漲，另外市場消息9月底定向稻谷或將停拍，飼用稻谷成交率回升 歷史拍賣數據對比 2021年飼用稻谷自3月31日啟動拍賣，截至當年10月27日，共投放20次，投放總量4800萬噸，成交量1557萬噸2020年共投放1450萬噸，成交920萬噸左右 糙米價格有優勢，飼料企業簽單采購積極 根據Mysteel玉米團隊對全國18個省份，47家規模飼料廠的最新調查數據顯示，截至9月29日，飼料企業玉米平均庫存35.10天，周環比上漲1.15天，漲幅3.40%，較去年同期上漲6.60%。

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【財聯社】飼料價漲量縮，行業競爭加劇，巨頭整合欲變“龍頭”

但往往經歷該階段之后，美國大豆將面臨當年的收割壓力以及后續出口的競爭壓力另一方面，因2022/23年度全球大豆產量將明顯回升，全球大豆庫存有望逐步重建，這將令未來的CBOT大豆價格重心下移，同時國內有望實現進口大豆成本下降，最終令豆粕價格同樣下滑” 截至發稿日，全國豆粕均價為4200元/噸，較昨日上漲35元/噸，全國玉米均價則為2797元/噸，較昨日下跌17.93元/噸。

媒體報道

Mysteel解讀：從歷史的角度來看玉米市場的底部價格

我們先從全國玉米均價的角度來看，據Mysteel農產品統計的歷史價格數據來看，玉米均價最高和最低價格的差距低的在100元/噸左右，波動幅度大的能到760元/噸，當然這個要根據當年的供需情況來判定，不能一概而論據Mysteel農產品統計，截至7月20日，2022年全國玉米均價低點出現在1月初，全國玉米均價2671元/噸，為今年最低7月19日均價在2805元/噸，而全年出現價格低點一般是9月份和10月份的可能性較大，按照這個推論，新糧上市前全國玉米均價至少還有130元/噸左右的下跌幅度。

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【新華財經】年內麥價階段性上漲不用慌，新麥上市后價格將趨穩

安徽省雙鳳糧食儲備庫負責人表示，飼料用糧中，小麥與玉米“誰便宜用誰”，互為替代2021年當年新產小麥相對玉米便宜，被大量用作飼料用糧“甚至有飼料廠將小麥100%替代玉米” 從國外來看，烏克蘭是全球主要的小麥出口國，俄烏局勢的惡化點燃國際小麥價格，CBOT小麥主力合約在2月底、3月初一度在11個交易日內累計上漲約60%，市場的恐慌情緒傳導至國內，短期內對國內市場有一定影響。

媒體報道

Mysteel解讀：2022年全球春播將影響當年糧食供應

尤其是當年玉米的播種面積，直接影響到當年玉米產量，是玉米市場的主要供應來源，更是市場關注的重中之重 玉米產量超過10000萬噸的國家有3個，為美國、中國、巴西超過1000萬噸的國家有13個，其中處于北半球的國家有美國、中國、歐盟、烏克蘭、印度、墨西哥、俄羅斯、加拿大等目前市場關注度較高的國家為烏克蘭、俄羅斯、中國、美國等北美地區即將春播的主要生產國 表2 世界稻米主要生產國家 單位：萬噸 數據來源：美國農業部 稻米也是非常重要的秋糧之一，但其絕大部分作為口糧進行消費，用于工業方面的量較少，價格方面平穩運行為主，波動不明顯，相對來講市場關注度沒有玉米高。

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Mysteel解讀：“中央一號文件”發布，對DDGS行業影響幾何

2017-2018 年，在中國清潔能源發展的背景和國內全面推廣使用燃料乙醇汽油的政策引導下，燃料乙醇產能不斷新增和釋放，國產DDGS產量飛速增長；2019年東北、內蒙古自治區等地乙醇企業由于不再享受因收購和使用新季玉米的補貼，導致加工成本上漲，最終原計劃DDGS 新增產能部分未能如期投入使用；2020年，原料玉米價格持續高位，導致乙醇企業成本端壓力漸增，小部分企業因原料玉米價高、收購難度大、企業利潤驟降等因素，實施減產或停車操作，疊加當年公共衛生事件爆發，下游養殖需求疲軟以及稻谷等原料消耗的增量，DDGS 年度產量增加不及預期，部分新增產能仍未投產。

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市場人士：玉米逆季節性供應偏緊

近期，國內玉米價格高位運行，產區玉米較為堅挺市場人士表示，目前國內玉米行情已經進入了一個較為明顯的季節性走勢，市場的關注焦點是基層售糧進度和下游建庫水平 國海良時期貨玉米分析師許曉燕告訴期貨日報記者，從季節性規律來看，當年10月至來年4月為新季玉米集中供應期，在此期間，一般都會在新糧賣壓集中釋放過程中出現季節性下跌行情而在春節之前，農戶有出售糧食變現金過年的傳統，在12月至來年1月出現新糧銷售高峰的年份居多。

市場播報

我的農產品：“高攀不起”的早稻明日如何？

托市收購情況： 今年秈稻最低收購價格（國標三等）1.22元/斤早秈稻預案執行區域為安徽、江西、湖北、湖南、廣西5省（區），執行時間為當年8月1日至9月30日目前市場價格高于1.22元/斤，國家啟動托市收購的可能性不大今年市場化收購將占據主導，同樣將存在市場化風險 結論： 綜上所述，目前早稻價格只是階段性的政策行情，加之玉米小麥價格也在小幅回落，也將抑制早稻價格，對于小麥、玉米價格暫時無明顯影響。

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我的農產品網調研日志之吉林玉米市場（2021.5.25）

企業一般在當年的11月到次年4月集中收購玉米，收滿企業的全年用量并且企業采取廠內庫存和廠外庫存同時收購的方式，廠外設立20個收購點，目前企業整體原糧庫存尚可 3.對后期的看法：企業關注進口玉米的配額分配，數量和價格，關注生豬行業產能，關注深加工企業和飼料企業的開工情況認為目前玉米市場下行空間有限，上行動力同樣不足，價格延續高位盤整運行 四平企業：1、基本情況：該企業為玉米深加工企業，玉米深加工能力為70萬噸，其中主要產品有玉米淀粉、玉米纖維、玉米胚芽油等。

實地調研

玉米進口突破歷史高位

2012年，我國玉米進口量激增至521萬噸，達歷史高峰2015年，玉米進口473.1萬噸，處歷史次高水平，但當年作為玉米替代品的高粱、大麥和干玉米酒糟進口量分別達到1070萬噸、1073.1萬噸和682.1萬噸，均創歷史記錄由于玉米臨時收儲政策等多種因素影響，國內外玉米價格倒掛、進口量逐漸增加，“國貨入市、洋貨入庫”造成我國收儲政策效果被削弱、玉米庫存高企 2016-2019年，我國玉米進口仍維持較高水平。

聚焦

我的農產品：玉米提前開啟搶糧熱潮？雙節后價格或易漲難跌

因此，今年的陳糧轉結庫存可能就是3000萬噸左右，玉米上市之初不會缺糧 這與2018年的行情有些相似，大行情看好預期下，出現大轉結庫存，當年玉米價格的高點出現在11月底之后的行情就被突如其來的非洲豬瘟疫情給打破了 今年的市場背景將比2018年更好 進入10月份，產區玉米集中收獲上市，玉米市場也將迎來新一季的玉米供應筆者認為，10月份玉米市場不會出現大幅波動的行情，但整體來看，仍是易漲難跌的局面。

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