Mysteel半年報：2025下半年玉米市場先強后弱

根據Mysteel農產品調研數據顯示，北方港口年初玉米庫存為443萬噸，比去年同期高313萬噸，為近五年最高位，其中2024年年初130萬噸為近五年最低截止到6月底，北方港口玉米庫存為280萬噸，較年初減少162萬噸，比去年同期低18萬噸1-2月臨近春節假期，銷區飼料企業備貨積極較強，走貨量增加，假期結束后，基層恢復上量，貿易商建庫意向較濃，使得港口到貨量小幅增加，下海量變化不大后期國內新季小麥大量上市，價格更具有飼料替代優勢，下游飼料企業對玉米需求量遞減明顯，國內玉米價格持續上漲，港口貿易商收購積極性偏弱，以消化庫存為主。

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Mysteel半年報：2025年下半年國內生豬價格或先漲后跌

綜合上半年市場情況來看，玉米價格隨節前售糧進度較快，節后余糧相對較少，農戶惜售情緒明顯，進一步支撐市場價格上漲二季度地趴糧基本結束，市場流通糧源以干糧為主，農戶手中剩余量有限其次6月份隨部分地區小麥最低保護價格政策落地，區域開啟托市收購，提振市場購銷情緒，帶動月度均價震蕩回升上半年生豬市場震蕩回落，終端產品高價跟進能力有限，隨養殖端毛豬供應逐步增量，生豬價格偏弱調整，綜合導致月度豬糧比值連續下調，由年初高點7.45跌至6月份的5.92，行業生豬自繁自養不斷收縮，6月份盈利甚微。

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Mysteel半年報：2025下半年小麥價格先強后弱

其中上半年價格最高點為5月16日2473元/噸，低點為1月1日2388元/噸2025年1-6月份全國小麥均價為2429元/噸，同比2024年下跌250元/噸，跌幅9.33%；同比2023年下跌543元/噸，跌幅18.27% 年初受春節后賣壓、面粉需求淡季影響，價格承壓。

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[隆眾聚焦]：2024年復合肥運行特點總結

4月-6月又只針對糧食提出來具體要求，包括種植面積，最低收購價等另外9月商業儲備政策發布四季度多是針對出口政策傳聞，例如11月磷肥的暫停出口消息導致國內磷肥價格應聲下滑12月底的保供會議也依舊保持了保供穩價的基調 六、需求后置 2024年全年度看，無論是年初春季肥，二季度夏季玉米肥，三季度秋季小麥肥，以及四季度冬儲備肥，均是備肥期間市場啟動緩慢，而用肥前集中拿貨的情況，像當前冬儲進展依舊緩慢。

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Mysteel解讀：多維度分析上市豬企2024年1-7月份銷售數據

截止到6-7月份養殖完全成本為6.85-7.35元/公斤，較年初的7.3-8.0元/斤下降明顯豬企成本下降，一方面得益于2023年10月后玉米、豆粕及小麥等主要飼料原料價格持續走弱；另一方面，斷奶仔豬行情持續震蕩走弱且母豬生產效能提升、豬企豬場產能利用率提升等因素也是成本十足下降的主要原因 當前豬企豬場產能利用率相對偏高，母豬端效能亦逐步提升，而疫病防控陰性投入減少，飼料成本短期仍可預見降低趨勢，預計年底前各大上市豬企養殖成本仍有下降空間。

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【21世紀經濟報道】前5月我國麥價整體下降，新麥價格上漲動力或不足

近期我國小麥價格偏弱運行國家統計局數據顯示，2024年2月下旬開始，我國小麥（國標三等）價格連續三個月下降，5月下旬，降至2542.1元/噸，較年初下降10.4%，較去年同期下降6.5% 但國際國內小麥仍然存在價差，在去年小麥進口同比增加逾兩成的基礎上，今年以來我國小麥進口繼續增加據海關總署數據，今年1-4月，我國小麥進口624萬噸，同比增長3.4%，其中4月進口195萬噸，較去年同期增長15.7%。

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[隆眾聚焦]：復合肥操作逐步得心應手

據農情調查當前全國春播糧食完成20%，今年冬小麥面積穩中略增，一二類苗比例91%，長勢好于常年；冬油菜面積小幅增加整體看春播較為順利而化肥作為糧食的糧食，保供工作到位 從冬儲至今復合肥也表現出幾個特點，第一、原料價格波動超預期，復合肥價格提前下滑；第二、政策引導增多；第三、需求階段性釋放；第四、產能利用率轉化較快，庫存居高下滑緩慢 數據來源：隆眾資訊 當前國內45%S(3*15)均價在2753元/噸，對比年初下滑8.99%，同比下滑9.23%。

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Mysteel參考丨玉米淀粉替代品價差極值背景下，下游消費結構變化

還未受到相關產品玉米的價格波動影響 2021年小麥價格在相關產品玉米價格大幅上漲運行之后，飼料企業逐漸調整配方使用小麥替代部分能量玉米與蛋白原料，由于飼用小麥需求的逐漸增量，小麥市場價格由年初2478元/噸上漲至2834元/噸，上漲356元/噸，漲幅14.36% 2022年小麥價格在經歷了一季度的盤整之后，快速拉漲至3276元/噸，并在二至三季度維持高位盤整狀態；四季度開始糧源先緊后松，價格先強后弱，10月份小麥市場價格整體延續上漲態勢，市場購銷積極。

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[隆眾聚焦]：2023年磷酸一銨先抑后揚

受內需不振、國際價位走低，以及原料磷礦石接連下跌影響，市場看空心態加劇，磷酸一銨價格跌勢不止，至半年末較年初跌1050元/噸附近 下半年行情出現反轉，7月初復合肥大廠秋季肥原料備貨需求出現，磷酸一銨工廠低負荷運行下，隨著新單的跟進，待發增大，心態好轉，價格止跌小幅反彈，7月下旬尿素價格大漲，國際、國內需求雙循環推動，支撐市場價格持續推漲；8月份大幅上漲累計漲幅350-400元/噸，主因國內小麥肥原料剛需補單，國外種植季節需求推進、磷礦石漲聲四起助力，廠商惜售、限量接單下的“供應趨緊”態勢推動；9月份初，下游高價抵觸情緒出現，加之尿素傳出限制出口消息，心態轉變；貿易商獲利變現，市場重心回落，然東北市場需求出現與秋銷收尾相銜接，預收訂單增加，又帶來了磷酸一銨價格的持續反彈。

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Mysteel半年報：2023上半年國內玉米市場行情回顧及下半年展望

根據Mysteel農產品調研數據顯示，北方港口年初玉米庫存為205萬噸，比去年同期低82萬噸，為近五年最低位，其中2021年年初403萬噸為近五年最高截止到6月底，北方港口玉米庫存為199萬噸，較年初減少6萬噸，比去年同期低161萬噸1-2月臨近春節，南方銷區飼料企業有備貨需求采購積極，且玉米價格偏強，促進產區農民售糧積極，港口貿易商收糧積極，使得港口到貨量不斷上升，下海量增多后期國內小麥價格急速下跌，小麥替代玉米價值顯現，下游飼料企業對玉米需求下降，國內玉米價格快速下跌，港口貿易商收購積極性弱，庫存下跌。

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【21世紀經濟報道】全國小麥機收進度過四成，河南多地拿出受損小麥收購方案

農民處理受損小麥的積極性很高，但受近期新麥價格表現不佳影響，相當一部分受訪農民都計劃將未受損的小麥儲存起來，等待新麥價格回升之后再進行銷售 “我今年的麥子收了先放起來，等下一季冬小麥種下，或者明年年初再賣，從經驗看那會兒價格稍微高點”老李表示，去年開始當地地租、化肥、機收等種糧成本上漲，以目前的麥價銷售新麥不劃算。

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[隆眾聚焦]：華南乙醇產量下行，價格波動平緩，跨區操作可能增加

截至月底，東北平艙價格與廣東東莞玉米小麥乙醇月度價差均值為556元/噸，較上月445元/噸增加25.4%因華南市場跌幅小于東北，截至5月31日，二者價差持平年初高點650元/噸但受需求影響及廣西貨源價格競爭的影響，今年上半年東北玉米乙醇在華南消耗不快，加之近期東北市場價格偏弱調整，貿易商仍有部分現貨，對東北貨源接貨暫較謹慎 近期東北至華南保持套利可能，豫北貨源至華南套利優勢暫不及東北。

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淺談蘇丹事件對國內花生影響

從理論上來說，油廠可以在未來持續較低的收購量，畢竟在2019、2020年同期都有過在3-6月持續性的低收購，當時的壓榨利潤同樣偏差，故清淡的下游氛圍可能會再持續一段時間，但是即使壓榨利潤低迷，在19、20年的四季度收購旺季，油廠還是選擇入市擇機收購，故目前的低收購反而為未來的增量需求添上樂觀的砝碼 而由于本季04合約的落幕，未來期貨合約的價格將更多的關注新季花生的供需情況目前河南地區的春花生已經開始播種，據了解由于一季花生與花生小麥輪作的收益相差不大，新季河南地區春花生的種植面積有所減少，而由于花生價格在22年及23年年初回暖明顯，花生/玉米的比價同樣上漲，預計麥茬花生的種植面積將有顯著性的回暖。

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Mysteel解讀：USDA美國棉花種植意向報告前瞻

從圖1歷史美國棉花種植預估數據和糧棉收益比關系可以看出，當糧棉收益比高于0的時候，美國棉花種植面積就會下降；而從2023年1月中旬到2月中旬，棉花收獲期貨價格平均比2022年初的價格預期低17美分（17%）；同期，2023年玉米收獲價格上漲了3%，而大豆價格略有下降；因此，這些相對作物價格表明，今年棉花的競爭力低于替代作物此外，棉花的高生產成本預計將進一步限制生產者的凈回報 圖1 2003-2021年美國棉花種植預估與糧棉收益比關系 圖2 美國糧棉收益走勢 2022/23年度美國棉花種植面積依舊受干旱影響 從美國數據報告顯示，2023年美國棉花種植面積在東南部、三角洲、西南部因為糧棉比收益影響轉向大豆、玉米、花生和小麥等糧食作物，但在西部，NCC報告說，由于灌溉用水的限制，高地棉花面積將大幅下降（34%），預計玉米和小麥將增加。

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【證券日報】立華股份前十個月黃羽雞銷售收入破百億元，豬雞價格高位運行推高盈利

隨年內供應不斷收緊，生豬價格止跌回升，疊加情緒育肥增重、成本升高及政策等多因素助推，豬價上漲周期開啟” 今年以來，養殖主要飼料小麥、玉米以及豆粕等價格較年初均有不同程度的上漲，養殖成本仍是影響企業盈利的關鍵因素 立華股份董事會秘書虞堅在接受《證券日報》記者采訪時透露，公司黃羽雞養殖成本中飼料成本占比通常高于70%，受飼料原料價格上漲影響，公司養殖成本升高較為明顯。

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Mysteel：小麥市場2022年回顧及2023年展望

導語：2022年小麥市場已經落下帷幕，這一年小麥市場波動頻繁，不管是從年初、年中還是年尾都與往年差異化明顯，下面做簡要回顧 一、上半年小麥逆勢上漲 往年年后小麥市場一般受面粉需求轉弱的影響，制粉企業小麥原糧需求減少，收購意愿不強，市場價格以穩為主，新麥上市前小幅震蕩調整。

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2022商品市場大幅波動沖擊不斷，2023年仍存不確定性

在國內市場，包括菜粕、棕櫚油等大宗農產品也受影響，其中棕櫚油期貨價格年初一度從每噸8500元飆升至1.2萬元上方，年中在橫盤后一度大幅回調，跌至每噸7000元附近，年底盡管價格有所修復，但全年市場的波動幅度接近70%，雖低于國際小麥價格同期波動幅度的84%，但遠高于同期1.56%的跌幅“尤其在年中，由于印尼政府在5月份宣布禁止本國棕櫚油出口，但在6月份又恢復了出口，庫存和市場預期的變化帶動價格巨幅震蕩。

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Mysteel解讀：玉米價格延續高位 替代品能否獲得機會

2021年初玉米價格仍舊表現亮眼春節后企業恢復開工，下游需求再次拉漲玉米價格，2021年3月4日國內玉米均價達到2985元/噸，玉米和小麥的差價也達到了-425元/噸的歷史最小差價此后隨著國內玉米相關替代品供應的增加，以及飼料企業小麥用量增加，飼料玉米消費大幅下降；燃料乙醇企業也逐漸使用超期存儲的稻谷進行生產，國內玉米需求量明顯下降，玉米價格回落9-10月小麥價格逐漸走高，玉米與小麥的價差在10月5日持平，之后價差被扭轉，隨著小麥價格的不斷上漲，差價也逐漸被拉開，截止到2021年12月31日，小麥與玉米的價差在152元/噸。

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【證券日報】立華股份前十個月黃羽雞銷售收入破百億元，豬雞價格高位運行推高盈利

隨年內供應不斷收緊，生豬價格止跌回升，疊加情緒育肥增重、成本升高及政策等多因素助推，豬價上漲周期開啟” 今年以來，養殖主要飼料小麥、玉米以及豆粕等價格較年初均有不同程度的上漲，養殖成本仍是影響企業盈利的關鍵因素 立華股份董事會秘書虞堅在接受《證券日報》記者采訪時透露，公司黃羽雞養殖成本中飼料成本占比通常高于70%，受飼料原料價格上漲影響，公司養殖成本升高較為明顯。

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印度央行或將繼續加息50個基點

由于節日需求大增，印度的食品價格仍處于高位從年初至今，印度的小麥價格上漲超過7%，大米的價格上漲也超過7%與2020年10月相比，目前印度的小麥批發價格上漲超過11%，小麥的零售價格上漲超過12%印度的食品部相關負責人Sudhanshu Pandey表示，如果未來數月糧價進一步上漲，印度政府將出臺措施加以干預糧食價格上漲推動通脹壓力，將使央行繼續加息 在盧比兌美元匯率方面也是如此由于印度央行的積極干預，印度盧比才避免大幅貶值。

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