Mysteel半年報：2025年下半年國內生豬價格或先漲后跌

綜合上半年市場情況來看，玉米價格隨節前售糧進度較快，節后余糧相對較少，農戶惜售情緒明顯，進一步支撐市場價格上漲二季度地趴糧基本結束，市場流通糧源以干糧為主，農戶手中剩余量有限其次6月份隨部分地區小麥最低保護價格政策落地，區域開啟托市收購，提振市場購銷情緒，帶動月度均價震蕩回升上半年生豬市場震蕩回落，終端產品高價跟進能力有限，隨養殖端毛豬供應逐步增量，生豬價格偏弱調整，綜合導致月度豬糧比值連續下調，由年初高點7.45跌至6月份的5.92，行業生豬自繁自養不斷收縮，6月份盈利甚微。

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Mysteel解讀：原料價格回落下的生豬飼用成本分析

進入二季度豬糧比值已完全脫離過度下跌預警狀態，進入綠色正常區間，生豬養殖行業基本實現扭虧為盈三季度紅利不斷攀高，國內豬糧比值由3月份的6.1拉升至8月份的8.7玉米市場年內整理供應寬松，加之小麥、高粱、大麥等多產品替代，下游需求增量空間較為有限，生豬飼用成本同比下調整明顯；其次2023年能繁母豬產能持續下滑周期傳導，毛豬市場供應收縮推動市場看漲情緒，生豬價格快速拉升，豬糧比值擴大進一步帶動養殖利潤攀高至8月中旬的900元/頭上下。

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Mysteel解讀：動力不足 豬價小幅波動

肥豬高價支撐養殖戶壓欄增重情緒，周內生豬價格漲后回落，但均價重心仍有上移；玉米市場近期基層收購量不大，渠道庫存較去年同期明顯偏低，價格漲后微降，但整體波動不大，綜合帶動周內豬糧比值小幅擴大中旬生豬市場供應壓力仍在，下周價格重心存下移可能；玉米市場目前供應整體尚可，需求相對平穩，價格或穩中窄幅漲跌，預計豬糧比價下周或小降調整

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Mysteel解讀：豬糧比價回歸，生豬市場產能去化節奏放慢

因玉米中畜牧飼用占比超半，生豬價格及存欄預期同步影響玉米市場趨勢變化，年內生豬產能不斷釋放，疊加下半年豬瘟疫情持續影響，市場供大于求低位難提；下半年玉米市場雖漲后回落，但降幅難抵豬價下滑速度，國內豬糧比價遲遲難以脫離下跌預警狀態，行業面臨生存考驗 進入2024年1月份，中上旬豬市持續低迷，貿易商環節采糧謹慎，加之節前基層玉米上量，市場價格持續承壓，生豬飼用成本跟進下滑下旬生豬規模養殖場出欄節奏放慢，養殖戶抗價情緒逐漸增強，疊加持續雨雪天氣影響調運，北方貿易商節前備貨積極。

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Mysteel解讀：強預期弱現實豬價何時回暖

規模場出欄增量，疊加北方疫情影響，生豬市場供應充足中上旬西南腌臘陸續進入高峰，帶動生豬市場低位回升但隨即東北，西北等地大豬不斷調入，市場整體供大于求，加之冬至及元旦節前備貨不及預期，生豬市場再度承壓調整玉米市場，月內受北方雨雪天氣持續影響，基層農戶售糧情緒轉變，加之飼料企業采購意愿不高，市場利空主導，價格環比降幅增大，帶動月內豬糧比價小幅度回升 下月來看，大豬市場出欄壓力仍大，隨臘八至春節前備貨帶動，豬價或低位調整后震蕩走高。

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Mysteel解讀：豬價頻頻下跌，何時才能回暖

預計進入中旬，規模場年度生豬出欄計劃仍有待完成，加之多地疫病持續利空，預計價格仍偏弱玉米市場現中間貿易商環節收購謹慎，隨飼料企業訂單下滑，價格或同步弱勢，綜合預計下周豬糧比值或難有明顯回升 。

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Mysteel解讀：生豬行業弱勢，國內對外引種增速有限

但終端消費跟進相對乏力，屠宰企業開工帶動有限，疊加凍品庫存高位影響，市場漲后逆轉下滑，養殖端成本虧損面積再次擴大四季度生豬市場供強需弱局面持續，豬價仍觀望腌臘及節日消費帶動，截至11月27日國內生豬價格暫維持14.15元/公斤現市場現標豬供應仍顯高位，腌臘灌腸大豬需求增量及市場上漲帶動預期有限；再次玉米價格年前需求端同步支撐，價格下降空間不大，綜合預計年內豬糧比值真正回升至正常區間仍顯艱難 2.豬市難提，行業對外引種增速受限 中國種豬超八成來自國外引種，種源進口依賴度極高。

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Mysteel解讀：當前生豬市場現狀

月內豬源供應增量，中下旬隨北方非瘟疫情持續發酵，養殖端恐慌出欄情緒增強；再次，節后終端消費持續低迷，屠宰企業順勢降價收購，生豬價格回落跟進玉米市場月內隨新糧加快上市，陳糧價格大幅下跌，貿易商整體心態較差，多有壓價收購操作10月份市場整體豬糧雙降，其比價在過度下跌二級預警區間弱勢調整 下月來看，生豬供應或繼續增量，屠宰企業開工隨天氣轉冷逐漸提升，豬價或整體呈現低位盤整后震蕩回升趨勢；玉米市場下月氣溫下降或利好糧食儲存，加之受東北糧庫11月大規模輪庫消息帶動，預計價格或存小幅回升空間，綜合預計11月份國內豬糧比價或難有明顯回升。

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Mysteel解讀：豬糧比價難以有效回歸，養殖行業成本壓力仍大

但消費回升難及供應增速，進入9月份國內生豬價格持續偏弱，月均豬糧比值亦同步回落至5.66，環比下降4.29個百分點截至26日國內生豬市場僅維持在16.14元/公斤，較下旬低點僅高出0.10元/公斤，較月初下跌區間達0.81元/公斤中秋節國慶假期降至，但產品訂單提升幅度不及預期，隨養殖端出欄意向提升，豬價難以有效帶動加之玉米市場上旬受南方港口現貨庫存偏緊，飼料企業階段性采購需求支撐價格仍舊高位下旬進口谷物集中到港，新糧零星有報價，價格小幅回落，但整體糧價走跌幅度難及豬價下滑空間，豬糧比值亦由月初5.77回落至月末5.63。

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Mysteel解讀：豬市跳漲，國內豬糧比價快速回歸

上半月規模場整體出欄節奏不快，散養戶惜售情緒亦存立秋節氣過后，硬性消費雖有支撐，但短時屠企開工難有明顯改善；預計中旬隨市場控重豬出欄節奏加快，價格或有小幅回落調整空間，但二育跌價同步支撐，預計市場或降幅有限，下旬隨學校開學備貨及中元節不乏有繼續拉漲可能 糧市：華北局部地區春玉米會連續上市，一定程度上補充緩解部分供應的壓力，預計中旬之后春玉米上市量會逐漸增大，市場或有一定回落空間 綜合月內豬高糧降，豬糧比價再次回落的可能性較為有限，生豬養殖雖短時未能實現全行業盈利，但隨成本壓力減輕，天氣轉冷帶來的硬性消費支撐，預計豬市的盈利范圍或仍有擴大。

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Mysteel解讀：生豬價格上漲原因簡析

與此同時，上半年豬價持續磨底，始終處于低位水平，隨著飼料原料玉米價格的走高，豬糧比在5：1以下，國家收儲于本月中旬如期而至，導向作用加之市場情緒帶動，支撐逐漸明顯 另價格上漲之后，二次育肥入場積極性開始增加，據了解自上周五開始，西南地區二次育肥零星開始進場，100-110kg小標豬價格同步偏強。

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Mysteel半年報：2023下半年國內生豬市場行情展望

上半年玉米市場跌后回升，但生豬市場低位緩降，豬糧比價難有帶動 綜合來看，春節后玉米市場需求逐漸啟動，但下游提前備貨沖抵市場利好，隨產區氣溫較快回升，農戶售糧積極，渠道售糧疊加自然干糧上市飼料企業多隨用隨采二季度南方進入雨季，氣溫升高，霉變風險增加，貿易商報價一跌再跌，5月中旬降至年內低點2696元/噸5月下旬開始受產區芽麥事件影響，陳麥價格開始回調提振玉米市場，基層余糧減少，北港庫存持續低位，貿易商不斷提價刺激市場再次回升至2870元/噸。

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Mysteel解讀：7月份收儲可能性分析

目前全國外三元商品豬價格居年內最低價附近，玉米價格變化不大，豬糧比均值4.8，不管是自繁自養還是外購仔豬，利潤都較第一次公布收儲的時間點虧損加劇 屠宰端目前開工率和凍品庫容率都較2月17日有所上漲，雖然開工率漲幅不大，但實際市場消費應該是好一些因為2月中旬屠宰企業積極分割入庫，實際鮮銷率偏低；而6月份屠宰企業縮量明顯，以銷訂宰，鮮銷率偏高，被動入庫為主且入庫不積極，凍品庫容出貨壓力大。

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Mysteel解讀：豬價弱勢背景下，6月各方心態有何調整

養殖端虧算面積不斷增大，政策端政策性調整遲遲沒有兌現，進入5月份國內生豬價格仍顯弱勢，月均14.3元/公斤，環比仍微降0.5個百分點現養殖端二育多有觀望，補欄零星分散，月內收儲政策未能出臺，情緒面難有利好帶動，加之下游消費跟進乏力，屠宰企業分割入凍比例下降，市場“7元 ”摩底調整；中下旬養殖端抗價出欄帶動市場小幅回升，但漲幅仍極為有限，難以形成帶動玉米市場隨月內陳麥快速下跌，市場價格出現倒掛，飼料企業大量采購小麥替代玉米使用，下游需求更加疲軟，價格下滑明顯，帶動5月份豬糧比價不降反漲，但市場難脫離下跌二級預警狀態。

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Mysteel解讀：豬價震蕩下跌 底價是否到來

市場開始逼近過度下跌一級級預警線 周內玉米均價環比微降，但隨后期供應壓力下降，市場小幅偏強；生豬市場周內終端消無利好支撐，豬價持續磨底，養殖端抗價情緒松動，市場供大于求不斷顯現，豬價連續緩降，綜合拖累國內豬糧比值由5.15下調至5.06下周來看，玉米市場或支撐偏強，但中旬隨生豬供應壓力增加，價格或穩中偏弱調整，綜合預計下周國內豬糧比值或不乏有短時跌入下跌一級預警區間的可能。

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【21世紀經濟報道】豬糧比價觸發一級預警，二季度豬價或止跌回穩

豬糧比價是生豬出場價格與玉米批發價格的比值，比值低于5：1進入過度下跌一級預警區間，國家啟動臨時儲備收儲 首創京都期貨機構業務部研究員趙磐向21世紀經濟報道記者表示，1月以來，豬糧比價快速下跌的原因主要是豬價的快速下跌目前豬價進入筑底階段，可能還會低位震蕩一段時間，預計不會低于去年3月最低點的11.78元/公斤 豬價低位運行 據粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心數據，去年10月19日全國生豬（內三元）市場價達到28.03元/公斤的年內高點后，價格一路下滑，春節期間豬肉價格有所企穩，節后再度回調，目前豬價低位震蕩。

媒體報道

Mysteel晚報：磐金、建龍無縫管價格下調80-150 沙鋼螺紋下調100元

【重要快訊】 ◎【國家發改委：近日國家將投放今年第7批中央豬肉儲備】近日生豬養殖戶出欄積極性提高，生豬價格出現一定幅度回落據國家發展改革委監測，10月24~28日當周，全國平均豬糧比價為9.66:1，仍高于豬肉儲備調節預案確定的9：1合理區間上限（按當前玉米價格每公斤2.9元折算，對應生豬價格合理區間上限為每公斤26元）；豬肉價格同比漲幅超過40%，仍處于過度上漲一級預警區間。

每日分析

近日國家將投放今年第7批中央豬肉儲備

近日生豬養殖戶出欄積極性提高，生豬價格出現一定幅度回落據國家發展改革委監測，10月24~28日當周，全國平均豬糧比價為9.66：1，仍高于豬肉儲備調節預案確定的9：1合理區間上限（按當前玉米價格每公斤2.9元折算，對應生豬價格合理區間上限為每公斤26元）；豬肉價格同比漲幅超過40%，仍處于過度上漲一級預警區間為進一步做好市場保供穩價工作，促進生豬價格盡快回歸至合理區間，近日國家將投放今年第7批中央豬肉儲備，并督促指導各地加大力度投放地方政府豬肉儲備，形成調控合力。

聚焦

Mysteel解讀：豬價重返7月高點，政策靈活跟進調節

二次育肥進、出都比較靈活，后期有在高點競爭出欄壓力目前豬價均價接近24.00元/公斤，在當前玉米價格下，當豬價升至25.00元/公斤，豬糧比將突破9:1，豬價將進入過度上漲三級預警區間，預計政策會增加調節力度養殖端仍有必要合理規劃出欄節奏，避免集中出欄現象，導致實際利潤不達預期

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Mysteel解讀：生豬盈利持續改善，四季度或進入收獲期

新玉米將上市，后期偏強運行 據Mysteel農產品數據監測，最近一周（9月8日）國內生豬出欄均價環比上漲1.56%；玉米均價環比微漲0.53%；周內豬糧比值上升至8.46 華北市場9月中下旬新玉米上市，市場供應量逐漸增加，價格重心預期有所下移，短期利好養殖端利潤繼續改善但由于本年度產量有下降預期，大幅下跌的可能性不大，遠期預期仍偏強運行可能，加上豆粕走勢偏強，遠期養殖飼料成本仍高位運行，對養殖端盈利帶來一定擠壓，但豬價整體走勢偏強，養殖利潤預期仍維持較高區間運行。

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