Mysteel半年報：2025下半年小麥價格先強后弱

其次飼料需求帶動小麥需求增加，玉米價格震蕩上行帶動小麥價格攀高，但高點不超過2500元/噸，三季度面粉需求進入淡季，制粉企業(yè)收購建庫積極性放緩，對價格支撐有限10月份之后隨著糧庫輪入任務完成，新季玉米陸續(xù)上市，農(nóng)戶、糧商小麥售糧積極性提升，市場糧源供應增加，小麥價格或有回落的可能2025 年下半年小麥行情將呈現(xiàn) “政策托底、飼用驅動、情緒波動” 特征，主產(chǎn)區(qū)普麥價格中樞預計在 1.20-1.25 元 / 斤，優(yōu)質(zhì)麥因供需緊平衡表現(xiàn)更強。

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Mysteel半年報：2025年下半年國內(nèi)生豬價格或先漲后跌

從供應面來看，產(chǎn)區(qū)庫存同比減少，貿(mào)易商心態(tài)轉好，低價售糧意向一般從政策端來看，一季度中儲糧發(fā)布增儲消息，進口玉米暫未拍賣，6月份以最低保護收購小麥對玉米市場也形成支撐從需求端來看，各地深加工補貨積極性尚可，各地深加工玉米收購價格略高于產(chǎn)地玉米收購價格，深加工收購積極較高，對市場也有一定的支撐總來來看，市場供需端、政策端均對玉米行情有所提振，玉米價格在上半年漲幅明顯 （2）小麥上半年價格走勢分析 圖 30 2023-2025年主產(chǎn)區(qū)小麥價格走勢圖 2025年上半年小麥價格弱勢運行，主要受供需、政策、國際形勢等多重因素交織影響。

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Mysteel半年報：2025年下半年高粱價格或將震蕩偏弱

飼用方面，玉米、小麥等價格優(yōu)勢較大，高粱暫無替代性，且進口高粱國內(nèi)庫存供應量尚可，下游飼料企業(yè)對高粱的需求量較低 2.2 2025下半年價格行情展望 下半年，隨著高粱進入成熟期，新糧大量上市，酒廠開機率回升，釀酒需求增長，若在高粱的抽穗期和灌漿期，不出現(xiàn)天氣影響，則高粱的產(chǎn)量及質(zhì)量有較好的保證，或將支撐高品質(zhì)糧價格震蕩上漲，整體產(chǎn)量還要繼續(xù)關注上市前的天氣情況。

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[隆眾聚焦]：成本使然 高磷肥或居高難下

導語：秋季小麥肥以中磷、高磷為多，受原料磷銨居高不下影響，今年高磷肥價格出現(xiàn)罕見明顯高于同含量高氮肥現(xiàn)象，且從目前情況來看，高磷肥恐居高難下 氮磷鉀原料中，磷酸一銨單養(yǎng)分最高。

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Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)DDGS價格或先穩(wěn)后弱

第四季度隨著新糧玉米上市或逐漸緩解玉米酒精企業(yè)用糧成本，加上冬季多為乙醇消費旺季，或提振酒精企業(yè)主產(chǎn)品乙醇價格，玉米酒精企業(yè)生產(chǎn)虧損情況緩解或進一步利好酒精企業(yè)生產(chǎn)開工，DDGS現(xiàn)貨供應預期增加第四季度內(nèi)需關注玉米酒精企業(yè)生產(chǎn)利潤情況和新糧玉米價格行情 （二）2025下半年價格行情展望 1、主要影響因素分析 玉米：現(xiàn)階段，市場多空因素依然交織，余糧不斷減少，貿(mào)易商庫存快速下降，市場普遍認為供需存在較大缺口，利空方面主要是飼用小麥的大量替代和政策性的各種拍賣，整體調(diào)控手段豐富。

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Mysteel日報：小麥價格穩(wěn)中有漲

標粉市場價格平穩(wěn)為主，市場需求保持穩(wěn)定，主要受益于禽畜養(yǎng)殖存欄量的剛性支撐生豬養(yǎng)殖雖面臨飼料成本下半年回升預期，但當前頭均成本仍處于低位，養(yǎng)殖端盈利空間尚可，飼料采購維持常態(tài)小麥飼用替代量增加可能擠占部分飼料標粉市場份額，需關注小麥與玉米價差變化對配方結構的影響 四、行情預測 今日主產(chǎn)區(qū)小麥均價2446元/噸，環(huán)比上周漲0.25%，同比跌1.61%。

日評

山東省米袋子價格指數(shù)盤整上行（2025年上半年）

指數(shù)解讀： 2025年上半年玉米價格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢從供應面來看，產(chǎn)區(qū)庫存同比減少，貿(mào)易商心態(tài)轉好，低價售糧意向一般從政策端來看 ，一季度中儲糧發(fā)布增儲消息，進口玉米暫未拍賣，6月份以來最低保護價收購小麥對玉米市場也形成支撐從需求端來看，各地深加工補貨積極性尚可，各地深加工玉米收購價格略高于產(chǎn)地玉米收購價格，深加工收購積極較高，對市場也有一定的支撐總的來看，市場供需端、政策端均對玉米行情有所提振，玉米價格在上半年漲幅明顯。

分析研究

Mysteel半年報：2025下半年玉米市場先強后弱

概述 2025年上半年玉米價格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢從供應面來看，產(chǎn)區(qū)庫存同比減少，貿(mào)易商心態(tài)轉好，低價售糧意向一般從政策端來看 ，一季度中儲糧發(fā)布增儲消息，進口玉米暫未拍賣，6月份以來最低保護價收購小麥對玉米市場也形成支撐從需求端來看，各地深加工補貨積極性尚可，各地深加工玉米收購價格略高于產(chǎn)地玉米收購價格，深加工收購積極較高，對市場也有一定的支撐總的來看，市場供需端、政策端均對玉米行情有所提振，玉米價格在上半年漲幅明顯。

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Mysteel半年報：2025下半年小麥淀粉震蕩運行

（二）2025上半年供需格局回顧 1、小麥淀粉廠家開機分析 2025年上半年，小麥淀粉平均開機率為42.71%，同比去年36.7%增加6.01%，由于今年小麥淀粉價格較低，副產(chǎn)品行情回暖，帶動企業(yè)利潤，行業(yè)開機明顯上漲。

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Mysteel年報：2024年國內(nèi)小麥市場回顧與2025年展望

小麥市場供大于求的格局更加明顯，小麥價格承壓下行，由于玉米小麥價差延續(xù)高位水平，小麥飼料用量減少明顯，市場糧源主要流向制粉企業(yè)由于制粉企業(yè)產(chǎn)能利用率較低，且市場競爭壓力較大，小麥制粉消費量對價格支撐有限，小麥價格維持低位震蕩行情 供應方面來看，2024年整體供應寬松，新麥產(chǎn)量增加，質(zhì)量優(yōu)于去年同期；疊加2023年陳麥結余800多萬噸，市場供應充足 下半年中儲糧輪換拍賣持續(xù)增加市場糧源供應，市場持續(xù)不缺糧狀態(tài)。

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[隆眾聚焦]：今年冬儲期間復合肥波動或相對平緩些

眾所周知，從去年四季度開始，我國主要農(nóng)產(chǎn)品價格進入下滑通道，多產(chǎn)品價格行情持續(xù)低迷至今年9月不過從10月開始，部分農(nóng)產(chǎn)品價格止跌反彈，截止至12月初，在統(tǒng)計的85個農(nóng)產(chǎn)品中，已有39個產(chǎn)品價格出現(xiàn)不同程度上漲此外，從國際來看，全球糧食價格已于下半年進入上行通道，據(jù)統(tǒng)計，糧農(nóng)組織食品價格指數(shù)2024年10月平均為127.4點，較9月修訂后的水平上漲2%，創(chuàng)2023年4月以來的最高點谷物價格指數(shù)：10月平均為114.4點，較9月上升0.9點（0.8%），全球小麥價格連續(xù)第二個月上漲，10月份，世界玉米價格繼續(xù)保持上漲趨勢。

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Mysteel解讀：小麥市場供大于求 四季度能否迎來上漲行情？

由于粉企普遍看空后市，因此四季度粉企多以消耗庫存為主，渠道庫存積壓至2024年上半年春節(jié)過后面粉行業(yè)進入傳統(tǒng)需求淡季，粉企開機持續(xù)低位水平，疊加政策糧不斷拍賣投入市場，市場未出現(xiàn)缺糧現(xiàn)象，小麥價格亦呈現(xiàn)接連下跌行情 新麥產(chǎn)量、質(zhì)量雙增 2024年新麥上市，小麥質(zhì)量、產(chǎn)量皆高于去年同期。

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Mysteel半年報：2024上半年小麥市場回顧及下半年展望

飼料消費方面，三季度玉米價格呈現(xiàn)先漲后落行情，預計玉米價格漲幅有限，小麥飼料替代量減少，飼料企業(yè)謹慎收購為主下半年小麥飼料替代用量還取決于后期玉米質(zhì)量、產(chǎn)量對價格的影響 政策：中儲糧各地直屬庫積極收購，價格在1.25元/斤，對市場起到有力托底作用四季度關注政策小麥競拍動態(tài) 進口：受國內(nèi)外小麥價差影響，預計下半年小麥進口量呈現(xiàn)增加趨勢，增加市場糧源供應，利空市場價格。

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Mysteel半年報：2024上半年小麥淀粉市場回顧及下半年展望

第一部分：概述 2024年上半年小麥淀粉價格跟隨原料價格高位回落為主產(chǎn)能飽和基礎上，小麥淀粉供應維持寬松狀態(tài)，且上半年小麥淀粉價格高于玉米淀粉，替代需求較2023年大幅減少的情況下，廠家開機同比去年下降明顯外加副產(chǎn)品出口價格較低，國內(nèi)需求縮減，拖拽國內(nèi)價格處于低位，市場競爭加劇，行業(yè)利潤表現(xiàn)一般，小麥淀粉及副產(chǎn)品暫無行情亮點 第二部分：2024上半年市場回顧 （一）小麥淀粉價格及利潤回顧 1、國內(nèi)價格走勢分析 1-2月份小麥淀粉價格連續(xù)小幅上漲，主要受到原料價格上漲及開機減量利好，由于需求支撐不足，價格漲幅有限。

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2024磷酸二銨半年度分析：上半年國內(nèi)供需增長且盈利狀況良好 下半年市場窄幅震蕩運行

因復合肥生產(chǎn)周期較長，近年來秋季小麥肥及春耕市場摻混肥占比增量，主因生產(chǎn)工藝簡單，生產(chǎn)時間較短，原料成本可控，銷售價格相對靈活，工業(yè)渠道磷酸二銨需求有所增量，因此預計下半年磷酸二銨國內(nèi)表觀消費量將有所提升，下半年表觀消費量預計在497萬噸左右 3、下半年磷酸二銨市場窄區(qū)間震蕩概率大 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 下半年， 預計磷酸二銨行情呈現(xiàn)窄幅上行的走勢，但預計整體波動幅度有限。

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Mysteel半年報：2024年上半年高粱市場回顧及下半年展望

飼料用糧方面，玉米、小麥價格較低，高粱價格優(yōu)勢不明顯，飼料企業(yè)對高粱的用量較低 2.2 2024下半年價格行情展望 下半年，隨著高粱進入成熟期，天氣的影響對高粱的產(chǎn)量及質(zhì)量有著較為重要的影響，若在高粱的抽穗期和灌漿期，天氣良好，則高粱的產(chǎn)量及質(zhì)量有較好的保證，整體產(chǎn)量還要繼續(xù)關注上市前的天氣情況。

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Mysteel解讀：小麥能否帶動面粉價格起飛

春節(jié)前面粉經(jīng)銷商建庫較多，且基層面粉庫存消耗需要時間，因此節(jié)后很長一段時間內(nèi)，面粉行情較為清淡雖然節(jié)后小麥價格短暫的強勢上漲，帶動面粉走貨略有回暖，但是整體支撐較為有限需求未有明顯好轉情況下，面粉價格很難維持堅挺 綜上所述，上半年小麥價格整體將維持弱勢調(diào)整態(tài)勢，原糧成本對于面粉價格支撐較為有限由于全國人口負增長及人口老齡化的影響下，面粉需求在未來很長一段時間內(nèi)將會維持弱勢，因此上半年面粉價格依舊維持弱勢行情。

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Mysteel解讀：2023年小麥淀粉市場回顧及2024年展望

導語：2023年小麥淀粉市場在產(chǎn)能不斷增加的背景下，市場競爭加劇，行情多變，下游及經(jīng)銷商拿貨心態(tài)謹慎，疊加原料、副產(chǎn)品價格頻繁變動，小麥淀粉價格也跟隨變動頻繁 2023年市場回顧： 2023年上半年小麥淀粉價格在2900-3100元/噸區(qū)間波動，整體維持低位，且由于價格低于玉米淀粉，替代優(yōu)勢明顯，并在傳統(tǒng)淡季表現(xiàn)出“淡季不淡”的行情特點，替代玉米淀粉優(yōu)勢從3月份一直維持到8月中下旬，2023年下半年8月下旬原料價格大幅上漲，9月初淀粉受供應及成本支撐價格沖高至年內(nèi)最高點3600元/噸，此時下游接受水平有限，且原料價格回落，疊加替代玉米淀粉優(yōu)勢不在，訂單大量減少，小麥淀粉價格沖高回落。

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Mysteel年報：2023年國內(nèi)小麥市場回顧與2024年展望

從小麥市場供需、國家政策及進口等方面來看，預計2024年小麥市場價格重心小幅下移，整體行情維持上半年震蕩走弱下半年緩慢上漲的走勢全國小麥均價年度低點預計在2600元/噸左右，高點不超過3100元/噸2024年小麥最低收購價政策已公布，上調(diào)0.01元/斤，至1.18元/斤（三等），國家政策方面指導小麥市場價格延續(xù)穩(wěn)中小漲的態(tài)勢，但各地糧庫庫存量較大，限制小麥價格上行的空間

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Mysteel年報：2023年國內(nèi)小麥淀粉市場回顧與2024年展望

上半年小麥淀粉價格在2950-3100元/噸區(qū)間波動，整體維持低位，且由于價格低于玉米淀粉，替代優(yōu)勢明顯，并在傳統(tǒng)淡季表現(xiàn)出“淡季不淡”的行情特點，替代玉米淀粉優(yōu)勢從3月份一直維持到8月中下旬，2023年下半年8月下旬原料價格大幅上漲，淀粉受供應及成本支撐價格沖高至年內(nèi)最高點3600元/噸，此時下游接受水平有限，且替代玉米淀粉優(yōu)勢不在，訂單大量減少，小麥淀粉價格沖高回落但由于原料價格偏高，及谷朊粉價格持續(xù)下跌，廠家減產(chǎn)或檢修情況較多，為小麥淀粉價格提供底部支撐，下半年價格整體高于上半年。

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