Mysteel半年報：2025下半年小麥價格先強后弱

華北、黃淮地區 “麥玉價格倒掛” 現象加劇，預計下半年飼用小麥消費量同比增加明顯 政策：托市收購與市場化調控雙軌并行托市收購托底效應顯，現河南、安徽已啟動最低收購價預案，形成 “政策底” 進口：2025 年我國小麥進口量預計大幅下降，全年進口量或降至 500 萬噸，同比減少 50%核心驅動因素是國產優質麥替代加速，整體進口依賴度顯著降低。

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[隆眾聚焦]：2024年復合肥運行特點總結

4月-6月又只針對糧食提出來具體要求，包括種植面積，最低收購價等另外9月商業儲備政策發布四季度多是針對出口政策傳聞，例如11月磷肥的暫停出口消息導致國內磷肥價格應聲下滑12月底的保供會議也依舊保持了保供穩價的基調 六、需求后置 2024年全年度看，無論是年初春季肥，二季度夏季玉米肥，三季度秋季小麥肥，以及四季度冬儲備肥，均是備肥期間市場啟動緩慢，而用肥前集中拿貨的情況，像當前冬儲進展依舊緩慢。

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Mysteel解讀：黑吉新季玉米秋收調研及新糧分析

且23年全年玉米進口量較大，24年四季度限制進口數量從市場需求看，24年深加工行業對玉米需求尚可，前三季度消耗量高于23年同期24年飼料行業需求略減，前三季度消耗量不及23年同期，但下降幅度有限從替代品看，目前玉米市場價格處于較低水平，小麥、高粱等價格明顯高于玉米，無替代優勢；大麥價格有一定優勢，但四季度通關放緩從國家政策看，市場認為新季玉米政策最大可能為收儲，目前個別地區國庫出現掛牌價格，對整體市場來講影響有限。

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Mysteel解讀：控制四季度谷物進口 短期提振玉米市場價格

這個消息對玉米及小麥市場產生了一定利好影響，玉米市場出現觀望氛圍，小麥市場價格則從下跌轉為窄幅上漲態勢 本周市場消息為四季度高粱、大麥限制進口，主要體現在數量及通關速度兩方面數量方面要求24年全年進口量不高于23年全年進口數量，目前看若有超出數量的話，可能面臨洗船或者拖延到25年以后交付。

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[隆眾聚焦]：短期尿素回暖趨勢顯現 中長期調整壓力待解

【導語】秋天的腳步悄然而至，微風中已經夾雜著一絲涼意，國內尿素市場隨著絲絲涼意迎來在一輪下跌趨勢，但在近兩日市場出現回暖跡象。

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2023年四川糧食產量創歷史新高 生豬出欄量繼續保持全國第一

其中，全省冬小麥單產達300.3公斤/畝，同比增長5.7%，首次站上300公斤臺階 全省畜牧業生產相對穩定全年豬牛羊禽肉產量670.8萬噸，比上年增長1.5%，其中生豬出欄6662.7萬頭，比上年增長1.7%，出欄量創2017年以來新高，繼續保持全國第一2023年末四川生豬存欄3855萬頭，其中能繁母豬存欄369萬頭 2023年，四川居民消費價格指數（CPI）保持穩定，全年CPI與上年同期持平，扣除食品和能源價格的核心CPI上漲0.5%，漲幅溫和，走勢基本穩定。

聚焦

Mysteel解讀：2023年國內玉米副產品市場回顧與2024年展望

隨著供應壓力逐漸減小，5月下旬開始觸底反彈6月份隨著供應收緊，并且小麥、芽麥價格持續上漲，玉米價格整體呈現上漲趨勢9-12月，新糧上市以來，玉米價格快速下跌趨勢，整體市場供應格局較為寬松養殖終端受非洲豬瘟影響，需求低迷，飼料企業采購意向消極，適量采購 二、2024年玉米副產品市場行情展望 全年玉米副產品市場變化莫測，經歷潮漲潮落，終在需求的限制下，拉上了帷幕。

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Mysteel解讀：2023年港口庫存盤點

2023年北方港口玉米價格在國內外多方因素共振下，延續高位震蕩2023年玉米產量下降，新季玉米市場高開高走，而春節后，小麥價格經歷了大跌后大漲，大量小麥進入飼料領域，玉米飼料需求的變化，直接影響了玉米全年的供需形勢 根據Mysteel農產品統計，2023年北方港口玉米集港量共計1163萬噸，同比下降。

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Mysteel年報：2023年國內玉米淀粉市場回顧與2024年展望

2023年3440元/噸出現在8月下旬，全年最低點3040元/噸出現在1月上旬，高低差幅度為400元/噸，市場波動幅度較2022年基本持平從影響因素來看，影響2023年玉米淀粉的主要因素依舊在于玉米、市場供需環境需要值得注意的是，2023年玉米副產品價格走勢、相關替代品如木薯淀粉、小麥淀粉也一定程度上左右了玉米淀粉價格變化 圖1 2023年主產區玉米淀粉價格走勢圖 二、2024年玉米淀粉市場行情展望 玉米淀粉行情驅動因素發展趨勢預測 供應：2024年新增產能計劃投放暫無，但受到原料玉米豐產的影響，開機與供應或將好于2023年。

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Mysteel年終盤點：2023年淀粉行業十大話題

玉米淀粉與木薯淀粉，下游粉條行業中，木薯淀粉作為最大的用量占比的淀粉品種，在2023年全年價格高企的背景之下，在粉條中的使用情況，一是使用占比縮減，二是下游粉條行業受到高價木薯淀粉的影響，開機有20%左右的降低，在一定程度上減少了木薯淀粉的用量 話題七、小麥淀粉階段性低于玉米淀粉價格，替代發生 其替代時間主要集中在5-8月，該階段小麥淀粉-玉米淀粉價差為-200元/噸左右，小麥淀粉具備一定替代優勢。

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國家統計局：2023年全年國內生產總值1260582億元，比上年增長5.2%

（2024年1月17日） 國家統計局 2023年，面對復雜嚴峻的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，全面深化改革開放，加大宏觀調控力度，著力擴大內需、優化結構、提振信心、防范化解風險，我國經濟回升向好，供給需求穩步改善，轉型升級積極推進，就業物價總體穩定，民生保障有力有效，高質量發展扎實推進，主要預期目標圓滿實現。

國內

Mysteel參考丨玉米淀粉替代品價差極值背景下，下游消費結構變化

2.小麥價格走勢 圖2：2020-2023年國內小麥價格走勢（單位：元/噸） 數據來源：鋼聯數據 2020年全年小麥價格整體價格波動不大，整體在2200元/噸-2400元/噸區間內窄幅波動。

Mysteel參考

Mysteel解讀：10月下旬湖北玉米市場走訪調研實錄

進口玉米也為企業考慮的另一個供應渠道，目前市場關注四季度巴西玉米到貨情況，進口玉米質量及價格依然是重要參考指標 2023年全年來看，谷物替代品也是飼料企業的重要谷物原料來源除了玉米之外、小麥、芽麥、高粱、大麥、糙米等多種谷物原料目前市場關注重點為進口玉米、進口高粱、進口大麥等 從需求方面來看，養殖行業對飼料企業的生產運營影響較為明顯，從而進一步影響到飼料企業對原料的需求。

熱點分析

Mysteel調研：2023年華中飼料玉米調研（2023.5.22）

整體庫存偏高，采購積極性一般，隨采隨用為主，從3月到現在庫存基本維持穩定 后期預期：從國際市場看，美洲新季玉米豐產可能性較高，巴西玉米有價格優勢從國內市場，飼料企業的飼料原料較為豐富，有進口、高粱、大麥、去年競品的糙米、新年新季小麥等，選擇多樣性目前養殖行業整體利潤情況不佳，壓力較大大規模養殖戶暫時沒有聽說出現棄養情況2023年養殖行業全年運營壓力較大，期間將會有小幅反彈，但難以出現明顯上行。

實地調研

2022年河南省國民經濟和社會發展統計公報

商品零售價格上漲2.7%工業生產者出廠價格上漲5.0%工業生產者購進價格上漲5.7%農產品生產者價格下降2.8% 表2 2022年河南省居民消費價格指數 二、農業 全年全省糧食種植面積10778.35千公頃，比上年增加6.04千公頃，其中小麥種植面積5682.45千公頃，減少8.24千公頃；玉米種植面積3857.52千公頃，增加4.19千公頃。

熱點資訊

Mysteel解讀：國內豆粕庫存持續增加 替代葵花籽粕需求旺盛

小麥、大麥用量大幅減少，高粱用量大幅增加，麥麩、米糠、干酒精糟（DDGS）等加工副產品用量較快增加在農村農業部大力推廣豆粕減量替代的總體政策下，以及全年豆粕價格高位運行和大豆進口量上，飼料中豆粕用量已在一定程度上減少用量 2022年飼料原料豆粕價格一度突破5800元/噸，豆粕全年均價為4595.52萬噸，較2021年增加995.59元/噸，增幅27.66%，玉米全年均價為2804.61元/噸，較2021年增加26.66元/噸，增幅0.96%。

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2023開年首場！國家發改委召開穩物價專題新聞發布會

2022年，國家發展改革委堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，積極發揮統籌協調作用，堅持部門協同、央地聯動，圍繞糧油肉蛋菜等重要民生商品保供穩價做了一系列扎實有效的工作，過程“不容易”，成效“不平凡”全年CPI中的食品價格指數上漲2.8%，明顯低于美歐等主要經濟體10%左右的漲幅國內外糧價漲幅對比更加明顯，國際小麥、玉米價格月度同比漲幅最高達到74%和36%，而我國小麥、玉米價格走勢較為平緩，成品糧零售價格更為穩定，全年36個大中城市大米零售價比上年下降1%，面粉零售價比上年上升3%。

國內

Mysteel：豆粕2022年市場回顧與2023年展望

主要因飼料企業調整飼料配方，玉米、豆粕等原料價格偏高，增加小麥、進口雜粕的添加比例，故豆粕的添加比例大幅下降全年來看，南方飼料企業豆粕添加比例在12%-15%，北方飼料企業豆粕添加比例在6%-8% 展望2023年，筆者認為豆粕價格重心將不斷下移，但考慮到全球大豆庫存重建的不確定性，以及季節性的部分矛盾集中體現，未來豆粕行情的波動性仍會延續

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【河南新鄉貿易商】預計節后玉米市場價格平穩

客戶觀點：河南新鄉任經理反映，當地玉米市場購銷活動趨于平淡，目前糧商收購基本無量距離春節還有十天，華北玉米市場流通將會逐步減少，深加工企業也陸續停收根據往年慣例看，春節后正月初十之后逐步恢復購銷，但正月期間收購量較低，出貨以節前庫存為主春節前深加工企業的庫存普遍不高，基本處于全年最低水平，預計春節后深加工企業收購意愿積極，支撐玉米市場價格，但拉升動力有限 企業簡介：河南省新鄉延津糧食貿易商，從事糧食購銷行業二十余年，對玉米及小麥市場有較為深入的了解。

糧食

2022商品市場大幅波動沖擊不斷，2023年仍存不確定性

在國內市場，包括菜粕、棕櫚油等大宗農產品也受影響，其中棕櫚油期貨價格年初一度從每噸8500元飆升至1.2萬元上方，年中在橫盤后一度大幅回調，跌至每噸7000元附近，年底盡管價格有所修復，但全年市場的波動幅度接近70%，雖低于國際小麥價格同期波動幅度的84%，但遠高于同期1.56%的跌幅“尤其在年中，由于印尼政府在5月份宣布禁止本國棕櫚油出口，但在6月份又恢復了出口，庫存和市場預期的變化帶動價格巨幅震蕩。

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