廣州期貨：短期鋅價上下運行空間有限

鋅：供需雙疲，上下有限 五一假期倫鋅跌后反彈修復，截至5月5日10點，倫鋅報價2615美金/噸，較節日前最后一天4月30日15點報價2644美金/噸，下跌1.1%美國經濟數據目前表現仍有韌性，美聯儲不急于降息，中美關稅戰趨于緩和，國內五一假期旅游經濟數據表現亮眼，給與市場情緒正反饋基本面上看，鋅市礦產遠期有增量投放但節奏偏緩，精煉鋅冶煉小幅提產但不及往年同期水平，海內外庫存低位去庫，需求上看，鍍鋅消費較氧化鋅、鋅合金表現較好，消費有基礎支撐但無亮眼表現，短期鋅價上下運行空間有限，價格波動參考22000-23500。

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廣州期貨：鋅價反彈上行空間有限

鋅：鋅價反彈上行空間有限 美國所謂的對等關稅政策態度放松，對中表示偏向和談達成一致協議，市場情緒明顯回暖海外礦山有增量預期，Anta礦不可抗力減產但影響不大，精煉鋅冶煉開工產能增加，冶煉廠生產利潤修復提增廠家生產積極性，進口利潤窗口打開，國內有進口貨補充預期，國內鍍鋅出口及開工表現相對較好，氧化鋅、鋅合金開工平平，需求旺季提振但暫無超預期表現，國內庫存保持低位去庫，LME庫存快速累增再度去庫，目前市場現貨供應偏緊，短期內近月鋅價或有反彈，但在供應趨增、需求增量有限的預期之下，價格反彈支撐乏力，建議高空布局。

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廣州期貨：國內鍍鋅出口及開工表現相對較好

鋅：鋅價上行支撐不足 美國所謂的對等關稅政策態度搖擺，美國3月CPI同比不及預期，在國內經濟市場數據偏樂觀的表現之下，整體市場情緒略有好轉海外礦山有增量預期，但礦山成本線壓力隨著鋅價下行上升，海內外TC加工費表現與上周持平，精煉鋅冶煉開工產能增加，冶煉廠生產利潤修復提增廠家生產積極性，國內鍍鋅出口及開工表現相對較好，氧化鋅、鋅合金開工平平，需求旺季提振但暫無超預期表現，國內庫存保持低位去庫，LME庫存快速累增再度去庫，目前市場現貨供應偏緊，短期內近月鋅價或有反彈，但在供應趨增缺需求增量有限的預期之下，價格反彈支撐乏力，建議高空布局。

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廣州期貨：鋅價反彈但上行空間有限

鋅：鋅價反彈但上行空間有限 美國所謂的對等關稅政策態度搖擺，美國3月CPI同比不及預期，國內一季度社融、新增貸款數據向好，一季度GDP數據表現超預期，在國內經濟市場數據偏樂觀的表現之下，整體市場情緒略有好轉海外礦山有增量預期，但礦山成本線壓力隨著鋅價下行上升，海內外TC加工費表現與上周持平，精煉鋅冶煉開工產能增加，冶煉廠生產利潤修復提增廠家生產積極性，周內鍍鋅價格低位運行，周度鍍鋅開工小幅下滑，氧化鋅、鋅合金生產開工率小幅走增，鋅市市場現貨成交情緒平淡，國內庫存保持低位去庫，周內LME庫存快速累增。

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廣州期貨：鋅價短期仍有反彈可能

鋅：庫存低位支撐，鋅價短期仍有反彈可能 美國挑起的關稅戰對除中外國家暫時停火，中方表示堅決反制并給出了反制舉措，全球資本市場避險情緒濃厚，美債利率飆升背后反映出資本市場對市場經濟衰退及信用風險的擔憂，整體上看，市場情緒在前期極度恐慌后略有修復海內外鋅礦供應端均有增量投放預期，但現實上看鋅礦產量供應情況依舊偏緊，精煉鋅進口盈利窗口修復，國內精煉鋅冶煉利潤水平為負，廠家投產積極性不佳，庫存上看，海內外交易所庫存水平保持去庫節奏，國內社庫低位去化，需求端表現如鍍鋅、氧化鋅、鋅合金下游開工率有改善，旺季消費托底。

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廣州期貨：鋅礦產量供應情況依舊偏緊

鋅：關注鋅價跨月正套機會 美國挑起的關稅戰對除中外國家暫時停火，中方表示堅決反制并給出了反制舉措，全球資本市場避險情緒濃厚，美債利率飆升背后反映出資本市場對市場經濟衰退及信用風險的擔憂，整體上看，市場情緒在前期極度恐慌后略有修復 海內外鋅礦供應端均有增量投放預期，但現實上看鋅礦產量供應情況依舊偏緊，精煉鋅進口盈利窗口修復，國內精煉鋅冶煉利潤水平為負，廠家投產積極性不佳，庫存上看，海內外交易所庫存水平保持去庫節奏，國內社庫低位去化，需求端表現如鍍鋅、氧化鋅、鋅合金下游開工率有改善，旺季消費托底。

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廣州期貨：關注鋅價跨月正套機會

鋅：關注鋅價跨月正套機會 美國挑起的關稅戰對除中外國家暫時停火，中方表示堅決反制并給出了反制舉措，全球資本市場避險情緒濃厚，美債利率飆升背后反映出資本市場對市場經濟衰退及信用風險的擔憂，整體上看，市場情緒在前期極度恐慌后略有修復 海內外鋅礦供應端均有增量投放預期，但現實上看鋅礦產量供應情況依舊偏緊，精煉鋅進口盈利窗口修復，國內精煉鋅冶煉利潤水平為負，廠家投產積極性不佳，庫存上看，海內外交易所庫存水平保持去庫節奏，國內社庫低位去化，需求端表現如鍍鋅、氧化鋅、鋅合金下游開工率有改善，旺季消費托底。

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Mysteel解讀：3月制造業產需延續擴張 4月銅鋅去庫速度或分化

數據來源：Mysteel 精煉鋅方面，隨著冶煉利潤的修復，3月鋅冶煉廠的產量或出現明顯的增長，預計樣本企業產量環比增長8.88%至46.61萬噸，而下游企業產量較為一般，鍍鋅、鋅合金產品產量較往年都不算高。

主編視角

Mysteel解讀：2025年春節前后鋅錠累庫或不及往年

因此，無論從原料供應還是冶煉新增產能情況，都支持國內鋅錠產量持續恢復；但是考慮到礦山放量和冶煉利潤修復需要時間，預計二季度產量釋放程度或大于一季度，且一季度國內鋅錠產量存在同比減少的可能性全年來看，2025年中國精煉鋅產量預計同比增加5.2%，或呈前低后高的趨勢，但是可能難以超過2023年水平，原因是利潤情況可能難以支持冶煉廠積極推動新產能或產量的釋放 需求方面，近期下游采購需求一般，盡管由于鋅價下跌和終端備庫需求，鋅合金生產曾一度出現了好轉，但是鍍鋅板卷產量出現了持續小幅下滑，1月17日當周鍍鋅板卷產量減少至83.34萬噸。

主編視角

廣州期貨：謹慎對待鋅價上行

鋅：謹慎對待鋅價上行 美聯儲議息會議宣布降息，年內預計降息100BP，市場交投情緒提振，仍需持股協議觀測中美經濟數據表現國內市場來看，TC加工費保持低位，礦端緊缺狀態短期難以扭轉，中游精煉鋅生產積極性下挫，精煉鋅產量下降，下游需求上看，鍍鋅、氧化鋅消費疲軟，鋅合金消費改善明顯，假期之際下游企業原料備貨積極帶動庫存去庫宏觀情緒修復，礦端緊缺維持，供應端持續減產，下游消費提振乏力，兩節假期前企業剛性備庫無法驗證旺季消費預期，建議謹慎對待鋅價上行。

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廣州期貨：鋅價弱向探底

鋅：鋅價弱向探底 美國ADP數據表現不及預期，全球經濟衰退風險仍存，對盤面形成利空壓力鋅精礦利潤豐厚，近期進口礦盈利窗口打開，鋅礦進口補充抬升但低于往年同期水平，國內鋅精礦產量持續抬升，中游精煉鋅冶煉利潤負反饋導致產量萎縮，精煉鋅進口窗口間接性開啟補充相對有限，14家鋅企聯合調整冶煉生產產能預計影響產需，下游需求來看，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工疲軟，其中鋅合金開工相對較好，主因新能源汽車及電子電器以舊換新消費刺激，臨近金九銀十旺季消費仍有樂觀預期支撐，目前鋅市維持原料緊張-中游被動減產-下游疲弱狀態，后續礦端-冶煉端的利潤分配情況或有扭轉，等待中游冶煉利潤逐步修復，9-10月旺季消費預期需求發生改善。

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云南發布2024年省級重大項目清單，共1650個項目

5月13日，云南省發展改革委發布《云南省2024年度省級重大項目清單》和《云南省2024年度“重中之重”項目清單》此次發布的省級重大項目共計1650個，總投資27410億元，年度計劃投資4519億元，項目數量同比增加10% 1650個省級重大項目中，115個納入“重中之重”項目清單，，總投資13175億元，年度計劃投資2145億元，包括富民抽水蓄能項目、宇澤年產20GW單晶硅拉棒生產線項目、新建重慶至昆明高鐵云南段項目、滇中引水主體工程一期項目、昆華國際醫院項目等。

基建

Mysteel半年報: 2023下半年國內鋅下游企業市場展望

同時廣東地區的海外訂單也是屬于下降的一個情況上半年國內汽車、地產行業偏弱，同時國內的消費環境處于一個修復的狀態，總的需求偏弱短期刺激政策連續出臺，但實際效果仍有待觀察 1.2 2023年中國壓鑄鋅合金市場展望 展望2023年，冶煉廠鋅合金價格將進一步主導國內鋅合金價格，成為國內鋅合金定價和加工費變化的重要指標尤其是株冶新材料對市場的影響將不斷加大株冶集團在壓鑄鋅合金、熱鍍鋅合金行業內，已近成為產量之王和行業龍頭。

研究報告

Mysteel周報：鋅合金均價跌276元/噸 本周合金產量小幅上漲(6.13-6.17)

據Mysteel調研國內鋅錠庫存為29.32萬噸，繼續去庫繼續關注本周冶煉廠產量庫存以及檢修情況，以及國內外比值修復，是否有進口礦進入國內 庫存情況:鋅合金廠內庫存上升預計下周鋅合金價震蕩。

周報

Mysteel周報：鋅合金均價漲44.5元/噸 周五出貨較好(6.6-6.10)

據鋼聯數據國內鋅錠庫存為20.84萬噸，繼續去庫繼續關注，下周四美聯儲利率決策，以及國內外比值修復，是否有進口礦進入國內短期來看做多風險較高 庫存情況:鋅合金廠內庫存一般預計下周鋅合金價震蕩偏弱。

周報

Mysteel周報：鋅合金均價漲551.5元/噸 節前消費一般(5.30-6.2)

據鋼聯數據國內鋅錠庫存為21.14萬噸，大幅去庫繼續關注社會鋅錠庫存情況，國內外比值修復，是否有進口礦進入國內，以及國內外宏觀調控政策隨著國內政策對消費的刺激 ，短期來看鋅價在2.6萬元/噸支持較強 庫存情況:鋅合金廠內庫存一般預計下周鋅合金價偏強震蕩。

周報

Mysteel周報：鋅合金均價跌64元/噸 鋅合金消費依舊偏淡(5.23-5.27)

據鋼聯數據國內鋅錠庫存為23.27萬噸，繼續去庫國內疫情持續向好，本周江浙地區鋅錠差價修復繼續關注國內外比值修復，關注是否有進口礦進入國內，以及國內外宏觀調控政策，短期來看鋅價在2.5萬元/噸支持較強 庫存情況:鋅合金廠內庫存一般預計下周鋅合金價前強后弱。

周報

Mysteel周報：鋅合金均價跌60元/噸 合金廠出貨減弱(5.16-5.20)

據鋼聯數據國內鋅錠庫存為24.42萬噸，小幅去庫國內疫情持續向好，預計江浙以及上海地區鋅錠原料差價將修復國內外比值修復，關注是否有進口礦進入國內，以及國內外宏觀調控政策 庫存情況:鋅合金廠內庫存降低預計下周鋅合金價震蕩。

周報

朝聞有色：有色金屬跌勢放緩 中美通脹數據尋方向

需求方面，昨日壓鑄鋅合金出貨情況較好，尤其是下午反彈期間，多數廠家繼續積極補庫主流成交價格在26340元/噸，目前來看壓鑄鋅合金的消費有一定的延續性，看好5月的鋅合金需求 短期內鋅價大幅回調之后，宏觀風險已經有了釋放，展望后市國內需求端有望復蘇，供應端原料問題短期又難以緩解，當前鋅價或到達階段性的底部，并在底部維持震蕩（需求逐漸修復，鋅價逐漸尋底） 鉛。

有色聚焦

朝聞有色：美通脹現見頂跡象 有色金屬行情回暖

短期來看，市場情緒轉暖，鋁價延續反彈走勢（市場情緒轉暖，鋁價延續反彈走勢） 鋅昨日鋅價低開高走，現貨市場升水依舊堅挺下游在經歷之前一段時間的補庫之后，采購意愿有所回落天津地區升水依舊維持高位，上海和佛山地區升水有小幅回落整體上來看，在下游需求有明確修復之間，預計短期現貨市場活躍程度將回落 需求方面，昨日壓鑄鋅合金由于前兩日下游拿貨積極，整體出貨情況一般，合金廠昨日也大多沒有接貨補庫。

有色聚焦